基金050001，基金050001分红公告

本文目录一览：

• 1、基金050001

• 2、买哪个基金好

• 3、基金050001今天净值

• 4、基金050001分红公告

08月13日讯 博时价值增长证券投资基金（简称：博时价值增长混合，代码050001）08月12日净值下跌1.83%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.1270元，累计净值为3.6290元。

博时价值增长混合基金成立以来收益496.71%，今年以来收益22.90%，近一月收益-2.84%，近一年收益42.84%，近三年收益45.04%。

博时价值增长混合基金成立以来分红7次，累计分红金额40.65亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为金晟哲，自2017年11月13日管理该基金，任职期内收益41.58%。

李洋，自2020年05月21日管理该基金，任职期内收益15.71%。

最新基金定期报告显示，该基金重仓持有三七互娱（持仓比例6.24%）、格力电器（持仓比例4.09%）、洛阳钼业（持仓比例3.99%）、亿纬锂能（持仓比例3.44%）、立讯精密（持仓比例3.37%）、贵州茅台（持仓比例3.29%）、芒果超媒（持仓比例2.97%）、中公教育（持仓比例2.67%）、金山办公（持仓比例2.61%）、完美世界（持仓比例2.50%）。

报告期内基金投资策略和运作分析

2020年2季度疫情仍然持续影响全球正常的生产、生活活动，部分欧洲和东亚国家疫情逐渐得到控制，开始复工复产，但截止6月30日，美国和大量发展中国家疫情仍在蔓延。为了应对疫情对居民基本生活的冲击，全球主要国家均实施了非常规的宽松货币政策，受此影响，全球大多数权益市场都在二季度出现了明显的反弹。

展望3季度，由于国家间治理水平、生活习惯的差异，我们对于疫情在全球范围内的抑制仍然持谨慎态度，全球经济处于修复通道之中，但修复的速率可能不会比2季度更快。另一方面，由于经济修复尚未完成，我们判断包括中国在内的全球金融条件仍将继续维持宽松。

基于上述市场分析，我们对a股市场整体持谨慎乐观态度，一方面中国经济韧性好于海外市场，我们对中国经济基本稳定有高度信心；另一方面宽松的货币环境和积极的资本市场改革为股票市场提供了友好的政策环境。未来我们的投资将长期专注于以下方向：1）总量仍有增长的行业；2）竞争结构改善的投资机会；3）具备全球竞争力的中国企业。

如果每年分别等权重购买排名最前或最后十只基金，从第二年起每年初卖出原来持有基金并重新买入上一年排名最前或最后十只主动偏股型基金或指数基金，结果会怎么样呢？我将2013年以来的基金数据（来源于天天基金“基金自定义排行”）作了回测，结果见下表（2021年回报数据截至9月17日）。

需要特别说明的是：每年排名前十或后十的主动偏股基金，以大部分时段股票仓位超过50%为标准，不包括QDII基金，同一位基金经理的基金只选排名最靠前（最好或最差）的一只；指数基金则包括了所有宽基和行业主题指数基金，跟踪同一指数的基金只要管理人不同不作剔除，也不包括QDII基金。

结果显示：

1、从主动偏股型基金来看，每年购买排名最后十只基金当年回报在9个统计年度（8.71年）中有5个年度超过了购买最前十只基金，也就是约三分之二的年度购买排名最后十只主动偏股基金的收益率更高。

如果将初始净值设定为1，则每年购买后十偏股基金8.71年累计净值为4.0377，年化收益率17.37%；每年购买前十的累计净值为3.4190，年化收益率为15.15%。每年购买后十的累计回报显著超越前十，年化收益率每年跑赢2.22个百分点。

2、每年购买排名最后十只指数基金当年回报在9个统计年度（8.71年）中也有6个年度超过了排名最前十只基金，也就是超过三分之二的年度购买排名最后十只基金的收益率更高。

