华夏蓝筹基金，华夏蓝筹基金怎么样
华夏蓝筹基金，华夏蓝筹基金怎么样
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01月26日讯 华夏蓝筹混合(LOF)基金01月25日上涨2.58%，现价2.479元，成交132.37万元。当前本基金场外净值为2.5600元，环比上个交易日上涨1.87%，场内价格溢价率为-0.66%。
本基金为上市可交易型混合型基金，数据显示，近1月本基金净值上涨14.90%，近3个月本基金净值上涨24.21%，近6月本基金净值上涨27.94%，近1年本基金净值上涨54.59%，成立以来本基金累计净值为7.4730元。
本基金成立以来分红1次，累计分红金额40.76亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为罗皓亮，自2020年12月08日管理该基金，任职期内收益19.01%。
马生华，自2020年12月23日管理该基金，任职期内收益14.54%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有中国平安（持仓比例7.81%）、顺丰控股（持仓比例6.43%）、五粮液（持仓比例6.10%）、芒果超媒（持仓比例6.00%）、药明康德（持仓比例5.93%）、华熙生物（持仓比例4.44%）、洋河股份（持仓比例4.43%）、稳健医疗（持仓比例4.22%）、招商银行（持仓比例4.00%）、中国中免（持仓比例3.84%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
4季度，宏观环境波澜不惊，但股票市场汹涌澎湃。疫情稳定、流动性平稳、外围环境无显著波动，海内外市场相互映射，新能源赛道成为了阶段性集中投资的方向，白酒、家电作为传统稳健品种，持续受到市场追捧，而红利指数整体延续全年的弱势格局。
报告期内，本基金更换基金经理，对组合的建构进行了较大幅度的调整，围绕蓝筹核心的思路，在稳健成长方向上，精选股票。我们专注于两类公司，供给格局稳定，或者需求处于扩张趋势的公司。这两类股票是我们认为在中长期的持有期限里，能够持续贡献正向权益回报的类型。
对于长期供给格局稳定的公司，更高概率具备维持现有ROE水平能力，同时，既有的供给格局可能源于公司强大的渠道能力、合适的组织架构，或者独特的资源禀赋，这些都可能有助于其在现有平台上，进行横向或者纵向扩张，实现长期相对线性的增长曲线。
对于需求扩张趋势的公司，我们可能更多看到非线性增长的逻辑兑现，但需求旺盛，也意味着竞争者繁多，因而，对于需求扩张的持续性以及公司管理水平的实时进化要求都很高，需要投资人保持相对长期稳定的跟踪。
基于如上思路，我们的选股基本可以分为两类，前者如保险、白酒、调味品和消费建材等供给格局稳定的龙头个股，后者如快递、视频娱乐、个人护理、家庭护理、医疗服务领域等需求扩张受益的优质公司。
受“华润收购太平洋证券”传闻影响，券商股最近几个交易日再次成为关注的焦点。随着券商年报陆续发布，行业地位相似、同属安徽本地券商的国元证券和华安证券也重回聚光灯下。长期关注券商板块的投资者可能也会有疑惑，这两个“孪生兄弟”究竟有何异同？
安徽国资持股，两家公司体量相当
从股权结构来看，国元证券持股超过5%股份的股东有安徽国元金融控股集团有限责任公司（下称“国元金控”）、安徽国元信托有限责任公司（下称“国元信托”）、建安投资控股集团有限公司，其中国元金控又持有国元信托49.69%的股份，而安徽省国资委又持有国元金控***的股权。
从华安证券的重要股东情况分析，安徽省国有资本运营控股集团有限公司（下称“安徽国控”）、安徽出版集团有限责任公司、安徽省皖能股份有限公司（下称“安徽皖能”）持股均超过5%。其中安徽国资委持有安徽国控***股权，通过安徽省能源集团有限公司间接持有54.1%的股权。
2020年财报显示，国元证券全年实现营业收入45.29亿，同比增长41.57%，归母净利润13.70亿，同比增长49.84%；同期华安证券实现营业收入33.57亿元，同比增长3.87%，归母净利润12.68亿元，增长14.39%。对比去年业绩，两家券商的体量也比较相近。
图1 数据国元证券、华安证券2018-2020年财报
虽然两家券商归母净利润差别不大，但是国元证券的营收明显超过华安证券，这与两者之间的不同的收入构成密切相关。通常来说，自营业务、资管业务毛利较高，信用业务和投行业务次之，证券及期货经纪业务毛利则相对较低。其中，华安证券自营、资管、信用业务毛利率均保持在70%以上，而国元证券只有自营业务达到这一数字。
总体来看，经纪业务、自营业务、信用业务贡献两家券商大多数营收。国元证券投行业务较强，资产管理业务贡献营收较少；华安证券资管业务占比较大，投行业务相对薄弱。
图2 数据国元证券、华安证券2020年财报
