策略专题研究：行业信息跟踪

上周总结：

1)复工复产节奏加快，行业预期边际回暖。国内确诊病例持续下降， 5 月29 日上海印发《上海市加快经济恢复和重振行动方案》。30 日，上海市新冠肺炎疫情防控工作领导小组办公室发布通知，6 月1 日起住宅小区、公共交通开始有序恢复，这预示着上海正逐步走向全面解封，复工复产加快推进。从跟踪的行业周度指标来看，上周，上、中、下游行业需求依然偏弱，但市场对行业的预期正普遍回暖。

2)政策密集出台，稳增长诉求不变下消费和投资两手抓。5 月25 日(上周三)国务院召开全国稳住经济大盘电视电话会议，对全年稳增长的诉求不变。会议上李克强总理提出要确保国常会确定的6 方面33 条稳经济政策措施在5 月底前出台可操作的实施细则、应出尽出。促消费和有效投资作为6 大方向之一，上周迎来政策的密集出台。25 日深圳发布《深圳市关于促进消费持续恢复的若干措施》，27 日工信部表态组织新一轮新能源汽车下乡活动。促消费政策一定程度上利好家电、汽车以及信创产品的需求回升。投资端来看，当前房地产投资依旧为稳增长的重要一环。继5 月20 日5 年期以上LPR 下降15 个基点后，上周住建部、财政部、央行发布实施住房公积金阶段性支持政策的通知，多市继续出台房地产松绑政策。我们在周报《再谈通胀主线》中提到伴随着房地产行业格局的出清，龙头地产仍然从中期视角看占优，而区域性的银行仍然能够捕捉结构性的增长机遇。

3)通胀持续，能源与资源板块走强。上周，能源与资源板块领涨。供给端，受月底缺票停产、环保检查等影响，煤炭及大部分金属材料供应缩减。需求端，上周仍显疲弱，但伴随着复工复产的推进，需求环比已在回升。并且在稳增长政策的落地被不断强调的当下，资源与能源板块需求的持续回升较为确定。价格端，上游能源及资源品价格经受了国内疫情期间停工停产、需求下滑的考验，价格底部有支撑。当前，大宗商品空间错配下资源类运输的系统重要性正在上升。具体到细分行业的推荐上，参考周报《再谈通胀主线》中的排序逻辑，优先推荐能源与资源板块中受信用周期波动影响较小的板块，具体推荐顺序为：油气、铝、铜、动力煤、油运和黄金。

4)多国限制粮食出口，粮食安全板块关注度较高。当前已有25 个国家限制了主要粮食和农作物出口。继5 月13 日印度禁止出口小麦后，25 日，印度政府再次宣布限制食糖出口。俄乌冲突叠加极端气候导致全球粮食减产，粮食安全板块关注度较高。自2011 年以来，我国持续推进高标准农田的建设，计划到25 年累计建设高标准农田10.75 亿亩。从当年完成量来看，22 年建设目标为1 亿亩。

硬性指标下，我国高标准农田的建设需求受信用周期波动影响较小。

板块涨跌幅：

能源与资源板块领涨，碳中和板块回落。上周(2022.05.23-2022.05.27)八大板块中，涨幅排序依次能源与资源>粮食安全>传统消费>稳增长>新消费>疫后复苏>数字经济>碳中和。月内维度看，传统消费板块涨幅居首， 5 月以来跑赢Wind 全A 指数8.4 个百分点。年内维度看，能源与资源板块涨幅第一，年初以来跑赢Wind 全A 指数22.6 个百分点。

风险提示：稳增长政策落地不及预期；海外输入性通胀超预期；数据基于公开数据整理，可能存在信息滞后或更新不及时、不全面的风险。

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