*理财产品，*理财产品方案
*理财产品，*理财产品方案
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南财理财通数据显示，截至2022年9月2日，全市场共发行净值型理财产品103,939只。其中，一级（低风险）产品占比1.67%，二级（中低风险）产品占比82.46%，三级（中风险）产品占比14.39%，四级（中高风险）产品占比1.15%，五级（高风险）产品占比0.33%。
投资性质方面，固定收益产品占*主流，占比92.91%；混合类产品占比6.33%；权益类产品占比0.71%；商品及金融衍生品类占比0.05%。
值得关注的是，今日农银理财第二只养老理财产品“农银顺心·灵珑”2022年第2期开始募集。该产品募集起始日为9月2日（9时）至9月13日（18时），投资期限为1828天，到期日为2027年9月16日。该产品业绩比较基准为5.8%-8%（年化），风险等级为中低风险，主要投资货币市场工具、债券、非标等债权资产，适度配置股票等权益资产。此外，8月30日，农银理财宣布，其首期养老理财产品提前完成募集，募集规模为80亿元。
【南财理财通】理财公司纯固收产品（投资周期1个月）近3个月收益排名（截至8月26日）
本文榜单排名来自理财通AI全自动化实时排名，如您对数据有疑问，请在文末联系助理进一步核实。
截至2022年8月26日，在理财公司纯固收产品（投资周期1个月）近3月收益排行榜中，有7家理财公司的产品进入前十，分别是信银理财、徽银理财、交银理财、南银理财、光大理财、苏银理财和中银理财。其中，徽银理财、南银理财以及光大理财各上榜2只产品，其余理财公司各上榜1只产品。
本期冠亚季军分别为信银理财“乐赢稳健和信定开1号”、徽银理财“‘安盈’固定收益类月月开1号”和交银理财“得利宝私银系列债券稳健1401”，近3月年化收益率分别为6.07%、5.23%和4.95%。
与《机警理财日报》7月12日发布的同维度榜单相比（请见关联文章），本期上榜产品近3个月的*回撤率、年化波动率较上期基本持平。
排名方面，徽银理财“‘安盈’固定收益类月月开1号”依然稳居榜二，近3个月年化收益率较上期下降9bp；而上期位列榜首的徽银理财“‘安盈’固定收益类月月开2号”本期则未上榜，由信银理财“乐赢稳健和信定开1号”取而代之。
赎回费分档收取，提取20%超额业绩报酬
本期，课题组对榜单季军产品交银理财“得利宝私银系列债券稳健1401”进行样本分析。
据南财理财通数据显示，“得利宝私银系列债券稳健1401”成立于2014年9月4日，业绩比较基准为年化5.50%，风险等级为R3（中风险），面向私人银行客户和非私人银行客户同时募集。其中，私银客户的投资起点为20万元，非私银客户的投资起点为600万元，投资金额均以1万元为单位进行递增。
从费用来看，“得利宝私银系列债券稳健1401”收取固定管理费0.20%/年，销售服务费0.40%/年，托管费0.02%/年，不收取认/申购费，同时赎回费根据持有期限不同进行分档收取。具体来说，当产品持有期限少于100天时，赎回费率为1%；当产品持有期限在100-170天区间时，赎回费率为0.3%；当产品持有期限大于170天时，赎回费率为0。此外，针对产品存续期间累计年化收益率超过业绩比较基准5.50%的部分，管理人收取20%的超额业绩报酬。
在投资策略上，该产品采取利率策略与信用策略，判断不同资产在经济周期不同阶段的相对投资价值，并确定不同资产在组合资产中的配置比例，实现资产组合的稳健增值。
前十大持仓持有14.44%债基和14.29%MTN
据2022年半年报显示，截至2022年6月30日，“得利宝私银系列债券稳健1401”资产净值为43.63亿元，主要投资于活期存款与债权类资产。其中，活期存款占比7.58%，债权类资产占比92.42%。值得注意的是，该产品未持有非标资产。
