两年零息债券的到期收益率是怎样的？

先别急着把两年零息债券当作“噻嗑”卷，先让我拉个网络梗🧐，把它比作“掉进坑里看风景”的投资。两年期的零息债券就是，一个人手里只握着一张“未来捞现”票，时间是两年，现值和面值的差就是它的“期望收入”。

那到底怎么算到期收益率（Yield to Maturity，YTM）？最常用的是这种“折现”公式：$P = \frac{F}{(1+r)^n}$，其中P是现价，F是面值，n是到期期限（年），r就是YTM。你只需要把今天的价格带进去，算一遍r就能知道这票到底值不值。

举个例子：假设你在股市上看到一支两年期零息债券，面值1000，现价950。把公式拆开，$950 = \frac{1000}{(1+r)^2}$，再把两边倒数，$1+r = \sqrt{\frac{1000}{950}}$，算出来大概$r \approx 0.026$，即2.6%每年的收益率。转行400个字后，你会惊呼：原来超低利率市场里也能一把玩味！

如果你想多糟糟地玩玩不等利率的情况，别忘了用“内部收益率”算法。你只需要试一试不同的r值，直到$PV(\text{现金流}) = 0$，回头摸摸头说：“表现不错，B+”。

为什么2年期零息债券这么抢手？大伙儿丑庙里摆着的“管抛扣”政府债券，收益很低，却低风险。对抗“利率漂浮”“通胀侵蚀”，是“稳投小白”的首选。更别提现在央行调钱，货币政策回暖时代，零息债券时不时被炒得热到炭火。

官方统计数据告诉我们：截至2023年底，国内两年期零息债券的均价在950-970之间，收益率在2.1%–2.8%区间波动。要这折返高面值，别忘了别忘了把“政府信用风险”当成“福利保障”对吧？

别以为这是魔法，只是贴现贴在成孤的面值上。建模时，你常常能遇到“贴现率”与“绿豆毛豆”的诡态。无论你是清华机器人还是金羊毛无人机，只要拿到P、F、n，就能玩得飞起。

你可不可以把这种思路应用到股票分红里？尽管股票分红不是零息债券，但折现思想同样适用。于是“今天的分红”跟“未来的股息”之间，往往也会用到y=现值公式，10年前的90%暴利也能回到你手里。

一个你可能没想过的技巧是：对许多机构投资人来说，YTM往往被高估，因为它假设本金按面值返还。但如果公司违约，负债不一定按面值交，那你就得利用“违约概率”去做更真实的风险评估。合成的模型就像是在打“在线竞技”，可你得有足够的“装备”才行。

我本身不是投机大师，而是对这种公式爱得像喜欢吃炸鸡一样。其实，学会几招折现法，就是人生的“加分卡”。想进一步玩转债券的多样化组合，就去关注“期权对冲”“CDS保护”等高级套装吧！

说完这漫长的行程，最终留给你一条小提示：为什么零息债券有时会被称作“一次性套餐”，因为你投进去的所有“成本”，到期一次性“付款”就结账。只管抱着期待买吧，别让沉闷的“利率波动”把你吓趴。

好，先留到这里，等你把收益率算好后，决定买不买，或者是否用它去“做收益率的尝鲜”。但要记得，生活就像让你省钱买小吃，别等到大吃一顿才发现钱包空空。咱们不会总结也不让你走进未来预言的陷阱，留个悬念吧：零息债券和你野餐时买的甜甜圈，哪个更让你笑得手抖？ ㊙️🌭

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