如果将初始净值设定为1，则购买后十指数基金8.71年累计净值为2.2323，年化收益率10.15%；购买前十的累计净值为1.5645，年化收益率为5.27%。后十的累计回报碾压式超越前十，年化收益率每年跑赢4.88个百分点，几乎是前十年化回报的两倍。

3、无论购买前十还是后十，主动偏股基金的回报碾压式超越指数基金。

如果每年初买入上年排名前十或后十主动偏股基金并一直持有不动，情况又会怎么样呢？回测结果如下。

1、从最远的2013年到最近的2021年年初买入并一直持有的回测数据看，9个年度中有6个年度买入排名最后十只主动偏股基金的收益率显著高于买入排名最前的十只主动偏股基金，其中2014年-2019年初买入前者累计收益率分别是买入后者的1.20倍、1.18倍、1.79倍、1.92倍、1.31倍和1.59倍，平均为1.5倍。

2、3个年度买入前十后一直持有的收益率高于买入后十，分别是最远的2013年和最近的2020年和2021年，而且超过的幅度在2013年和2020年都不大，买入前十分别是买入后十的1.10倍和1.08倍，与其它六年中买入后十平均回报是买入前十的1.50倍相比，幅度要小得多。

而今年比较特殊，买入前十的回报是买入后十的3.36倍，一方面是今年以来的行情分化较为极致，另一方面今年时间才8个半月并不是一个完整年度也有一定关系。

3、回测结果表明，三分之二以上年度买入排名后十的主动偏股基金一直持有的收益率显著高于买入排名前十的主动偏股基金。

我还将所有回测年度中金牛基金经理管理基金的情况作了个统计，试图找出主动偏股基金组合长短期业绩与金牛基金经理管理基金所占比例的关系；在2018年以前，上一年度排名最前的基金，金牛基金经理管理占比明显高于排名最后的基金；但金牛基金经理管理占比高的基金组合在此后若干年的业绩并没有显示出任何优势。这一事实说明，获评金牛基金经理相当程度上是因为之前业绩优秀，而这种优秀的业绩已经在一定程度上透支了他们未来的“表现”。

而如果将表二的所有回测往前推一年，也就是说把决定它们前十和后十当年的业绩差算上，那么表二的结果几乎都会被改写，一直持有当年表现前十的基金组合几乎都会超过后十组合的累计业绩。但这并没有任何实操价值，因为在当年年初我们并不知道谁会胜出、谁又会输掉，我们选择基金作组合并进行对比就失去了基础依据。

【小结】

1、此次回测选择的基金是前后各十只，比单用一只冠军基或一只最差的基金更有代表性；回测时间段则覆盖了一轮完整的牛熊，时间跨度近9年，避免了单一牛市或熊市可能容易得出的偏颇结论。

2、无论是每年换基还是买入后一直持有，买入每年最靠后的十只基金在三分之二以上的时间里收益率都显著优于买入排名最靠前的十只基金，说明即使放在以年为维度的时间长河中，追涨都不是好主意，基金短期的大幅上涨都很有可能透支了未来的业绩，再优秀的基金经理管理的基金也不例外。

3、无论主动基金还是指数基金，在它持续表现不佳、持有人骂得最凶、最令人绝望的时段是介入的相对较好的时机。如果是长期投资者，在每年度排名最靠后的基金中“淘金”应该是不错的投资思路。

【补充一张图片：历年排名前十（后十）现任基金经理，红色为金牛基金经理】

本文所有观点和涉及到的基金不构成投资建议，只是我自己思考和实践的一个真实记录，据此入市投资，风险自担。

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03月13日讯 博时价值增长证券投资基金（简称：博时价值增长混合，代码050001）03月12日净值上涨2.62%，引起投资者关注。当前基金单位净值为0.8230元，累计净值为3.3250元。

博时价值增长混合基金成立以来收益335.75%，今年以来收益31.05%，近一月收益20.85%，近一年收益1.35%，近三年收益9.88%。

博时价值增长混合基金成立以来分红7次，累计分红金额40.65亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为金晟哲，自2017年11月13日管理该基金，任职期内收益3.39%。

