好买基金(股票000016)好买研习社
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进入8月份，多家生物医药类企业被机构调研，涉及细分行业众多，调研机构更加关注技术创新给企业带来的转型及困境反转机遇。但从部分明星经理的态度可见，或仍对生物医药板块的投资持谨慎态度，明星基金经理刘格菘已在三季度内减持康泰生物（SZ300601，股价32.48元，市值363.9亿元）。
机构广泛调研生物医药股
针对下半年的医药股行情，投资界多空看法不一，乐观派积极评价底部布局的左侧机遇，谨慎的则对政策性影响比较担忧。不过
Wind统计显示，截至8月24日，本月调研次数居前三的分别是拓邦股份、九典制药、瑞玛精密，九典制药作为西药行业企业已经被调研10次，共计51家基金公司前去调研。值得关注的是，外界关注的重点放在了最具增长潜能的原料药和辅料方面。
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事实上，受到集中带量采购的影响，原料药是制剂企业生存和发展的基础，可以说此类生产资料已成为不少生物制药企业的上游必需品，而有关部分技术突破的优势是帮助实现国产替代目标的关键。
此外，富士莱也在本月被多家机构调研，关注的重点也在于技术工艺的突破，其目前在工艺方面新的酶法工艺被调研机构问及，与此同时，富士莱与凯莱英一样，也开展CDMO业务，其差异化的技术路线和竞争优势也被机构广泛调研。
此外，像健康元、华特达因、丽珠集团等生物制药企业，也都有在本月被机构调研，可以看到的是，不同于此前纷纷关注集采政策对企业的影响，当下机构更关注企业创新技术转型突破的实力。
不过，从相关企业近期的股价表现来看，依然呈现震荡甚至下行的态势。但从行业框架、医保基金结余、筹码估值结构等方面综合来看，摩根士丹利华鑫基金赵伟捷近期公开表示称，目前医药板块投资环境比较好，整个医药行业估值再度大幅走低的可能性不大。
明星基金经理调仓医药股
虽然机构频频调研生物医药股，但从可见的机构投资来看，仍有基金经理表现出谨慎的态度，如广发基金刘格菘就在三季度内对康泰生物进行了减持。
8月24日，康泰生物发布公告，最新的前十大股东明细持仓情况再次揭晓，结果显示，截至8月18日，其管理的广发小盘成长混合已在二季度末基础上减持了172.65万股，目前持仓股数为1097.84万股，是公司第六大流通股东；此外，他管理的广发科技先锋、广发双擎升级也均在“前十大”序列，当期并没有持仓变化。
值得一提的是，此前也有葛兰加仓凯莱英的消息，根据公司8月5日公告，其前十大流通股东中，葛兰旗下中欧医疗健康混合、中欧医疗创新均在二季度末配置基础上增仓明显。统计显示，中欧医疗健康混合今年二季度末时，重仓凯莱英1198.76万股，彼时曾较基金一季度末持仓有所下调，不过截至8月3日，持股数量已升至1674.53万股，上调475.77万股。
总体来看，葛兰管理的基金为生物医药主题类产品，而刘格菘本次减持的基金主体则没有主题性质，这也反映出当前投资医药股的公募基金当中，医药主题型基金多见加仓个股的动作，而兼顾其他题材配置的权益类产品则较少出现。
另外，从行业配置的变化来看，医药行业的配置在上周又出现下滑。根据好买基金研究中心的数据，截至8月19日，公募基金总体配置医药板块的仓位大约在1.88%，相比于前一周的2.59%又有明显下滑。
对于后市，金信基金表示，从中长期来看，经济周期触底，复苏的大趋势没有改变，企业盈利的基本面正呈现出边际变好的趋势。建议投资者保持耐心，回归到产业的发展趋势与企业的基本面，与时代的产业趋势和伟大的企业共同成长，分享行业和企业成长的红利。
王珞）8月24日晚，深康佳A（000016）发布半年度报告，上半年，公司实现营业收入168.95亿元；实现归属于上市公司股东的净利润1.73亿元，同比增长102.25%。
公开资料显示，深康佳A的主要业务有消费类电子、工贸、半导体和环保等。半年报显示，报告期内，深康佳A坚持“科技+产业+园区”的发展战略，聚焦“新消费电子+半导体+新能源科技”三大主导产业和“园区+投资”两大支撑产业，推动公司聚拢化稳健式高质量发展。
半年报显示，在研发方面，深康佳A构建了“康佳研究院-二级集团/事业部研究中心-技术应用中心”的科技研发体系，与各大高校或科研机构建立人工智能物联网综合实验室、5G超高清实验室，建立院士工作站，构建了产业布局相匹配的技术研究联盟，拥有近百项核心关键技术和约1,500人的研发队伍，并在MicroLED项目上引入百位行业技术人才。上半年公司的研发投入为2.42亿元。
