私募基金如何选择 (红日私募选基金经理)

据好买统计，目前我国管理5只以上阳光私募产品（不包括成立时间未满3个月的产品）的公司共有14家。其中，星石、朱雀、淡水泉、金中和、远策、睿信、塔晶7家公司的产品业绩一致性较高。而另外7家公司产品的一致性较低，包括云南信托、武当、从容、尚雅、新价值、证大、民森。

在业绩一致性较高的7家公司中，大多数基金对新成立的产品均采用复制策略。比如星石的江晖一直明确表示，自己的产品采用完全复制的策略，目前星石旗下已有20只产品，投资者投资任何一只产品并不会产生实质性的区别。也有公司如朱雀，虽有李华轮、张延鹏、梁跃军、陈秋冬、王欢五位基金经理，但对公司品牌尤其注重，强调团队合作。公司投决会每季度根据宏观经济结合市场情况制定基金的股票投资仓位和各行业的配置比例，基金经理仅能在公司统一决定仓位及股票池之后自主选择具体行业及个股，浮动权限不大，因此旗下10只产品的具有相似的净值路线。

对于产品业绩一致性不高的7家公司来说，业绩的分化原因则各有各的不同。云南信托和证大，虽然基金业绩整体有一定分化，但是同一个基金经理管理的基金业绩则一致性较高。比如云南信托三位基金经理分别管理着的中国龙和中国龙稳健（赵凯）、中国龙价值（马宏）、中国龙精选和增长（王庆华）系列。也有一些公司，同一基金经理管理了不同风格系列的产品，比如从容吕俊管理的3个系列，以成长系列最激进、优势系列居次、稳健系列则比较保守，而任何一个系列的几只基金却是完全复制。还有一类则同时受基金经理和基金风格的影响。比如，在新价值很难找到业绩相似的两只基金，由唐雪来管理的新价值1较为稳健，注重对下跌的控制；由黄云轩管理的新价值3业绩与大盘走势较为一致；而罗伟广有不同的风险收益特征的产品，去年的冠军新价值2风格激进，而新价值5则明显更加注重对风险的控制，今年1月，在大盘下跌12.37%的情况下，新价值5仅下跌0.46%（截止2月1日）。武当、尚雅、民森旗下的基金，业绩呈现出差异，主要是因为建仓期的不同，影响到仓位和个股选择。尤其是对于一些策略灵活的基金，建仓期的不同对业绩的差异影响更甚，比如同为石波管理的尚雅1和尚雅4，前者成立于07年牛市高点，后者成立于08年初熊市半腰，近1年回报相差达46.09%（截止1月8日）。

因此，投资者在选择私募基金的时候，不仅要选择基金公司，还需要更进一步的考察同一基金公司旗下产品业绩的一致性。如果一致性不高，则可从以下几个角度考虑：如果是因基金经理不同造成，可以观察每个基金经理的风格，找出符合自己偏好的产品。如果基金经理相同，一方面要考虑是否是因为建仓时间等外部因素造成业绩的差异，另一方面，可观察基金是否有存在不同的投资风格或投资主题。投资风格或可从基金名称上看出端倪，而投资主题则可借助产品说明。另外，值得一提的是，如果基金经理没有私募历史业绩，则需慎重考虑，给予至少半年的观察期，仅凭基金经理在公募、券商期间有优秀的历史业绩，并不能完全说明他/她能在私募这样一个追求绝对收益，操作思路和空间都完全不同的行业中如鱼得水。

怎么选择基金经理

之前有谈到过基金业绩的因素，如投资风格、标准差、夏普比率等等，但其实真正一只基金的价值，并不仅仅体现在这些方面，还有一些有趣的因素会影响其基金的内在投资价值：

如何选基金？怎么选基金经理？

基金经理也要看背景

据公开数据显示，担任过卖方研究员的基金经理平均业绩及詹森比率均优于从未担任过卖方研究员的基金经理。

卖方研究员主要指的是那些券商研究员，他们需要为基金公司的基金经理推荐股票，而买方研究员则是评价这只股票该不该买入。话说，买的不如卖的精，由于卖方直接与上市公司打交道的次数较多，在某种程度上比买方更清楚市场的。曾经担任过卖方研究员而转战基金经理的经历可能会使得基金经理能够更加深入地挖掘个股、了解行业动态，具备更加丰富的专业知识和更加深厚的研究功底。不过，卖方研究员中晋级基金经理的几率也比买方研究员难度更大。

