中期票据，中期票据和债券区别
中期票据，中期票据和债券区别
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啥也不说，先放图。
之前给大家介绍了债务融资工具中的一类明星产品，超短期融资券。
今天接着来分享一类大家可能比较熟悉的债券品种，中期票据。
每一个品种不会介绍得面面俱到，毕竟债务融资工具下的几类品种共性很多，因此每一次我都会通过实例去侧重一些内容。
虽然每一篇看似只讲一类品种，但实际上许多知识点是融会贯通的，
比如后文提到的资金用途的设计，也可以运用到短期融资券或者其他债券品种上。
因此，希望你们每一篇都不要错过，
但也不要太有压力，每一篇你真正学会运用一个点就足够。
中期票据是债务融资工具中的一种，
因此，拥有债务融资工具的一切特征。
在这里给大家整理几个：
由银行间市场交易商协会统一管理，实行注册制，一次注册，一次发行或分期发行。在银行间债券市场发行和流通，投资者为机构投资者（因为银行间市场不对个人投资者开放）。由上海清算所托管，因此可以在上海清算所的官方网站找到发行材料；对发行人资质没有具体要求，但要有合理性的安排。注册规模没有限制，但需遵循合理性原则。不强制要求担保，企业可以自主选择更多的内容，可以通过《来，先从债务融资工具说起》回忆回忆。
前面说过，债务融资工具其实也是一类债券的统称，
包括：短期融资券、超短期融资券、中期票据、定向工具、项目收益票据、资产支持票据等。
在众多的品种，企业为何会选择中期票据呢？
很简单，这些品种期限不同、资金用途不同以及对发行人的要求不同，
无非就是根据客户的资金需求以及自身的情况，去匹配某一类债券。
首先，中期票据的发行期限在一年期以上。
因此，客户需要长期资金时，就可以选择中期票据。
短期融资券和超短期融资券，分别在1年和270天以内。
第二，因为期限长，它的资金用途可以补充流动资金、偿还借款及项目建设。
而短期融资券和超短期融资券，因为期限短，只能用于补充流动资金和偿还借款。
如果资金适用于项目建设的，那就不能选择CP（短期融资券的简称代码）和SCP（超短期融资券的简称代码）。
同样，我们找一个实例。
以广州珠江实业集团有限公司2021年度第一期中期票据为例，
先通过募集说明书，知晓几个简单的发行要素。
本期债券的主承销商上海浦发银行，联系主承销商中国建设银行。
同样，我们来找找本期中期票据的注册通知书， 中市协注〔2020〕MTN1171号。
咋一看，
中市协注〔2020〕MTN1171号、 中市协注〔2020〕MTN1172号都是广州珠江实业集团有限公司。
如果初步看2个文件，似乎没什么区别，再仔细一看，就发现了2份文件*的区别。
中市协注〔2020〕MTN1171号
一、你公司中期票据注册金额为 30 亿元，注册额度自本通知书落款之日起 2 年内有效，由上海浦东发展银行股份有限公司和中国建设银行股份有限公司联席主承销。
中市协注〔2020〕MTN1172号
一、你公司中期票据注册金额为 30 亿元，注册额度自本通知书落款之日起 2 年内有效，由招商银行股份有限公司和交通银行股份有限公司联席主承销。
大家有发现到什么吗？
实际上，珠江实业注册了60亿元的中期票据，只不过分成2笔30亿。
为啥这样做？
因为有4家银行要“照顾”啊。
超短期融资券在注册时可以设置主承销团，一次注册，随便几家银行。
中期票据不能设置主承销团，一家主承销商，一家联席主承销商，因此就有了这样的设计。
下面，来看看资金用途。
计划发行的30亿元，其中20亿元用来偿还借款，3亿元用于补充未来两年借款的利息支出，7亿元用于补充营运资金。
这里需要挖掘的地方有三处。
第一，我们看看用于偿还借款的明细。
用于偿还借款的钱都需要列出明细，让投资人知晓，你准备偿还哪些借款。
