中信农业产业基金（中信农业产业基金管理有限公司性质）

百果园时隔两年将再次赴港IPO

百果园时隔两年将再次赴港IPO

百果园时隔两年将再次赴港IPO，百果园不是第一次被传出将上市，2020年4月，百果园完成股份制改造，两个月后向中国证监会国际部递交材料，百果园时隔两年将再次赴港IPO。

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素有“南百果、北鲜丰、西洪九”之称的水果零售市场，或将迎来“水果第一股”。

3月16日，有消息称，深圳百果园实业（集团）股份有限公司（以下简称“百果园”）预计将于4月份正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市。对此，《证券日报》记者采访百果园方面，但是对方未给予回复。

优势逐渐被抹平

据了解，在2020年6月份，百果园已向中国证监会国际部递交《境外首次公开发行股份（包括普通股、优先股等各类股票及股票的派生形式）审批》，拟于港交所主板挂牌上市。从最新进展来看，中国证监会今年3月14日已接收百果园递交的材料。

公开资料显示，从2015年起，百果园就先后获得大量资本的青睐。2015年9月份，获得天图资本、广发信德、前海互兴合计4亿元的A轮融资；同年12月份，获得A+轮融资。

2017年，获得中金前海发展基金、招商局资本的战略融资。2018年1月份，获得15亿元B轮融资；同年7月份，获得中金祺智投资的股权融资，以及自贸区基金、阿特列斯资本和中信农业产业基金的战略融资；同年11月份，百果园完成股权融资，投资方为金雅福投资。

在2015年完成对百果园的A轮领投后，天图资本首席投资官冯卫东曾预计，百果园将在3至5年内上市。如今，5年时间早已过去，这期间，生鲜电商、社区团购发展迅猛，每日优鲜、多多买菜、美团买菜等项目崛起，除了品类齐全外，从成本到配送速度，百果园、鲜丰水果们的优势或逐渐被抹平。

扩张难，管理更难

事实上，百果园的门店几乎都是加盟店，百果园董事长余惠勇定下的万店目标是：“2020年开1万家店、年销售额达到400亿元的目标。”

如今，这一目标实现了吗？百果园方面没有给出回应，但是记者在其官网查询发现，目前百果园门店数量显示为5000+，距这一目标甚远。

然而，跑马圈地的背后，是消费者对加盟商的种种投诉。从2020年至今，关于退货引发的纠纷不断。此前，有消费者投诉称，在百果园购物因为口感不好选择退货，百果园海口青年路店的店长却发短信辱骂恐吓，还要该消费者退回金额。

《证券日报》记者就此事向百果园相关负责人核实，其称目前已致歉，并得到消费者谅解。

然而，2022年2月底，仍有消费者遇到相似的问题。

百果园方面是否对店主有处罚或制约措施，未来该如何约束呢？《证券日报》记者再次就上述问题采访百果园方面，却未收到回复。

3月16日，《证券日报》记者在黑猫投诉上发现，关于百果园的投诉多达1300余条，包含恶意锁定账户、账户余额无法提现、果品变质等投诉，其中“三无退货”投诉居多。

“百果园开放加盟后，整个运营规范化有很大压力，因此我并不看好水果零售品牌做加盟。”中国品牌研究院研究员朱丹蓬对《证券日报》记者表示，百果园开放加盟其实与周黑鸭开放加盟是一样的，希望通过快速的规模化达到较高体量，形成规模化、品牌化。

不过，鲍姆企业管理咨询有限公司董事长鲍跃忠对《证券日报》记者表示，直营和加盟各有利弊，但是不能否认加盟是一种不好的管理模式，因为加盟店在一定程度上有自管能力。“退货的情况属于个别情况，不会对百果园造成根本影响。”

值得注意的是，百果园IPO之际，作为对手的鲜丰水果也已完成A股上市的第一期辅导工作。在百果园、鲜丰水果激战正酣之际，2021年10月29日，重庆起家的洪九果品正式向港交所递交招股书，拟主板挂牌上市。

此前，洪九果品曾在2019年与东兴证券签署上市辅导协议，拟A股IPO，但在2021年9月份，公司终止了A股上市辅导，转战港股。可以预见的是，在水果连锁超市品牌密集奔赴上市的背后，行业竞争也将更加激烈。

