金鹰基金跌（同德化工股票分析）
金鹰基金跌（同德化工股票分析）
中国基金报记者 曹雯璟
5月A股红盘收官！
5月31日，A股三大指数继续上攻。截至收盘，上证指数报3186.43点，上涨1.19%；深证成指报11527.62点，上涨1.92%；创业板指报2405.08点，上涨2.33%；科创50指数报1035.32点，上涨3.37%。北向资金今日大幅净流入138.65亿元。
中信一级行业中，除房地产、汽车、煤炭、建筑下跌外，其余均上涨；其中，电子、农林牧渔、食品饮料涨幅居前，分别上涨3.07%、2.88%、2.60%。
回顾5月，市场整体呈现震荡上涨态势。从全月来看，沪指全月上涨4.57%，深成指上涨4.59%，创业板指上涨3.71%。至此，A股结束了连续两个月下跌的态势。
那么，今日大盘缘何拉涨？5月A股红盘收官，6月怎么走？有哪些投资机会值得关注？中国基金报记者紧急采访了富国、博时、中欧、国泰、诺安、诺德、西部利得、金鹰、创金合信、德邦、浙商、泰达宏利、鑫元、广发、平安、汇丰晋信、永赢、南方、华安、光大保德信、招商等超20家基金公司。
多重利好因素叠加使得今日大涨
对于今日大盘拉涨，多家基金公司表示，多重政策利好、疫情趋势向好、复工复产有序推进等消息使得市场信心有所修复。
博时基金表示，受*发布的PMI数据及国务院印发的稳经济一揽子政策措施的提振，叠加上海于明日起将进入全面恢复全市正常生产生活秩序阶段，市场信心有所修复，今日A股大幅上行。5月的PMI数据显示，国内经济景气度较4月有所回升。最近三个交易日，北向资金大幅净流入超240亿元，表明海外资金对A股的态度较前期略有好转。尽管海外的不确定因素依然存在，依然会对A股的走势产生扰动，但这些因素对A股的影响在逐渐减弱。在经济基本面逐步向好、宏观政策和流动性也比较友好的背景下，A股中长期向好的趋势不变，在国内经济转型升级的浪潮下，仍可适当关注先进制造、新能源、科技等板块的机会。
富国基金表示，首先，全国疫情趋缓，标志性的上海市即将在明日全面恢复正常生产生活秩序，经济复苏期到来，“复苏兑现”行情开启。其次，PMI数据显示经济复苏在途，在蓄力期，市场对积极的经济数据更为敏感，今天PMI数据发布后，市场涨幅进一步扩大。中国5月官方制造业PMI为49.6，较前值47.4明显改善。其中生产PMI为49.7，较前值44.4改善5.3，显示复工达产进度明显；新订单PMI为48.2，较前值42.6改善5.6，显示稳增长政策发力后，经济需求端复苏较快；大企业PMI为51，升至荣枯线以上，表明率先复工达产的部分大型企业复苏力度更强，随着全国疫情趋缓，中小企业的复苏力度也可期待。
创金合信基金表示，5月底市场迎来众多利好，政策支持层面，国务院发布《关于印发扎实稳住经济一揽子政策措施的通知》，内容包括六个方面共33项措施，在支持中小企业、加快财政支出进度、减税降费、稳投资促消费、保证粮食能源安全、保证产业链供应链稳定等多个方面提出政策措施及分工安排，刺激经济的积极因素加速释放并稳步推进。疫情防控层面，各地疫情逐步得到有效控制，随着上海进入全面复工节奏，除拉动上海本身经济活跃度外，也减轻了华东甚至其他地区外溢压力，对于后续经济回暖、消费复苏均有帮助。经济基本面层面，5月制造业PMI数据环比有所回升，伴随制造业复工复产加快及服务业逐步营业，市场基本面环比修复将是大概率事件，市场信心也从前期悲观的情绪中摆脱出来。
