易方达新常态混合基金(巴菲特股东大会)易方达新常态混合基金净值新浪网
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2、巴菲特股东大会
02月04日讯 易方达新常态灵活配置混合型证券投资基金（简称：易方达新常态灵活配置混合，代码001184）02月03日净值下跌6.99%，引起投资者关注。当前基金单位净值为0.4260元，累计净值为0.4260元。
易方达新常态灵活配置混合基金成立以来收益-57.40%，今年以来收益-6.99%，近一月收益-7.59%，近一年收益28.70%，近三年收益-15.64%。
本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为赵锴，自2018年12月12日管理该基金，任职期内收益39.63%。
孙松，自2018年12月25日管理该基金，任职期内收益45.40%。
最新基金定期报告显示，该基金重仓持有贵州茅台（持仓比例8.37%）、格力电器（持仓比例6.65%）、中国平安（持仓比例4.18%）、泸州老窖（持仓比例4.08%）、招商银行（持仓比例3.73%）、隆基股份（持仓比例3.60%）、古井贡酒（持仓比例2.95%）、北新建材（持仓比例2.86%）、海尔智家（持仓比例2.83%）、上海机场（持仓比例2.56%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
2019年四季度，市场震荡上行，其中上证综指上涨4.99%，深证综指上涨8.01%，沪深300指数上涨7.39%，创业板指数上涨10.48%。板块方面，四季度中信一级行业指数中除国防军工下跌外，其余板块全数上涨，涨幅居前的行业包括建材、家电、电子、传媒、汽车等。
报告期内，我们继续保持了对战略新兴产业的重点配置，投资了一些符合国内经济结构调整和转型方向的重点行业和子板块，如新能源、锂电设备、半导体以及5G相关的电子、计算机等行业；同时，我们也增配了一些符合大众消费趋势的优秀消费品企业，减持了短期估值偏高的医药板块，以保持行业配置的相对均衡。组合整体仓位变化不大，运作结果符合预期。
中国基金报 泰勒
大家五一早上好，希望五月对股民好一点。
昨夜投资者的春晚，伯克希尔哈撒韦公司在其创始人沃伦·巴菲特的家乡——内布拉斯加州奥马哈市举办年度股东大会。此次股东大会是自2019年疫情爆发以来首次回归线下举办。
基金君整理了其中最受瞩目的Q&A问答环节。需要指出的是，这篇实录只为第一时间为读者贡献最新的内容，其中有些翻译问题、篇幅问题不能做到面面俱到，请大家见谅哈。
此次盛会大概从昨夜10点半持续到凌晨4点半，一共差不多有6个多小时。基金君整理了30多个要点。
根据现场网友发布的截图，女王中心 (CHI Health Center)现场也已经人气爆棚。
根据现场画面和社交媒体图片，巴菲特多年好友比尔·盖茨、摩根大通CEO杰米·戴蒙，以及苹果CEO蒂姆·库克都出现在现场。
以下是实录过程。
巴菲特表示，时隔三年真真切切地看到股东们，真的太好了。
1、巴菲特解读一季度大幅加仓股票
巴菲特在股东会上表示，一季度公司总共买入了518亿美元的股票，同时卖出了103亿美元。其中二月底至三月中旬期间，一口气买了410亿美元的股票。虽然现金水平大幅下降，巴菲特依然表示公司将保留足够安全的现金，公司四月以来还未展开过股票回购。
2、巴菲特：进入2022年，我们拥有很多很多公司，这里面包括36万员工
巴菲特表示，今天已经进入2022年，在此我可以告诉大家，伯克希尔现在的收益是70亿，我们还有很多很多公司，这中间包括了36万的员工，也都在这里对你们投资的这些金钱进行了相应的工作，他们还保有他们原有的工作，而且他们将你们的金钱都用在你们值得获取利益的一些层面上。这中间当然还有风险，但是结果到底如何，我感觉还是非常良好的。
3、巴菲特：伯克希尔手头总是有大量现金
巴菲特在公司股东大会的开场评论中表示：“不会改变的一件事是，我们手头总是有大量现金。”
他说，虽然该公司在投资活动方面看起来开始缓慢，但在从2月21日开始的三周内，该公司花费了超过400亿美元。
截至2021年12月31日，该公司拥有1439亿美元的现金和美国国债，到2022年3月31日降至1027亿美元。
他谈到了他和该公司副主席查理-芒格对股东资金的谨慎态度，“永久损失他人（信任我们的人）资金的想法是我不想拥有的未来。”
伯克希尔在一季度的活动包括：增持西方石油和雪佛龙，以42亿美元收购惠普公司11.4%的股份。
4、巴菲特：过去两年股市难以捉摸 就像***一样
巴菲特在股东会上表示，过去两年股市动荡，难以捉摸，就像***一样，大家都在里面***。这种现象在过去两年尤其明显，也可能是过去两年股市太牛了。
巴菲特：在过去的两年当中，我讲的不是华尔街，是整个资本市场，整个大的股市的环境，包括交易市场等等，过去两年当中这个市场很难捉摸，有很大的动荡，有时候好像是以投资为导向的。你也在书中可能读到了，比如说资本市场会有什么样的表现，你也会去学习它。但是在其它的时候，这个股市像***一样，大家都在里面***，而这种现象在过去两年尤其明显，也是受到了华尔街的驱动，因为股市在过去两年确实非常牛，你想想你如果1965年买了伯克希尔的话，保留了这个股票，但如果你是一个交易员，你一直把这个股票留到现在，你会饿死的。