百果园时隔两年将再次赴港IPO2

时隔两年，百果园再度被传上市。

3月14日，中国证监会官网显示，深圳百果园实业（集团）股份有限公司的《境外首次公开发行股份(包括普通股、优先股等各类股票及股票派生的形式)审批》材料已经被接收。

市场有进一步消息称，百果园预计于今年4月份正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市。

百果园不是第一次被传出将上市，2020年4月，百果园完成股份制改造，两个月后向中国证监会国际部递交材料，启动赴港上市流程。

证监会相关资料显示，2020年9月，百果园境外上市申请就已经被核准，时效期为一年。

而早在2019年，百果园就谈及过上市问题，现任百果园总裁徐艳林曾表示：“百果园在考虑上市，这是方向。”

对于上市目的，徐艳林称，资本进入后，让产业能做的更好。

事实上，头部水果零售商素有“南百果、北鲜丰、西洪九”之称，三家企业的上市步伐也是“你追我赶”，争抢水果连锁第一股。

目前，鲜丰水果已完成A股上市的第一期辅导工作；重庆起家的洪九果品于去年9月向证监会递交境外上市申请，今年1月13日正式获批（“大路条”），拟主板挂牌上市。

上市后能广开融资通道，对百果园的发展能起到增益作用。不过，屡次被曝出筹备上市的百果园，是否也有着“难言之隐”。

新冠疫情发生后，生鲜行业迅速火爆，百果园亦是在此时再曝出实质性的上市进展，但一众互联网巨头在疫情后持续发力社区电商赛道，让竞争环境变得扑朔迷离。

卖水果起家的百果园，还能靠水果“大盘”走多远？

守住“水果”基本盘

2001年，学农业蔬菜专业出身的余惠勇，在深圳开出第一家百果园门店，这是中国第一家水果特许连锁专卖店。

二十余年来，百果园专攻水果品类，并逐步改造传统产业链。

针对国内水果产区分散、产品非标化的现状，百果园根据水果肉质、糖度和外观等指标，将产品分为“招牌、A、B、C”、“大、中、小”共12个等级，相当于建立一套果品标准体系。

同时，百果园将采购渠道分为五大类，头部第一类第二类渠道为百果园自主投资的生产基地，以及百果园合作的'包销果园，而尾部的第五类为传统的批发市场采购。

2015年，《中国企业家》报道称，百果园前两类采购渠道占比达20%。

不仅是对水果产品、采购渠道按标准进行分类，百果园还深入到水果原产地，强化建设产地直采链路，进一步降低水果供销的流通成本和损耗率。

截至去年8月，百果园在全国布局超200个水果种植基地、17个生鲜配送中心，以及大量运输车队资源，这些基础设施也保证百果园能将产区水果，以更低损耗、更高时效送抵门店。

例如水果的采后处理环节，水果被采摘后需要尽快遇冷处理以保持鲜度，因此百果园在“仓到仓”的干线运输中全程采用冷藏车，且车内配用温湿度仪，仓库能借此及时追踪每一辆车的温、湿度情况。

