华宝策略（002*永安药业股吧）

从多因子选股和行业配置跟踪的情况来看,近期反转效应强势,前期超跌的小盘股以及行业出现反弹行情,其中规模因子显著指向小盘,前期跌幅较大的计算机、通信、休闲服务以及纺织服装行业涨幅较大,但是目前超跌反弹行情引领的小盘风格能否延续?近期我们构建了关于中小市值指数的一致性指数,目前来看,创业板和中证500的一致性指数近期呈现上涨趋势,即上涨个股比例增加,但是均未超过40%,反观沪深300指数的一致性指数虽有所下降,但仍然有46%,高于中小市值指数的指标值。鉴于此,我们认为近期小盘类个股的走强,主要源自于反转因子的回归,即超跌反弹效应所致,但这种风格轮动的持续性可能较差,中期(1个季度以上)市场风格的切换仍有待观察。

多因子选股策略跟踪:从当期IC值来看,动量、规模以及波动率三个因子表现较好,*值依次为16.04%、9.82%、8.51%,风格因子的当期收益率也显示这三个因子表现较好。从当期IC值的正负号来看,动量因子依旧为负,规模因子转为显著的负向,波动率符号为正,总体来看前期超跌的小盘股票开始反弹。相比上期,反转风格依旧强势,规模因子指向小盘风格,而从近一个月来看,动量因子表现最为显著,规模因子次之,考虑关注前期超跌的小盘股。

市场中性策略:当前IC、IF以及IH三个合约年化贴水率5日均值为-11.34%、-8.42%、-0.30%。从指数成分股选股效果来看,过去5日上证50指数成分股、沪深300指数成分股以及中证500指数成分股选股的超额收益率依次为:-0.30%、-0.17%、0.03%;从全市场选股效果来看,过去5日全市场选股相较沪深300指数以及中证500指数的超额收益率依次为:0.44%、-0.19%。基于上证50指数成分股、沪深300指数成分股以及中证500指数成分股选股并对冲的市场中性策略过去5日收益率分别为:-0.24%、-0.29%、-0.15%;基于全市场选股,分别采用IF及IC合约对冲的市场中性策略过去5日收益率分别为:0.20%、-0.32%。

行业配置策略跟踪:过去5日,动量因子多空组合累计收益率为-1.58%,低波动率因子多空组合累计收益率-0.29%,行业景气度因子多空组合累计收益率为-1.40%。过去5日,多因子行业配置策略组合收益率为1.07%,同期中证500指数收益率为1.77%。短期来看,本周反转风格延续,主要源于前期跌幅较大的计算机、通信、休闲服务以及纺织服装行业的反弹,并且前期领涨的有色、食品饮料行业回调。行业景气度近期表现略微失效,主要源于反转效应导致前期超跌行业的反弹,波动率方面仍然延续高波态势。总体来看,反转效应呈现,高波动率行业表现较好,行业景气度总体延续上升趋势,建议关注前期跌幅较大的行业。

风险提示:数量化策略研究主要基于历史数据,可能存在模型设定偏差的风险。

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