所以，华尔街赚钱的方式就是投机。很多人在200年前可能都没有想过资本主义会一直持续到现在，所以他们只是在别人要采取行动的时候，这些投资经理、这些交易员才能赚钱。他们在大家投机、***的时候赚钱赚得更多。想想如果有一个人一天去交易20次，就像在***的老虎机上一样，这就是他们赚钱的方式，他们喜欢看人交易，但是市场就受到了这种情况的主导。
5、巴菲特说伯克希尔比银行强多了
巴菲特有着戏弄投资银行家及金融机构的悠久历史。他说，投行鼓励合并和分拆，是为了赚取佣金，而不是改善公司。
他指出，伯克希尔哈撒韦总是现金充裕，在需要的时候，在向有需要的公司提供信贷额度方面“比银行做得更好”。
6、巴菲特：感谢美联储 向鲍威尔脱帽致敬
巴菲特在股东大会上盛赞了美联储主席鲍威尔的果断、迅速的举措，并表示应该向他“脱帽致敬”。
巴菲特表示，如果再有类似的危机重演，持有大量现金的伯克希尔反而能跟救市的美联储一样。1980年代时任美联储主席Volcker跟我说，美联储可以做任何我们需要做的事情。2008和2020年都是这样，未来也会重演，到时候你想要伯克希尔在那里跟美联储一样运作，如果经济不行的话，这永远都可能发生。
7、巴菲特警告股东警惕“新形式的货币” 强调现金的重要性
沃伦巴菲特警告股东警惕“新形式的货币”。他回忆2008年的金融危机，并表示伯克希尔哈撒韦公司“手头总是会留有大量现金”。
尽管巴菲特过去曾把比特币比作“老鼠药”、贬斥说它没有任何特别价值，但他今天没有指名道姓地提起比特币或其他加密货币。查理芒格也曾对加密货币表示敌意。
巴菲特现场展示了一张旧的20美元钞票的图像，他说，“美国政府认为这是可以在美国进行交换的法定货币。”
“这就是金钱，”他补充道，“事实证明，它在购买力方面的价值可能会大大降低，就像许多国家的纸币一样。但是当人们告诉你他们正开发新的货币形式时，这才是唯一可以支付账单的东西。”
8、芒格痛批投机情绪：从来没有像现在这么疯狂，疯狂地***，很快地买、很快地卖
芒格在伯克希尔股东大会在表示，我们从来没有像现在这么疯狂的一个情况，疯狂地***，很快地买、很快地卖，看起来真的不美好。我也不会觉得这是资本主义的荣耀，就是一堆人在那儿掷色子而已，掷完色子，闭着眼睛看会发生什么。当然变富不是一件什么坏事，但是你也需要在里面找到自我，看怎么把自己放进到这样的一个系统当中。
芒格说，市场上几乎有一场投机狂潮。有算法的计算机与其他有算法的计算机进行交易，缺乏市场经验的参与者在接受经纪人的建议，甚至市场经验更少的经纪人在提供建议，这很卑鄙。沃伦·巴菲特则补充说道，“不过，他们了解佣金”。
芒格在谈到知名零售券商、有着“散户大本营”之称的Robinhood时称，它让所有的人都加入进行了短期的***，去投机，“我觉得这是一种很恶心的行为，”巴菲特也对此表示同意。
“你看去年他们通过投机行为，卖股票赚了很多的钱，你看他们现在有报应了。很多的内幕交易者是他们这个平台上的交易人，我们正在看着他们得到报应。”芒格说，“我觉得我们不应该批评，但是真的忍不住。”
巴菲特表示。“他们建立了这样的系统，如果你想买股票三天的看涨期权，太好了，他们卖给你看涨期权比卖给你股票赚得更多，所以他们教你看涨期权。没人会理会推销农场的电话。这就是为什么市场会做出如此疯狂的事情。偶尔伯克希尔也会有机会做点什么，但这并不是因为我们更聪明，而是我们更理智，这是这一行的基本要求。”
9、巴菲特：我完完全全错过了2020年3月的机会
问题：伯克希尔每次的决策都抓住了时机，抓得很好，你们怎么抓得这么好的？
巴菲特说，他从来都没有搞清楚怎么确定市场的时机。他坚称，他永远不会揣测市场的时机，“我们对股市会怎样变化没有哪怕一点点想法”。“我认为，我们从来没有决定过，我们中的谁要在哪儿说、或者觉得我们应该根据市场未来走势、或是经济未来形势去买或是卖。我们就不知道。”
巴菲特解答称，我们并不会因为市场或经济的情况而去买卖，因为我们对实际的情况也不清楚。
巴菲特表示，在2008年金融危机时，大家都很恐慌，而我们也没有在那个时候抓住投资时机，我们只是在觉得投资对象价格便宜的时候买入，这其实是小学四年级就能明白的道理。我们也错失了2020年3月股市大跌的机会。所以我们并不是非常善于精确掌握投资时机，我们只是在觉得投资对象价格便宜的时候买入。
“我完完全全错失了这个机会，错失了2020年3月份当时股市大跌的那个机会。”巴菲特说，“我们并不是特别会掌握时机，我们可能掌握得还好，但是并没有说那么精确地做到这一点。我们也是希望这个下行的时间会维持得长一点，这样我们可以做更多的投资。因为如果价格便宜，那我们肯定会有更多的购买。”
10、巴菲特畅谈收购Alleghany保险：很偶然的一件事
Becky Quick：你2月26号写的股东信里提到好像现在市场上让我们兴奋的东西部多，但3月10号就去收购了Alleghany保险公司，后来又增持了惠普。在你们写股东信的这一天，到后来你们做这个大手笔的这一天发生了什么？一个半月的时间突然就有那么大的手笔？
芒格：我们发现有比债券更有吸引力的东西，就是这么简单。