此前把仓位从80%降至70%，就是为了等待此刻，该出手了。
一
今天，亚太股市普遍调整。
美国三号人物佩洛西一行的一举一动，成为影响市场的关键因素。
早盘4500多只个股下跌，跌停个股更是创下新高。
半导体、军工、福建概念成为少数上涨的板块。
但在我看来，这不过是情绪面的冲击。
对于关注业绩、赚企业盈利增长的钱的价值投资者，如果企业基本面不受影响，下跌就是最大的利好。
二
是否选择抄底，个人觉得最具参考意义的指标当属股债利差模型。
数据显示，中证800的风险溢价为4.83，接近均值一倍标准差5.15附近的位置，百分位81.69%。
数据Wind，2004.12.31-2022.8.1
另外，沪深300的风险溢价为5.51，已处于均值一倍标准差5.48以上的位置。
数据Wind，2005.1.1-2022.8.1
当前位置，已经可以与2020年3月、今年4月的水平相媲美，几乎是历史上最高的85%分位水平。
历史上，每一次股债风险溢价处于均值一倍标准差以上的位置，都对应着A股的历史大底。
过去10年，分别对应着16年2月、19年1月、20年3月和今年4月。
那么，股债利差为什么屡次见效？
我曾经解释过其原理：把A股隐含回报率与无风险收益率进行比较，哪个回报率更高就买谁。
股债风险溢价（股债利差）=1/市盈率-十年期国债收益率。
若某只股票市盈率25倍，则潜在收益率为4%（1/市盈率），而国债收益率约2.8%，那么买股票则比买债券更划算。
在机构眼中，股票就是另外一种债券，只不过波动更大，所以需要更大的股债利差作为风险补偿。巴菲特曾经说过：
股票不过是穿着股票华丽外衣来参加华尔街化装舞会的，长期资本回报率为12%的债券，只不过这种债券没有标明固定到期日，没有标明固定利息。
举个例子，某只股票市盈率25倍，若市值100万，净利润就是4万（净利润=市值/市盈率）。
我们如果花100万买下这家公司，若公司每年净利润都是4万，且选择***分红，那么就相当于花100万买了4%的债券。
花100万得到的股息分红，跟买4%的债券利息，都是4万。
那么，当股债利差越大，意味着股票的风险收益比越高，那么一定会有大量资金卖掉债券，买进股票权益类资产。
背后的决策还是利益，想明白了股票就是债券，当股票回报率远高于无风险收益时，足以弥补波动的风险，聪明人作出决策非常简单。
三
目前，我已经将仓位提升至75%。
总体加仓原则：不跌破成本不加仓、丰富组合收益的来源。
目前，我大部分品种都处于浮盈状态，所以回撤压力相对较小。
在总仓位不低的情况下，对于已持有品种，如果没有突破前低，个人不会选择加仓。
举个例子，某基金涨幅20%，最近因为下跌收益只有10%，这种情况并不会加仓。
而新建仓的品种，则会从风格的回报来源出发。
我将全市场基金按风格主要划分为四类：深度价值、价值成长、成长、基本面趋势。
若按市值划分，则分为大盘、中盘和小盘。
同样是成长风格，但如果是大盘成长和小盘成长，在2020年和2021年是完全不同的结局。
2020年，大盘成长风格指数涨幅59%，小盘成长只涨了23%。
2021年，大盘成长风格指数涨幅0%，但小盘成长涨了24%。
如我此前布局的纳斯达克100，配置的核心理由在于：美股和A股有一定的负相关性，既增强了组合收益，还能降低组合的波动。
最近A股一直在调整，但纳斯达克100基本都在上涨，某种程度上配置是成功的。
宏观大神达里奥曾经说过：投资的圣杯就是要找到15个或者更多良好的、互不相关的回报流，不仅可以大大降低风险，最妙的是，还能不减少预期收益。
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基金可以分为场内基金和场外基金，两者买基金的条件不一样。
01内基预备式
买场内基金需要在券商那里开两个户：资金账户和股东账户。
资金账户是我们在券商处开的户头，用于资金的进出；股东账户是在中国结算开立的户头，用于登记我们账户里持有的股票或基金，还有买卖情况。
资金账户是投资的钱袋子，股东账户是我们进入证券市场的“身份证”。
那我们是不是需要跑到这两个地方开户才行呢？不是这样的。这两个账户的开立都可以在券商那里一键搞定。