供应链优势是百果园发展的地基，亦是其产品定位中高端的关键因素。

余惠勇曾表示，百果园的最佳目标客群应该是有一定经济能力、对水果有一定辨识能力、对生活品质有追求的女性。

可见，与一般的水果连锁品牌不同，百果园主打产品品质，即使是最常见的苹果、香蕉、梨，百果园都会按内部标准进行分级，且门店售卖的产品，在品质与价格上不输友商品牌。

以北京地区为例，百果园上重量600克的A级进口香蕉，售价6.9元；而叮咚买菜上同规格的产品，售价7.9元。

作为水果连锁品牌的百果园，产品能力自然不遑多让，但现实状况是，各大玩家都在分食百果园存量的水果生意。

截止2021年8月，百果园在全国拥有超过5000家门店，但水果连锁店品牌依然高度分散、群雄割据，典型如鲜丰水果、洪九果品等。

即使从2016年起，百果园就相继收购南京鲜时代、一米鲜等地方水果连锁及生鲜品牌，但一批头部“水果店”依然有实力，与百果园共同角逐“水果连锁第一股”的头把交椅。

更关键的，在消费者没有强品牌认知的基础上，鲜丰水果、洪九果品等都将分流百果园既有的市场份额。

而一众互联网玩家更是抢食了百果园的增量市场。

2020年后，前置仓、社区团购等行业异常火热，互联网巨头在不断创新次日自提、即时配送到家的场景，而水果亦是上述场景模式中的主推产品之一。

在新兴的社区电商领域，互联网巨头皆是携百亿级资本入场，短时间内将业务覆盖到全国，再通过产地直采、社会协作等模式，深入改造产业链。

巨头来得迅猛且彻底，是百果园所无法比拟的。

显然，不仅在水果连锁行业，百果园还面临着区域品牌分散的市场竞争业态，而决胜意志强烈的互联网玩家，更是以重塑产业链的思维，将战火烧到了生鲜水果领域。

如此市场环境下，倘若百果园成功上市，估值又能有多少？

面对外部竞争，百果园自然不会“坐以待毙”。早在十年前，百果园就开启多元化策略，进军线上化、开售蔬菜产品，但一路行至此，百果园的策略收效几何？

“多元化”前途未卜

2008年，在淘宝商城推出“双十一购物节”的前一年，百果园就正式推出网上电子商务销售平台。

启动线上业务九年后，百果园的线上单月销售额超过1.2亿元。此后，百果园不断试水线上业务。

2018年，百果园进军无人货架领域，一度在北京、上海投放超200台无人货柜；2019年，百果园上线独立生鲜平台“百果心享”，品类从水果拓展到大生鲜；2020年，百果园推出社区团购平台“熊猫大鲜”……

在零售业态数字化转型的浪潮下，百果园的线上业务多端并举，这也实属正常，但擅长建设水果供应链和线下门店运营的百果园，破局线上化的道路并不顺利。

余惠勇曾认为，水果的特性决定了它只能面销，“直接To C的、直接从大仓到家模式，基本上也无法复制，因为它不是最佳模式，一定是往下滑的趋势。”

同时，面对社区团购赛道的互联网巨头，百果园很难挡住“群狼围攻”。地歌网发现，在上海，百果园的“熊猫大鲜”平台上，重量400克的西红柿售价11.8元，相同产品在多多买菜上售价为2.39元。

单一的产品价格对比或许难以说明问题，但另有数据显示，截至目前百果园的会员数超过8000万，而美团旗下社区团购业务，一个季度就能为平台带来近3000万的新增用户。

差距不仅出现在价格与用户数据上，更出现在平台思维上。

永辉超市创始人张轩松就曾表示，不能说弄个App就是新零售。对百果园而言，数字化不仅是多业态、多场景布局，更不是简单地上线多款应用，而是组织能力与管理思维的迭代，最终使整个组织架构更趋近于扁平管理模式。

新零售是场长线战役，更会成为烧钱的“无底洞”，互联网巨头尚且在不断试错中摸索路径，百果园新零售转型又谈何容易？

当然，作为传统的水果连锁品牌，百果园通过线上业务尽可能满足不同消费客群的需求，平台也是在不断挖掘增量市场。

“找增量”策略是正确的，除线上化之外，百果园还在持续拓宽品类。

2019年4月，余惠勇就宣布百果园将进军生鲜综合领域，对标亚马逊，从单一品类入手，逐步扩张到全品类商业帝国。

2020年2月起，百果园率先在华南地区部分城市引入蔬菜品类，目前“熊猫大鲜”上也有蔬菜、海鲜等生鲜品类在售。

在需求方面，吃饭是刚需，因此蔬菜与肉禽蛋的消费频次明显高于水果，而国内的蔬菜产业链与水果产业链其实面临着相似的问题，百果园还可以复用其在水果领域的供应链经验。

理想很丰满，现实很骨感。

百果园要拓展的生鲜领域，亦是部分电商巨头的主要发力点，例如拼多多提出“百亿农研项目”，淘菜菜、京喜等发力建设产地直采链路。

包含水果、蔬菜品类在内，中国农业产业链还面临着复杂的问题，在产品供销通道上更是如此。因而，体量、资本实力更为雄厚的电商巨头，在改造产业链上也更有底气、更有实力。

但对百果园而言，“品类多元化、发力大生鲜”的故事并不好讲。

在百果园的发展道路上，“上市”会是里程碑的事件，但上市之前，百果园内部业务缺乏多元长板、外部竞争形势激烈的严峻现实，恐难以缓解。

最关键的，专注水果生鲜零售的百果园，未来想象力又何在？

百果园时隔两年将再次赴港IPO3

20岁的百果园，即将赴港上市。

有报道称，百果园预计4月正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市。

事实上，这并不是百果园首次向资本市场发起冲击。兜兜转转一圈后，百果园似乎放弃了深交所上市计划，回到了最初的赴港上市道路上。

值得一提的是，2017年已完成股份制改革的鲜丰水果，于2021年2月传出了上市消息，其目标也是成为“中国水果零售第一股”。

于是，“水果连锁第一股”的两强争夺战，正式打响。最终花落谁家，仍未可知。

水果“夫妻店”：收获8000万会员，年销售额超百亿

百果园始创于1997年，其缔造者是余惠勇。

直到2001年12月，深圳百果园实业（集团）股份有限公司正式注册成立，方才开启公司化运营。余惠勇的妻子徐艳林选择夫唱妇随，两人现分别担任着董事长和总裁的职务，是名符其实的“夫妻店”。

