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在“合规、诚信、专业、稳健”的证券行业文化背景下,专业能力建设是券商保持旺盛生长力的关键所在,中泰证券的XTP(中泰极速交易平台)恰恰是券商专业能力的典型代表之一。中泰证券金融科技委员会主任何波日前在接受中国证券报
在何波看来,在资管新规带来净值化转型压力、信托非标转标、QFII允许投资私募等背景下,大量资金开始青睐量化私募,国内的量化私募机构因此蓬勃发展。越来越多的券商通过自研或外购系统打造极速交易通道、头部券商通过打造一站式综合服务链条服务量化私募。
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秉持专业精神
何波是XTP的创始人,XTP的发展则是中泰证券通过金融科技为量化投资业务赋能的主要抓手。2015年7月XTP项目立项,从零开始全自主研发,彼时中泰证券量化客户数量几乎为零。在国内财富管理转型的大浪潮下,XTP聚焦通过交易体验吸引优质私募,成为财富管理转型中优秀量化资产的聚集地。
何波表示,XTP创立之初最朴素的想法就是紧密围绕量化私募的核心需求做有黏性、有口碑的产品,通过长时间投入构建护城河。“这也是互联网产品的第一性原理,寻找一个垂直赛道,找到种子用户,并打造超出预期体验的产品。”
这种模式前期的过程很漫长也很煎熬,何波表示,这需要有足够坚定的信念,同时需要找到增强回路的“飞轮”。“飞轮”效应认为,为了使静止的飞轮转动起来,一开始必须使很大的力气,一圈一圈反复推,每转一圈都很费力,但每一圈的努力都不会白费,“飞轮”会转动得越来越快。在每一圈的推动过程中,都需要有及时的用户反馈来修正,需要洞察、反馈与坚持。
何波坦言,用第一性原理思考量化交易的未来,就会发现在全行业数字化转型的浪潮下、在交易品种越来越丰富、交易规则越来越复杂的趋势下,交易本身的数字化转型必然指向量化交易。
“价值网络决定了在服务量化私募的过程需要大量的技术服务工作,XTP团队也是依靠自研带来极强的专业服务能力,这个专业能力给私募客户信心,觉得在程序化交易过程中出现的技术问题,我们能快速帮助他们解决,这是我们和别的券商及供应商相比最大的优势。”何波指出,在深度做到极致的情况下,广度的护城河更深,这里的广度是要围绕核心用户群体,而不是去无目的拓展用户群体范围。
提升专业能力
别的券商也有极速交易系统了,XTP的优势会越来越小吗?何波指出,自2017年开始,主流券商都配置了极速交易系统,交易系统厂商也在发力极速交易系统,但是购买的极速交易系统没有差异化竞争优势,站在私募的视角并不愿意从现在成熟的平台上迁移过去,所以别的券商单纯靠极速交易系统难以取得差异化竞争优势。
“大部分券商是通过代销来拓展机构经纪业务,也在短期内取得了很好的效果。单纯靠销售带交易存在瓶颈,一是代销有准入,一般也只敢销售头部私募;二是靠代销来拓展机构经纪业务与财富管理为客户增值的初心有冲突,所以销售能力强的券商的量化私募业务很快也到了瓶颈期。”何波表示。
他也坦言,新兴的极速交易供应商的竞争策略非常值得探讨,已深度介入到技术培训、券商程序化交易业务赋能,自己需要思考如何抵御第三方供应商的进攻,做好防守。
系统优势转化为平台优势是中泰证券XTP此刻的重要任务。何波认为,要在速度和稳定性的主战场投入重兵,通过持续投入以及尝试更多“黑科技”保持领先优势,同时也要看到平台的价值网络会有更宽的护城河。XTP已经成为优秀量化资产聚集地,更多的资方参与进来,在XTP上选择量化资产,多个量化私募也通过XTP得到实质性帮助。
探索专业生态
XTP推动了中泰证券散户机构化的转型。何波表示,2016年中泰证券机构交易占比只有8%,量化投资很少。2021年机构交易占比已接近50%,取得非常大的增长。
金融科技对业务发展的支撑作用也在进一步增强,以XTP为依托、以中泰量化30产品为突破口的客户拓展及财富管理效果初显。何波指出,公司2021年全线发力代销和资本对接,成立了XTP业务赋能团队,通过多部门协同路演。截至目前,中泰量化30产品今年以来销量超130亿元,而去年这一数据仅为7.1亿元。
XTP快速发展也给何波带来一定的紧迫感。他表示,需要持续巩固“最好的量化交易平台”这一体验,在大资方生态里探索通过“最好的量化资产聚集平台”这一价值与生态中的超级资方交换。“我们加入智能投研技术联盟、加入上证链区块链生态,都是在探索如何逐步共生共荣。生态不是一个目标,更像是一种状态的描述,是在围绕核心价值逐步外延过程中自然达到的模式。”
“在公司战略‘以用户为中心’指引下,围绕用户做长时间积累打造差异化价值,很庆幸我们处在大财富管理时代、处在量化私募蓬勃发展的时代。”何波强调。
把钱放在余额宝里,是一种既安全性高又灵活性好的理财方式。然而,有很多人却不愿再把钱存在余额宝了,以致余额宝的规模下降了很多,原因无他,只因为余额宝的利息越来越低。那么,如果不把钱放在余额宝里,是否有其他更好的选择呢?
