苹果历次股票回购计划时间,从资产负债率看苹果公司的股利政策变化
苹果历次股票回购计划时间,从资产负债率看苹果公司的股利政策变化
苹果公司作为一家精工细作的公司，具有稳定的核心消费人群，符合巴菲特理想的“债券型公司”的要求。个人认为，当苹果公司的产品浮华散尽之后，其每年的收入和利润率仍然可以保持稳定，加上可以期待的每年巨额的现金分红，公司的前景不能说太坏。面对这样低迷的股价，大股东和长期的战略投资者完全可以回购股票，蓄势待发。
因此，苹果公司有回购股票的想法，很正常，问题在于，有钱还要借贷来回购？
3、提高财务杠杆。
截止2012年12月29日，苹果公司资产负债表显示，总资产1760.64亿美元，负债578.54亿美元，股东权益合计 1182.10亿美元。其资产负债率为32.86%，权益乘数为1.49。负债可以说处于极低的情况，其财务杠杆(在筹资中适当举债，调整资本结构给企业带来额外收益)完全可以适度提高。当公司生息资产的盈利能力远大于市场的贷款利率，为什么不借别人的钱为自己办事呢？
我们普通人不也是一样吗，买个手机，即使有钱可以全额付款，仍然愿意留住现金，用信用卡来支付，宁可忍受银行6%的年息。这是因为，现金有更多的用处，留住现金，就多了一分选择。在未来苹果公司并购某个地图、云计算等方面的小公司的时候，不需要用自身的股票来便宜对方，现金支付！更何况，目前美国的基准利率是0-0.25%，以苹果公司的收入状况是商业银行最为理想的贷款对象(标普AAA级)，绝对是要组团提供贷款的，利息大约仅高于美国一年期国债的利率水平。面对借钱几乎不要利息的大好情况，何乐而不为？
乔布斯强势执行不发放现金股利政策，与其颠沛流离、挣扎生存的经历有关。
乔布斯在任期间，苹果公司现金充裕，从2009年到2012年资产负债率（也就是公司资本中以债务方式融资的比率）在33%左右浮动。
具体情况见下表3-1。
库克认为，那个随时都会缺乏资金的苹果公司已是过去式。2011年，尽管苹果为研发、并购以及扩厂等活动花费了大量资金，其手头上仍有98亿美元现金及161 亿美元可随时变现的金融证券。因此，库克决定开始发放现金股利。2012年3月19日，库克（Tim Cook）宣布将开始发放现金股利并实施股票买回计划。这个消息让华尔街非常兴奋，隔天苹果的股票立刻上涨将近3%。
现金股利： 2012年，苹果开始每季发放一股2.65美元的现金股利（该会计年度共发放了24.88亿美元的现金股利），随后两年更涨到每股发放3.05美元左右的现金，而2014年还进行了一次“1股变成7股”的股票分割( stock split ),随后维持每季发放一股0.5美元左右的现金股利，直到现在。
股票买回： 2013 年苹果共花费230亿美元进行股票回购。到2016年为止，苹果已花费约1,330亿美元在股票买回上。
自从2013年苹果公司发放现金股利和股票回购后，资产负债率不断飙升，从33%飙升到60%（见上表3-1）。从期限结构看，主要是非流动负债的比例增加所致。
错误的结论：2012年以前苹果公司拥有的资金中33%是借的，从2013年起借的长期资金越来越多，导致资产负债率飙升。
实际的情况应考虑负债的来源性质。按照负债的来源性质进行分类，可分为经营性负债和金融性负债。经营性负债指的是是企业在日常经营过程中自然累积起来的负债，例如应付账款、应付职工薪酬、应交税费等。金融性负债指的是企业专门去借的钱，例如银行借款、应付债券等。显然，如果我们想要判定家企业的融资倾向，那么观察负债的来源性质会更有利于我们的判断。
下表3-2将苹果公司的负债区分为经营性负债和金融性负债，以观察其负债的来源。
正确的结论：从表3-2中我们可以非常清楚地看到，2012 年之前苹果公司的资产负债率在33%左右，而这全部为经营性负债，也就是全部为日常经营过程中累积起来的负债，没有一分钱是借来的，也就是有息负债（金融性负债）的比率为零。
从2013年起，苹果开始借钱了，陆续发行企业债券进行融资。可以看出，其融资战略在2013年发生了重大转变。这个战略转变与苹果公司所处的发展周期和本文前述的新股利政策的制定都是有关的。