诺德基金基金经理谢屹表示，今天市场的强势反弹主要得益于之前公布的国务院33条稳定经济增长的措施。这一揽子措施涵盖了财政政策、货币政策、消费促进、粮食能源安全、产业链保障以及基本民生的保障。范围之广、力度之大应该都是超出市场预期的。同时，上海和北京的疫情均得到了控制，新增病例数显著下降，城市的生产与生活功能逐步恢复。应该说，前期压制A股的核心因素我们都看到了反转，从*的经济数据看，5月环比4月也已经出现了改善。
A股最悲观阶段或已过去
市场进入“复苏兑现”行情
对于后市，富国基金表示，向前看，市场进入“复苏兑现”行情，市场上行的高度与经济复苏的强度密切相关。随着疫情好转，经济更大力度复苏和逐步好转的经济数据的不断披露，6月行情值得期待。更长维度而言，中国经济长期向好的基本面从未改变，在“市场底”逐步得到确认的当下，我们可以更有信心的展望下半年的经济复苏和社融增速回升，届时基本面和流动性共振改善，市场或积极可为。
中欧基金表示，国内经济刺激政策陆续推进，中央对经济的关注程度逐步加码，对投资预期敏感的周期行业表现强势，同时市场情绪也在前期反弹后逐步回升。但由于成交较为低迷，行情持续性较弱。市场震荡或将逐步消化此前压制市场表现的负面因素，但短期市场直接进入反转趋势的可能性偏低。上周中央密集的政策信号也在逐步缓慢改善市场对经济的预期，但由于较严格的防疫政策，经济的改善或难以一蹴而就，这同时也延长了市场震荡的时间窗口。在资本市场进一步走出情绪恐慌和资金面压力影响的同时，短期全国经济运行的不平衡可能将驱动行业间的分化进一步加大。
国泰基金表示，北京的疫情已经得到有效控制，上海也在加快复工复产，整体经济有望边际修复。4月中旬以来A股呈现底部区间震荡，主要原因是上海疫情最差的时候逐渐过去，复工复产逐步进行，同时稳增长政策进一步推进。我们此前认为市场已经处于底部区域，市场的上涨取决于两大因素，一是防疫政策与生产物流的恢复，二是地产持续下行与稳增长的矛盾。目前来看，股票性价比角度，全A风险溢价位于72%分位数，股债比位于92%分位数，两项指标都已经接近均值加一倍标准差，股票市场估值性价比仍然非常突出。从基本面来看，疫情虽然仍有零星，但最差的时候预计已经过去，因此4-5月预计是全年经济最差的时候，6月开始将呈现边际恢复。
诺安基金表示，从内部环境来看，4月是经济增长压力*的时期，PMI数据显示5月已经环比改善。进入6月，随着疫情的好转，稳增长政策全面铺开，政策蓄力后迎来集中起效窗口，经济已经出现修复迹象，6月有望进入加速修复阶段。其次，从外部环境来看，美联储加息预期顶点已过，美国经济衰退风险不断升温可能会进一步缓解加息预期；美国国内通胀重压下，中美贸易环境可能会出现有阶段性改善；俄乌冲突日渐明朗，对全球商品市场预期冲击*的阶段已经过去。综合来看，当前情况看内外部各项压力均出现边际改善的状态，有利于市场预期的回暖。
泰达宏利基金宏观策略投资部副总经理庄腾飞表示，首先，从A股历史点位来看，现在基本上是处于历史上几个重要底部的附近，比如说18年的年底，比如说像16年垄断，15年年底的位置上。其次，我们可以看下基金重仓情况，前100大基金重仓股 Pb的中位数也已经回到了2018年。创业板它估值溢价相对于主板的估值溢价，也回到了历史相对低的水平，大约 15%~20%的水平。因此说，现在整个市场权益资产的倾向性吸引力非常的高，而且估值泡沫也比较少了。