最新基金定期报告显示，该基金重仓持有华夏幸福（持仓比例3.66%）、华泰证券（持仓比例3.13%）、太阳纸业（持仓比例3.05%）、光环新网（持仓比例2.77%）、迈瑞医疗（持仓比例2.63%）、宝信软件（持仓比例2.43%）、格力电器（持仓比例2.39%）、完美世界（持仓比例2.12%）、农业银行（持仓比例1.94%）、（持仓比例1.70%）。

报告期内基金投资策略和运作分析

报告期内，组合主要从A股纳入MSCI的大背景出发，针对MSCIA股国际通指数进行了仓位和结构调整。2018年四季度，A股在极端复杂的内外环境下出现了大幅回撤。尽管政策从四季度开始明显修正，从实体经济到资本市场，都出台了如减税、纾困、金融稳定等诸多措施，但由于外部环境的持续恶化、内部企业盈利下滑的压力凸显，以蓝筹白马为主的股票依然出现明显回调。相对来说，之前被悲观预期压制的行业如券商、传媒等，反而走出了相对收益。18年对于主动权益投资而言可谓是“至暗时刻”。投资者对于大类资产配置的生疏，使得全年维度看，真正重要的两大变量（中美冲突及去杠杆政策）的负面影响被长期低估；而外部环境的和产业政策的变化，又让多个行业、多个个股“爆雷”，并直接构成投资者的组合亏损。无论如何，18年已经过去，展望2019，我们有如下几点看法：第一，2019年宏观的基本盘是：经济处于下行中期，拐点未至。首先，总需求指标存在较大的压力；基建触底、但上行空间有限（主因是财政实力的问题和地方政府意愿的问题），地产进入明确的下行通道；出口至少在1H19面临较大的透支压力。其次，前瞻的货币指标还在寻底过程中，M1/M2/TSF都还在下滑通道中；但未来1-2个季度存在触底的可能性，主要诱因是专项债扩容和影子银行的松绑。最后，企业盈利处于下行通道，但由于本轮企业本质上在去杠杆，加上供给侧改革的效果，企业盈利的表现会比2011年之后工业品崩盘的周期要好。第二，虽然宏观向下，但2019年的政策环境相对友好，整体处于放松周期当中。货币政策已经明确进入拐点，政治局会议和中央经济工作会议进行了确认；财政及基建政策已经在拐点右侧，19年专项债发行可能有“较大幅度的提升”（中央经济工作会议），此外易纲讲话中对“影子银行”的定位进行了重新表述；地产政策处于拐点位置，自上而下的政策尚未变化，但自下而上的“因城施策”实际上已经是边际的松动；资本市场政策在经历了几年的收紧后，随着科创板等政策推出，可能已经处于新一轮创新周期的左侧。这样的宏观+货币+政策组合，与2012年的环境有很多相似之处。第三，2019对投资者最有利的因素是估值。尽管企业盈利还有下调的可能、并可能带来白马股的进一步杀跌，但从市净率等指标来看，已经有大量的股票进入了历史最低的10%分位，这样的估值水平本身就是一种保护。特别在MSCI提升A股权重等因素引导下，外资增配A股资产已经是大势所趋，上千亿的被动资金和更大体量的主动资金增配，对于本身质地优异、模式具有全球稀缺性的标的来说，会是较强的支持。2019年我们一定能发现比18年更多的机会、而不是风险。第四，2019年以及往后，随着中国经济减速、全球科技创新周期性减速、以及中美关系的不确定性，未来几年“量”能有增长的行业是最稀缺的。例如：1）接近或实现平价之后的光伏、新能源车，主要投资逻辑从拿补贴变成自发的商业需求，在竞争格局好的环节会有非常大的机会；2）随着底层技术进步之后，开始有大量的行业应用及落地，特别是经济增速放缓之后能够帮助企业提升效率的服务等；3）另外，2015年炒作的成长行业和股票，大逻辑确实代表新经济的未来，但可能发生在了错误的时间、错误的标的上。