经纪业务规模相当，华安证券占比略高
2020年财报显示，国元证券经纪业务收入13.46亿元，营收占比接近30%；华安证券的证券经纪业务收入为10.69亿元，营收占比为31.84%。
华安证券董事长章宏韬在致辞中表示，公司经纪业务收入占比从2015年的68%下降到30%。从这个角度看，华安证券对经纪业务的依赖的确是逐步降低的，但是“30%”的收入占比似乎有些站不住脚。
值得注意的是，华安证券财报中将证券经纪业务、期货经纪业务收入则采用单独计算的方式进行披露；而国元证券经纪业务收入中，还包含国元期货和国元国际的业务收入，根据财报披露，国元期货实现经纪业务收入1.32 亿元，比上年同期增长51.86%。因此，将华安证券的证券经纪业务收入与期货经纪业务收入合并计算后，再与国元证券该项业务进行对比更加合适。
经统计，华安证券的证券经纪业务收入与期货经纪业务收入合计13.76亿元，占总收入比例为40.99%。虽然这一数据的*数值与国元证券经纪业务规模相当，但是收入结构并没有国元证券合理。
证券营业部经纪业务平均创收，国元证券大于华安证券；期货营业部经纪业务平均创收，华安证券更胜一筹。截至2020年末数据，华安证券共有已开业证券营业部128家，平均每家证券营业部创收835万元，子公司华安期货已开业期货营业部10家，平均每家期货营业部创收3070万元；国元证券共有117 家证券营业部，平均每家证券营业部创收984万元，国元期货官网显示公司拥有6家期货营业部，平均每家期货营业部创收2200万元。
图3 国元证券、华安证券营业部经纪业务平均创收
国元证券重投行，华安证券重资管
投资银行业务方面，国元证券2020年实现投行业务净收入6.22亿元，比上年同期增长55.55%，占当年总收入比例为13.73%；发生投行业务成本3.11亿元，比上年同期增长59.21%；实现投行业务利润3.11亿元，比上年同期增长52.06%。全年母公司完成22个股权项目，完成30个债券项目，合计主承销规模331.04亿元。
同期，华安证券的投行业务净收入为1.53亿元，同比下降19.81%，仅占营收4.56%。公司全年共完成2单IPO发行，2单可转债承销，19只债券和ABS主承销；全年股权承销金额14.88亿元，同比增长31.22%，债券承销金额122.72亿元，同比增长15.67%，实现收入1.53亿元。对于投行业务下滑，华安证券中未做出具体分析，但是和讯网在其年报中发现，该公司当年投行业务营业成本高达1.41亿元，相较去年增长15.40%。华安证券在财报中对投资银行业务的营业成本解释为业务及管理费、税金及附加、信用减值损失。
资产管理业务方面，国元证券2020年实现资产管理业务净收入1.14亿元，比上年同期下降 32.52%；发生资产管理业务成本4942.55万元，比上年同期下降4.40%；实现资产管理业务利润6426.96万元，比上年同期下降44.97%。针对资管业务收入下降，国元证券解释，主要为集合资产管理业务净收入减少所致。
而华安证券同期资产管理业务收入远超国元证券，达5.96亿元，同比增长43.83%，资产管理业务营业成本也降至1.37亿元，同比减少26.67%。
因此，国元证券和华安证券在投行业务和资管业务各有千秋。投行业务国元证券相对华安证券优势明显，资管业务华安证券更有优势。
自营业务方面，国元证券去年收入11.48亿元，华安证券为6.74亿元。华安证券对财报中所涉及的证券自营业务构成未做出解释，而国元证券则在财报中将自营业务细化为母公司、国元国际、国元股权、国元创新四部分，如果国元证券按照母公司口径7.32亿元来对比，两者之间自营业务收入差距不大。
通过以上对比，不难发现，国元证券经纪业务虽然占比不高，但是相对华安证券仍然较强。“投行+投资”的战略也将带动国元证券投行业务和自营业务齐头并进。另外，从图1也可看出，尽管两者体量相当，但是2020年华安证券的营收和净利润增速相比去年已明显放缓。面对这种情况，资本市场自然也会做出选择，截至4月9日收盘，国元证券市值338亿元，华安证券市值232亿元。
09月27日讯 华夏蓝筹混合(LOF)基金09月24日上涨1.66%，现价1.927元，成交52.15万元。当前本基金场外净值为1.9640元，环比上个交易日上涨1.76%，场内价格溢价率为-0.25%。
本基金为上市可交易型混合型基金，数据显示，近1月本基金净值下跌4.66%，近3个月本基金净值下跌16.78%，近6月本基金净值下跌5.62%，近1年本基金净值下跌1.95%，成立以来本基金累计净值为6.0840元。
本基金成立以来分红1次，累计分红金额40.76亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为罗皓亮，自2020年12月08日管理该基金，任职期内收益-8.69%。