截至二季度末，该产品前十大资产主要为债权类资产，其中前三大持仓分别为活期存款、“18中铁股MTN001B”与“泰康年年红纯债一年债券”，持有规模分别为38161.16万元、29606.14万元和21762.53万元，在总资产的占比依次为7.58%、5.88%和4.32%。
按资产种类来看，前十大持仓中债券基金占比*，合计占总资产的14.44%，持有规模达7.27亿元，分别为“泰康年年红纯债一年债券”（第三大持仓）、“博时信用债纯债债券A”（第五大持仓）、“华泰柏瑞季季红债券”（第六大持仓）和“万家安弘债券A”（第十大持仓）。
其中，“泰康年年红纯债一年债券”为短期混合债券型一级基金，托管人为浦发银行。该基金主要投资于企业债、金融债、国债、同业存单以及可转债，其中企业债占基金净值比例为142.16%。“博时信用债纯债债券A”则为中长期纯债性基金，封闭期3个月，近一月净值呈走高趋势，涨幅率达0.61%，该基金主要持仓企业债、金融债与国债，企业债占净值比例高达70.17%。
前十大持仓中占比排名第2的资产种类为MTN（中期票据），合计占总资产的14.29%，持有规模达7.20亿元。据DM数据显示，第二大持仓“18中铁股MTN001B”发行规模为14亿元，票面利率为4.8%，6月7日*成交收益率为2.6691%，发行人为中国中铁，主体评级与债券评级均为AAA。
除债券基金和MTN外，前十大资产中还有一项非公开定向债务融资工具“19陕交建PPN001”。数据显示，“19陕交建PPN001”为私募发行的城投债，发行规模为20亿元，票面利率为4.9%，并且6月10日*成交收益率为2.9017%，较五月小幅攀升。该只债券近6个月成交收益率高点出现在4月27日，达3.9202%。
管理人表示，该产品严格遵守 5%的高流动资产监管要求，并保持适度杠杆和久期操作，配置相应比例流动性较好的高等级债券，保证产品在开放期有充足的流动性以应对客户赎回。未来，产品将继续保持稳健的投资风格，以高流动性的货币市场工具和中高评级债券获取基础收益，并通过债券的交易性机会实现组合的收益增强。
首席研究员：丁尽勉
数据分析师：马怡婷
实习生：丁欣晴、谢泓历
编者按：
证监会近期接连发布、修订了多份推动公募基金行业高质量发展的政策文件。
相关文件提出要对公募基金“中长期业绩持续表现差”、“高换手率”、“风格漂移”等问题加强监管。要求基金公司恪尽职守、谨慎勤勉，切实摒弃短期导向、规模情结、排名喜好，更加注重基金产品的中长期业绩表现。
面包财经【基金拉片】将持续研究相关基金公司中长期业绩持续表现差、投资者权益受损的典型案例。
梳理公募基金公开数据发现，东吴基金有一些运营多年的产品，中长期业绩比较差。
比如，东吴国企改革混合（基金主代码：002159）成立至今6年多时间，其A份额单位净值仍下跌近20%，在同类基金中排名垫底。
图1：东吴国企改革混合成立至今单位净值走势
东吴国企改革混合在2021年第二季度大幅调仓买入白酒股，而此时正值白酒股股价高位，此后多数白酒股股价大幅回调。受此影响，该基金单位净值下探至*点0.72元。
除中长期业绩表现较差之外，东吴国企改革混合还一度存在持仓换手率较高等问题。
近期，像东吴国企改革混合这样存在“中长期业绩持续表现差”、“投资换手率高”等问题的基金产品持续受到监管关注。
成立近6年半单位净值仍跌2成
东吴基金管理公司由东吴证券发起设立，东吴证券和海澜集团分别持有70%、30%的股权。
东吴国企改革混合（基金主代码：002159）是东吴基金管理公司旗下一只灵活配置型基金产品。
东吴国企改革混合成立于2015年12月，成立至今近6年半。成立时该基金募集份额共3.46亿份，对应基金资产净值3.46亿元。2021年6月东吴国企改革混合新增C类份额，原有基金份额自动转换成A类份额。
近5年来，东吴国企改革混合A份额单位净值收益率为-19.23%，单位净值表现在同类1400余只灵活配置型基金产品中排在倒数第3位。同期，同类基金产品单位净值收益率平均值为69.18%，超一半的同类基金产品单位净值收益率在50%以上。