巴菲特：查理一般就把一个完整的答案告诉大家了，我这边都不知道应该怎么补充。我们的股东信写的好像是2月26号，但老实向大家交代一下，这个信应该是在之前那一天2月25号，我当时收到了一封邮件，有一天来自我的助理大卫，他当时拿了一大堆东西放在他的桌子上，有时我会收集他放子桌子上的这些东西，当时有这么一个纸条，就几行字，这个字条来自于几年前伯克希尔-哈撒韦的我的一个朋友写的，那天是2月25号。在那个字条上他写他现在已经成为了Alleghany这家公司的总裁，而我之前已经对Alleghany进行60年的关注了，当然不光是这家公司，所有公司对我来说其实我都是有兴趣去跟踪。
但是我其实对Alleghany这家公司在60年跟踪的过程中了解不少，当时John在字条上提到，这是我作为CEO以来的第一个年报，我就想把这个信息发给你们。我在写这个财报，就像给你写信一样，我就把又写了一个字条回给John那边，我说我周末的时候读一读，我也非常期待去看一看。我也提到说顺便提一提，我其实3月7号会去纽约，我们要不要见个面、聊一聊。我其实在那一天之前完全没有收购这一家公司的计划，没有（收购）的想法，但我知道我要买Alleghany的这个情况，如果在他没有给我发这个字条之前可能是不会做出的或者是3月7号没有跟他见面的时候也不会发生。结果John就刚刚发给了我，很巧合地发给了我这个年报。
所以，事情就是这样发生的，这就是我们的一个决策过程，我没有跟投资银行打电话说我要去看他们谁谁谁的年报怎么样，就是很偶然的一件事。
11、巴菲特：国际投资要复杂得多
沃伦·巴菲特在股东会上表示，他对国际投资没有任何偏见。但在一些国家，投资或收购企业比在美国要复杂得多。
12、芒格批评罢免巴菲特董事长职位的股东提议
查理-芒格对罢免巴菲特董事长职位的股东提议予以严辞抨击。芒格称：“这是我听过的最荒谬的批评。”
芒格引用古希腊诗歌《奥德赛飘流记》的典故说：“这就像奥德修斯赢得特洛伊之战凯旋归来时，有人批评说‘虽然你赢得了那场战争，但我不喜欢你手持长矛的方式‘一样”。
4月19日，美国最大的公共养老基金——加州公务员退休基金披露称，将投票支持一项“解除巴菲特担任的伯克希尔哈撒韦公司董事长职位”的股东提议。该资金是美国最大的州立公共养老基金，资产规模超过4500亿美元，持有伯克希尔约23亿美元的股份。
芒格说：“有些人从未经营过任何企业，什么都不知道”
13、芒格劝年轻人拒绝投资比特币
巴菲特：应对超级通胀 最应该投资自己
听众问，如果仅选择一只股票来对抗高通胀，你会选择什么？为什么？
巴菲特表示，你能做得最好的事情就是在某件事上做的特别好。不管有没有经济利益，人们会给你一些他们生产的东西来换取你能提供的东西/技能，最好的一项投资就是投资自己。做自己擅长做的事情、成为对社会有用的人，就不用担心钱因高通胀而贬值了。芒格表示，当你有自己的退休账户时，你的财务管理人让你把所有钱都投资比特币时，说“不”。
巴菲特表示，我要解答不是一支股票，是好几支股票，要做擅长的事情。所以最好投资是开发你自己。开发自己是不会征税的，这是我在这个时间做的。
巴菲特称，这种时候更重要的是你个人具备的能力，别人交易的是你的能力，最好的投资就是开发你自己。
98岁的芒格则表示，我也可以给你一些投资建议，如果有人跟你说投资一些比特币，你直接拒绝他就好了。
14、巴菲特希望在经济停止的情况下 伯克希尔能够继续运营
巴菲特说:“我们希望伯克希尔-哈撒韦公司能在经济停滞时继续运营。”“这总是会发生的，总是会发生的。”
巴菲特在大衰退（Great Recession）期间发挥了重要作用，在关键时刻为美国银行（Bank of America）和高盛（Goldman Sachs）等公司提供了资金。此举招致了那些不赞成支持大银行的人的批评。
这位亿万富翁投资者在发表上述言论的同时，还赞扬了美联储在2008年金融危机和疫情期间发挥的作用。
“美联储没有走，”巴菲特说。他补充说，美联储将“采取一切必要措施. ...这是2008年和2009年发生的事情，也是2020年发生的事情，你希望下一次还会发生。”
15、巴菲特：如果核战争出现，我们也是束手无策的
巴菲特在股东大会上表示，我想说，如果当这种原子战或者是核武器战争出现的时候，我们也是束手无策的。伯克希尔跟世界上所有人来说，我们都不想这样去想这些事情，但是不可否认的一点，现在世界上的这些大国，如果有一些计算上的失误或者是有一些理解上的失误，我们都会很靠近出现这种情况。
在过去就是这样，好几次差点打的擦边球，比如像古巴导弹危机。我和查理都经过了那段时间，我们都知道当时差点有可能大规模杀伤性的武器会被用于爆发的战争当中。所以，潜在意义上来说有很多坏事都会因为人类的欲望而发生，而我们人类现在还没有找到在科技上可以反击它的地方。一些擦枪走火，我们很可能一夜之间就回到当年的洞穴时代。
伯克希尔对你刚才的这个问题没有答案。我们没有办法为这样的情况写保单，这种情况真的发生了，我们也束手无策。这种风险是大家共担的，伯克希尔没有办法在这样的风险下去保护你们。我们到目前为止相对来说都还是比较运气好的。
