华夏全球基金净值（000619基金净值查询）
华夏全球基金净值（000619基金净值查询）
公司是国内*布局卤水提锂、锂辉石提锂、云母提锂的锂龙头企业，业务贯穿锂矿、锂盐、锂电池及回收完整产业链。公司产品丰富，目前拥有碳酸锂4.3 万吨，氢氧化锂8.1 万吨，金属锂2000 吨，金属锂产能世界第一，锂盐产品销量稳步提升，营收、净利润持续高速增长。受新能源汽车等行业影响，需求端高速爆发，而供应端增量有限，锂价有望持续高速上涨。公司锂并购、增资、项目扩张齐发下，锂盐、锂电等产能释放有望，推动公司业绩增长。
投资要点
要点1 布局全球优质锂源，资源供应多元化
公司作为国内*拥有卤水、矿石和云母提锂企业，布局全球优质锂源，以澳大利亚Mount Marion、Pilbara 和宁都河源、爱尔兰Avalonia 锂辉石矿及Cauchari-Olaroz、Mariana、青海海西良锂盐湖、Sonora 锂黏土等为资源储备，形成了稳定、优质、多元化的原材料供应体系，目前权益产能2611 万吨LCE。其中MountMarion 和Pilbara 锂辉石矿为主要
要点2 供需持续失衡，锂价有望高位运行
伴随海内外锂辉石矿、盐湖矿、云母矿扩产计划陆续推进，供给端产能释放有望，预计到2025 年，全球锂资源供给约为142 万吨。需求端受新能源汽车、风光储能、5G 等新领域兴起及智能手机、计算机等电子消费领域的稳定放量，锂电池装机量大幅提升，预计到2025 年，全球锂资源需求约151 吨，供给缺口达到9 万吨，供应矛盾持续拉深，锂价有望高位运行，带动公司业绩增长。
要点3 并购、增资、项目扩张齐发，产能释放有望锂价持续上涨下，公司加快锂资源布局，并购计划与项目投资稳步推进，确保Cauchari-Olaroz、Mariana、Sonora 项目产能扩张计划顺利进行下，先后要约收购荷兰SPV、Millennial、Bacanora、SRN、Litio 等，锂源版图扩张，2025年将形成不低于20 万吨LCE、未来将形成不低于60 万吨LCE 锂供应。通过签署一系列增资计划和项目合同，推动锂盐业务持续放量，预计未来将形成7000 吨金属锂、5 万吨锂电新材料产能。
盈利预测及估值
公司作为国内*拥有全系列提锂技术的龙头企业，锂源多元化供应，产品丰富齐全，经营状况稳健，公司并购、增资及项目扩张齐发下，产能有望提升，乘风新能源汽车等下游行业景气，有望带动公司业绩增长。预计公司2021-2023年实现营业总收入126.06/277.55/ 335.93 亿元，归母净利润35.23/72.36/81.37 亿元，摊薄EPS 为2.45/5.03/5.66，对应PE 为51.89/25.46/22.46，*覆盖，给予“买入”评级。
风险提示
下游需求不及预期；疫情蔓延超预期；产能释放不及预期
甬金股份(603995)点评报告：不锈钢冷轧龙头进一步布局全球市场
类别：公司 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：马金龙 日期：2022-01-13
报告导读
1 月12 日晚，公司发布《关于对外投资设立控股子公司暨关联交易的公告》。公司为加快海外市场的开拓，提升国际市场的占有率及公司的整体盈利能力，公司拟决定通过全资子公司新越资产与关联方青展实业共同出资在印度尼西亚设立甬金金属科技(印尼)有限公司，建设年加工70万吨宽幅冷轧不锈钢板带项目。其中新越资产持有项目公司60%股权，青展实业持有40%股权。项目预计总投资额为人民币21.325 亿元，其中建设投资为人民币12.57 亿元，计划建设期为2 年。
投资要点
放眼全球，积极布局
随着全球经济复苏，海外市场对于不锈钢需求快速增长。海外不锈钢价格长期高于国内市场。印尼甬金的设立将加速公司的全球化布局。目前，公司海外已陆续推进越南甬金、泰国甬金、印尼甬金三个海外基地，对应产线产能分别为25 万吨、26 万吨、70 万吨。根据公司项目建设周期推算，2023-2025 年期间，公司外海产能将陆续实现投产达产。同时，海外生产基地产品将主要面向海外市场，由于海外不锈钢价格高于国内价格，公司海外产品利润空间将高于国内。
随着海外产能实现投产，公司整体利润率有望明显提升。