如今，这家全球范围内规模最大的水果连锁企业已经走过20多年的风风雨雨。百果园也发展壮大成为了一家集水果采购、种植支持、采后保鲜、物流仓储、标准分级、营销拓展、品牌运营、门店零售、信息科技、金融资本、科研教育于一体的大型连锁企业。此外，从2019年1月推出第一个自有品牌“红芭蕾草莓”开始，至2021年12月，百果园已总计推出了29个自有品牌。

翻看百果园的发展历程，“连锁+电商+北上”无疑是关键的三步。

首先是连锁：百果园是水果连锁经营业态的开创者，早在2001年就开出中国第一家水果特许连锁专卖店。在2002-2009年的八年里，百果园只开设了115家门店。而也正是在慢工出细活的探索中，余惠勇总结出了一套可快速复制的经营模式，为之后快速在全国扩张铺平了道路。

其次是电商：早在2008年12月，百果园就推出了网上电子商务销售平台。2017年7月，百果园宣布线上单月销售额超过1.2亿元，并且实现规模化盈利。早早触网，也为日后其全渠道销售额破百亿奠定了基础。

第三则是“北上”：2015年8月初，百果园开始进军北京市场，而这也为三个月后并购果多美埋下了伏笔。

事实确也证明着余惠勇的这三步，成效显著：

2015年，百果园已发展超过1000家连锁店，并在全球范围内建立了100多个水果种植基地；

2017年，百果园在全国13大省区的43个城市开设超过2800家连锁门店，当年交易次数近2亿，销售额达84亿元；

2020年，百果园服务人次已超2亿，全渠道销售额已超100亿。

截至2021年8月，百果园在国内外布局了200多个水果种植基地，建立完善了全球采购系统。拥有覆盖全国90余座城市、超5000家连锁门店，收获了超8000万会员，其中，付费会员超110万。

目前，百果园也已打造了体验店、高端店、普通店以及简约店四种门店形态。其中，体验店位于写字楼、机场等场景；高端店的选址则在核心商圈、CBD等；而普通店和简约店就是基于城市的划分，前者主要在一、二线城市，后者则以四、五线城市以及城中村为主。

根据百果园方面透露，2021年新开的三、四线城市区域门店在总体新店数的占比约为30%，而2022年则计划提升至40%。

“北上”后开启并购模式，先后将果多美等5家企业收入囊中

2009年6月，果多美果品超市正式开门营业，门店大多选址在居民区和交通枢纽附近。值得一提的是，果多美在生鲜水果经营方面以严格控制损耗成本为盈利法则，其水果损耗被严格控制在1.5%-3%。

开业近5年，2015年的果多美已成为北京市场规模最大的水果连锁店，门店覆盖北京近百个重点社区和商圈，妥妥的区域龙头。

正如上面提到的那样，2015年的8月，“外来的和尚”百果园进入了北京。由于未建冷库，百果园店内80%的水果都靠上海和深圳运输，供应链成本极高。对于“北上”，彼时的余惠勇并无必胜的把握，他曾低调地表示：“百果园与北京本地水果连锁超市还谈不上竞争，只是共生共存，把市场做大。”

此前雄踞南北的两大果业巨头，终于短兵相接，业界一致认为百果园与果多美会激烈“火拼”。

然而，事态的发展终究是让业内人士大跌眼镜。2015年11月，“北上”仅仅3个月后，百果园就与果多美宣告并购重组。果多美在大店超市运营管理方面有丰富的经验，与百果园的精品小店模式形成差异化和互补，这也是双方彼此看重并走向并购重组的重要原因。

双方将会以注资、换股等方式进行战略重组，重组后的企业将采取双品牌的运营策略。并购重组后，百果园董事长余惠勇将兼任果多美公司董事长，果多美创始人才金涛将出任果多美董事兼百果园首席战略官，此外，全时便利店前总裁张云根出任果多美董事总经理。