截至2020年6月30日，苹果公司已经回购了约2,000亿美元的股票，其中大约有1,800亿美元的股票已经注销。
为什么苹果公司决定发放股利？其中一个答案是苹果公司试图向市场传递一种关于公司潜在的成长性和渗透到办公用电脑市场的美好前景的信号。发放股利也可能是对良好经营业绩的证实，苹果的首次股利使得市场确信公司的成功不是暂时的。为什么苹果在宣布首次股利的同时宣布2:1的股票分割呢？人们普遍认为没有现金股利的股票分割就好比用两张5美元的票子换取一张10美元的票子。钱包感觉厚了，但实际状况并未改善。然而，伴随着现金股利的股票分割可以强化正的信号，传递更多的信息。此外，有时公司进行股票分割是因为其认为低股价可以吸引更多的个人投资者，从而提高股票的流动性。 发放首次股利是苹果公司的最佳决策吗？市场的正面反应和苹果以后的经营成果证实了它是一个好决策。但1990年以后由于更为剧烈的竞争，其收入增长一般，利润下降。1996年和1997年都出现亏损。1997年底，苹果的股价是每股24美元，远低于1990年。1992年，当每股收益从3.74美元增长到4.33美元时，股利并无变化。1993年，每股收益降至2.45美元，苹果亦没有改变其每股股利。但是，到1996年，苹果的股利彻底停发了。 苹果公司为什么在1996年停发了股利？由于经受了多次市场失败，公司开始授权其他制造商生产其马克作业系统。然而，这一政策不仅没有吸引新的买者，反而销售出现大幅滑坡。结果，1996年经营亏损了7.42亿美元，1997年亏损了3.79亿美元。当公司遭受巨大损失时，稳定的股利不可能永远坚持下去，如果亏损持续，大多数公司最终便削减股利。
有些计划属于商业隐私的,所以是很难找,既然自己定做,就建议你们好好了解一下苹果,下面有一些关于他们一点点的计划,你看的摘点出来吧
3 月 4 日，本周二，苹果公司在库布提诺总部早开一年一度的股东大会。一些股东甚至从欧洲远道而来。乔布斯就股东提出的一些问题（继任者、游戏、零售业务、未来的产品计划 等）做了回答。
董事会
乔布斯从介绍丹尼尔.库伯曼（Daniel Cooperman）开始，丹尼尔是苹果公司新的高级副总裁、首席法律顾问兼秘书（去年 9 月任命），由他来主持这次大会的正式部分。乔布斯还介绍了其他五位出席的董事会成员，包括比尔.坎贝尔（Bill Campbell）, 美国前副总统阿尔·戈尔（Al Gore），Google 的 CEO 埃里克.施密特（Eric Schmidt）, Genentech 的 CEO 阿瑟·莱文森（Art Levinson，他也是 Google 董事会成员）和零售专家米拉德·德雷克斯勒（Millard Drexler）。
董事会的最新成员是雅芳（Avon）的 CEO 钟彬娴（Andrea Jung），股东大多对乔布斯邀请一位女性加入苹果董事会表示欢迎。董事会成员的多样化在前几次的股东大会上一直受到股东的关注。
[关于苹果董事会成员，更多请看这篇 苹果下一步：颠覆直销？]
苹果公司在请求股东大会批准董事会成员连任，得到了批准。
有两位股东提出了提议。
第一项提议是由劳联-产联（AFL-CIO）储备基金提出了。他们希望发起一个一年一次的股东投票，对管理层的期权赔偿发表无约束力的建议。同样是这项提议在去年的股东大会上也曾提出，但去年只得到 41% 的股东支持，但今年这项提议获得通过。苹果的董事会两次都建议反对这项提议，称这项提议是一个“生硬的和无力的寄存不满的工具”。
乔布斯对此评论说：“我希望这项提议对我‘1 美元’的年薪有帮助”，乔布斯 1 美元年薪之外的补偿主要是通过股票期权，这些股票期权在过去8年里随着苹果市值的增长而猛增。
第二项提议建议成立一个企业责任小组，以监测全球问题并对其做出响应。但这一提议没有获得投资者通过。
在正式的投票会议结束后，股东大会中场，下面是乔布斯回答投资者的一些问题。
游戏业务
