基金评价指标使用比较(基金经理投资业绩评价)
基金评价指标使用比较(基金经理投资业绩评价)
虽然关于基金评价的讨论已经很多,但关于评价指标的比较分析则很少。事实上不少投资者对基金评价有一定的理解偏差,以为评价就是简单地计算指标,然后根据指标数值的高低选择基金。
一、基金评价指标简介
基金评价指标中常用的有晨星评级指标、詹森指标、特雷诺指标和夏普指标。从技术上说,它们都是基金业绩衡量指标。
1、晨星评级指标是一种应用于同类基金业绩比较的指标,比如我们将所有的基金分成若干种类别,然后在同类基金的内部进行比较,所有的基金按指标值进行排序,可分为一到五五等,越高越好。
2、詹森指标是衡量基金经理能否有超常的选股能力的指标,如果为正值则说明基金经理有超常的选股能力,为负值则说明基金经理的选股能力欠佳,不能跑过指数,为零则说明基金经理的选股能力一般,只能与指数持平。
3、夏普指标可用来衡量基金单位风险带来的收益,可以用来比较任意两个基金的业绩,而不论它们是否是属于同一类别的基金。
4、特雷诺指标可用来衡量基金单位风险承担的超额收益,当指标值等于市场指数超额收益时,说明基金业绩与市场指数业绩相同,大于市场指数超额收益时则优于市场指数,小于市场指数超额收益时则劣于市场指数。
二、基金评价指标的优劣分析
由于影响指标值的因素的差别,上文中的四个指标在应用当中都各有其长处和短处,现列于表1。
三、基金评价指标应用举例
例如有基金A、B、C、D、E、F、G七只基金,它们的情况列于表2。表中计算晨星评级的市场基准为大盘综合指数,在计算詹森指标和特雷诺指标时,股票基金的市场基准为道琼斯指数,债券基金的市场基准为美国40种债券指数,混合基金的市场基准为标准普尔500指数。
从表2可知,七只基金可分为三类：股票类基金A、B和C,债券类基金D、E和F以及混合基金G。
根据晨星评级,就投资价值而言,可知在股票类基金中,A优于B、B优于C,债券类基金中,D优于E,E优于F。投资于股票和债券的混合基金G在七只基金中没有同类基金可比。
根据夏普指标,可以对任意两只基金进行对比,就投资价值而言,可知A优于 B,B优于C,C优于D,D优于E,E优于F,F优于G。
根据詹森指标,就基金经理超常选股能力而言,可知在股票类基金中A优于B,B优于C,在债券类基金中,D优于E,E优于F。如果要比较不同类型的基金,比如比较 A、D和G,那么就需要选取相同的市场基准重新计算指标值,比如以标准普尔500指数为市场基准。
根据特雷诺指标,就基金经理消除非系统风险的能力而言,可知在股票类基金中 A优于B,B优于C,在债券类基金中,D优于E,E优于F。如果要比较不同类型的基金,也需要选取相同的市场基准重新计算指标值后方可比较。
四、基金评价指标与基金评价
综上可知,基金评价指标都是数量化的,在实际选择基金的过程中还应该结合基金其他的方面进行综合评价。这是因为评价指标不能说明基金经理的投资管理水平。评价指标对基金业绩的度量通常是放在一个固定的时期上,而不考虑期间管理层和管理风格的任何变化。此外,它们的另外一个缺点是不能揭示投资组合中所隐藏的风险。比如,某类股票在过去的几年中曾经呈上扬走势,任何重仓持有这些股票的基金在这几个指标上都会表现很好,而当该类股票走低的时候,这些指标的数值也将很可能会随之走低。因此,评价期越长,评价指标就越能真实地反映基金的业绩。投资者应该用评价指标的比较来缩小可选股票的视野,然后结合基金的管理团队,投资的风格,交易费用的结构,投资组合的潜在风险以及是否适合手中的投资组合等因素综合考虑选择哪些基金。
表1基金评价指标比较
指标类型 优点
詹森指标 能够衡量基金经理的超常选股