伯克希尔副董事长Ajit Jain表示，刚才沃伦举到的例子，另外一个让我担忧的问题是核武器使用的问题，我可能真的缺乏这个能力来估计我们的风险敞口到底有多大。如果真的核武战争爆发了，我们的风险敞口有多大是很难估计的。其它的自然灾害也好，我至少可以去合理地进行估计，较为准确地估计我们的敞口有多大，我们会损失多少。但是真的出现核战争，我只有举手投降了，很难预测到底这个情况会有多糟，会有非常多条线的风险敞口会影响到我们。我们所有的这些合同里面都尝试去排除像核武这样的情况，但是如果这种情况发生了，我们的监管者、法庭都会对保险持反对态度，我们肯定会在这种条件下重新去写保单，而不会按要求去支付损失。所以，我们应该会有重新去做的这种政策，这个政策当中会排除为核武战争所承担的风险。比如如果是火险，如果当核战争造成了火险怎么办呢？有人也会这么问我。所以，这个问题还是会很复杂的，我们会一直纠缠它。对于保险行业来说，这都是一个难题，看怎么去跟我们的监管者和银行者去进行抗议，到底什么是可以承担，什么是不可以承担。
16、巴菲特股东大会在线喂鸡汤：非常荣幸大家选择自己成为伙伴
巴菲特开玩笑说，查理告诉他，只要知道在哪里死亡，不要去那里就好了，并表示迄今为止都很奏效。巴菲特还说非常荣幸大家选择自己成为伙伴，感谢大家的信任。在过去四十年经验，人类以及所有动物行为上来讲，会变得越来越好的。所以，人生下半生可能跟前面不一样，我们要考虑怎样进行更好的现在，忘记前面你选择的一切，一定要好好享受您的下半生。
17、芒格：罗宾汉让所有的人都加入短期的*** 现在有报应了
芒格：你看一下罗宾汉这个平台，一下子就窜得这么高。你觉得是很明显的一件事吗？你看它上市以后，让所有的人都加入进行短期的***，去投机，我觉得这是一种很恶心的行为。
巴菲特：是，是这样，去年他们通过投机行为卖股票赚了很多钱，你看他们现在有报应了吧？
芒格：现在有报应了，很多内部交易者是他们这个平台上的交易人。
巴菲特：现在我们正在看着他们得到报应。
芒格：是的，我必须要同意这一点，我们不能好像去到处树敌，为什么我们在这儿老是去批评别人呢？我觉得我们不应该批评，但是我真的忍不住。
芒格说：“看看罗宾汉从巅峰到低谷都发生了什么。”“这样的事情肯定会发生，不是很明显吗？”
芒格表示，这种商业模式的“隐藏回扣”令人“恶心”。罗宾汉通过一种被称为订单流支付的做法赚钱。它收取该公司向更大的交易机构远期交易的部分差价。
“上帝正在变得公正。”芒格说。
巴菲特：我旁边这位98岁智慧的老者到现在还是做不了稍微能够把自己的话锋忍一忍。我们都放弃了，好，我们希望先吃午饭，午饭之后回来，希望我们能更智慧地解答大家的问题，再次谢谢大家今天的到场。
上周，在公司宣布裁员和活跃用户数量下降后，零佣金的经纪公司罗宾汉（Robinhood）股价跌破了10美元。该公司于2021年7月以每股38美元的价格上市。
18、“如果两位离开，会不会影响公司运作”，巴菲特正面回应
巴菲特指出，伯克希尔的公司的文化，首先是这是一家辛勤工作的公司，第二公司永远会在乎股东（的利益）。公司文化占一家公司运作99.9%，伯克希尔没有什么不同。伯克希尔的目标是在下一个一百年继续存在。伯克希尔和股东建立更好的、不易动摇的关系，也希望股东能和公司同步。伯克希尔会把公司交到自己相信的人手上。
19、巴菲特的“顿悟”时刻
沃伦·巴菲特 9 岁时的一次纽约证券交易所之旅让沃伦·巴菲特深受启发，他在 11 岁时就开始投资。
“我去了纽约证券交易所，我对它感到敬畏，”巴菲特说。“我对技术分析和股票图表非常感兴趣，做了各种疯狂的事情，存钱买其他股票并尝试做空。我只是做了一切。”
他说，他在 19 或 20 岁的时候，在阅读了本杰明·格雷厄姆的《聪明的投资者》之后，彻底改变了他的投资方式。
“我看了这本书，看到了一段，它告诉我我做错了一切。我只是把整个方法都弄错了，”巴菲特说。
巴菲特表示，在他19或20岁时读了一本书（格雷厄姆的《聪明的投资者》），然后发现他以前的想法都是错的。他在现场展现了两张PPT，意在表示不同的人从这两张图片中能够看到不同的东西（两张脸or花瓶、兔子or鸭子）。
20、巴菲特现场给婚姻谏言：要在后半生成为更好的人
巴菲特谈起人生观，他拿婚姻举例子，人们会倾向在婚前隐藏弱点，展示更好的自己，而查理芒格则在旁边补充道“没关系，人是会进步的”。巴菲特认为比起炫耀财富更重要的是在后半生成为一个更好的人。
21、巴菲特：如果想随心所欲发表政见 会让出CEO的位置
在回应“如何看待美国上市公司对政治议题更加积极时”，巴菲特表示如果他真的想一直发声，同时不用担心影响股东，那他会放弃 CEO 的职位，但他不想那样做。巴菲特表示不希望某些事情被归咎于伯克希尔，并让其他人承担后果。
巴菲特和芒格均表示，不会说伤害公司形象的话。巴菲特称，我说了什么、做了什么不应凌驾在伯克希尔公司之上，否则我应该辞职才对。
22、巴菲特称通胀“欺骗了几乎所有人”
巴菲特：对抗通胀的工具是你自己的盈利能力。没人知道10年20年之后通胀会怎样。但是每个人都在讨论。
巴菲特称通胀“欺骗了几乎所有人”。当被问及他之前关于通胀“欺骗”股票投资者的评论时，巴菲特表示，价格上涨造成的损害远不止于此。“通货膨胀也欺骗了债券投资者。它会欺骗那些将现金藏在床垫下的人。它欺骗了几乎所有人。”
巴菲特指出，通货膨胀也增加了公司需要拥有的资本数量，而这并不像提高价格以维持经通胀调整后的利润那么简单。巴菲特告诫不要听那些声称能够预测通胀路径的人。“每个人都在讨论通胀。问题是多少……答案是没人知道。没人知道10年20年之后通胀会怎样。”