18粤珠江MTN001，是珠江实业在2018年发行的第一期中期票据，对，MTN就是中期票据的简称代码。
18粤珠江PPN001、18粤珠江PPN002，是珠江实业在2018年发行的第一期和第二期定向融资工具，也是债务融资工具中的一种，后续我们会讲到。
同时，还需要向投资人明示，这些18粤珠江MTN001、18粤珠江PPN001、18粤珠江PPN002穿透到底层，它们的资金用途又是什么。
因此，我们可以看到表格下的这句话：
上述存续债务融资工具的募集资金用途中，用于偿还银行借款的穿透至底层均为经营周转类借款。
第二，资金用途不仅可以偿还借款，还是用于未来的借款利息支出。
债券的资金用途，不外乎三类：补充营运资金、偿还借款和项目建设。
用于补充未来的借款利息支出实际上属于广义的偿还借款，因此呢，是不冲突的。
把这一点特意拎出来，是想告诉你，还可以有这种用法。
如果客户有这方面的需求，完全可以满足。
第三，划重点。
7 亿元用于补充发行人其下属子公司广州珠江建设发展有限公司（下称“珠江建设”）日常经营活动所需营运资金。
一部分资金补充公司的营运资金，有什么特别吗？
特别，特别，特别在于“补充发行人及下属子公司”。
主承销商是全程指导发行人去发行债券的角色，
不仅指导发行人、牵头其他中介机构制作发行材料，去找投资人，更大的意义在于帮助发行人去包装设计它的债券。
假设，这笔业务的情形是，
珠江建设（子公司）找到你，说最近流动资金有点紧张，希望能去资本市场上融资。
你一看珠江建设的情况，财务情况还行，但单独发行可能成本有点高，你会不会想到它的母公司珠江实业，可能最近也有融资计划。
那是不是可以整合到一起？以母公司珠江实业的名义统一发行，
用途里把子公司的营运资金需求考虑进入就行。
对于子公司来说，用母公司的名义统一发行，融资成本可以降低，由母公司统筹发行，少了许多事，甚至还节省了一笔承销费。
对于主承销商来说，通过一笔业务绑定了2家客户，更重要的是俘获了客户的“芳心”。
如果有时间有精力，大家还可以关注子公司情况这部分内容。
募集说明书里会对主要全资及控股子公司的情况做一个简单的介绍。
如果快速浏览一遍，你会发现国内现在集团公司都会下设或控股许多子公司。
比如珠江实业集团有项目了，就会找它的子公司珠江建设来做施工总承包，子公司珠江监理公司来负责监理业务，子公司珠江装修来负责装修业务。
集团内部利益共享，对整个集团发展或者报表而言，都是不错的选择。
虽然债务融资工具对发行人没有硬性要求，但是我们更多地建议主体信用评级在AA+及以上的企业去发行。
中期票据发行期限在一年以上，但市场上3年期和5年期居多，对于一些财务稳健的发行人，也是鼓励长期限，当然要根据具体的融资需求。
中期票据与其他所有债务融资工具一样，都不强制担保，但是从市场的角度来看，我们会建议增加担保。
特别是一些AA企业发行债券，如果增加了担保物或信用增进，债项评级会变成AA+\AAA。
虽然引进第三方担保公司，发行人会付出一定的担保成本，
但综合情况下，随着票面利率的降低，整体的融资成本是降低的。
嗯，就说到这儿。
文/kk
买车除了考虑外观、空间、动力以及性价比以外，汽车的三大件也不可忽视，变速箱是汽车的核心三大件之一，它是用来协调发动机转速和车轮的实际行驶速度的变速装置，对于发挥发动机的*性能有着不可忽视的作用。变速箱越稳定，传输效率越高，汽车就能获得更大的动力输出。但汽车的三大件对于一般消费者而言有些过于复杂，不像外观内饰空间那样直接一目了然。随着国内汽车保有量的增长以及国内道路日益拥堵，市面上的变速箱大体上分两类，其一为手动变速箱、如MT，其二为自动变速箱，如AT变速器、DCT变速器、CVT变速器、AMT变速器，任何一种变速箱都有着自己的优势、劣势，那么它们各自的优缺点是什么？怎样选择合适的自己的变速器？买车的时候选择哪款变速箱更好呢？