成立至今（截至6月5日，下同），东吴国企改革混合A份额单位净值收益率为-20.2%，跑输业绩比较基准27.56个百分点。期间*回撤达42%。
东吴国企改革混合业绩情况
或许受业绩表现不佳的影响，东吴国企改革混合A的基金份额从成立时的3.46亿份*减少至0.09亿份，减少近97%。截至2022年一季度末，该基金份额为0.21亿份。
高位调仓买入白酒股致净值大幅回撤
东吴国企改革在成立之初，投资风格激进，持仓换手率较高。2016年至2019年，该基金全年持仓换手率从十几倍上升至几十倍，2018年持仓换手率甚至达到62倍。2019年之后有所下降。
东吴国企改革历年持仓换手率
东吴国企改革最近一次单位净值的大幅回撤始于2021年第二季度。2021年第二季度，该基金前十大重仓股发生较大变化，由上一报告期的银行股大部分更换为白酒股，并在第二季度以后不断加仓白酒股。
图4：2021年第一季度末与第二季度末前十大重仓股对比
2021年第二季度正值白酒股股价高位，此后多数白酒股股价大幅回调。2021年第二季度末至今，五粮液股价下跌超40%；酒鬼酒股价下跌近38%。受此影响，2021年第二季度末至今东吴国企改革单位净值下跌29%，单位净值下探至*点0.72元。
旗下多只产品中长期业绩表现不佳
除东吴国企改革混合之外，东吴基金旗下其他多只基金产品中长期业绩同样表现不佳。
东吴双三角股票A份额近3年以来单位净值收益率为-7.93%，业绩表现在同类300余只股票型基金产品中排在倒数第4位。同期，同类基金单位净值收益率平均值为88.84%。
成立4年多时间以来，东吴双三角股票A份额单位净值下跌23.01%，*单位净值不足0.8元。
图5：东吴双三角股票业绩情况
此外，东吴安享量化混合、东吴嘉禾优势精选混合等产品近三年来单位净值收益率在同类灵活配置型基金产品中排在后15%分位，排名靠后。
近期，监管机构发布《优化公募基金注册机制促进行业高质量发展》的*一期机构监管情况通报明确指出，对于符合“管理能力弱，产品中长期业绩持续表现差”、“长期投资理念弱，投资换手率高，‘风格漂移’问题突出”等情形的基金公司采取暂停适用快速注册机制、审慎评估、现场核查等审慎性措施。
对标监管文件精神，相关基金公司是否应该被采取“审慎性措施”？甚至“暂停适用快速注册机制”？
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中国农业银行云客服
编审：周晓雪
终审：钱红兵
从9月28日开始，购买了海航P2P个人理财产品的债权人，陆续接到了自称是海航工作人员的电话，提前介绍了即将在9月29日召开的海航集团等321家企业合并重整案第二次债权人会议上，要进行投票的部分草案内容。
这部分内容，直接涉及理财债权人可以得到多少债权的清偿。在整个海航集团321家合并重整企业已经确认的1.1万亿债务中，购买海航理财产品的人数超过5万人，申报债权规模近300亿。
二债会前夜的转让协议
打电话的工作人员给出了两个选择：一个是获得最多3万元的现金清偿，另一个是在3万现金的基础上，追加7万元的现金兑付以及*ST海航（600221），*ST基础（600515）和*ST大集（000564）的股票抵债，不过前提是要签署一份债权转让协议，并对海航集团的重整草案投赞成票。
7万元是对海航外部的理财购买人的现金兑付追加额度，而对于购买了海航理财的海航员工，则可以获得更高的追加额度：在职在岗的特业人员可以再兑付19万元，在职在岗的非特业人员可以再兑付14万元，离职飞行+退休人员可以再兑付9万元。
此外，四类人员获得的股票抵债清偿方案也不尽相同。其中海航员工（包括离职飞行+退休人员）可获得扣除现金清偿后的剩余本金全部以股票抵债，而外部理财债权人仅可获得扣除现金清偿后的剩余本金中的三分之一以股票抵债。
9月29日上午9点，海航集团等321家企业合并重整案第二次债权人会议如期举行，会上公布的重整草案中，也提到了电话里所说的“3万元”：每家普通债权的债权人本金3万元以下(含3万元)的部分，在重整计划执行期限内以现金方式一次性清偿完毕，剩余部分则通过纳入信托计划在未来分享信托收益来清偿。