谈及并购重组目的，余惠勇表示：“主要目标是要打造中国水果企业的航空 母舰，进军国际市场”。对于融合后如何运作，张云根表示：“最重要的任务是打通和聚合两家公司的前端和后端，实现资源的充分利用。”

在前端，首先要打通两个品牌所代表的消费群体，即一卡购物；在后端，对整个供应链进行整合，保证分级、仓储、物流处于最佳状态，以降低运营成本，让更多的人吃上更好的水果。

此后，百果园在全国各地开启了并购模式：

2016年4月，百果园并购南京鲜时代；2016年12月，百果园又与生鲜电商一米鲜宣布战略合并；2017年6月，百果园与重庆果业龙头企业超奇达成战略合作关系，超奇终端销售业务并入到百果园重庆区域事业部······

截至2018年1月，百果园已并购重组了果多美、一米鲜、新时代等5家企业。

值得一提的是，2018年左右，百果园同步开启了多元化探索道路，只是大多声名不显：

2018年，百果园踏足当时火爆的无人货架市场领域，在北京、上海等一线城市的社区内投放了200多台无人货柜“百果盒子”；2019年4月，百果园上线独立生鲜平台"百果心享"，并于同年下半年在广深地区试水"卖菜"，将销售品类从水果扩展到生鲜；2020年10月，百果园再次发力社区团购推出“熊猫大鲜”， 通过在水果品类积累的供应链运营经验复制到其他品类当中·······

B轮融资15亿投后估值90亿，冲击国内“水果连锁第一股”

在百果园20余年的发展道路上，自然也少不了投资方的鼎力相助。天眼查APP信息显示，成立至今，百果园已完成8轮融资，仅有两轮融资有详细报道。

2015年9月，百果园获得天图资本3.5亿元领投，广发信德、前海母基金等跟投的4亿元资金，估值达50亿元。

仅仅3年后，百果园宣布完成15亿元B轮融资，投资方包括中金智德、中植资本、中金汇融、基石资本、源码资本、越秀产业基金、深创投等。相关信息显示，该轮融资完成后，百果园估值已达90亿元。

在官宣B轮融资时，余惠勇表示：“百果园拥有渠道、产品和品牌，将以开放赋能的姿态打造果业生态圈，B轮融资有助于百果园向平台型公司发展，2018年的新增门店目标数量是1200家，未来将全部以特许经营的方式进行扩张。”

百果园的B轮投资方则表示，对比其他零售业态，社区水果生鲜呈现出消费频次高、用户优质稳定且客单价高的特征；像百果园2017年的交易次数已达近2亿次。

从整个水果生鲜市场来看，水果零售行业平均每年产生的销售额为7000亿，百果园如今市场占有率仅为1%，依托其绝对的龙头地位，至少还有5-10倍的增长空间。同时，非常认同百果园的基业长青之道，愿意陪伴和助力这样的企业共同成长。

事实上，早在2015年百果园获得首轮融资后，即有投资人预测百果园将于3至5年内完成上市。2019年10月，百果园总裁徐艳林就曾对外表示，“百果园在考虑上市，这是方向，目的是让资本进入后，让产业能做的更好”。

2020年4月，百果园完成股份制改革，并于6月份向中国证监会国际部递交材料，启动赴港上市流程。仅仅5个月后，百果园又与民生证券签署上市辅导协议，拟登陆深交所创业板。

两年间兜兜转转回到原点，百果园若能早于鲜丰水果顺利登陆港交所，则依然有望将国内“水果连锁第一股”收入囊中。

中信产业投资基金管理有限公司怎么样？

中信产业投资基金管理有限公司成立于2008年06月06日，法定代表人：唐士超，注册资本：180,000.0元，地址位于绵阳科技城科教创业园区孵化大楼C区。

公司经营状况：

中信产业投资基金管理有限公司目前处于开业状态，目前在招岗位2个，招投标项目1项。

建议重点关注：

爱企查数据显示，截止2022年11月21日，该公司存在：「自身风险」信息6条，涉及“开庭公告”等。

以上信息来源于「爱企查APP」，想查看该企业的详细信息，可以直接【打开爱企查APP】

中信的业务有哪些领域？

中信集团是中国最大的综合性企业集团，境内外业务涉及金融、资源能源、制造业、工程承包、房地产、信息产业等领域，具有独特的综合优势。

近年来，中信集团在现代农业、环保、消费、医疗健康等新兴战略领域积极布局，并大力推进“互联网+转型”战略，运用大数据、区块链、物联网、云计算等互联网技术，重构商业模式和组织模式，打造有中信特色的产业互联网，将中信集团打造成一家平台型企业。