AT 自动变速器在家用轿车是最为常见的，同时它也是目前技术最为成熟的变速器。AT变速箱依然属于当今的*主流。通过液力传递与齿轮组合的形式来达到变速变矩。生产 AT 变速箱的主要有两家，日本爱信德国采埃孚。爱信属于丰田旗下控股子公司，所以丰田大多数车型都搭载爱信变速箱。而采埃孚是德国的，豪华品牌宝马等都搭载采埃孚变速箱。AT 变速箱挡位越多，变速就越*，顿挫也会越小。AT 变速箱的优势在于稳定性强、换挡平顺、故障率低、能够承受较大扭矩。而它的劣势在于结构复杂，维修成本高。
DCT变速箱换挡速度快、传动效率高的优势比较明显，所以许多性能跑车都采用双离合变速箱，但同样存在自身的缺点，那就是结构虽然简单，但终究是没有AT变速箱那么成熟、稳定，存在着很多争议，因为毕竟它是由电脑控制的，很多车主都表示双离合低速换挡顿挫、故障率较高，高端车上的双离合自然毫无问题，毕竟是一分钱、一分货，挡位双离合凭借自身高传动效率的优势、在未来如果能更加完善成熟，那么必然会占领市场的一席之地。
CVT 变速器工作原理是通过两个锥形轮和一根钢带实现动力传输；所以它没有档位之分，虽然有些车型带有档位但都是模拟出来的，整体给驾驶者的感受是非常平顺，无论是低速还是高速行驶，都不会有任何顿挫的表现。简单的来说就是，CVT 变速箱平顺、省油、维护简单、故障率低。但是CVT 变速箱的劣势偏多，比如偏低的传动效率、不堪重负的性能等等，但其却具备更大的传动比范围，这个优势避免了CVT淹没在历史发展的大潮中，CVT变速箱即便不耐用、即便传动效率低，但仍凭借自身超高的传动比范围优势占据了市场的一席之地。发动机扭矩不能太大，所以 CVT 的车型往往加速体验都很一般，不适合*驾驶，CVT 变速箱往往都搭载在一些动力要求不高的车型上，日产就是其中典型代表。
然而AMT变速箱是MT的升级版，在一台手动变速箱基础上，增加了液压机构用来操纵的离合器以及换挡拨叉，取代驾驶员的手脚，实现自动换挡。由于技术的进步与迭代，换挡时顿挫问题的过于突出的AMT也已经逐渐退出了家用汽车的市场。
总结：
AT变速器、DCT变速器、CVT变速器三者都是目前市场上常见的变速箱，各有优缺点，如果追求省心和驾驶乐趣，选择 AT 变速器，如果追求驾驶乐趣和和动力，选择 DCT 变速器，如果追求舒适和油耗，选择 CVT 变速器。
开栏的话
金融是实体经济的“血脉”。为贯彻落实省长王宁在全省金融工作座谈会上的要求，推动领导干部学懂弄通会用金融，不断提升运用金融推动经济发展的能力，本报今起开设“学金融、懂金融、用金融”专栏，加强金融知识宣传，帮助各级领导干部提升运用金融知识、金融工具、金融政策的能力水平，更好地为全方位推动高质量发展超越提供有力的金融支撑。本期主题为“债券融资”。
银行间债券市场和沪深交易所非金融企业债券融资主要产品介绍
★短期融资券
短期融资券，指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场发行的，约定在1年内还本付息的债务融资工具。
产品要素
（1）期限：1年以内；
（2）资金用途：补充营运资金、偿还金融机构借款；
（3）发行时间：第一、二、三类企业两年注册有效期额度内滚动自主发行，第四类企业一年以后需备案发行。发行前做重大事项排查，企业*银行间市场发行挂网3天，后续发行挂网2天。
产品优势
信用评级：应披露企业主体信用评级和当期融资券的债项评级。企业的主体信用级别低于发行注册时信用级别的，短期融资券发行注册自动失效；
融资灵活性高：采用注册制发行，企业自主安排融资时点与规模。
★中期票据
中期票据，是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场按照计划分期发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。
