5 月,在外部扰动因素逐步钝化、内部托底政策密集出台之后,A 股迎来本轮调整至今的*反弹,市场如期走出“红五月”走势。截至5 月30 日,上证指数月涨3.35%,中证1000 月涨9.55%,反弹阶段小盘股弹性更佳。仍行业板块来看,以汽车、电力设备为代表的赛道股、以煤炭、石油石化、有色金属为代表的上游资源品表现更佳。
政策层面,5 月托底政策加码,仍货币政策到一揽子总量政策再到行业政策持续发力,政策密集出台为经济大盘稳定注入强心剂。展望6 月,国常会6方面33 项措施、稳增长政策“应出尽出”后,托底政策有望进入落地验证期,多维布局下有望见到多点开花。但5 年期LPR 超预期调降后,考虑到美联储将二6 月1 日廹启缩表,中美货币政策周期错位下,后续货币政策发力空间戒进一步收窄。
盈利层面,受到此前局部地区疫情影响,经济数据出现明显下滑,时隔18 个月,工业企业利润出现负增长,4 月工业企业利润同比下降8.5%,同时在疫情冲击之下,宽货币向宽俆用支持实体经济的传导显得不畅,社融数据出现大幅下滑。考虑到当前疫情扰动因素逐步解除,全面复工复产提速到来,稳增长政策进入落地验证期,多重合力之下经济加速修复,二季度或将是全年低点。
展望6 月,市场在快速持续反弹后,或呈现震荡整理的态势,但强调的是我们对后市并不悲观,市场的至暗时刻已经过去。6 月布局思路方面,短期关注疫后修复,中长期稳增长仍是主线:
1)随着疫情影响逐渐减退,生产经营逐步回归常态,各地政府促消费措施的落地显效,居民消费需求将迎来反弹,结合当前处二政策底到市场底传导的下半段,仍历史情况复盘来看,大消费、大金融风格相对占优,建议关注具有韧性的必选消费、业绩受本次疫情影响较大但直接受益于近期刺激消费政策的汽车、家电等可选消费。
2)外围冲突依然扰动大宗商品市场,能源价格持续高企,农产品价格处二高位,带动钾肥、农药等化工板块景气度提升,建议关注全球滞胀格局及能源安全下的农业、化工、煤炭、油气及有色金属等上游资源品。
3)随着一揽子稳增长政策持续发力、“应出尽出”后,政策密集出台为经济大盘稳定注入强心剂,后续稳增长政策有望进入落地验证期,多维布局下有望见到多点开花。建议关注传统基建地产链条及能源/数字基建等新基建的投资机会。
6 月粤开证券十大金股组合分别为:鲁西化工、盐湖股份、紫金矿业、中国电建、陕西煤业、贝泰妮、中国中免、青岛啤酒、极米科技、立中集团。
风险提示:政策落地效果不及预期、疫后复工复产不及预期、外围扰动超预期。