巴菲特重申，抵御通胀的最佳保护措施是投资于自己的技能。
23、巴菲特谈“标题党”：他不是伯克希尔哈撒韦唯一一个选股的人
巴菲特说，“我一次又一次地看到报纸头条上说，‘巴菲特买了这只股票，买了那只股票。’”“实际上，不是我买了什么，是伯克希尔哈撒韦买的。”
巴菲特表示，他所在机构的其他金融专业人士可能在他从未听说过的情况下买了某只股票。
巴菲特说，“但是，如果标题说巴菲特购买了这家公司，而不是说伯克希尔，会吸引更多的读者，这种标题的设计是为了把人们带入故事。”
24、巴菲特谈投资动视暴雪
巴菲特想纠正此前媒体错误的报道，因为投资动视暴雪的股份完全是他几个月前个人的决定。他表示，目前伯克希尔对动视暴雪的持仓约为后者流通股的9.5%，如果超过10%的持仓红线需要向SEC报告，他们也许会持股超过这一红线。动视暴雪周五收盘价为75.60美元，低于微软在今年1月中旬宣布的每股95美元收购价。
巴菲特表示，自交易宣布以来，他一直在购买更多的动视股票，因为该股票的交易价格远低于微软的报价。如果交易完成，在这些水平上购买将产生更大的回报。
对于最初的交易时机（微软官宣收购前一个月），巴菲特表示，这种事情以前也发生过。例如拜尔收购前的孟山都，或者IBM收购红帽公司。巴菲特同时表示，并不清楚监管们是否会批准微软的收购，但相信他们知道微软有这样的资金实力。
“我们不知道司法部会做什么，我们不知道欧盟会做什么，我们不知道其他 30 个司法管辖区会做什么。我们知道的一件事是微软有钱，”巴菲特补充道。
25、如何看被动指数基金对企业管理的影响
问题：指数基金已经变成市场一大交易工具，有关管控交易工具的问题、如何看被动指数基金对企业管理的影响？
芒格表示，现在的形势已经失控，这对国家不是好事。让（管理基金的）三个人来告诉所有美国的企业，要怎么组织企业，这不是好事。如果指数化的影响变得更大，就无法工作了。巴菲特表示，不是很确定想说啥了，好像说了公众的意见不见得每次都能解决问题。
26、巴菲特：在GAAP会计准则里，其实可以玩很多游戏，但我们不能允许撒谎的文化
在GAAP的会计准则里，我其实可以玩很多游戏，做很多手脚，最小我们过去做过一些愚蠢的事情，但我们从来没有告诉过别人这个数字必须要达到一个什么样的程度或者去弄虚作假，我们绝没有这样做过。你想想你一开始作假，先从我的账户拿5块钱出来，之后再把它放进去。但是这样的坏事做多了，雪球越滚越大，你就停不下来了。
所以，这样的行为总会导致你的公司有一天毁灭的情况。所以，我真的很难想象出现这种情况，我的公司几万人，我不能让他们因为我的行为受损。他们都在聆听我们每天发出的这些告诉他们的信息，如果你开始撒谎，你就会有很大的问题，就是这么简单的一个道理。你对你的团队是需要去负责的，跟股东的关系就是你的责任，我要告诉他们我们的股票跟其它几千个股票比起来是他们最好的选择，我们就需要以身作则。你要告诉他们风向在哪里，知道要告诉他们什么。比如说你告诉他们你一股要赚多少多少钱，甚至你说要赚到3.59，但是你可以赚到5.59，这就是一个好事。有些时候也是会受到审计的，我们要让这个过程更加健康，我们在公司不能允许撒谎的文化。
27、巴菲特称不希望有更多新股东出现
巴菲特表示：我们现在拥有的就是世界上最好的股东，我们不会去找其他股东替代现有股东。而其他任何公司都在尝试吸引新的股东，我们其实不希望有更多新的股东出现。
28、芒格：在中国能以更低价格买到更优质的公司
在回应有关投资中国的问题时，芒格承认在中国做投资的确要比美国更难一些。但他在中国投资的原因是，能够在那里以更低的价格买到更好的公司。
29、巴菲特：“我把伯克希尔当成一幅画”
在沃伦巴菲特眼中，伯克希尔哈撒韦的可能性是无穷无尽的，他将公司比作一件艺术品。
“我将伯克希尔哈撒韦视为一幅画，”巴菲特说。“它的大小是无限的；它有一个不断扩大的画布，我可以画出我想要的东西。”
巴菲特承认他确实对艺术知之甚少，但补充说：“其他人看画时会看到一些东西，然后他们会看到更多的东西，他们对此确实有不同的看法. 对我来说，伯克希尔是一幅画，我会画画。”
巴菲特说：“它在我的脑海中，随着我的发展，我看到了不同的东西。” “很满足。”
30、巴菲特称美联储主席鲍威尔为英雄
在回应股东“通胀对伯克希尔业务有何影响”提问时，巴菲特表示在他们看来许多公司表现“非常不错”。巴菲特进一步阐述道，这一轮通胀与此前的经验有很大区别。在公司旗下的家具店里，虽然家具的价格快速上升，但富有的人们依然愿意买单。但早些年有的时候大家手里都没钱，甚至连糖果都买不起。
巴菲特表示，政府已经向人们发放了很多钱，在某些时候这些钱不可能值那么多钱。不过巴菲特也捍卫了“直升机撒钱”政策的决定，认为这是正确的选择。
巴菲特谈到大流行期间的大规模刺激措施是现在价格上涨的一个关键原因。
巴菲特说：“你印了很多钱，钱就会变得不值钱。”
但是，他没有批评美联储的行动。
“鲍威尔是一个英雄。这很简单。他做了他必须做的事，”巴菲特说。
31、巴菲特评价比特币：没有价值
巴菲特在股东大会上再次抨击加密货币称，和农场、公寓不同，比特币并不会产出价值，它的价格只会取决于下一个购买它的人愿意出多少钱。加密货币现在或许因为炒作而仿佛拥有了魔法般的吸引力，但它本身没有生产能力。