姜还是老的辣

在风险控制方面，基金经理从业年限越长的基金表现越好(注意，这里说的不是业绩表现，而是风控表现)，而随着持股集中度和仓位比例的提高，回撤将进一步增大。排排君用组合大师“按照从业年限大于35年或大于10年”的条件对基金经理进行筛选，然后将“最近一年最大回撤”进行降序排列。

显然，从业年限在35年以上的基金经理回撤指标要远远小于从业年限仅10年以上。因此，咱们选基金的时候，尽量选择老的基金经理管理的基金。

如何选基金？怎么选基金经理？

“重仓”驶得万年船

基金公司的整体持股集中度越高，基金的业绩表现也越好，风险控制水平也越高。很简单，如果好股票那么多，为什么要过度分散?注意这里说的是过度分散，不是不要分散，重仓某几只股票。当然持股集中的基金往往波动也会更大些。

一山不容二虎

同一只基金在同一个时间段内，共同管理基金的人数越多，会对基金业绩产生一定的负面影响。

管理同一只基金的基金经理人数越多，每位基金经理的投资意志可能都无法完全地体现，导致最终业绩表现低于预期。

买基金还要跟着大金主

这里的大金主就是机构投资者，机构投资者持有比例越高的基金，平均业绩表现也越好。

机构投资者具有更加专业化的投资分析手段，并且由于资金量大，可以有更多机会进行实地调研和考证，最终选择投资实力更强的基金。看基金业绩排行榜选基金可能是大大坑，很多业绩好的基金，规模都在快速变大，关于基金规模变大的，投资者可以关注那些不让你买太多的好基金，私募排排网上买私募是不收认购费的。另外，多关注机构投资者看好哪些基金。

基金也要解决“历史遗留问题”。

基金的上一期规模对于基金下一期的业绩、风险收益及回撤均有显著的“副作用”。

有数据显示，上期基金的规模每增长1%，下期基金的业绩将会比平均水平下降0.183%。

因为上一期基金规模增长越多，可能会导致下一期基金由于资金量大，很难及时布局、调整仓位，从而使得整体收益被摊薄，业绩受到负面影响。同时，规模增大也有可能会导致投资的集中度下降，整体投资更分散，从而导致回撤减小。

看收益，无问规模

基金公司管理规模对于旗下的基金收益与波动的影响并不大。规模大的基金公司，其收益和波动不一定好，因为规模较大的基金公司整体持股集中度可能会下降， 平均值会低于中小规模的基金公司。因此，关注基金公司不如关注基金经理。

如何选基金？怎么选基金经理？

择时是个大问题

据公开数据显示，择时能力较强的基金经理非常少，总共占比不到3%，并且随着投资年限的增加这个比例在逐步缩减，投资年限大于4年的基金经理里面，基本没有择时能力较强的人。而择时能力较差的基金经理非常多，占比约50%，并且随着投资年限的增加，这个比例反而在不断增大，剩余的一半基金经理在择时方面是平庸的。

择时能力是衡量对股市每次涨跌的把握，但讲真，市场风云变幻，又有多少基金经理能够把握住每次的上涨与下跌呢?因此，咱们不管是一次性买基金也好还是做定投也罢，把择时抛开，只要宏观环境大好，时间自然会给你答案。

市场老司机，开车自然稳

随着投资年限的增加，波动率较高的基金经理占比逐年减小，从35%减小波动0%，也就是说，投资年限短的基金经理波动较大，而投资年限长的基金经理波动较小。

需要注意的是，那些投资年限小于1年的基金经理是个特例，可能这一年正好处于大牛市或熊市，或者震荡市，而后者会导致基金净值大幅波动。

但是，随着投资年限的增加，基金经理的选股能力会越来越强，这是毋庸置疑的。记住，投资的本质是投人，炒股的核心是选股。私募排排网上买私募不收认购费，还有不少优秀的私募基金经理。

择时和选股不可兼得

基金经理的择时能力与选股能力具有一定的矛盾，很难同时满足。仔细研究你会发现，市场上的基金经理风格差异很大的，选股的专心选股，择时的专心择时。而其中任何一种能力，比如选股或者择时越强，基金经理的投资业绩越好。但是，当前市场上有择时能力较强的基金经理的数量很少，因此我们可以把精力放在选择有选股能力的基金经理，因为基金经理考择时很难长期获取超额收益，但靠选股可以。