产品要素
（1）期限：1年以上，通常为3年、5年；
（2）资金用途：补充营运资金、偿还金融机构借款、项目建设资金；
（3）发行时间：第一、二、三类企业两年注册有效期额度内滚动自主发行，第四类企业一年以后需备案发行。发行前做重大事项排查，企业*银行间市场发行挂网3天，后续发行挂网2天。
产品优势
中长期限产品，其他产品特点同“短期融资券”。
★长期限含权中期票据（永续债）
长期限含权中期票据，即永续票据，是指不规定到期期限，债权人不能要求清偿，但可按期取得利息的一种有价证券，定位为无固定到期日、可递延支付利息的含权债务融资工具。
产品要素
（1）期限：以3+N或5+N为主，即发行3年或5年后，根据发行人赎回权行使情况决定债券是否存续；
（2）资金用途：同“中期票据”，如计入权益科目的永续债可用于*比例50%的项目资本金投入，并需配套主承销商资金监管；
（3）发行利率：分前期和后期，前期为簿记建档利率，后期为增加一定跃升的重置利率，重置票面利率为当期基准利率加上初始利差再加上跃升利率。
产品优势
优化财务报表，控制资产负债率：在发行期限不固定、利息可递延支付条件下，可计入权益科目。
★并购票据
并购票据，是指企业在银行间债券市场发行的，募集资金用于企业并购活动，约定在一定期限内还本付息的短期融资券、中期票据或其他债务融资工具。
产品要素
（1）资金用途：用于支付并购对价或置换并购贷款本息；
（2）融资比例：可达并购项目规模的***。
产品优势
（1）兑付安排灵活，可分期或一次性到期兑付，按年结息；
（2）在期限、担保方面无强制性要求。
★公司债券
公司债券，是指公司依照法定程序发行、约定在一定期限还本付息的有价证券。
常见债券品种包括普通公司债、可续期公司债、短期公司债、绿色公司债、扶贫公司债、创新创业公司债、纾困公司债等。
产品要素
（1）发行期限：发行期限根据企业需求确定，可为固定期限，也可为无固定到期日、计入权益类科目。
（2）资金用途：募集资金可用于补充流动资金、偿还公司债务、用于项目建设等。
产品特点
（1）资金用途较为宽泛，使用灵活；
（2）公开发行公司债一般要求债券评级不低于AA，非公开发行不强制评级；
（3）公开发行注册有效期不超过24个月，非公开发行有效期不超过12个月。
★企业资产支持证券
企业资产支持证券，是指企业或其他融资主体将合法享有的具有可预测的稳定现金流的资产或资产组合（基础资产）出售给特定的机构或载体（简称SPV），SPV以该基础资产产生的现金流为支持发行证券（简称ABS），以获得融资并*化提高资产流动性的一种结构化融资手段。
产品要素
（1）基础资产类型：企业资产支持证券对应的基础资产类型非常广泛，涵盖了债权类、基础设施类、商业物业类不动产财产或相关财产权利等多种类型。市场上常见发行的企业资产支持证券主要包括：应收账款ABS、供应链金融ABS、融资租赁ABS、基础设施类ABS、不动产类ABS、REITs等。
（2）产品期限：根据基础资产现金流情况等综合确定。
产品优势
（1）对融资主体要求较低、不占用净资产额度，可不依托主体信用；
（2）优化财务状况、盘活存量资产、提升资产周转率，实现资产“出表”；
（3）方案设计针对性强、降低融资成本；
（4）募集资金用途灵活。
典型案例
绿色公司债券
绿色公司债券，是指发行人公开或非公开发行的、募集资金用于支持绿色产业的公司债券。近一年绿色产业领域业务营业收入比重超过50%的从事绿色产业的公司，或者项目属于《绿色债券支持项目目录》所列的节能环保、清洁生产、清洁能源、生态环境、基础设施绿色升级和绿色服务类产业的，可以发行绿色公司债券。绿色公司债券作为响应国家生态文明建设战略推出的创新型债券品种，享有快速审批优势，且发行利率普遍低于同级别的普通债券，还能为发行主体在资本市场上带来较好的宣传效应。