能力
夏普指标 能够用来比较任何类型的基金
特雷诺指标 能够衡量基金经理消除非系统
风险的能力
晨星评级指标 直观易懂,指标值越高越具有
投资价值
指标类型 缺点
詹森指标 只能就相同的高度相关市场
业绩很好。
陈同辉是知名的中国股票投资家和基金经理，其投资业绩一直都非常*，是业内公认的投资大师之一。他曾经管理的基金业绩一直处于行业前列，主要表现在以下方面：
1、稳健的长期回报能力：陈同辉在投资中注重长期价值投资，非常擅长挖掘公司的内在价值，他管理的基金投资风格稳健，能够在市场震荡和下跌的情况下保持相对稳定的收益表现。
2、*的投资决策：陈同辉经验丰富，具有敏锐的市场洞察力和*的投资决策能力。他能够在市场动荡时及时做出调整，把握投资机会，获取更好的投资回报。
基金绩效评价就是在剔除了市场一般收益率水平、基金的市场风险和盈利偶然性的前提下，对基金经理人投资才能的公正客观的评价。
(一)基金的投资目标基金的投资目标不同，其投资范围、操作策略及其所受的投资约束也就不同。
(二)基金的风险水平需要在风险调整环球，网校的基础上对基金的绩效加以衡量。
(三)比较基准在基金的相对比较上，必须注意比较基准的合理选择。
(四)时期选择计算的开始时间和所选择的计算时期不同，证券从业资格衡量结果也就不同。
(五)基金组合的稳定性
拓展资料
基金业务的介绍，可从四个方面来分析。
1.从现金流基金的表现来看，现金流最能解释为开放式的货币净增长，是进入基金但被基金业绩评价方法赎回的那部分现金。现金流在基金总资产中的比例是一个非常令人担忧的评价指标。大规模现金流人对基金的促进作用是基金经理可以利用新注入人的资金来扩大已经持有的头寸，这种额外的投资需求会刺激所投资证券的价格上涨，尤其是当基金投资于流通量小、属于行业的股票时。而且，基金经理一般不需要卖掉现有的证券来购买新的证券或者处理投资者的赎回。基金经理不能被迫出售基金的现有头寸来筹集现金，也可以在被要求时在低位购买一些超卖的证券。
2.从基金周转率看基金业绩，基金周转率是反映一只基金买卖证券*数量的指标，是指一只基金购买或协商的证券资产的相对不良价值与该基金净资产价值的比率。在年度财务报告附注中，投资者可以将证券年周转率的一半除以基金的平均净资产值，得到基金周转率。基金周转率是意味着基金持有证券的平均期限。投资者往往忽略了基金投资的周转率，即买卖所持证券的频率。基金的类型和基金经理的投资理念制约和影响着基金的周转率。低换手率表明基金管理公司具有长期投资取向，换手率高，短期投资取向占主导地位。
3.从基金成本基金。基金费用的多少对投资收益也有影响，因为基金的所有费用都是从投资金额或投资收益中扣除的，所以同样的投资金额需要支付的费用越少，投资者的实际收益就越大。在其他条件相同的情况下，当然要选择运营费用较低的基金。基金每年的运营成本高达百万，对基金的净资产价值和回报是一个负面的原因，因为它们是从基金的总资产中扣除的，从而降低了投资者的投资价值和回报率。此外，较低的费用也反映了基金管理公司良好的管理状况。通常收取费用的种类会在基金的招股说明书中详细列出，各种费用的实际使用金额会在未来的财务报告中向投资者说明，便于投资者在不同的基金之间进行比较。
4.从基金的资产配置，来买基金，投资者需要考虑的另一个方面是基金的资产配置。投资者在购买基金时，应检查所选基金的风格是否符合自己的要求。两者都是成长型的证券投资基金，资产配置可能大不相同。有的投资成长快但威望高的小公司，有的投资成长慢但风险低的大公司，而且持股比例和投入的资产不仅会影响投资的风险和收益，还会影响投资者是否认同证券投资基金的决策者。
