恒生指数，恒生指数为什么一直跌
恒生指数，恒生指数为什么一直跌
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8月29日港股低开后震荡，恒生指数跌0.73％，恒生科技指数跌1.23％，烟草、物业、贵金属板块跌幅居前，思摩尔国际跌超7％，哔哩哔哩跌超4％，小米集团、京东健康跌超3％。
物管股走低，绿城服务跌超15％，世茂服务跌超7％，保利物业跌近3％。
海运股集体下挫，太平洋航运跌超3％。罗的海干散货运价指数周五跌至2020年6月以来的*水平，因各类型船舶运价指数均下滑，其中较大型驳船运价指数延续周线下降趋势。波罗的海整体干散货运价指数下跌41点，或约3.65％，至1082点，触及逾两年低点。该指数本周累计下跌15.4％，为连续第六周下滑。
美团涨超2％，8月26日，美团发布2022年第二季度及半年度业绩。今年第二季度，美团实现营收509亿元，同比增长16.4％；净亏损11.2亿元，同比收窄67％；调整后净利润20.6亿元，实现扭亏为盈。
在新东方在线因业绩跳涨的带动下，港股教育股集体走强。其中，天立国际涨超24％，新东方在线涨超5％。新东方在线截至2022年5月止财政年度业绩显示，直播电商分部总营收为2460万元，总营收成本为1530万元；毛利为930万元，毛利率为37.8％。新东方在线一度涨超15％。
面对股价连续下跌，南极电商（002127.SZ）终于坐不住了。1月5日，在股价连续两日跌停之后，公司总经理张玉祥召开电话会议，针对\"外界质疑造假、新年规划\"等问题回应称，公司资金充足，投资人可以安心。同时，张玉祥还推出了史上*回购计划。
根据该回购计划，公司拟使用自有资金通过集中竞价的方式回购公司部分股份，回购总金额在5亿元至7亿元之间，回购价格不超过15元/股。按回购金额上限测算，预计回购股份4666.67万股，约占公司总股本的1.90％。
据悉，这是公司第二次启动大规模回购计划。*回购的时间为2018年10月至2019年10月，回购金额为1.5亿-3亿元，回购价格不高于11 元/股；最终回购金额为1.51 亿元，回购均价为8.95元/股。
不同于上笔回购效果的立竿见影，在此次回购计划发布后，南极电商股价不涨反跌。1月5日至1月12日期间，公司股价跌幅一度超25％，接连走出六条阴线。对于此次推出如此大规模的回购计划，公司则表示与此次被外界质疑财务造假有关。
面对财务造假的质疑，南极电商1月12日晚发布澄清公告称，公司的 IP 品牌授权具备明显的竞争壁垒、公司与恒源祥、北极绒等品牌授权公司存在竞争关系、应收账款整体比例可控并且逐年下降等。其中强调，所有数据都截取自电商平台官方数据，真实、可靠、可溯源。
机构股东疯狂出逃
回顾其股价走势发现，南极电商股价在去年5月站上15元/股，此后*上涨至24.41元/股，自去年年底才下跌回15元/股以下。对于此次回购价格的合理性及制定标准，《投资者网》致电南极电商，电话并未接通；致函询问也未获回复。
作为电商概念龙头之一，南极电商或早已风光不再。Choice数据显示，截至2020年9月30日，公司机构股东达110家，较2020年6月30日的448家大幅减少；同时，机构累计持股数也由9.82亿股降至7.51亿股，减持幅度约1/4。
据公司*披露前十大股东名单，2020年三季度末至2021年1月4日期间，亦有多名机构股东进行减仓。其中，三季报披露的三只社保基金全部减持，汇添富基金旗下的两只基金亦出现减仓。
进入1月，机构更是疯狂\"出逃\"。从龙虎榜数据来看。1月4日机构专用营业部列卖三、卖四；1月5日机构专用营业部列卖二、卖四、卖五。两日\"机构专用\"营业部合计卖出总金额达3.22亿元，相应的买入金额则为0。
在个人股东方面，除了公司实控人张玉祥、朱雪莲夫妇外，其他股东均已减持。其中，公司董事刘睿自2020年12月下旬以来，通过集中竞价及大宗交易等方式大幅减持，截至目前已累计减持公司800.2万股票，占其所持股本的20％左右。
深陷财务造假传闻
对于南极电商此次股价\"闪崩\"，市场众说纷纭，有关其财务造假的传闻再度浮现。据悉，*对南极电商提出质疑的是一名券商分析师，不过不久后该分析师便被调离了岗位。
2019年5月，该分析师在路演时谈及体外循环造假的识别，并以XX电商为案例进行分析，提出了六大疑点：