中信涉及业务领域十分广泛，主要业务和新兴领域包括以下板块：

金融

中信集团拥有“全牌照”金融平台，为客户提供涉及银行、证券、信托、保险等全方位金融服务，具有明显的综合金融优势。

主要公司：中信银行、中信证券、中信信托、中信保诚人寿

资源能源

在全球开发海外矿产和石油资源，重点投资战略性资源，业务覆盖勘探、开采、贸易。其中，中信金属参与投资全世界最大的铌铁矿和铜矿，中信矿业国际投资澳大利亚最大磁铁矿，中信资源在印尼、哈萨克斯坦等经营油田。

主要资源：磁铁矿、铌铁、煤炭、原油、锰矿、清洁能源等

制造业

中信集团是首家与工信部签约共同推进“中国制造2025”重大项目落地的企业，业务迈向高端化、智能化、国际化，主要包括重型机械、特种机器人、汽车铝制零部件和特种钢等。

主要公司：中信重工、中信戴卡、中信泰富特钢

工程承包

主要包括基础设施、房屋建筑、工业建设等工程的承包和设计，目前中信建设已发展成为具有承揽国际重大工程实力的综合服务商，在一带一路沿线等地拥有多个海外分支机构。

主要公司：中信建设、中信工程

房地产

专注商业地产的开发、销售、经营和管理，尤其是大型综合项目的开发，并通过参股方式间接参与住宅市场的发展。

主要公司：中信城开、中信泰富地产、中信和业

信息产业

在亚太地区提供国际电讯、卫星通讯等服务，同时旗下公司是除三大基础运营商之外唯一拥有固定网络专线电路业务经营资质的基础电信业务运营商。

主要公司：中信国际电讯、亚洲卫星、中信网络

消费

中信近年来积极布局消费领域。2017年中信股份、中信资本、凯雷投资和麦当劳联合宣布达成战略合作并成立新公司，后者成为麦当劳未来20年在中国内地和香港的主特许经营商。

中信还涉及文化出版、休闲旅游、食品贸易等消费领域。

主要公司：中信出版、麦当劳中国、大昌行、中信旅游等

现代农业

中信集团收购中国农业产业化的重点龙头企业隆平高科，成为其单一最大股东，并成立中信现代农业产业基金，打造现代农业上下游产业链平台。

医疗健康

中信医疗业务涉及医疗服务、健康管理等领域，旗下中信湘雅生殖与遗传专科医院是国际上接受试管婴儿治疗人数最多、妊娠率最高的生殖中心。

环境保护

中信在2015年完成对新加坡上市公司联合环境的收购，并将其更名为中信环境技术。该公司是一家以高性能膜材料研发制造及应用为核心的高科技环保企业。

其他

中信集团还涉足基础设施、通用航空等领域。

想投资百果园，投资40万，每月赚1万，值得投资吗？

四年前，百果园创始人、董事长余惠勇定下战略目标，预计2020年要开1万家店，年销售额达到400亿元。如今，2020年过去了大半，百果园交上的最新答卷，在全国的门店突破4500家，年销量已经突破一百亿。但目标完成率一半还不到。

接下来的小半年，是极具挑战性的关键阶段，百果园却一反常态，没有按规划中的预期扩张，反而是瞄准资本市场，向“水果行业第一股”发起战术，并发力供应链体系，就在近日，刚刚对接1.2亿元意向采销。

在“后浪”来势汹汹的追赶、融资暂停背景下，急匆匆赴国外IPO，百果园这盘棋能下得稳吗？

新零售发展之殇

和鲜丰水果不同的是，百果园也是靠卖水果起家，但它具备互联网基因。

公开资料显示，百果园，全称为深圳百果园实业发展有限公司，始于1997年，2001年正式成立公司，2002年开出中国第一家水果连锁专卖店。之后长达7年的时间里，百果园的营业额一直处于亏损状态，并且一亏就是7年。

