ESG洞见

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　　美国证监会今年3月发布了期待已久的气候相关财务披露提案。该提议具有历史性意义，因为它标志着美国金融监管机构*规范气候相关信息披露。2021年6月，包含美国在内的七国集团（G7）财长和央行行长达成协议，将各自在其管辖范围内推行强制性气候相关财务披露。近一年后，美国证监会的提案正式回应了投资者们愈发高涨的诉求，即要求可比的、一致的、高质量的信息，以评估气候变化对企业财务绩效的影响，企业应对这些风险的措施，以及温室气体排放情况。

　　美国证监会提案要求披露哪些信息？

　　美国证监会提案借鉴了国际公认的气候信息披露框架——气候相关财务信息披露工作组（TCFD）的建议。总体而言，提案要求企业披露财务和经营方面的潜在气候风险，量化气候事件对公司产生的财务影响，并汇报它们应对这些风险的策略。这意味着企业需要为气候变化导致的物理事件和转型事件带来的财务损失标上具体的数额。例如，气候变化的物理事件可能体现为飓风、海平面上升、野火等，导致供应链中断或资产贬值等影响，而气候变化的转型事件则可能体现为对企业的超额碳排放征收的碳税。

　　此外，提案要求企业根据《温室气体协定书》（Greenhouse Gas Protocol）规定的方法披露其温室气体排放量。所有在美国上市的公司都必须披露其范围一和范围二的温室气体排放（即在企业本身运营中导致的温室气体排放）。具体而言，企业将被要求提供*排放量和排放强度，以及二氧化碳、甲烷和氢氟碳化合物等个别温室气体的排放数据。此外，如果企业认为范围三温室气体排放（即在企业的价值链中产生的温室气体排放）对其业务有“实质性”影响，或已设立了将范围三排放量纳入考量的减碳目标，则需披露范围三排放量。为了确保排放数据的可靠性，提案将逐步要求企业为其排放数据提供第三方公开认证报告。

　　提案还引入了一项“安全港”条款，只要企业在报告中披露的前瞻性声明和范围三排放建立在合理的估计和善意的基础上，即可保护企业免于为相关内容承担法律责任。

　　美国企业的气候信息披露现状

　　根据TCFD的2021年现状报告，全球已有8个辖区宣布了与TCFD建议一致的披露要求，分别为巴西、欧盟、香港、日本、新西兰、新加坡、瑞士和英国。尽管与大部分发达市场相比，美国在气候信息披露方面的监管相对落后，但许多美国企业并没有等待监管要求的到来才采取行动。正如美国证监会的提案是对投资者要求提高气候相关风险透明度的回应，美国一些具有前瞻性的公司也一直在关注投资者的要求，并自愿实施气候信息披露。2021年，美国在TCFD支持者数量上全球排名第三，其资产管理公司和资产所有者在披露负责任投资原则（PRI）的气候相关指标数量上*。

　　尽管企业展现了一定的主动性，但是缺少了强制要求，美国的气候信息披露水平远远不及具有可持续披露法规的欧洲。由于披露的自愿性，一些企业只披露了部分指标，或者选择在一些时期不披露，导致气候信息不全面和不一致。穆迪数据（Moody’s Analytics）的一项评估显示，在每一项TCFD披露建议上，受评估的美国企业的披露水平都落后于欧洲同行。值得注意的是，在这11项披露建议中，没有一项获得了超过半数的美国企业的披露，但其中的6项则获得了超过半数的欧洲企业的披露。

　　（图片来源： Moody’s Analytics）

　　迎接企业气候披露的时代

　　根据标准普尔全球（S&P Global）2021年的调查，全球范围内，将气候变化视为三大具有实质重要性议题之一的企业正在增加，到2021年，这些企业数量已达25%。毋庸置疑，气候信息披露正在许多地方蓬勃发展，全球各地的监管回应就是明证。2021年，亚洲的两个金融中心——香港和新加坡都提议，强制上市公司进行与TCFD建议相符的气候信息披露。2022年4月，欧盟委员会也发布了《企业可持续发展报告指令》（CSRD）的提案，让与TCFD建议相符的可持续性披露要求覆盖将近50000家公司。CSRD不仅覆盖气候变化相关的财务风险披露，更通过“双重重要性（Double Materiality）”准则要求企业评估其业务对环境和社会的影响。然而，在美国推行类似的披露规定很可能遇到来自本土利益集团的阻力。因此，美国证监会的提案可能会面临数轮诉讼，在实施时间上被推迟数年。

　　尽管如此，美国证监会的行动表明，投资者对美国企业的气候相关风险展现了切实的担忧。由于美国证监会打算遵循国际可持续发展标准委员会（ISSB）即将落地的规则来制定本土披露要求，因此，经过完善的提案不仅将符合美国投资者的信息需求，也将与其他市场的投资者需求接轨。尽管目前美国证监会的提案在内容和范围方面不够欧洲的法规完善，但它仍有助于澄清投资者在气候变化的背景下的期望。如今，监管机构和投资者对提高气候风险透明度的愿望都已明确。因此，无论美国证监会的气候披露提案在落地程序上到了哪一步，企业都应该尽快启动气候相关风险管理，并据此调整业务战略，才为明智之举。

　　（Seneca ESG）

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