首先来自旧金山的投资者，提出的问题是苹果在视频游戏市场上的目标。“游戏是一个比好莱坞更大的市场，拥有超过 180 亿美元现金的苹果是否会有兴趣，比如说，收购 Valve（著名游戏公司）来获得 Half Life（视频游戏），就像微软当初购买 Mac 的游戏开发商 Bungie，将曾经 Mac 上游戏 Halo（光环）变成微软 Xbox 上的游戏。苹果对在 Mac、iPod、iPhone，和 Apple TV 上开发游戏有何战略? 我提这个问题是因为，在去年的全球开发者大会上（WWDC）上游戏开发者已经提出了批评，苹果对开发大型的游戏没有做出任何必要的支持，是他们错了，或者是你们错了? ”
乔布斯回答指出，从去年的 WWDC 开始，由 EA 游戏公司发布的 Windows 游戏已经可以通过 Transgaming's Cider 引擎技术移植到 Mac 上来，而且苹果也给其他游戏开发者有力地支持，特别是"Apple Design Award"的得主，来自暴雪娱乐（Blizzard）的魔兽世界（World of Warcraft），他们几乎偏离了与微软合作 PC 游戏生意的兴趣。乔布斯还表示，即将发布的 SDK 也会给 iPhone 和 iPod touch 带来新的游戏机会。
Blog 发布软件
来自同一个投资者的第二个问题：“去年我问过苹果关于 Mac 的计划，现在有很多集成在 Leopard 上，新的 Web Gallery 让我更方便地发布图片和视频。不知道苹果有没有注意到可以添加一个 blog 发布软件，让文章发布更简单一些? 那样我会更愿意用 Mac，阻碍可能会是上载速度太慢，宽带限制。有什么计划让 Mac 更好，更有竞争力吗? ”
乔布斯表示将在今年稍迟一些会有更多 Mac 软件发布，同时他还提到 "如果苹果没有推出 blog 发布软件"，iPhone 的 SDK 也允许第三方来开发一个 iPhone 版的 blog 发布工具。乔布斯还建议提问者自学一下 Cocoa，然后自己开发一个 iPhone blogger 应用。
iTunes 视频租赁
当被问到 iTunes 租赁视频的质量和数量的时候，乔布斯承认电影公司在推出新内容方面落后了，并且说同样的问题也曾出现在音乐身上，在 iTunes Store 建立之初的 5 年内，内容一直都不足。乔布斯之前曾许诺会提供 1000 部电影租赁，但目前仍然只有 600 部左右。
乔布斯的继任者
有投资者提到，媒体经常将乔布斯等同于苹果，他的问题是：如果苹果没有了乔布斯会怎么样? 乔布斯的回答是：“董事会已经有了几个合乎条件的人选来接替我，假如我突然被一俩汽车撞死，我们有很棒的天才，我认为董事会有几个非常好的选择”。包括《华尔街日报》在内的几家外部消息来源透露，苹果的现任首席运营官 Timothy D. Cook 将可能会是乔布斯的继任者。
iPhone 进入亚洲
负责苹果运营的 Tim Cook 回答了投资者对苹果的国际业务计划的一些问题，包括 iPhone 何时进入印度、中国以及其他亚洲国家。Cook 明确地回答苹果肯定会在 2008 年进入亚洲市场，但拒绝提供任何细节信息，比如那个国家，或者公司对中国或印度市场有何特殊的计划。“总有一天我们会进入中国的，但我们不会说时间，当然有一天我们也会进入印度的”，Cook 的原话。
乔布斯插话说道：“我们已经开始在这些国家做生意了”（指通过解锁流入亚洲国家的 iPhone），并且再次表示，对在 2008 年之前卖出 1000 万台 iPhone 的目标很有信心。Cook 则表示了对解锁 iPhone 的烦恼，并称苹果的确已经从 iPhone 的硬件上赚到了利润，他们所担心的并不是媒体上经常描述的那些问题，而在于破解的 iPhone 表明用户对于产品的功能有更高的要求。
Mac 商用市场
乔布斯抓住这个间隙，向投资者宣布一个消息：2007 年，在教育笔记本市场，苹果已经超过戴尔成为第一大销售商。当被问及苹果在商用市场时，乔布斯指出普通消费市场要比商用市场更大，苹果首先会把精力集中在普通消费市场，因为个人会更善于接纳新产品。而商业用户使用的产品总会落后于企业的“看门人”首席信息官（CIO），而他们总是尽力限制购买，减少开支。而在普通消费市场，“每个人都能够自主选择”，而且有很多人将他们的 Mac 带到工作环境之中，进而加速了商业领域采用 Mac。