主要原因，水果行业难以成暴利行业，耗损情况突出，利润本身就单薄，即使有些门店是挣钱的，商业模式却受季节性、地域性、市场性等多方面因素影响，难以实现规模化复制推广，往往这边店面以这种经营模式运营的挺好，换个地方的其他门店可行就难以消化掉库存资源，运营成本居高不下，实现规模化盈利还需要很长时间的摸索期。

这也就解释了为何百果园在业内名声已经起来了，为何在一些人流量集中的地方甚至还关店了。对于水果行业而言如何适应消费需求，管理好成本对于未来盈利非常重要。

2016年，百果园并购了一米鲜后，就开始重点布局线上电商平台。一米鲜在过去是国内领先的生鲜O2O品牌，所以百果园也有了互联网背景，业务范围从水果向生鲜拓展，拉宽了整个赛道的规模。

做线上也是困难重重。整个生鲜电商行业都未能摆脱“困损”的困局，百果园自然也感受到了来自线上运营的压力。一方面，线上推广、运营、仓储、物流、售后等各项费用加起来成本并不低。另一方面，原本就利润不高的新战场还非常热闹，这些年生鲜电商逐步被消费者接受的同时，入局这个领域的玩家越来越多，其中既有阿里、京东等巨头直接参与，也有原产地的卖家自建网店，通过网上直销抢占3万亿市场容量的水果零售行业。

百果园面临的压力并不小，水果零售行业对储存、运输要求条件较高，目前大部分企业采用的供应链仍然是传统模式，水果品类在冷链运输成本及耗损率等方面有诸多问题难以控制，这也成为包括百果园在内的水果零售商们的共同难题。

拼供应链拼品质虽然有一套自建体系，但在巨头夹击和产地线上直销等方式的冲击下，并没有明显竞争优势。拼销量，又不甘心只做阿里和京东等“老大哥”的“小弟”，只得以互联网最常见的手法，“疯狂补贴”和“高调营销”来吸引用用户，为自建线上平台带流量贴出去的都是真金白银。

离不开资本的支持

回顾百果园的发展轨迹，从2015年决定“疯狂扩张”以来，一直都离不开资本的支持。

当年，在收购果多美丽后目标是在全国开1300家店，现在还差70家店。同年，获得了4亿元的A轮融资，由天图资本领投，广发信德等跟投；同年12月，获得A+轮融资。

2016年，公司内部第二个‘五年规划’出炉，定下了2020年开1万家店、年销售额达到400亿元的目标。同年，获得中金前海发展基金、招商局资本的战略融资。

2018年开放特许加盟业务，百果园迅速发展开出3000家店，并完成15亿元的B轮融资；同年7月，获得中金祺智投资的股权融资，以及自贸区基金、阿特列斯资本和中信农业产业基金的战略融资；同年11月，百果园完成股权融资，投资方为金雅福投资。

之后两年，百果园融资情况明显按下“暂停键”了。生鲜电商潮涌过后，整个市场趋于理性。投资者开始意识到，风风火火了热了几年的生鲜零售，并没有真正解决生鲜行业痛点，大家都还处在摸索期。

根据《2018年中国农产品电商发展报告》显示，中国生鲜市场规模高达数万亿元，但生鲜电商渗透率不到3%。2019年京东、盒马、超级物种、小象、呆萝卜等都被迫紧急刹车，面临关店调整、甚至是关门倒闭的危机。

在大环境寒冬期之际，百果园创始人兼CEO余惠勇于2019年公开表态，“我们用了七年时间从零做到盈利，又用了七年时间做到1000家店。”为行业发展注入了信心，但百果园的处境还是不及预期。

从门店数量来看，百果园交上的最新答卷，在全国的门店突破4500家，年销量已经突破一百亿。距其在2016年提出万家目标相差甚远。

如何才能兑现目标？百果园展开了新的动作。今年6月，中国证监会官网披露，已在6月1日接收关于深圳百果园实业（集团）股份有限公司的《股份有限公司境外首次公开发行股份（包括普通股、优先股等各类股票及股票的派生形式）审批》材料，这标志着百果园正式启动上市工作，并把目的地选在境外。

对此，业内分析多认为，百果园计划上市的背后是对资金的渴求，为在日趋激烈的生鲜市场站稳脚跟，百果园还需要大量资金投入去“充电”。

今年目标可否完成？目前运营情况如何？线上现在占比如何？截至发稿前，鳌头财经方面暂未收到回复。

业内普遍认为，要完成万店计划难度颇大，在短时间内迅速扩张，供应链难以承载，其他资源也难以匹配。与此同时，疫情加剧了不确定性，新生代电商平台正在切走市场蛋糕，行业供应链痛点并未得到妥善解决。包括百果园在内的水果零售企业，仍然需要直面上述问题。