资金账户本来就是我们与券商之间的事儿，这个没啥，关键是股东账户。它是我们与中国结算公司的事儿。
那为啥也可以在券商处开立呢？因为在开户时，券商会代我们向中国结算提交股东账户申请。
所以，两个账户在券商那里都可以搞定。
不仅如此，现在是电子化时代，准备好身份证和银行卡，直接就可以在手机上完成开户全流程。一条龙服务，很方便。
开户完成后，在券商app里找到“基金交易权限”，按照步骤开通权限就可以买卖基金了。
买场外基金又需要干什么事儿呢？
02外基预备式
场外基金的买卖只用干一件事儿：注册账号。
在哪里买基金，就在哪里注册账号，比如我们在支付宝里买基金，那注册一个支付宝账号就可以了。
市面上的基金大多都是场外基金，那我们可以在哪些渠道购买呢？
场外基金的销售可以分为直销和代销。前者是发行基金的官方销售，后者是官方找代理人销售，就像官方旗舰店和加盟店一样。
大部分的基金销售都是双管齐下，既直销也代销。所以我们既可以通过官方渠道买基金，也可以通过代销渠道买。
比如华夏基金发行了A基金，那我们就可以直接到华夏基金官网上按照流程注册账号，进行A基金的买卖。这是直销。
代销渠道就比较多了，最常见的有银行、支付宝、证券公司等。除此之外，还有一些基金网站，比如天天基金网、好买基金网等。
在这些地方注册账号就可以进行基金买卖了。
那买基金时，我们怎么才能知道自己想买的基金是场外基金，还是场内基金呢？
03内基和外基
场内场外的这个“场”指的是证券交易所。
在交易所上市的基金就叫做场内基金；反之，不在交易所买卖的就是场外基金。
因此，如果没有户头，我们就不能买场内基金。就像没有身份证，就买不了票，就坐不了火车，也坐不成飞机……
场内基金的买卖操作和股票一样。只要输入代码（基金的身份证号），填好买卖数量（100份或其整数倍），就可以买卖。
与股票不同的是，股票是实时报价，每时每刻都在跟着股民的小心脏跳动，而场内基金的报价是15秒刷新一次，心脏跳得比股票慢。
可如果与场外基金比，场内基金每15秒报价一次可就太友好了，因为场外基金的心脏每天只跳动一次。
场外基金只会在交易日下午3点或3点后报价一次。
所有在交易日3点前申购和赎回的单子，都会以这个价格成交；在3点以后下的单子，会以下一个交易日的报价成交。
因此，这也就导致了我们买卖基金时并不知道价格。场外基金的交易遵循的是“未知价原则”。
从报价角度来说，场内基金要香得多。但这只是它给基民上的开胃菜，它还有比场外基金更香的大餐。
04开户最重要的是什么
我们开户的最高原则是什么？
是正规合法，还是营业部离自己够近，亦或是交易软件操作更便利，或者客服服务很贴心……这些都不是，是“省钱”。
开户最高原则是手续费够低。
以前我不在乎手续费，反正每次交易时，手续费只占交易金额的很少一部分。可算了一笔账后，我才发现手续费的威力太大了。
假设我们买了1万元基金，年化复合收益率为10%。在不同的费率下，30年过后会发生什么情况呢？
在没有费用的情况下，1万元会变成17.45万元，翻了17.5倍；
在扣掉每年1%的费用后，1万元会变成13.27万元，翻了13倍；
在扣掉每年2%的费用后，1万元会变成10.06万元，翻了10倍；
在扣掉每年3%的费用后，1万元会变成7.61万元，翻了7.6倍；
……
比起没有费用的情况，仅仅是多了3%的费用，收益就减少了56.4%；
比起每年1%的费用，仅仅是多了2%，即只收取3%的费用，收益就减少了42.7%；
……
费用的威力就是这么大。
虽然比起对收益的侵蚀，费用赶不上投资决策失误这种核弹级的威力，但起码也是火箭弹级别的。
所以，买基金就要选择那种手续费最低的。
与场外基金相比，场内基金的收费可便宜太多了。
它们都需要给基金公司交管理费，给银行交托管费。除此之外，场内基金只需要交佣金，可场外基金要交的费用就多了。
因为它的收费类目众多，像什么认购费、申购费、赎回费、销售服务费等等，不一而足。
关键是，我们还不得不交。请人干活，就得付钱，这很天经地义。看着这些费用类目，就能感受到小钱钱在不知不觉中从口袋里溜走了。
所以，如果想买的基金有对应的场内基金，那还是在券商那里开个户，再找客服调下佣金，在场内买基金更划算。
省到就是赚到，一分也是爱。
场内开户选券商，场外只用注账户，最高原则是省钱，要买就买场内基。
预祝各位老板在投资大路上越走越顺，越行越赚。
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