芒格表示，在他的生活中会尽量避免愚蠢、邪恶，以及让他与其他人相比看起来很糟糕的事情，而比特币兼具这三点。
32、芒格：比特币愚蠢、邪恶 最后价值可能变到0
芒格（Charlie Munger）称加密货币“很愚蠢，因为它可能会跌至零”，而沃伦•巴菲特（Warren Buffett）则表示，他更喜欢“生产性资产”。
芒格针对加密货币置评称，“它是愚蠢的，因为它可能会降至零；它是邪恶的，因为它破坏了美联储体系。”
芒格表示，比特币为什么邪恶呢？它真的降低了我们国家货币和美联储系统的能力，这是我们完全需要的，这是需要我们保持政府可信度的一个关键。
33、如果还不知道自己想做什么，有什么建议吗？
问题：你很早就知道自己想当投资人，如果还不知道自己想做什么，你有什么建议吗？
解答：我想做投资人，恰好我爸爸就是做这个的而且喜欢这个。我家里有足够的书让我看。这是个偶然。但是我确实认为，找到你真正想做的事情然后一生从事，找到你想要生活的世界是什么样的，为自己真正尊敬的人打工，这就是我毕业之后做的。我想要（“现代证券分析之父”）本杰明·格雷厄姆的世界。后来他确实雇佣了我，然后我就给自己工作了，我就是想要给自己打工。
芒格：我的建议是，找到你真正不擅长的，然后规避它们。
34、石油存储和生产
关于石油存储和生产，美国是否应该改变做法，未来十年不再变革会怎样。
芒格说，我希望有很多油储，我更青睐从中东买油，要保留美国国内的资源。未来两百年，石油将是非常珍贵的资源。他承认这不是大多数人的看法，又说“我不在乎，我就是觉得他们都是错的。”
巴菲特：这个问题是有弹性的。不同的族群会有不同想法，这不是坏事。现在美国联邦政府有上十亿的存储量。现在大家觉得，这个国家有这么多储油是好事，仔细想想其实不够多。三年到五年这些储量就没了，你也不知道三五年后会怎样。
35、巴菲特：未来仍会回购 但取决于同期投资决策
巴菲特在股东会上表示，未来公司还会考虑回购，但这取决于自身公司的估值及同期的投资，公司将权衡是将资金用来回购股票还是投资其他公司。
36、巴菲特：如果你拥有全世界所有的比特币，要25美金卖给我，我会说我不要
Becky Quick：你有没有改变你在比特币和虚拟货币上的看法？我在这个方面很挣扎，因为在过去两年当中比特币你们说是浪费，是一种欺诈，是很多投机行为。但它是不是有些有用之处呢？
巴菲特：我不应该在这上面再解答这个问题了，但我今天还是要说几句。有很多不同的人都在看我们今天的会议，有些人是买了比特币的，但我是不会买的。我想说的是所有在场的各位，如果你们拥有美国所有的农场、牧场，你们在里边提供1%的利率，而1%的所有美国农场的利率来付给我们的人，比如给你一个价格，250亿，你如果拿其中的1%，是多少钱？或者你在美国拥有所有公寓1%的权益，你给我其中1%的利润，这样我拥有美国全部公寓的1%，我就会给你写这张支票。但是如果你告诉我，你拥有全世界所有的比特币，你说我用25美金卖给你，我会说我不要，因为总有一天我还是会把这个钱再卖给你，这些货币对我来说什么都不是。
如果你有农场、有公寓，他们是有生产能力的，会给你带来租金和产出。但如果我手上拿的钱是比特币，这个比特币后面会有很多迷思，人人都会打造这种神秘的故事，人们就会问我为什么要去买比特币，为什么不把它称为巴菲特币，什么样的迷思都可以有。比特币并不是一种有生产能力的资产，它的价值就是取决于下一个人给上一个拥有比特币的人付多少。现在已经有了很多佣金被付了出来，有很多人都来参与这个***的游戏、炒作的游戏，这个钱在不同的人之间移来移去，它们只是改变了它的拥有者，改变了它的所有人，这里边有人利得，有人损失，但这些钱其实你可以拿来做很多事情，有一些东西的价值却没有办法产出有形的资产。
举个例子，比如说一幅很伟大的画作可能500年后会有一些价值，确实我勉强同意，如果它是一个很好的画家画的，确实是这样，你至少可以找到买家。人们很愿意去关注，但是本质上来讲资产要有自己的价值的话，它必须要能够交付生产力，交付它的价值。现在只有一种货币是可以被接受的，像虚拟货币，你可以去发明各种各样的币，伯克希尔也可以出自己的币。不好意思，在这儿说这种话可能会有麻烦。
你要想一想这些钞票美国发行了23000亿，每一个人都可以分到其中的7000元，但是不是所有的美国人都会愿意让这种伯克希尔币或者什么币也好取代他们身上的财产，就因为有这样那样的一些缺点，不管多少年之后，我能确定的一点是什么呢？我觉得虚拟货币没有自己的生产能力，也许它现在背后被人炒作，有了很多像魔法一样的吸引力，它可以帮助你好像打造魔法，很多人会说我到底是一个保险公司还是一个技术公司，但是在那之后，他们损失了很多钱，你没有办法去平空造出这样的一个东西，帮助其他人赚钱。
2018年12月11日，易方达发布了一系列的基金经理变动公告。引人注意的是，2015年的股基冠军宋昆所管的基金在列，易方达新丝路和易方达科讯，都增聘了新的基金经理。
此番变更后，宋昆眼下还单独管理的基金分别是，宋昆的成名作---获得2015年冠军的易方达新兴成长，以及从成立便挂名基金经理至今的易方达新常态---一只净值不到3毛3的基金。
这两只基金强烈的反差，所凝聚的压力可想而知。我不知道接下来还会有什么变化，但所有的变化，都可以找到源头...