能替代余额宝的利息更高的理财方式有哪些?
把钱放在余额宝里,实际上就是买了一只货币基金。其中天弘余额宝货币就是其中的一只货币基金,也是余额宝里最早有的一只货币基金,一般说的余额宝也就是说的这只货币基金。
虽然是余额宝里最早的货币基金,但天弘余额宝货币收益并不算出色。它的7日年化收益率已经跌破了1.5%,每万份收益不足0.4元。
这就意味着在里面放10万,一天的收益不到4元,一年的收益不到1500元。从利息上看已经全无优势,或许以下几种替代品就要比它更好。
首先,就是银行定期存款。如果不是对流动性有比较高的要求,如今把钱存银行的定期,利息都要比放在余额宝里高。
要知道,1年期定期存款的基准利率就是1.5%,而各个银行实际的1年期定期利率都会高于1.5%。所以,同样是存一年,存银行定期的利息还能更多一些。如果是存个3年或5年期的,利息还能更多。
不过,这种替代方案有一个前提,那就是对资金的流动性要求不高,确保要存的钱至少能在一年以内不会用到。否则就还是把钱放在余额宝里更好。
其次,就是银行的现金管理类理财。如果是想要找一款跟余额宝相似的产品来替代它的话,银行现金管理类理财可以说再适合不过了。
银行现金管理类理财是一款与货币基金非常类似的理财产品,它跟余额宝一样有比较高的安全性和灵活性,但在收益上却要比余额宝高一些,至少可以达到2%以上。
不过,银行现金管理类理财也有很多种,不同银行发行的,收益可能也不一样,所以具体收益是多少还得看买的是什么产品。大致的收益率基本就在2%—3%之间,能靠近3%的就算是收益比较高的了。
再次,就是国债逆回购。国债逆回购算是一种保本理财,在安全性上比余额宝更胜一筹,而如果是买1天期的国债逆回购,流动性上跟余额宝也差不多。
虽然国债逆回购的收益也不是很高,但比余额宝还是要稍微高一些。即便是1天期的国债逆回购,收益率至少也有1.5%以上。
若是对流动性的要求不是那么高,还可以买期限稍微长一点的国债逆回购,收益也会稍微高一些。
最后,就是同业存单指数基金。同业存单指数基金虽然安全性比余额宝稍微低一些,流动性也比余额宝稍微差一些,但在收益上无疑比余额宝更高。
如果不是对安全性和流动性有太高的追求,用它来代替余额宝也是比较合适的。
今年以来,量化私募增速极快,百亿级别量化私募数量目前已达27家,而去年年底仅10家。量化私募扩容对A股生态产生了深刻影响。今年下半年以来,沪深两市成交额持续处于万亿元之上。但与此同时,上证综指、沪深300等主要宽基指数振幅却创下多年新低。市场普遍认为,量化中性策略的应用是造成市场成交放量但指数波动收敛的潜在原因。
对券商及期货公司而言,量化策略的大规模应用带来了更多机遇,也提出了更大挑战。多位受访人士向
“百强营业部”大洗牌
交易所公布的交易信息,一般被投资者称为龙虎榜,其中的数据能够大致反映各家券商营业部的经纪业务实力。从过去数年的统计看,虽然龙虎榜口径有一定的局限性,但总体与证券业协会后续公布的年度经纪业务排名相差不大。
由于龙虎榜主要公布每日涨跌幅居前个股的买卖席位,在过去游资集中的营业部通常是榜单上的常客。与之对应的,挖掘并服务好高净值且交易活跃的“大户”,也成为券商提高经纪业务市占率的惯用方式。
但今年龙虎榜格局发生了根本性改变。
首先与2020年排名相对比,今年龙虎榜百强营业部有45家席位都是“新面孔”,更新换代速度高于往年。其次,龙头券商优势继续扩大,中信证券、中金公司、华泰证券、招商证券旗下部分席位排名大幅跃升。最后,带有“总部”“分公司”“交易单元”的席位批量跻身前列,这些席位往往在单只个股的买卖两侧同时现身,日内高频交易痕迹凸显。
举例来看,招商证券交易单元(353800)去年仅上榜1次,但今年以来已上榜1563次(截至12月24日),上榜成交总额673.93亿元,排所有券商营业部第4位;中金公司上海分公司今年已上榜1727次,上榜成交总额418.78亿元,排名从去年的140位跃升至第7位。