1、M2测度。M2测度也是对总风险进行调整的，其反映资产组合同相应的无风险资产混合以达到同市场组合具有同样的风险水平时，混合组合的收益高出市场收益的大校同Sharpe比相比，其经济解释更为直观。
2、盈亏比。所谓盈亏比指基金相对于某一基准收益的超额收益序列产生盈利与出现亏损的概率比。
在计算盈亏比时，不同的评价者可以根据各自特定的需要选择不同的基准收益，如市场指数收益、无风险收益、银行存款利率等。除此之外，还可以根据具体需要将盈亏比推广为超额收益超过某一水平与低于某一水平的概率比。盈亏比指标可以直观地反映基金业绩的表现，计算非常方便，且无须各种前提假设，是一个简单、方便、实用的指标。
3、业绩评价指数。业绩指数（performance i ndex）指标是Michael Stutzer（1998）针对Sharpe比需要假设基金收益正态分布而提出的。
业绩指数评价方法认为，基金经理厌恶损失，即厌恶获得非负的超额收益，因此，他们将根据如何使概率尽快衰退来构造组合，即构造组合使业绩指数*。从另一个角度而言，如果假设投资者厌恶风险，则上述概率的衰退率业绩指数可以用来作为投资者对基金业绩进行评价的指标。衰退率越高，基金的业绩越好，反之，衰退得越慢，基金的业绩越差。
4、效用指数
效用指数评价方法从预期效用理论出发，根据基金给投资者所带来的效用值大小来对基金进行评价。其无需各种传统业绩评价指标所必需的诸多前提假设，同时，在经济解释上也比传统的评价指标更为直观。
效用指数的取值取决于风险厌恶系数和收益的各阶矩。同Sharpe比等传统的业绩评价指标相比，效用指数不但可以适用于收益分布非正态的情况，还通过风险厌恶系数将评价者的风险偏好加入评价中，增加了评价的灵活性和适用性。但是，风险厌恶系数的恰当选取非常困难，这也大大影响了效用指数的实用性。
1.看性能的稳定性
业绩的稳定性可以通过基金获得的评级来判断。在一些第三方平台，可以找到四分位数排名指标。同类型基金根据业绩表现分为优、良、中、差四个等级。确保你想买的基金的长期和短期业绩始终在“平均水平”以上。买基金要以中长线投资为主。如果基金短期一直“优”，长期一直“差”，那一定不能买。
2.看基金累计净值增长率
基金累计净值增长率是指一段时间内基金净值(包括分红)增加或减少的百分比，是评价基金收益的指标之一。从算法上看，基金累计净值增长率=(累计份额净值-单位面值)÷单位面值。增长率越高，基金在一定时期内的表现越好。同时，基金的累计净值增长率也应该与基金的运作时间有关。如果一只基金刚刚成立，其累计净值增长率通常会低于运作时间较长的同类可比基金。在这种情况下，她的理财建议可以看看基金经理过去的业绩，结合起来做出判断。
3.看基金分红比例
基金分红比例=累计基金分红金额÷单位面值。因为基金分红的前提条件之一是基金必须有一定的盈利，如果一个基金分红比例高，就可以实现分红甚至继续分红，这在一定程度上可以反映出基金的理想运行状态。
4.基金收益与大盘的比较
对于股票型基金的定投，可以将基金收益与市场走势进行对比。如果一只股票型基金的表现大部分时间优于同期大盘指数，那么这只基金的管理就更有效。如果选择这只基金进行定期定额投资，风险和收益会达到理想的匹配状态。
对基金经理的分析和评价主要是对其投资管理能力和操作风格进行考查和评估。这在一定程度上与对该基金业绩的分析和评价是一致的。目的：基金绩效衡量是对基金经理投资能力的衡量，其目的在于将具有高超投资能力的*基金经理鉴别出来。意义：投资者需要根据基金经理的投资表现了解基金在多大程度上实现了投资目标，监测基金的投资策略，并为进一步的投资选择提供决策依据