调整是从今年3月份开始的
今年3月30日，易方达创新正式发布基金经理的变动公告，基金经理樊正伟正式离开基金经理的舞台。此前的3月24日，他交出了管理的易方达新常态基金，更早之前的2017年12月30日，他管理的易方达新丝路基金被拿下。至此，距离他正式担任基金经理，刚好三年。
如果不看这三年的基金经理生涯和结局，樊正伟的职业生涯填满的是励志二字。简单说，从银行职员，转到大型基金公司易方达做渠道经理（销售基金），此后转任研究员，接着成为基金经理，仅仅用了5年。
2009年7月至2010年2月在中国银行深圳分行任职员
2010年2月26日加入易方达基金管理有限公司，任渠道经理、研究员
2015年2月14日成为基金经理助理（易方达积极成长基金）
2015年3月14日正式成为基金经理（易方达创新驱动基金）
2015年4月30日开始管理规模超146亿的基金（易方达新常态）
2015年5月27日开始管理规模超286亿的基金（易方达新丝路）
合计管理的个规模达到400多亿（其中单独管理的规模超过280亿），让同行羡慕。
只是，好日子太短，面对基金净值的持续下跌，想必樊正伟的基金经理世界，更多的是焦头烂额和亚历山大吧。
耐心都是有限的，易方达也不例外。3年时间，任期最好的回报的基金亏了14.7％，最多超过50％，带着这个极为尴尬的记录，樊正伟离开了基金经理这个岗位，短暂且不绚烂。
只是，还有回来的机会吗？
作为2015年的冠军，宋昆管理的易方达新兴成长，在2016年近乎垫底之后，在2017年取得了15.19％的好业绩，只不过今年以来再次排名末列。
业绩波动大 大家都能看到
当宋昆业绩好的时候，易方达在2015年先后发行了易方达创新渠道和易方达新常态。
2015年2月13日，易方达创新驱动成立，一个月后增聘樊正伟为基金经理，和宋昆共同管理（此时距离樊正伟当上基金经理助理刚好一个月），一年后宋昆离任。
2015年4月30日，宋昆和樊正伟作为双基金经理发行的易方达新常态，一天募集金额超过146亿，提前结束募集，并且管理至今。
所以，易方达新常态成立以来亏损了67.3％，净值只剩下不到三毛三，不仅仅是樊正伟......引人遐想的还有，2017年年底樊正伟卸任易方达新丝路基金经理时，接任者仍是宋昆。
当业绩不好的时候，总需要有人来承担责任。第一责任人当然是基金经理，今年已经发生的事情是，樊正伟已经卸去了基金经理的职务.....以及，今日的基金经理变动公告。深耕渠道的易方达，其渠道能力如果说第二，大概没有公司会出来说第一。
所以，当2015年业绩好的时候，易方达新常态一日募集146亿，然后又在牛市最疯狂的时候（5月下旬）易方达新丝路首募规模超过286亿...
在牛市疯狂的时候，数百亿的权益类规模来的如此轻松。
可是，面对如今这只净值不到3毛3的基金，不知道易方达作何感想。可能很长时间都无法抹去的耻辱印记？方达的声誉受到多大影响？如果能再来选择一次，易方达会选择继续发行吗？
（一个衍生的问题是，基金公司看到极致投资风格的归途后，还会大力推崇吗？）
公司是为了赚取利润而存在的，所有的人都是棋子。
2015年5月，当易方达新丝路（唯一的挂名基金经理为樊正伟）发行时，新人樊正伟已经管理的规模已经接近200亿了...