从上述2家席位的交易明细看,均是极少出现单边买入或单边卖出的情况,绝大部分都呈现买入与卖出同时进行。招商证券交易单元(353800)今年对新能源板块保持极高关注度,在比亚迪、赣锋锂业、天齐锂业等多股单日榜单中,均是买入与卖出金额齐超1亿元。
券业打响“军备竞赛”
“量化客户最先考虑的就是服务器等硬件设备的搭建,也就是所谓的量化环境搭建。”某头部券商营业部负责人向
具体到量化客户对硬件设备的诉求,该券商人士举例表示:“量化客户对服务器搭建的要求之一便是机房临近交易所,保证物理传输距离最短,从而力求指令触发的反应时间最短。”
值得一提的是,量化环境搭建并不单单包括硬件设备,融券券源的获取、衍生品业务的开展、投研能力的支持等,都是券商吸引量化客户的有效手段。而龙头券商无疑在这些业务中具备显著优势,从而在本轮量化浪潮中率先受益。
而作为中小券商要想换道超车并不容易。
例如浙商证券不久前上线了量化终端策略平台“Smart-T”。据公司介绍,该平台主要面向量化策略客户及线下打新客户等,可以在保持股票日终持仓不变的基础上,根据算法捕捉股票日内股价波动,从而达到降低持仓成本、增强客户收益的目的。
此外,华鑫证券奇点交易系统、中泰证券XTP极速交易系统等,均已在业内获得广泛应用,极大满足了量化投资者的需求。
场外衍生品成新蓝海
相比于海外发达市场,国内场外衍生品的发展还刚刚起步。场外衍生品能够为私募管理人提供增厚收益与管理风险的工具。近年来随着私募规模扩张,场外衍生品市场水涨船高,也成为各家券商与期货公司的争夺重点。
根据证券业协会公布的数据,截至今年10月,券商场外衍生品(收益互换+场外期权)年内新增名义本金6.86万亿元,已超过2020年全年的4.76万亿元。从交易对手看,私募基金在10月新增互换交易中的占比最高,达到68.55%。
天风证券非银行业首席分析师夏昌盛表示,近年来,场外权益收益互换设计出了多种不同形式的合约类型,来满足机构的增强收益、量化对冲、跨境资产配置等多样化投资需求。
“例如打新基金与券商之间通过签订收益互换协议,将底仓的收益权以类固收产品形式打包卖给券商,产品到期时,券商支付基金公司固定利息,自身承担打新基金的底仓市值波动风险。”夏昌盛说。
值得关注的是,部分期货公司在量化客户的争夺中丝毫不逊色,并且在场外衍生品业务开展方面更加具备优势。
“目前高频与次高频交易可能占到整个期货市场的50%。”某期货分公司负责人向
上海证券报
挖贝网3月9日,中泰证券(600918)发布2021年度业绩快报公告,公告显示,2021年1-12月营业总收入为1,314,966.92万元,比上年同期增长27.02%;归属于上市公司股东的净利润为320,000.94万元,比上年同期增长26.72%。
公告显示,中泰证券总资产为20,468,976.49万元,比本报告期初增长17.29%;基本每股收益为0.46元,上年同期为0.36元。
2021年度,公司全面落实“一个统领、一个中心、四大战略、两个支撑”的总体发展思路,坚持以客户为中心,全面提升综合金融服务能力,持续加强风险管理,积极把握市场机遇,实现了经营业绩稳步增长。2021年度,公司实现营业收入1,314,966.92万元,同比增长27.02%;利润总额429,861.08万元,同比增长31.24%;归属于上市公司股东的净利润320,000.94万元,同比增长26.72%。
业绩增长的主要原因是由于报告期内公司经纪业务手续费净收入、投行业务手续费净收入、资产管理业务手续费净收入、投资收益(含公允价值变动损益)等业务收入较上年同期增长所致。
目前,公司各项业务稳定,资产结构良好,流动性较强,各项风险控制指标符合监管要求。
挖贝网资料显示,中泰证券主要业务有财富管理业务、投资银行业务、证券自营业务、信用业务、研究业务、资产管理业务、期货业务、私募投资基金业务、另类投资业务和含香港市场在内的境外业务等。
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