净利润非常高而无明显壁垒、无明显的竞争对手、非常轻资产的运营模式、财务数据质量差（应收账款）、经营规模翻倍增长的同时员工数量下降、供应商和客户高度重叠。彼时，业内普遍认为该电商便是南极电商。
不过，《投资者网》梳理发现，自2019年以来，共有数十家券商对公司发布\"看好\"观点，有关公司的研报更是超100篇，而发布\"看空\"观点的唯有一家。2019年5月31日至2020年6月30日期间，公司股价仍然上涨了80％左右，似乎并未受传言太大影响。
直至去年6月28日，某知名财经媒体发布的一篇名为《解密南极电商GMV暴增异象：经销商频变脸，子公司玩隐身藏玄机》的文章再度引发热议，直指南极电商存在经销商销售数据和GMV（平台销售总额）打架、多家南极人重量级店铺不停更换经营者等问题。
自那以后，公司股价开始一路阴跌。彼时，对于财务方面的质疑，公司仅在投资者互动平台上回复，公司的所有经营、管理都是透明、公开的，对于个别媒体的不实报道及主观臆测或推断，公司将保留追究其法律责任的权利。
产品质量问题频出
据了解，南极电商是一家以\"南极人\"品牌授权为主业的电商服务企业。近年来，公司不断收购其他品牌，已从内衣品牌转型为全品类品牌，授权运营类目也涵盖内衣、床上用品、男装、女装、童装及母婴等。
从业绩来看，该公司在2016年至2020年前三季度的营业收入和净利润均实现成倍增长。2019年，公司来自品牌授权部分（品牌综合服务及经销商品牌授权业务）的收入高达13亿元，较16年时翻了3倍；来自品牌授权的毛利更是达到93％，一度赶超贵州茅台。
同时，公司的GMV也突飞猛进，从2016年的72.06亿元，增长到2019年的305.59亿元，三年年均复合增长率达到62％。在各电商平台增速放缓的2019年，南极人共同体（即南极人经销商）GMV也实现了49％的增长。而阿里巴巴2019年财年总GMV的增速为19％。
不过另一方面，公司的产品质量也频出问题。数据统计，仅2018年一年，南极人就数次登上国家质监部门及地方消费者协会的不合格产品黑名单，产品涉及蚕丝被、内衣、棉服、童装、电推剪、卷发器、按摩棒等多种产品。
2019年，南极人品牌男鞋再次抽检不合格；去年7月6日，北京市市场监督管理局也通报商标为\"南极人\"的彩棉和服三件套、婴幼儿内衣存在绳带不合格问题。
在业内人士看来，\"南极人\"在透支品牌价值，最终会导致品牌的口碑和产品的品质下滑。其实也有一些电商对品牌授权管理很苛刻、对代工厂有很强的品控能力，但南极人没有走这条路。
尽管面对重重疑点南极电商已发布公告澄清，但其品牌形象或已受到较大冲击，未来公司股价能否恢复，《投资者网》将保持关注。
昨日，恒生指数迎来重大调整，8家百强地产股惨遭恒指无情剔除。
众所周知，恒生指数是反映香港股票市场表现的重要指标，其成分股一直被视为港股“优等生名单”，此次调整，*，震惊市场，甚至有人感慨，“一个时代结束了”。
然而，恒指的这次调整，也让我们将目光方向了港股市场。
1 港股估值已进入底部区域
香港是一个离岸非主权金融市场，资本流动自由，这是它的特点之一，因此极易受到受到国内、国外的政治、经济等宏观因素影响，这也是导致近些年指数波动加大的原因。
年初以来，港股市场走势可分为五个阶段。
第一阶段，港股市场走势强于全球市场股市。在这一阶段，主要是预期地产业将出现政策春风，因此，地产、银行等旧经济板块上涨，进而带动市场走势较强。
第二阶段，2月18日至3月15日共18个交易日，恒生指数大跌25.72％，科技指数大跌38.67％。这一阶段的大跌主要是 6 个原因共同作用的结果。（俄乌局势；科技公司“退市”风波；地产行业流动性风险；俄乌局势引发通胀风险；美联储加息；科技公司业绩不佳）
第三阶段，3 月 16 日至4 月 4 日共14 个交易日，恒指大涨22.2％，科技指数大涨 37.37％。当时，主要在于中概股科技公司“退市风波”风险释放以及房地产行业政策回暖。
第四阶段，由于内地上海疫情处于“高峰区”，市场担忧宏观经济受到较大影响，期间人民币汇率出现较大波动，港股和 A 股出现较大幅度下跌。
第五阶段，4月 27 日至今，当前，影响市场走势最主要有三个因素，一是内地经济稳增长情况，二是美联储加息，三是科技行业和地产业公司业绩。