由兴业证券等券商承销的华电福新能源股份有限公司公开发行2020年绿色可续期公司债券(第二期)(品种一) （简称“G20FXY3”）于2020年5月20日发行，规模为30亿元，期限为3+N年，票面利率为3.30%。华电福新主要从事风电为主的可再生能源发电行业，绿色产业领域营业收入比重超过50%，因而此次发行绿色债券可不对应绿色项目，募集资金全部用于偿还公司有息债务，剩余部分用于补充流动资金，支持公司绿色产业领域的业务发展。
华电福新发行的G20FXY3绿色债券标志着我省绿色金融的发展又迈进了一步，通过发行绿色债券有助于刺激绿色产业发展，加快传统产业转型升级，增添经济发展新动力。
本专栏文字由
啥也不说，先放图。
之前给大家介绍了债务融资工具中的一类明星产品，超短期融资券。
今天接着来分享一类大家可能比较熟悉的债券品种，中期票据。
每一个品种不会介绍得面面俱到，毕竟债务融资工具下的几类品种共性很多，因此每一次我都会通过实例去侧重一些内容。
虽然每一篇看似只讲一类品种，但实际上许多知识点是融会贯通的，
比如后文提到的资金用途的设计，也可以运用到短期融资券或者其他债券品种上。
因此，希望你们每一篇都不要错过，
但也不要太有压力，每一篇你真正学会运用一个点就足够。
中期票据是债务融资工具中的一种，
因此，拥有债务融资工具的一切特征。
在这里给大家整理几个：
由银行间市场交易商协会统一管理，实行注册制，一次注册，一次发行或分期发行。在银行间债券市场发行和流通，投资者为机构投资者（因为银行间市场不对个人投资者开放）。由上海清算所托管，因此可以在上海清算所的官方网站找到发行材料；对发行人资质没有具体要求，但要有合理性的安排。注册规模没有限制，但需遵循合理性原则。不强制要求担保，企业可以自主选择更多的内容，可以通过《来，先从债务融资工具说起》回忆回忆。
前面说过，债务融资工具其实也是一类债券的统称，
包括：短期融资券、超短期融资券、中期票据、定向工具、项目收益票据、资产支持票据等。
在众多的品种，企业为何会选择中期票据呢？
很简单，这些品种期限不同、资金用途不同以及对发行人的要求不同，
无非就是根据客户的资金需求以及自身的情况，去匹配某一类债券。
首先，中期票据的发行期限在一年期以上。
因此，客户需要长期资金时，就可以选择中期票据。
短期融资券和超短期融资券，分别在1年和270天以内。
第二，因为期限长，它的资金用途可以补充流动资金、偿还借款及项目建设。
而短期融资券和超短期融资券，因为期限短，只能用于补充流动资金和偿还借款。
如果资金适用于项目建设的，那就不能选择CP（短期融资券的简称代码）和SCP（超短期融资券的简称代码）。
同样，我们找一个实例。
以广州珠江实业集团有限公司2021年度第一期中期票据为例，
先通过募集说明书，知晓几个简单的发行要素。
本期债券的主承销商上海浦发银行，联系主承销商中国建设银行。
同样，我们来找找本期中期票据的注册通知书， 中市协注〔2020〕MTN1171号。
咋一看，
中市协注〔2020〕MTN1171号、 中市协注〔2020〕MTN1172号都是广州珠江实业集团有限公司。
如果初步看2个文件，似乎没什么区别，再仔细一看，就发现了2份文件*的区别。
中市协注〔2020〕MTN1171号
一、你公司中期票据注册金额为 30 亿元，注册额度自本通知书落款之日起 2 年内有效，由上海浦东发展银行股份有限公司和中国建设银行股份有限公司联席主承销。
中市协注〔2020〕MTN1172号
一、你公司中期票据注册金额为 30 亿元，注册额度自本通知书落款之日起 2 年内有效，由招商银行股份有限公司和交通银行股份有限公司联席主承销。
大家有发现到什么吗？
实际上，珠江实业注册了60亿元的中期票据，只不过分成2笔30亿。