马生华，自2020年12月23日管理该基金，任职期内收益-12.13%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有华熙生物（持仓比例6.40%）、五粮液（持仓比例6.39%）、药明康德（持仓比例6.37%）、芒果超媒（持仓比例5.72%）、贝泰妮（持仓比例4.93%）、爱美客（持仓比例4.25%）、中国平安（持仓比例4.19%）、安克创新（持仓比例4.08%）、贵州茅台（持仓比例3.81%）、顺丰控股（持仓比例3.64%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
从2020年末更换经理后，我们希望将华夏蓝筹核心打造成一支风格上蓝筹白马为主，行业配置上倾向于消费成长的基金。上半年，我们主要仓位配置在了白酒、医药等稳定增长的蓝筹白马标的；同时，其他核心仓位上，我们配置了个人护理、视频等高景气消费成长。很显然，今年以来，这一思路并不占优。上半年，对于本基金的管理者，我们遇到了从业以来的一个大挑战。这种挑战并不仅仅来自于净值显著回撤与排名靠后的压力，更有我们怎么样在一个迅速变动的市场趋势中，找到更合适的配置思路。
如果将估值的影响因素归结于盈利、政策、壁垒与成长性等因素，在最近的市场里，我们更多关注到政策对股价的影响力。本质上，这是与市场资金可能逐步走向存量博弈有关。整体估值偏高，对于非内生因素，给予的权重会非常高。风吹草动，即是日月无光。所以我们持仓的很多股票，并不是盈利预测出了问题，而是对政策起了忧心。
报告期内基金的业绩表现
截至2021年6月30日，本基金份额净值为2.433元，本报告期份额净值增长率为5.69%，同期业绩比较基准增长率为1.06%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望下半年，我们认为，宏观经济稳定，流动性环境整体平稳，市场可能继续放大景气度投资的权重，对于股票成长性的要求会更趋苛刻。我们对市场保持谨慎乐观，如果维持存量资金博弈的格局，追逐高景气、无政策扰动的风格可能*化演绎。回溯看，市场的风格转变并非瞬息万变，一旦形成，则是短期风光无两。之于本基金的后续操作展望，我们并不担心大部分持仓标的的资质，不过，更现实的问题是，如何在中短期与*风格趋势更好的同存？这是下半年我们需要重点解决的问题，需要投资人更多的耐心，也需要我们做一些更为动态的调整。
08月10日讯 华夏蓝筹混合(LOF)A基金08月09日上涨1.14%，现价1.933元，成交20.26万元。当前本基金场外净值为1.9710元，环比上个交易日上涨1.08%，场内价格溢价率为-0.81%。
本基金为上市可交易型混合型基金，数据显示，近1月本基金净值下跌1.20%，近3个月本基金净值上涨9.32%，近6月本基金净值上涨3.19%，近1年本基金净值下跌7.42%，成立以来本基金累计净值为6.1000元。
本基金成立以来分红1次，累计分红金额40.76亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为罗皓亮，自2020年12月08日管理该基金，任职期内收益-9.34%。
马生华，自2020年12月23日管理该基金，任职期内收益-12.75%。
李彦，自2021年12月30日管理该基金，任职期内收益1.77%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有中国太保（持仓比例6.58%）、中国平安（持仓比例5.80%）、保利发展（持仓比例5.38%）、中航机电（持仓比例4.96%）、航发动力（持仓比例3.39%）、三角防务（持仓比例3.37%）、航天发展（持仓比例3.32%）、中航沈飞（持仓比例2.90%）、新洁能（持仓比例2.77%）、七一二（持仓比例2.73%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
二季度市场先抑后扬，上证综指上涨4.50%，深证成指上涨6.42%，创业板指上涨5.68%。板块方面，汽车、消费者服务、食品饮料涨幅前三；房地产、银行、综合金融跌幅靠前。
我们的投资框架是，基于中观产业层面的深度研究，进行行业比较，以年度为单位重仓投资1-3个方向。通过选择正确的方向，来控制组合净值回撤。
4月份，本基金适度减持了地产产业链，在一季报披露之后增持了军工和保险板块。虽然二季度基金在同类中表现还行，但是也有很多遗憾的地方，最主要是没有在底部增持新能源板块。我们对此进行了深度复盘和反思总结，传统能源价格高企是今年*的新增变量（新能源VS旧能源平价），这极大加速了能源革命进展的速度。投资的过程是复盘，总结，反思，学习，进化。本基金争取在下半年做出更好的业绩。
报告期内基金的业绩表现
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