冷轧不锈钢龙头持续成长
公司作为不锈钢冷轧领域龙头企业，通过多年经营实现规模优势、成本优势。
与青山集团深度融合下，公司产品利润水平长期保持稳定。同时，随着海外布局及高附加值产品投产、达产，叠加公司在未来4-5 年规模的持续扩张，公司已经具备了“利润增厚+规模增长”的双重驱动力，公司未来将持续成长。
盈利预测及估值
公司作为冷轧不锈钢龙头，利润空间稳定。产能的不断增加将持续为助力公司业绩增长。预计2021-2023 年公司实现营业收入分别为258.63/350.92/455.22 元，实现归母净利润5.84/8.11/10.40 亿元，同比增速分别为40.93%、38.80%、28.32%，对应EPS 分别为2.51/3.48/4.46 元。按照1 月12 日收盘价计算，对应PE 分别为23.33/16.81/13.10 倍，公司成长确定性高，维持“买入”评级。
风险提示：新建项目建设投产不及预期，下游需求不及预期及公司经营治理等风险。
寿仙谷(603896)公司动态点评：全国化布局再下一城 品牌造势提升知名度
类别：公司 机构：长城证券股份有限公司 研究员：刘鹏 日期：2022-01-13
事件：2022 年1 月1 日，寿仙谷连云港专卖店正式开业，喜迎新年开门红。门店地理位置优越，占据主城区生活核心区域；代理商提前进行品牌宣传，在高端小区通过电梯广告实现*投放，在市中心显示屏播放广告，为品牌宣传造势，提升知名度，彰显代理商对品牌的信心，开业期间购买力可观。
专卖店开店有序进行，全国布局稳步推进。2021 年半年报显示，公司分销售区域来看， 浙江省内、省外、互联网营收增速分别为34.68%/30.24%/37.14%，营收占比分别为65.37%/21.96%/11.95%，截至2021H1，浙江省外区域营收占比远低于省内。昆明、连云港专卖店陆续开店，彰显公司加快走出省外、布局全国的决心。未来，寿仙谷专卖店还将在南京、武汉、宣城、常州等近10 个城市陆续开业，进一步提升省外市场占有率，公司未来成长空间充足。
多渠道口碑传播模式，提升品牌知名度。1)传统中医馆树立品牌形象，各地区经销商形成渠道杠杆, 部分区域市场开店先行，为快速复制模式提供经验。公司之前主要通过*中医馆、中医院等渠道进行销售，现在将通过招地区经销商(加盟商)代理的新营销模式，借助经销商的资源进行圈层销售。昆明、连云港专卖店的开业，开启了地方代理的良好开端，成功的零售经验可以为公司将来跑马圈地，快速复制模式提供经验。2)全国化与地方性广告投放相配合，提升品牌势能。一方面，公司进行全国性的广告投放，拓展线上、线下多元化营销模式；另一方面，配合经销商在当地的资源进行投放，根据经销商在当地的广告投放金额，公司进行一定比例的配套产品支持。
投资建议：未来中医药和保健品行业发展预计能保持较稳定增速，公司具备行业核心竞争优势，产品毛利率水平较高，并且已积累了一批对寿仙谷品牌具有较高忠诚度的稳定客户群。布局灵芝孢子粉片剂产品为主打的全国市场体系，将配套进行营销改革、品牌形象塑造，有望带来新的增长点。
预计公司2021-2023 年EPS 为1.34、1.79、2.31 元，对应PE 分别为43.5、32.6、25.2X。公司稳步推进全国化市场体系建设，省外区域有望贡献一定业绩增量；同时公司所处行业高景气，叠加股权激励有望激发内部活力，中长期发展动力充足，给予对应2022 年净利润30-35X 的PE 估值，对应目标价54-63 元，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动风险；局部疫情反复；二级市场波动风险；保健行业监管政策变动；行业竞争加剧；省外市场拓展不及预期；新品推广不及预期；渠道价格管控风险；盈利水平波动；食品安全风险。
五粮液(000858)：白酒年轻化和低度化 五粮液已经出发
事件：1 月10 日，据财联社，工信部就《关于加快现代轻工产业体系建设的指导意见(征求意见稿)》 征求意见。其中提出，针对年轻消费群体、国外消费群体发展多样化、时尚化、个性化、低度化白酒产品。
