万代主力产品分析图

各位投研小伙伴，今天咱们聊聊日本玩具界的“番外篇”——万代（Bandai）——这家公司靠啥赚钱？先别急，先上一把财经的算盘，咱们从基本面说起，切不可把它当成一个简单的“哈利波特”功课。万代在2019年披露的财报里，全年国内外收入突破180亿元，同比增长了10.5%。其中，最炙手可热的就是它的动漫IP—《星际迷航：太空指挥官》和《机动战士高达》系列的衍生产品，占总营收的38%。这样看来，万代可不只是卖玩具，它是在卖“情绪”与“记忆”这两种高端资产。

去看看2023年年报，万代的毛利率竟然达到了32.8%，比同期的同业平均水平高出约3个百分点。原因在于它的渠道布局非常“多元化”：除实体零售外，万代在天猫、京东和拼多多的旗舰店中已实现年复合增长率19%。而最给力的电商是“拼多多+自营物流”，使得玩家可以在半小时内拿到刚刚发售的新型Gachapon机组。快递速度快，手握新手枪的快感都跟上。

要说利润率，还得得瞧一眼它的“IP溢价”模型。万代从1996年起就与日本动画公司合作为其IP授权，进而将这些IP嫁接到玩具、模型、周边等产品上。2022年，IP授权费用占总收入的近12%。这条“黄金链路”如同“刷卡就送饮料”，让忠实粉丝在不经意间被锁定在品牌生态里。简而言之，万代的财报就是一个活生生的IP资本化案例。

别忘了万代的“热门产品季”也是兼具“震撼”与“消费欲”的双向冲击。每年的“姐妹团”主题曲，配合Yokai Monster系列的“限定色”，都会在官网和社交媒体上打上“今日最高价”。零售商们也会用“热销预警”段位提醒客群

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