为啥这样做？
因为有4家银行要“照顾”啊。
超短期融资券在注册时可以设置主承销团，一次注册，随便几家银行。
中期票据不能设置主承销团，一家主承销商，一家联席主承销商，因此就有了这样的设计。
下面，来看看资金用途。
计划发行的30亿元，其中20亿元用来偿还借款，3亿元用于补充未来两年借款的利息支出，7亿元用于补充营运资金。
这里需要挖掘的地方有三处。
第一，我们看看用于偿还借款的明细。
用于偿还借款的钱都需要列出明细，让投资人知晓，你准备偿还哪些借款。
18粤珠江MTN001，是珠江实业在2018年发行的第一期中期票据，对，MTN就是中期票据的简称代码。
18粤珠江PPN001、18粤珠江PPN002，是珠江实业在2018年发行的第一期和第二期定向融资工具，也是债务融资工具中的一种，后续我们会讲到。
同时，还需要向投资人明示，这些18粤珠江MTN001、18粤珠江PPN001、18粤珠江PPN002穿透到底层，它们的资金用途又是什么。
因此，我们可以看到表格下的这句话：
上述存续债务融资工具的募集资金用途中，用于偿还银行借款的穿透至底层均为经营周转类借款。
第二，资金用途不仅可以偿还借款，还是用于未来的借款利息支出。
债券的资金用途，不外乎三类：补充营运资金、偿还借款和项目建设。
用于补充未来的借款利息支出实际上属于广义的偿还借款，因此呢，是不冲突的。
把这一点特意拎出来，是想告诉你，还可以有这种用法。
如果客户有这方面的需求，完全可以满足。
第三，划重点。
7 亿元用于补充发行人其下属子公司广州珠江建设发展有限公司（下称“珠江建设”）日常经营活动所需营运资金。
一部分资金补充公司的营运资金，有什么特别吗？
特别，特别，特别在于“补充发行人及下属子公司”。
主承销商是全程指导发行人去发行债券的角色，
不仅指导发行人、牵头其他中介机构制作发行材料，去找投资人，更大的意义在于帮助发行人去包装设计它的债券。
假设，这笔业务的情形是，
珠江建设（子公司）找到你，说最近流动资金有点紧张，希望能去资本市场上融资。
你一看珠江建设的情况，财务情况还行，但单独发行可能成本有点高，你会不会想到它的母公司珠江实业，可能最近也有融资计划。
那是不是可以整合到一起？以母公司珠江实业的名义统一发行，
用途里把子公司的营运资金需求考虑进入就行。
对于子公司来说，用母公司的名义统一发行，融资成本可以降低，由母公司统筹发行，少了许多事，甚至还节省了一笔承销费。
对于主承销商来说，通过一笔业务绑定了2家客户，更重要的是俘获了客户的“芳心”。
如果有时间有精力，大家还可以关注子公司情况这部分内容。
募集说明书里会对主要全资及控股子公司的情况做一个简单的介绍。
如果快速浏览一遍，你会发现国内现在集团公司都会下设或控股许多子公司。
比如珠江实业集团有项目了，就会找它的子公司珠江建设来做施工总承包，子公司珠江监理公司来负责监理业务，子公司珠江装修来负责装修业务。
集团内部利益共享，对整个集团发展或者报表而言，都是不错的选择。
虽然债务融资工具对发行人没有硬性要求，但是我们更多地建议主体信用评级在AA+及以上的企业去发行。
中期票据发行期限在一年以上，但市场上3年期和5年期居多，对于一些财务稳健的发行人，也是鼓励长期限，当然要根据具体的融资需求。
中期票据与其他所有债务融资工具一样，都不强制担保，但是从市场的角度来看，我们会建议增加担保。
特别是一些AA企业发行债券，如果增加了担保物或信用增进，债项评级会变成AA+\AAA。
虽然引进第三方担保公司，发行人会付出一定的担保成本，
但综合情况下，随着票面利率的降低，整体的融资成本是降低的。
嗯，就说到这儿。
今天的内容先分享到这里了，读完本文《中期票据》之后，是否是您想找的答案呢？想要了解更多中期票据、变速箱原理图相关的财经新闻请继续关注本站，是给小编*的鼓励。