老树新花，消费年轻化趋势下，品牌力需要新表达，看好五粮液在新载体上的突破。传播上，五粮液2021 年佳作频频，1 月27 日，由五粮液*冠名的企业家随访式对谈节目《酌见》在腾讯新闻上线，第1 期上线6天累计播放量超过2700 万人次；6 月12 日，以五粮液为创作原型，展现中国传统酒文化的国产漫画《醉仙人列传》上线连载，截至10 月底第一季完更，在腾讯动漫平台获得2600 万人气和3.4 万收藏，目前评分9.0分；10 月22 日，由五粮液*战略合作的纪录片《紫禁城》开播，截至目前bilibili 累计播放量超过1600 万人次，评分9.6 分。产品上，火爆小酒定位“小瓶精酿”，小酒包装更贴近年轻人社交“轻量级”消费场景，纯粮精酿满足品质要求，2020 年公司推出70°原度小酒，以品质 +品位的“第一高度”获得巨大关注， “斜杠”、“燃烧”等元素具有话题属性和传播力，*当日近1.7万人排队预约，30分钟内抢购破万瓶。
白酒降度更与国际接轨，五粮液走在行业前列。白酒作为世界七大烈酒之一，与其他品类相比，通常饮用度数较高，以威士忌、白兰地为例，通常饮用在40°左右，白酒降度能更好地融入国际市场，上世纪70 年代周总理就提出过开发中国低度白酒的目标规划，改变“烧刀子”“闷倒驴”
的传统印象。低度优质白酒技术难度更大，需要更好的高度基础酒。五粮液于2013 年首推全新低度系列35°、39°、42°五粮液，时任中国酒业协会副秘书长宋书玉对此高度评价，表示低度化是中国白酒发展的必然趋势之一，五粮液是最早开发低度白酒的企业，具有领先的技术优势。五粮液开发低度酒产品更有利于中国白酒融入和开拓国际市场，是践行行业责任、社会责任的体现。2021 年12·18 共商共建共享大会上，董事长曾从钦表示充分发挥低度白酒技术优势，培育低度消费市场，形成低度不低价的市场认知和价值认可，是2022 年营销工作重点之一。
投资建议：公司2021 年营销业绩、品牌价值、企业形象稳步提升，十四五开局良好。围绕“三性一度”、“三个聚焦”原则，产品矩阵清晰，定位准确，品牌建设进一步夯实，传统、团购、创新三大渠道持续优化，经营进入正循环。公司坚持稳中求进，以高质量的市场份额提升为核心，发展向好。我们预测公司2021-2023 年EPS 为6.44、7.55、8.81 元/股，当前股价对应2021-2023 年PE 分别为33.2x、28.2x、24.2x，估值已经入适宜配置区间。基于行业集中度提高、*酒行业壁垒带来头部企业的增速保证，预计公司估值区间在45-50倍，明年业绩对应目标价区间在340-378 元，维持“买入”评级。
风险提示：局部地区疫情反复；价格走势不及预期；新品推广不及预期；销量不及预期；食品安全问题；市场波动风险；消费税政策可能发生变化。
广汽集团(601238)：四季度表现超预期 静待2022高速增长
类别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：白宇 日期：2022-01-13
事件：公司发 布2021业绩预告，预计2021年年度实现归属于上市公司股东的净利润约为66 亿元至76 亿元，与上年同期相比，增长约11%至27%。归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润约为56 亿元至67 亿元，与上年同期相比，增长约16%至39%。
四季度业绩超预期。公司四季度实现归母净利润13.2-23.2 亿元，环比有望提升39%-145%，同比也有望提升37%-140%。公司2021 年全年合计销量214.4w 台，同比+4.92%；单四季度实现销量65.07w 台，同比+2.21%。11、12 月随着芯片逐渐恢复，产销向上，同比均实现正增长，其中广汽丰田、广汽自主乘用车、埃安新能源表现优异。其中丰田良好的销量带来投资受益相对提升，而广汽自主的高毛利车型如GS4, M8 销量均实现同比提升，产品结构优化，带来利润率的提升。
2022 年，广丰有望一骑绝尘。我们预计广汽丰田销量将迎来拐点，叠加广丰在中国迎来的一轮产品周期，未来两年广丰销量将会持续超越行业整体，成为燃油车内卷时代的*赢家之一。2021 年下半年开始，广丰推向市场凌尚、塞纳、威飒、锋兰达四款产品线扩张产品，使得广丰的产品线扩展到一个新的级别，这四款车型均价均在目前广丰产品均价之上，新车型上量也将会使广丰盈利水平达到一个新的高度。