但经历了3年的持续杀跌，我们认为当前时点值得重新梳理，有多少公司在真实落地当时的愿景，一旦其中有市值与业务进展匹配的公司，将成为未来几年的核心标的。部分互联网金融的公司具有这一潜质。放眼更长的阶段，我们从18年底开始有一个担忧和一个思考，这两个问题可能会对之后3-5年的资本市场都产生深远影响。一个担忧是，过去几年居民杠杆率快速提升，是否会带来挤出效应？我们观察到，以居民负债/GDP或居民负债/可支配收入来衡量的居民杠杆率，已经经历了10年的快速提升，虽然绝对水平低于美国和日本的顶峰水平，但其斜率和持续时间已经接近美国97-07年、以及日本70-80年代。那么这带来两个问题，第一是地产扩张的边界在哪里？从过去几年城镇婚姻登记的数量来看，刚需并没有变得更多，可能未来每年地产销售的中枢就在10亿平米；但我们经历了数年15亿平米/年的地产销售后，本轮地产政策即使有放松，还能有多大效果？这是决定19年经济下滑速度、以及之后经济复苏路径的重大变量。第二是在居民杠杆率大幅提升后，我们担心目前居民处于“有资产无现金”的状态，可能会对家庭的其他支出产生挤出效应，这对于未来2-3年消费升级的逻辑、保险渗透率的逻辑，都会形成挑战。一个思考是，政府行为逻辑到底在发生什么变化、对资本市场会产生什么影响？过去研究政府行为及经济影响，在资本市场的映射上，2018年遇到了多个挑战，比如：1）公平和效率谁更优先？资本市场认为的“应该有”的政策，和最后政府决策的实际考虑出现偏差；2）在经济增速放缓、人力成本提升的情况下，“既要……又要……”的阶段性目标遇到的约束和挑战越来越大，比如既要保持定力不走老路、又要保持短期经济稳定；3）央地关系变化的背景下，地方政府行为逻辑和政令传导机制发生了剧变，导致不同政策的最终效果与市场预期出现差异。2018年我们对于这些问题，至少观察到了如下的现象。第一，在某些领域，“公平”的重要性已经超越了“效率”。比如在就业、社保等议题上，政府支付的压力越来越大、但政府兜底的责任还在强化；从这个角度来看，医保局等新的管理机构压缩药价的动力非常强、加强社保征收力度和规范度的动力也非常强，近期一系列的行业变化也就很容易理解。我们认为未来3-5年这样的趋势只会加强，因此一切与公共支出相关的生意，都面临利润率下降甚至蛋糕压缩的压力。第二，“既要又要”当中，事实上任意一个目标都是无法抛弃的，能做的变化是政府决策机制的透明化、减小因信息不对称、财权事权不对称产生的风险。比如，目前比较清晰的趋势是地方的隐性融资越来越严格、但如专项债等“正门”正在打开，中央政府能够更清晰地看到地方政府如何花钱；将来是否有可能由中央或省级政府来承担逆周期调控性质的基建支出、而降低低级别政府承担的类似职能？政府在2019年对基建以多大力度扶持、以何种方式提升透明度，将对市场的长期信心、以及对银行股的长期估值有重大影响。综上，我们在2019年将以更乐观的态度参与市场，在“量”有成长的行业上持续投入，跟踪2019年宏观的演进并寻找与2012年类似的宏观驱动机会，同时在我们担忧和思考的方向上持续观察、规避潜在风险，最终力争为投资者创造更好的回报。

截至2018年12月31日，本基金基金份额净值为0.628元，份额累计净值为3.130元。报告期内，本基金基金份额净值增长率为-4.56%，同期业绩基准增长率-7.79%。

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