生鲜新零售想要发展，扩张多少家门店并不重要，适合当下行情制定符合自身定位的战略目标，才最有意义。

农业也有很多相关的基金，哪些基金是值得我们买的？

今天咱们来聊一聊农业板块基金是否值得投资？其实以来几乎没有讲过农业板块投资，主要是因为我个人一直没有太关注农业，而且农业板块在整体收益排名中，不是非常靠前。但是我们看到，从今年以来，农业板块一直在低调成长，最近也有不少同学问农业板块的问题，所以咱们今天专门聊一聊这个话题。

其实早在今年一季度，农业主题基金就已经是隐形冠军。根据WIND数据，一季度7只以农业指数为业绩基准的偏股型基金平均收益达到12.68%，是涨幅最高的主题基金。我们印象中最热的医疗主题基金的平均涨幅只有11.96%。这是因为当时受益于一号文件、食品涨价、农业科技等利好因素，在申万一级行业中，农林牧渔是一季度唯一涨幅超过10%的行业指数。

农业板块虽然是传统的周期股，但对于我们这样一个十几亿人口的大国来说却是关系到国计民生的行业。农业主题属于大消费下的一个分支，细分领域主要包括畜禽养殖、饲料、动物保健、种植业、渔业、林业、农产品加工、农业综合等子行业，其中又以种植业和养殖所占的比重最大的。

说到养殖，就不得不提到这两年特别火的“二师兄”。2019年以来，受到非洲猪瘟疫情的影响，市场上的生猪价格持续快速上涨，突破40元/公斤。网上流传了不少吃不起猪肉的段子，能请客吃肉的都是家里有矿的土豪。今年以来猪肉价格经历了短暂回调后又重回上涨通道，以至于上半年A股上市公司中的养猪大佬们的业绩亮瞎双眼。龙头企业牧原股份上半年公司净利润同比增长7026%，半年净赚108亿。其他上市公司的利润也都有大幅增长。

6月份以来全国共有433条河流发生超警戒以上洪水，多地的农作物、水产养殖、畜牧业受灾严重，同时交通运输受到严重影响，运输成本提高，加速了农产品价格反弹。国家统计局8月10日公布数据显示，7月份CPI（居民消费价格指数）同比上涨2.7%，连续两个月回升。其中，食品价格贡献了全部涨幅，而猪肉价格上涨影响CPI上涨约2.32个百分点。

此外，宽松的货币政策也给农产品价格上涨提供了支撑。因此，农业板块上市公司的业绩还有望继续向好。包括国泰君安、天风证券在内的多家券商都看好农林牧渔板块的投资价值，多家板块内上市公司有较大的成长空间。整体估值还处于偏低的位置。所以呢，如果认可农业板块的投资价值，当前阶段仍然可以借道相关基金参与。

目前，投资农业板块的主题基金数量并不多，只有7只左右。其中1只是增强型指数基金：前海开源中证大农业指数增强，该基金跟踪中证大农业指数。从持仓上看，这是市场上最纯粹的农业主题基金，几乎囊括了农业板块各个细分领域的龙头企业。另外的6只基金，有两只是灵活配置型基金，一只是前海开源沪港深农业主题精选，另一只是农银汇理现代农业加。这两只基金的仓位相对比较灵活，今年以来收益也都在50%以上，但是规模都比较小，差不多都是1亿出头。

剩下的4只都是普通股票型基金，包括嘉实农业产业股票、银华农业产业股票、工银瑞信农业产业股票、国泰大农业股票基金，这4只基金今年以来的收益率都超过了60%或者接近60%，表现还是非常优秀的。这几只基金中工银瑞信农业产业股票基金是唯一一只规模超过10亿的，其他三只的规模都在4到7亿之间。

基金经理方面，国泰大农业的基金经理程洲自2017年任职以来年化回报达到24.65%，历史业绩表现靓丽；嘉实农业的基金经理姚爽曾任中信产业基金农业及食品行业高级研究员；工银瑞信的杨柯，也曾有担任中金农林牧渔研究员的背景；银华农业的王翔，曾担任六年农业、消费、TMT等行业研究员。总的来说，这几只基金都有可圈可点之处，同学们可以根据自己的情况选择适合自己的基金产品。

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