结局是，让一个新人承受这么重的负担，伤害了持有人，基金经理以及公司声誉。
在这个名利纷争的行业，棋子们一直前赴后继...也许，是时候值得我们停下来，好好想一想了，路，其实可以自己选择的。
基金管理人：易方达基金管理有限公司
基金托管人：中国工商银行股份有限公司
报告送出日期：二〇一九年七月十九日
§1 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2019年7月17日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自2019年4月1日起至6月30日止。
§2 基金产品概况
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§3 主要财务指标和基金净值表现
3.1 主要财务指标
单位：人民币元
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注：1.所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
2.本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。
3.2 基金净值表现
3.2.1本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
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3.2.2自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较
易方达新常态灵活配置混合型证券投资基金
累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图
（2015年4月30日至2019年6月30日）
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注：自基金合同生效至报告期末，基金份额净值增长率为-61.30%，同期业绩比较基准收益率为-13.17%。
§4 管理人报告
4.1 基金经理(或基金经理小组)简介
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注：1.此处的“任职日期”和“离任日期”分别为公告确定的聘任日期和解聘日期。
2.证券从业的含义遵从《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金法》等有关法律法规及基金合同、基金招募说明书等有关基金法律文件的规定，以取信于市场、取信于社会投资公众为宗旨，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在控制风险的前提下，为基金份额持有人谋求最大利益。在本报告期内，基金运作合法合规，无损害基金份额持有人利益的行为。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1公平交易制度的执行情况
本基金管理人主要通过建立有纪律、规范化的投资研究和决策流程、交易流程，以及强化事后监控分析来确保公平对待不同投资组合，切实防范利益输送。本基金管理人制定了严格的投资权限管理制度、投资备选库管理制度和集中交易制度等，并重视交易执行环节的公平交易措施，以“时间优先、价格优先”作为执行指令的基本原则，通过投资交易系统中的公平交易模块，以尽可能确保公平对待各投资组合。本报告期内，公平交易制度总体执行情况良好。
4.3.2异常交易行为的专项说明
本报告期内，公司旗下所有投资组合参与的交易所公开竞价交易中，同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的5%的交易共28次，其中27次为指数量化投资组合因投资策略需要和其他组合发生的反向交易，1次为不同基金经理管理的基金因投资策略不同而发生的反向交易，有关基金经理按规定履行了审批程序。
本报告期内，未发现本基金有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。
4.4 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
4.4.1报告期内基金投资策略和运作分析
2019年二季度，市场普跌，其中上证综指下跌3.62%，深证综指下跌7.83%，沪深300指数下跌1.21%，创业板指数下跌10.75%。板块方面，二季度中信29个一级行业指数中仅食品饮料、家电、银行、餐饮旅游、非银金融5个行业上涨（其中食品饮料行业以13.02%的涨幅居首），其余板块全数下跌。跌幅居前的行业有传媒、综合、轻工和纺织服装，跌幅均在11%以上。
二季度最大的“黑天鹅”就是5月初中美贸易谈判出现了重大挫折，且美国从5月10日起对2000亿美元中国商品加征关税（税率从10%提高至25%），超出投资者的预期。由此，市场出现单日暴跌，投资者风险偏好急剧降低，对宏观经济以及中美关系的前景也悲观四起。从国内来看，由于一季度经济数据表现良好，原来的各项宏观对冲政策有所放缓，投资者又开始担心经济下行，市场的不确定性和悲观预期也“卷土重来”。
报告期内，虽然面临上述诸多不确定性和风险，我们仍然认为短期内中国经济不会出现“失速”的风险，当前贸易战的不确定性以及中美冲突的长期性在市场大跌后也已经在市场定价中有所反应，没有必要对市场过于悲观。因此，我们仍然坚持了对符合国内经济结构调整和转型方向的重点行业和子板块的配置，如大消费（食品饮料、家电、医药等）、非银、新能源（光伏及锂电）、电子等；同时，增配了半导体、计算机等国家大力发展的行业。仓位上，也未做大的调整。
总体来说，二季度的投资运作基本延续了年初以来的观点和思路，保持了投资的连续性和一致性。
4.4.2报告期内基金的业绩表现
截至报告期末，本基金份额净值为0.387元，本报告期份额净值增长率为0.26%，同期业绩比较基准收益率为-2.06%。
§5 投资组合报告
5.1 报告期末基金资产组合情况
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5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
5.2.1报告期末按行业分类的境内股票投资组合
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5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
■
5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合
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5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细
■
5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明细
本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细
本基金本报告期末未持有贵金属。
5.8报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细
本基金本报告期末未持有权证。
5.9报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明
本基金本报告期末未投资股指期货。
5.10报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明
本基金本报告期末未投资国债期货。
5.11 投资组合报告附注
5.11.1招商银行（代码：600036）为易方达新常态灵活配置混合型证券投资基金的前十大重仓证券之一。2018年7月5日，深圳保监局针对招商银行股份有限公司电话销售欺骗投保人罚款30万元。
本基金投资招商银行的投资决策程序符合公司投资制度的规定。
除招商银行外，本基金投资的前十名证券的发行主体本期没有出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。
5.11.2本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库。
5.11.3 其他各项资产构成
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5.11.4报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
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5.11.5报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。
§6 开放式基金份额变动
单位：份
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§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况
7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况
本报告期内基金管理人未持有本基金份额。
7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细
本报告期内基金管理人未运用固有资金申购、赎回、买卖本基金份额。
§8 备查文件目录
8.1 备查文件目录
1.中国证监会准予易方达新常态灵活配置混合型证券投资基金注册的文件；
2.《易方达新常态灵活配置混合型证券投资基金基金合同》；
3.《易方达新常态灵活配置混合型证券投资基金托管协议》；
4.《易方达基金管理有限公司开放式基金业务规则》；
5.基金管理人业务资格批件、营业执照。
8.2 存放地点
广州市天河区珠江新城珠江东路30号广州银行大厦40-43楼。
8.3 查阅方式
投资者可在营业时间免费查阅，也可按工本费购买复印件。
易方达基金管理有限公司
二〇一九年七月十九日
2019年第二季度报告
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