金鹰基金表示，展望6月，在疫情好转、稳增长发力背景下，A股反弹空间的打开有赖基本面后续的实质变化。A股在五月超跌反弹后，上涨出现乏力。进入6月，在疫情得到有效管控情况下，市场观察重点将重新回归到对“稳增长”政策效果的跟踪和确认上，包括疫后复工复产进展、信贷投放、地产需求等等。在此之前，市场或呈现震荡反复的态势。另外，外围美联储缩表实质影响仍有待观察。美国中短期通胀压力会否如期回落，由此将决定美联储未来紧缩节奏，若未超预期，A股有望迎来进一步的修复机会。总体而言，A股最悲观的阶段可能已经过去，反弹空间有待实质变化。
浙商基金FOF及多元资产管理部投资经理肖爱华
表示
，31日，国务院印发扎实稳住经济一揽子政策措施的通知（6个方面33项措施)，政策目的在于稳增长、稳市场主体、保就业，在当前局部疫情全面改善的背景下，增强了市场信心。
基于当前经济下行的压力，稳增长的力度和速度可期。
货币政策仍然保持相对较宽松的水平，流动性相对充裕。
预计经济金融政策落实力度会加大，财政政策积极有为，货币政策宽松配合。
市场最悲观的时间已经过去，
随着国内疫情消退，稳增长的措施出台，国内经济有望企稳回升，市场也将逐步企稳回升。
西部利得基金权益投资总监何奇表示，今年的投资主线会从“稳增长”慢慢转向“稳增长和通胀”的交集，关注既受益于稳增长也受益于通胀的偏周期性的品种。从全年来看，低估值，价值、周期股可能会阶段性占优，他认为，目前大盘或处于低位阶段，这是一个难得的黄金时间窗口期。
德邦基金研究员赵梧凡表示，随着上海疫情进一步好转，北京疫情得到良好控制，社会全面复工复产。市场情绪也开始出现转变，开始交易“疫情复苏”逻辑。今天出炉的PMI数据，尽管5月制造业PMI回升仍处在萎缩区间，但较上月已经出现明显好转。其中大型企业景气水平更是率先重返扩张区间。PMI数据的修复，叠加全国稳增长政策的陆续出炉，我们认为今年的经济底已经逐渐出现。往后，随着疫情影响逐渐消散，稳增长政策效果显现以及美联储加息影响逐步消散，市场将会重回上升通道。在板块方面，因为短期市场主线仍然是“疫后复苏”，所以建议关注受益于供应链改善，以及复工复产速度较快的制造业。同时看好今年全年新老基建板块的投资机会。
创金合信基金表示，5月主要宽基指数大多呈现小幅反弹格局，二季度上市公司业绩受疫情和经济下行周期的影响大概率表现不好，但市场已经基本反映了对企业盈利的悲观预期。6月是二季度的最后一个月，处在业绩的真空期，市场暂时还看不到企业盈利的具体表现，但是宏观数据的修复时效性更强，从这一点看，6月市场整体仍处于反弹的周期里。
鑫元基金认为，稳经济的政策在加快出台，已出台的政策在加速落地。部分地区疫情的影响得到有效控制，并正在逐步转好。尽管5月的经济数据仍可能不尽理想，但已经可以看到公路物流、港口吞吐、新项目审批开工等经济毛细血管数据环比改善。中下游数据端的改善，将是未来经济增速拐点出现的*观察点。基本面最困难的时期已近尾声，A股市场4月份的走势也已充分提前反馈，面向6月乃至整个三季度，我们更应该充满信心，满怀希望。
广发基金认为，从整体来看，不必担忧稳增长政策力度低于预期。随着疫情逐步缓解，预计后续将有更多扩张性的政策推出。强烈的稳增长信号有利于提升投资者的风险偏好，叠加工业生产及供应链的逐步修复，预计将对市场形成有效支撑。
平安基金指出，国内利好政策密集释放，各方稳地产、促消费、扶持中小企业的政策加速落地，后续国内宏观流动性将继续维持宽松。自4月底以来市场显著修复，但由于主导逻辑仍是超跌反弹，因此交易层面存在一定自发调整压力。短期存量博弈格局或持续，看好A股长期投资价值。
看好大众消费、低估科技、
稳增长等相关板块