而另外的7万元甚至更多的14万元等追加额度，并没有写进重整草案。据
两家战投愿意在破产重整程序外提供额外的“救助”资源。其中，方大拿出了30亿元和部分海航控股（*ST海航）的股票，作为海南国资企业的海发控也通过向海南省的特别申请，拿出了2亿现金和5亿海航基础（*ST基础）的股票。
这样的救助方式，在其他企业破产重整案件中并不多见。因为按照法律规定，同为普通债权人的理财购买人，应该获得相同的清偿率。为什么海航的理财债权人，却获得了四种不同的清偿方案？
来之不易的理财现金兑付
在28日举行的海航集团二债会上，管理人代表在最后的提问环节，对理财债权人为何“同债不同权”做出了解答。
首先是理财兑付方案中的用于兑付的现金来源。
根据重整草案的披露，截至9月13日，共计64,368家债权人，向海航集团等321家公司管理人申报168,814笔债权，申报金额合计14,606.33亿元。经管理人审查，已经提交法院裁定确认和预计后续法院可以裁定确认的债权共计约7,467.02亿元，暂缓确定的债权共计约895.66亿元。
在这已经确认的超过7000亿的债权中，职工债权，税收债权，有担保的债权都需要优先偿还，由于海航整体已经资不抵债数千亿（截至2021年2月10日，321家公司经合并抵销后资产总值为2532亿元，负债总额1.04万亿，净资产为-7858亿），按照破产法的规定，排除优先债权的顺位，属于普通债权的理财债权人获得现金的可能性几乎为零，因为海航所有有价值的资产，基本上都设置了抵质押。
然而，由于购买海航理财产品的人数众多，在此前举行的一债会上，管理人和工作组就透露，希望能够尽力给理财债权人更多的清偿保障。最终，在得到机构债权人的同意下，一度连工资都发不出来的海航集团，才挤出了17亿元，用于普通债权的现金清偿——重整草案中所写的理财债权人每人获得的3万元兑付额度，就是来自这里。
而没有写进重整草案的“从7万到14万不等”的追加兑付额度，则是来自与航空和机场板块战投的谈判结果。
“说服战投的过程很艰苦，让民营企业拿出巨额的现金，本身就是巨大的挑战，比如竞标海航控股的另外两家战投（均瑶和复星）虽然表示理解，但也没有拿出实质的资源来支持；而国有企业则面临合规性和程序性的问题。”管理人代表在二债会上透露，最终，方大愿意拿出30亿现金救助，但提出了要求要优先保障救助与航空主业相关的（债权人），毕竟方大投资的只是海航的航空主业板块，因此，考虑“救助方”的意见，才有了员工和非员工兑付额度的区别。
“理财产品的投资本身就没有保底一说，对于民营企业的理财产品发行，国家也不可能去完全兜底，而要想给理财债权人多兑付一些，就需要去找更多外部资源，虽然工作组一直在千方百计尽力寻找和争取，但除了战投，的确很难找到更多的救助资源了。”接近海航重整项目的知情人士对
债权转让协议争议
不过，管理人代表在二债会上也强调，由于来自战投的这部分额外的救助资源完全由第三方提供，并不是海航的资产也不是程序内的资产，因此追加的现金部分也没有写进重整草案，而是通过签署“债权转让协议”的方式，由理财债权人自愿选择是否接受。
如果选择接受，也意味着外部的个人理财债权人，也获得了高于其他普通债权人的清偿率（额外7万现金+股票抵债）。
对于购买了小额理财产品的债权人（比如本金10万以下）来说，接受意味着基本可以全额兑付（3万现金+7万现金），而对于购买了更多理财产品的债权人来说，剩余的本金就需要转为股票和信托抵债。
据
不过，选择接受除了要签署“债权转让协议”，还需要投票支持海航集团的破产重整草案。根据电话债权人的海航工作人员所述，理财债权人需要在9月29日12点前（也就是二债会结束后的当天中午）反馈书面意见，截止时间后不再接受额外清偿方案的申请。
据
对此，知情人士对
而按照相关法律程序，所有债权人需要在10月20日前完成关于重整草案的表决投票，等待法院的最终裁决。
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