国泰金龙基金(国泰金龙基金如何)

国泰金龙行业精选的基金经理杨飞，从业6年，从业年均回报是26.16%。该基金2020年收益率为61.91%，表现还算不错，超过了同类平均和沪深300，和创业板的64.96%基本一致。杨飞在2015年业绩表现*，名声鹊起，但在2018年遭遇了职业生涯中的“滑铁卢”，去年实现了业绩反弹。下面聊一聊这位基金经理的投资风格和2021年的投资策略。

杨飞于2011年2月加入国泰基金，历任研究员、基金经理助理。2014年10月起任国泰金龙行业精选的基金经理，更换基金经理就预示着基金风格的更换。

所以，在2014年下半年和2015年，杨飞对基金持仓股进行了大幅的调整，尤其是2015年上半年基金换手率接近700%。并且股票集中度也大幅提高，由原来的不足50%，快速上升到60%，在2015年四季度*甚至达到了75%。

从调整的股票来看，杨飞主要重仓科技和医疗，中小创个股合计占其净值达到了70%。而当年随着中小创业绩的蹿升，金龙行业精选在2015年收益率达到了81.61%，收益率排名靠前，杨飞也名声鹊起。同年，他也开始兼任国泰估值优势、国泰中小盘成长等基金的经理。

在2016年，杨飞成功捕捉到环保股这一市场热点，在大盘震荡下跌主基调下，实现了逆袭，2016年收益为正的2.89%，并坚持到了2017年的牛市，到2017年四季度，在“蓝筹白马”行情的影响下，杨飞开始买入蓝筹白马。

但买入“蓝筹白马”仅一个季度，到2018年1季度，杨飞就将中国平安、五粮液、伊利股份、古井贡酒等蓝筹股给与清仓，并重新买入三安光电、华灿光电和亨通光电等科技股，后期大幅买入了长春高新、葵花药业和济川药业等医药股。

杨飞这样操作的原因，可以从其2017年四季度报告中找到。杨飞对2018年的市场相对比较乐观，认为市场将更多从确定性转向成长性，估值合理且成长性好的行业和公司可能会有较好的表现，所以就清仓了食品、家电和保险股，大量买入了科技股，然而2018年的市场行情与其判断的截然相反。

由于对宏观经济把握不准，抛弃了防御性较好的消费型股票，杨飞也遭遇了投资生涯中“滑铁卢”，全年业绩下跌37.29%，在2977只基金中排名2433，名列靠后。

针对2018年的糟糕的表现，杨飞也承认2018年是A股内忧外患、黑天鹅频出的一年，控制仓位、稳健防守才是2018年*的策略。他也对过去几年重点投资的公司进行了修订反思，认识到当宏观背景发生变化时，很多民营企业的盈利模式也发生了很大的变化，不能简单地采用原来思维模式来评价企业未来的业绩。

经过2018年的经验教训，杨飞虽然对2019年的市场依然保持乐观，但已经从原来激进的操作风格转向稳健偏激进的风格。在2019年上半年，杨飞在消费、医药、科技三个领域均衡配置。到了下半年后，随着中美贸易战的缓和以及 5G 新周期的开启， 其认定 2019 年就是新科技周期的起点。因此，从下半年开始，其逐步减持了消费以及具备消费属性的医药行业，继续加大新兴产业的配置，组合配置更加集中在科技股。当年的业绩也实现了反弹，盈利率达到了43.03%，小幅跑赢了沪深300和行业平均。

经过了2019年的触底反弹，杨飞认为随着中美贸易战缓、风险偏好的提升，叠加宏观经济企稳以及国内外流动性宽松等背景，2020年是科技周期明确拐点向上且爆发力*的一年，泛科技是2020年最强的结构主线，将是资本市场投资新科技产业*的一年。因此，该基金在2020年其重点布局的领域包括 5G 下的云计算产业链（主要体现在云计算基础设施、 云游戏、工业互联网等），科技国产替代（主要是半导体和软件），创新药产业链和新能源汽车（具备全球竞争力的供应链）。

2020年的市场确实如杨飞判断的那样，科技行业有着非常华丽的表现，但是消费和医药行业的表现也非常“华丽”。2020年，该基金的盈利率为61.91%，表现不错，超过了同类平均和沪深300，和创业板基本持平。

通过杨飞的任职经历可以发现，虽然经过了2018年的“滑铁卢”，但其投资风格依然相对比较激进，比较擅长科技和医疗类股票投资，投资风格以成长科技股为主，以高集中度博得超市场平均的收益，并且操作比较频繁，对于投资的股票持有时间相对较短，因此投资业绩波动较大。

关于2021年，杨飞认为在国内经济继续复苏和国内流动性收紧的前提下，估值的提升将来自企业竞争力的提升以及盈利超预期驱动。未来顺周期行业可能还会有比较好的表现，代表科技产业方向、消费升级驱动、中国制造业全球崛起的行业与公司是未来中长期的主线，而2021年1季度将是本轮长周期的起点。因此，该基金组合将会聚焦在泛科技（工业软件、云计算、工业自动化、CRO 产业链），泛消费（高端白酒、免税、快递、教育），泛制造（传统制造业全球龙头、新能源、医疗器械）等领域。

基于这样的判断，该基金在2020年下半年持有的股票多样性在增多，由原来的软件、电子和医药扩充到软件、物流、旅游、食品饮料、医药、电子和汽车行业，并且持有的股票逐步由中小盘变为大盘龙头股，其增持的股票主要为五粮液、中国中免、汇川技术、三一重工、宁德时代、用友网络。

2020年下半年，杨飞的投资对象变得更加多样化，但通过其增持股票的股价来看，这些股票在2020年已经有较大的涨幅，未来股价继续上涨的压力较大，后期股价上涨的动力主要

综上所述，杨飞的能力还不错，但操作风格相对比较激进，股票的集中度较高，频繁换手，导致其掌管的基金业绩波动较大。所以，投资杨飞的基金需要有较好的心理承受能力，在其业绩不好时建仓可能胜算会更大一些。

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