2020年十大热门基金经理：冯柳第一，林园第二，但斌第三

疫情改变了人们的日常生活，也影响了全球金融市场。在2020年，我们数次见证 历史 ，也邂逅了多只黑天鹅，在跌宕起伏之间，也是几家欢喜几家愁。

2020年还是A股而立之年，这一年，资本市场迎来前所未有的发展良机，如果用多个关键词来概括我们经历的2020年，大致会有疫情、美股熔断、比特币一飞冲天、美国大选、白酒信仰、新能源车、顺周期、注册制、爆款基金、信用债违约等。

虽然2020年经济尚在疫情重挫之后的复苏之中，但股市却走出“大年”。2020年A股市场总体表现良好，三大指数年内涨幅均超10%， 创业板指大涨65%创近五年来新高 。虽然指数普遍上涨，但是板块与个股间表现差异明显， 免税、新能源、食品饮料 等行业表现突出， 房地产、通信、银行 表现垫底。

林园在2020年也是多次参与私募排排网路演，不仅人气爆满，林园也是金句频出。 林园表示牛市初期胆子要大，医药是未来投资主线，看好三大慢性病，也就是高血压、心脏病、糖尿病 。牛市初期胆子要大要满仓持有，“恐高”是投资苦命人。林园在牛市初期的策略非常明确，就是坚决持有龙头公司，并认为上证指数超过 4300点 才会进入真正牛市。作为少有的民间派私募巨头掌门人，林园在2020年也是取得不错的收益回报，根据私募排排网数据，截至12月31日，林园投资2020年的平均收益为 **% ，在同规模的私募机构中排名前列。（具体收益可至排排网官℡☎联系：）

在入围年度热搜前十的9家私募公司，均为市场上名副其实的头部机构。且股票多头与量化私募平分秋色，既有 高毅资产、东方港湾 等传统股票多头，亦有 明汯投资、宁波幻方量化 等知名量化巨头上榜。

睿远基金是前十热搜机构中唯一一家公募公司 ，虽然公司成立以来近发行了睿远成长价值混合与睿远均衡价值三年持有混合，但是在市场上也是人气极高。 截至12月底，睿远成长价值混合与睿远均衡价值三年持有混合的年度收益分别超过70%和60%。 （睿远成长价值混合A为71.00%、睿远成长价值混合C为70.32%、睿远均衡价值三年持有混合A为61.55 %、睿远均衡价值三年持有混合C为61.14%）。

但斌斩获高人气，梁宏入围人气基金经理前十

“ 买基金就是选基金经理 ”的理念在2020年更加深入人心，在明星基金经理的加持下，去年不少头部基金机构推出多只爆款基金，公募更是涌现百亿级别的“秒杀基”。

私募排排网数据显示，2020年投资者搜索次数前十的基金经理分别为高毅资产 冯柳 、林园投资 林园 、东方港湾 但斌 、睿远基金 陈光明 、万方资产 钱伟 、千合资本 王亚伟 、希瓦资产 梁宏 、汇蠡投资 李杰 、凌通盛泰 董宝珍 、广发基金 刘格菘。

居于 热搜基金经理榜首的是高毅资产冯柳 ，冯柳的投资风格以长期投资、价值投资、逆向投资、分散参与、集中投资和高仓运作见长，在加入高毅资产后， 曾4次获得中国证券报“金牛奖”、2次获得中国基金报“英华奖”三年期最佳私募投资经理等奖项 。从私募排排网近期发布的榜单来看，凭借优秀的夏普比率，冯柳还上榜 十佳稳健基金经理 。

东方港湾创始人但斌2020年搜索热度排名第一 ，但斌透露，在过去28年投资两类公司，一类是改变世界的公司，比如智能 汽车 ，东方港湾在海外投资主要投资改变世界的公司。另外一类是世界改变不了的公司，主要投资类似白酒这样的企业。

希瓦资产梁宏 同样位列人气基金经理前十。作为一名 非科班出身 ，并不拥有金融机构从业经历的基金经理，公司起步于2015年股灾前夕，经历五年多时间的发展，梁宏不仅带领希瓦资产迈进头部私募机构阵营，公司也是聚集了一批业内极为优秀的基金经理。对于新生私募来说，支撑规模与业绩稳步扩张的基础依旧是扎实的投研。据梁宏透露，公司在2020年已经将5%股份作为投研激励，预计2021年还将给投研团队5-10%的股权激励。

翻倍基金热度高企，私募头部效应明显

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