港股的大起大落，剧烈波动，也正反映了今年以来全球局势动荡。
在之前一年，港股本就经历了长达一年时间的回调，恒生指数自21年初高点31183.36一路下跌至今年3月中旬22665.25，跌幅高达27.31％。
现如今，恒指 PE=9.59 倍，对应 2 年、5 年、10年的分位数分别为 2.88％、13.03％、33.33％，均处于极低的水平； PB=0.9 5 倍，对应 2 年分位数为 6 . 73 ％ ，且已跌破净值 。
值得注意的是，在过去十年，PB 曾出现4次破净的现象，但停留的时间均未超过两个季度。
2 港股三大主线
对于下半年行情，港股市场利多与利空交织。
此前内地疫情导致市场下挫就是因为担忧疫情对内地经济造成较大影响，如今内地疫情防控已经取得显著效果，下一步，需静待内地经济数据出现回暖。
美联储加息方面，当前，预计6 月和 7 月可能将分别加息 50个基点，但市场对此已经有了消化，关键因素在于美国通胀数据。
如果美国通胀数据下滑，那么美联储也会适度放缓加息步伐。假若美国通胀数据仍然居高不下，则市场依旧会担心经济衰退的可能性。
国海证券表示，下半年港股市场可关注三大主线。
主线一：政策压力缓和背景下的互联网行业
今年以来多次会议及文件出台持续释放积极信号，政策底信号出现，预计将逐步进入常态化监管阶段。此外，目前港股互联网企业估值较有性价比，随着疫情好转，企业盈利预期或将向上。
主线二：疫情过后消费复苏相关行业
疫情缓解使得消费者的生活半径增加，有利于在线出行、餐饮、酒店、旅游、航空等线下类消费复苏；而疫情过后经济复苏也会增加消费者的消费意愿，有利于可选消费行业的恢复。
主线三：稳增长政策下银行、地产等行业机会
银行方面，随着房地产政策的放松逐渐显现、疫情逐渐好转，社融数据将会有较大改善，利好银行贷款业务。
地产方面，6 月以来房地产销售数据已出现边际改善，房地产市场回暖有助于缓解地产企业融资难问题。信用风险的释放，有利于地产、银行等旧经济板块价值回归。
3 港股ETF
一定程度上，港股市场已走过寻底阶段，进入了新一轮反复震荡行情阶段。
从估值的角度看，当前港股已到历史极低的水平，具有更高的弹性和风险收益比，中长期配置价值显现。
目前市场上共有3只ETF产品跟踪恒生指数，9只ETF产品跟踪恒生科技指数。
过去一年二级市场深度调整，在系统性风险来临，恐慌性投售的过程中，无论优劣泥沙俱下，‘跌势重质’但很难分辩。
因此，无论市场涨跌，投资ETF 始终能拥抱*质的公司。
一个地区的股市是居民财富的体现，所在地居民财富的高低决定了股市的估值水平，恒指15年依旧两万点，这是由香港的经济发展水平决定。
今天的港股行情重挫，恒指大幅下跌392点，跌幅1.96%，恒指再破两万点，恒生科技指数跟随恒指大跌，见底遥遥无期。
恒生指数*点出现在15年之前的2007年，一度突破30000点大关，*冲到近32000点，现在又回到了20000点，如今15年过去了，为什么会出现“十年零涨幅”现象？
从经济总量看股市增长
香港的经济发展有两个黄金时段，分别是1971年到1991年，香港GDP从44.8亿美元增长到310.6亿美元，增幅593%，第二个黄金阶段是回归后的1997年到2001年，在这个阶段，香港的人均GDP增长到3.67万美元，增幅46%。人口增长到707万，增加了36万，增幅5.4%。
从经济增速上的对比，我们也明显的看到，香港的股市从1981年开始走了一轮长达30年的大牛市，恒指总回报也超过30倍。
港股的未来在哪里？
2008年的金融危机以后，香港的经济增速开始下滑，此时支撑恒指上涨的动力更多是依靠互联互通机制以及与国际资本的流动。
2018年是中国互联网科技股的周期顶点，此时的腾讯、阿里巴巴、美团等中概股风投正盛，然而随着监管的趋严，以及用户量达到顶点，科技股的估值开始回落，而此时的恒指也开始了他的2万点之旅。
恒指和上证指数一样，成分股中金融、地产等股票的权重太多，而两个行业的深度绑定要造成了恒指的进一步下探。
尽管当下的港股市场依旧维持低迷，但是对于未来来说，不会比现在更差，随着估值水平的逐步回归，以及流动性收缩的边际减弱，恒指仍然有可能迎来新的机遇。
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