广发创新升级(广发创新升级混合基金002939)
广发创新升级(广发创新升级混合基金002939)
提到刘格菘这个名字，可能很多投资者已不陌生。截至12月20日，其掌管的“广发双擎升级混合（005911）”、“广发创新升级混合（002939）”和“广发多元新兴股票（003745）”（东方财富中输入基金代码即可申购）包揽了主动管理偏股型基金的业绩前三甲，且年内收益率全部翻番。12月20日，其管理的科创主题基金——“广发科技创新混合型证券投资基金（008638）”正式发行，遭到罕见疯抢，刷爆朋友圈！据渠道人士透露，该基金首募规模上限为10亿元，但当天该基金认购超百亿元！
缘何刘格菘的基金能取得如此傲人的成绩？通过“广发双擎升级混合（005911）”的重仓股便能瞧见端倪。
“广发双擎升级混合（005911）”2019年3季末重仓股
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几乎清一色的科技股，正好赶上今年科技股大年。该说是风口踩得也恰如其分，大多数重仓股都走成了趋势长牛。对于2020年的行情，刘格菘表示，2020年依然有结构性投资机会，科技将会是贯穿全年的主线，当前正是布局春季行情的时点。今年四季报、2019年年报超预期的行业和公司会受益。
可以看出，科技股可能依旧是刘格菘2020年重点布局对象。那么作为普通投资者，是否可以跟着大佬拥抱科技股行情？先来看两张图！
电子设备行业动态市盈率变化（截至2019年12月27日）
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我们以东方财富行业分类的科技代表行业（电子设备行业）为例，该板块年初动态市盈率为75.48倍，几乎为年内*。随后不断抬升，虽然期间两度出现明显回落，但*（12月27日）动态市盈率已经达到132.05倍，仅距年内*点（137.84倍）稍有回落。可以清楚地看到，行业估值过高问题呈现愈演愈烈之势。
“广发双擎升级混合”重仓科技股*动态市盈率（截至2019年12月27日）
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观察“广发双擎升级混合”2019年3季度末重仓科技股*动态市盈率也会发现类似现象，普遍业绩表现和股价涨幅呈现严重背离。
这些从侧面反映了当前科技股正处在一个比较尴尬的境地。一方面，结构性行情下确定性机会比较有限，公私募、外资、游资选择政策重点扶持行业抱团取暖。另一方面，随着抱团资金规模日益庞大，个股重心不断抬升在所难免。如果后期业绩增速无法跟上，估值持续上升后持仓者信心终会动摇。这也是很多高位股在发布业绩报告当天出现惨烈杀跌的本质原因。
公募基金等机构投资者的投资模式不同于游资参与题材股炒作。题材股炒作主要是情绪和筹码层面的博弈，相对而言，基本面则成了次要因素。而公募基金对上市公司业绩有很高的诉求。在投资大科技或者新兴产业成长型公司时，刚开始投资对象业绩不如预期甚至亏损都可以被接受。只要行业前景具备足够想象空间，就不愁找不到资金。然而，持仓信心是需要不断由正面消息来提供正反馈的。这种正面消息可以是行业想象空间进一步扩大，也可以是企业经营释放积极信号。可一旦投资逻辑被证伪，投资者便会用脚投票，高位陨落几成定局。
通过梳理可以发现，当前市场环境下继续追高位科技股并不是明智之举。一方面，持仓资金浮盈较大，遇上风吹草动容易形成分歧。另一方面，如果没有超预期利好因素，高位股进一步走高的空间相对有限。
电子设备和信息技术二级行业*市盈率和今年来表现（截至2019年12月27日）
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同时，通过东方财富Choice资讯数据梳理，反向推理可以得到如下结论：如果明年科技主线延续，今年来累计涨幅不大且估值合理的板块更具晋级黑马的潜质。我们将电子设备和信息技术二级行业汇总进行对比，可以清楚地看到，以通信设备和电子器件为代表的板块兼具估值和累计涨幅优势，投资者可重点针对这些板块成分股进行进一步筛选。此外，今年领涨板块的相对滞涨品种如果基本面存在足够亮点，也有望在2020年取得突出表现。