广汽埃安&传祺共同发力，2022 继续加码。广汽新能源埃安品牌2021 年新投放AION Y, AION S PLUS, AION V PLUS 三款车，to C 端销量稳步提升，全年实现12w 台销售，同比大增101.8%。2022 年1 月初AION LX PLUS 正式上市，续航里程高达1008km，摆脱续航焦虑，带来2022 年的新增量。传祺品牌：影豹定位走量车型，填补产能；GS4,GS8,M8 定位中高端盈利车型，优化产品结构，2022 产品线新上一个级别，进入上升通道。
投资建议：广汽埃安2021 年表现靓丽，新车投放速度加快；合资品牌明年新车周期也将更上一层。 自主和合资品牌的新车周期会成为明年的收入和业绩弹性，我们预计公司2021/2022 年归母净利润分别为71 亿元/100 亿元 ，对应PE 估值分别为21 倍/15 倍，给予“买入”
评级。
风险提示：乘用车行业销量不及预期，终端优惠幅度大于预期，芯片影响汽车产量
中信证券(600030)2021年业绩快报点评：业绩略超预期 配股稳步推进龙头券商强者恒强
类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：胡翔/朱洁羽/毕思琦 日期：2022-01-13
归母净利润创新高，业绩均衡发展带动ROE 保持高增：1)2021 年公司归母净利润同比+54%，达229.79 亿元；从*规模看有望突破2015年归母净利润(198 亿元)，创近10 年(2012~2021)新高。2)根据业绩快报数据推算，公司四季度(单季)营业收入预计为187.58 亿元(同比+51.42%)，归母净利润预计为53.34 亿元(同比+137.96%)。3)2021年市场交易持续高景气叠加政策利好等因素带动公司投行、资产管理等各项业务均衡稳健发展，驱动2021 年公司ROE 达11.76%(2020 年同期：8.68%)。
市场高景气带动财富管理持续发力，投行业务持续领先：1)市场高景气背景下，经纪业务有望持续发力。2021年市场股基日均成交额达11339亿元(同比+25%)，我们预计在市场活跃度抬升的背景下，中信证券经纪业务有望保持高增态势(2021Q1~3 同比+27%)。2)大集合公募改造继续推进，华夏基金有望持续贡献财富管理红利。据Wind 统计，截至2021 年12 月31 日华夏基金资产净值达9618.8 亿元(同比+25.03%)，其中权益资产基金净值达3767.3 亿元(同比+21%)。我们预计随着权益市场进入黄金时代，公司推进大集合公募化改造，资管业务有望持续高增。3)多层次资本市场建设背景下，龙头效应凸显，中信证券投行业务规模持续领跑。Wind 统计，2021 年中信证券IPO 承销规模同比+91%至850 亿元，市占率显著提升至15.7%(去年同期：9.5%)；债券承销金额同比+20.0%至15614 亿元(市占率达13.74%)；再融资规模保持稳健(同比+0.2%)至2140 亿元，市占率达22.3%；投行各项业务规模均位列行业第一，龙头优势保持稳健。伴随北交所建立叠加2022 年全面推进注册制改革，我们预计中信作为券商龙头有望充分受益资本市场建设和直接融资发展，进一步提升市场影响力。
配股稳步推进有望提升公司资本实力，机构业务有望强者恒强。中信证券配股预案于11 月15 日获得发审委审核通过，11 月26 日获得证监会批复，配股进程稳步推进。我们预计此次配股完成后，公司资本得到进一步夯实，中信证券作为龙头券商专业能力突出，机构业务有望强者恒强成为新的业绩增长点。
盈利预测与投资评级：我们预计随着注册制的稳步推进叠加资本市场改革持续优化，中信证券作为龙头券商有望抓住机遇强者恒强，我们上调2021-2023 年归母净利润预测195/245/310 亿元至229.79/277.38/332.96亿元，对应2021-2023 年EPS 从 1.51/1.89/2.39 元调至1.78/2.15/2.58 元，当前市值对应2021-2023 年P/B 1.62/1.41/1.32 倍，维持“买入”评级。
风险提示：1)市场成交活跃度下降；2)股市波动冲击自营投资收益。
3)监管趋严抑制创新业务发展。