零售商店
这位投资者问到：“企业责任和公司市值都比短期利润更重要，苹果在对环境保护方面过去都处理的不错，这可能是由于苹果产品的高价格和高利润，而行业普遍都面临着迫切的电子垃圾处理问题。还有苹果也处理了iPod在海外制造厂的劳工问题。苹果还会未来做哪些投资，继续保持在企业公民中的领导地位? 特别是作为一家不断扩大的零售商，苹果会考虑对零售店的雇员实行浮动工资、按小时计酬，提高员工的积极性，让他们提供更好的服务吗? ”
乔布斯看起来对这个问题很有兴趣，不过他首先让负责零售业务的 Cook 回应。Cook 表示，苹果为一线的销售人员制定了行为操作手册让他们能够有力地执行，当然如果有个别员工不认真对待，苹果将会把他们解雇。苹果也将其标准扩展到其他的（非苹果专卖）的零售商，他们可以直接采用苹果的零售销售流程标准。
乔布斯还引介了 Ron Johnson，他是苹果零售店的专家，请他对零售店的雇员发表意见。Johnson 表示苹果现在有 15000 名零售店雇员，他们大概占了苹果全部员工的一半左右。不过与大多数典型的零售店每年大约 80% 的雇员流动率相比，苹果的零售店的员工保有率正好与他们的流动率差不多，每年的雇员流动率只有 20% 左右。苹果零售店的员工不仅仅是拥有一份销售工作，也同样拥有职业发展道路。
一个曾经的苹果零售店雇员起身说道，要从零售店的雇员升迁到苹果的工程团队好像太难了，这迫使他决定离开了苹果，选择一个更有可能有可能升迁的公司，最终 Google 雇佣了他。他想乔布斯询问了苹果在零售店方面的计划。一位来自怀俄明州的女士说她是专程来参加这场大会的，她的问题是苹果会考虑在一些比较落后的地区，比如怀俄明州、爱达荷州、蒙大拿州、南、北达科他州这些地区建立苹果零售店吗?
Johnson 说苹果正在向那些远离人口中心的市场挺进，苹果的销售能力和零售经验在这些地方也有发展潜力，并且苹果已经在爱达荷州和怀俄明州以及其他人口更稀少的地方寻找可是的店址。
现金问题
另一位来自旧金山的投资者问到苹果的现金问题，苹果是否考虑通过股票回购或者分红的形式，将现金返还投资者。乔布斯的回复每年都是同样：“苹果并没类似的计划，我们已经乐观地表示过，苹果将会有更大的增长，我们要利用好这个战略机遇，用这些现金来稳步发展生意，还有发展其他更有前途的产品或者开发团队。”
未来的产品 ——我们不能透露苹果未来的产品计划
股东大会上，对于投资者的最大好奇，乔布斯最通用的回答是：“我们不能透露苹果未来的产品计划”。不过有投资问到：“Leopard 服务器拥有维基（wiki）、博客（blog）和日历（calendar）服务功能，这很特别。苹果是否有计划推出一种家用 Xserve 迷你服务器，以一个合理的价格将这些功能提供给普通消费者? 就像与 Apple TV 和时间胶囊（Time Capsule）同一级别的嵌入式家用服务器 。”
乔布斯犹豫了好一会儿，好像想说点什么，不过又止住了，为了打破会场难堪的寂静，他一再重复“我们不能透露苹果未来的产品计划”。
一个学生问到：“Apple TV 是否可以什么时候，向用户免费提供内容，然后依靠广告来盈利? 如果苹果认真考虑一下，这听起来是不是一个不错的主意? ”乔布斯回复道：“Yes!“，然后又是重复保密的那句话。
又一个十几岁的少年问到 MacBook Air 是否会添加光驱。乔布斯的回答是：“如果用户需要有光驱的 MacBook，可以买其他种类的MacBook，MacBook Air 是专门为那些需要高度灵活性的用户设计的”。
另一位投资者问到，为何上市的 iPod touch 的容量要比 iPhone 容量大很多，或者说，为什么 iPhone 的容量比 iPod touch小。乔布斯解释说，这是由于 iPhone 要包含更多的通信天线和芯片，所以没有足够的空间来放更大容量的闪存。