行业配置上，富国基金表示，市场上行期，业绩长期弹性较大的成长股反弹空间或更大，且疫后复苏板块由于相对改善弹性占优也值得关注。成长板块：着眼长期布局，当前成长板块的新能源车、光伏、风电、军工、半导体等行业PEG角度仍有估值性价比，未来经济复苏时其业绩改善弹性或成股价大幅反转“催化剂”。疫后复苏板块：受益疫情趋缓，前期跌幅较大，且近期反弹力度较小，主要是餐饮旅游、食品饮料、医药生物（CXO、医美）等行业。
中欧基金表示，市场反复震荡的过程或将是提前配置下半年行情的优良时段，短期可关注受疫情影响较小的行业以及相关地区的个股。由于刺激政策落地的*确定性的抓手依旧来自投资端，站在全年维度，继续看好中期具备高成长性和高确定性的新基建领域，尤其是其中的能源基建、绿电和数字基建。同时建议持续增加对超跌成长主线的关注，其中的半导体和新能源板块已在最近数周逐渐获得了市场更多的认可。但基于市场震荡企稳往往需要较长时间的判断，针对成长行业的可配置窗口期仍较长，因此可逢低逐步增加配置。
国泰基金表示，板块上，推荐地产产业链、双碳产业链、大宗价格下行受益的制造业板块。地产产业链重点关注地产、建材、轻工龙头。双碳产业链寻找结构性景气机会，重点关注绿电、组件等 。针对外部风险，推荐黄金板块作为美元信用下降的对冲。大宗商品价格短期受到国内复工复产提振，中期面临海外需求回落压力，预计油、铜、铝等海外定价大宗商品价格将在下半年下跌，可以开始布局成本压力缓解、需求景气的制造业板块。
诺安基金表示，伴随北京、上海疫情得到有效控制，更多针对性的政策或迎来集中落地起效的窗口，6月经济即将进入复工复产、复商复市带来的加速改善阶段，部分受益于供应链改善的制造业、需求端回暖的接触式服务业有望迎来基本面的快速修复。推荐持续关注现代化基建、地产、复工复产和消费修复四大主线。
金鹰基金表示，继续建议维持均衡配置，关注“大众消费 低估科技 稳增长”：1）消费：随着本轮疫情的逐步受控及趋于好转，此前受到需求严重压制的疫后复苏主线（酒店/餐饮/免税/航空），以及经济下行期盈利增长稳定、可涨价传递通胀的大众消费品（农业/食品饮料）亦值得持续重视。2）科技：自下而上、以PEG视角持续关注具有较强性价比的科技板块优质品种更进一步的修复机会。上游成本压力缓解后，新能源中下游景气度或将加速（光伏组件/电池/风电零部件）、高增长不断验证中的军工（航空航天）、半导体（功率/设备/材料）。3）稳增长：国内政策持续发力的稳增长方向或仍可逢低参与，相关主线除了地产、银行以外，可重点关注地产链后周期品种（建材/家电/家居）。
诺德基金基金经理谢屹表示，对于下半年乃至后续1-2年的市场，我们是非常乐观的。从未来受益的板块看，政策着重覆盖的消费，尤其是可选消费（汽车、电子等）可能率先受益，需求会随着补贴政策的逐步落地而被释放。同时，随着中国对外供应链的恢复，运费逐步趋于合理，工业、科技、医药等制造环节的公司（比如苹果产业链、CXO、纺织服饰、轮胎等）也有望快速恢复。最后，基建与投资在稳增长中的作用会更突出，传统的基建（建筑、建材）以及新能源相关的基建（光伏、风电等）等均可能受益。
创金合信基金表示，上海疫情有效控制后，首先反映的会是最受益于疫情复苏的消费板块和出行链条。成长板块经过这一轮的反弹，可能会出现分化。当前比较看好半导体设备零部件国产替代背景下的投资机会，疫情之后需求端的持续改善造成短缺，行业需求高景气且供应紧张，加上供应链自主可控的目标。另外，财政发力的背景下，计算机和通信板块相关公司有望在to G端有所发力，这类公司估值具备一定的优势，在6月的反弹周期中有望取得不错的表现。
泰达宏利基金宏观策略投资部副总经理庄腾飞表示，综上看，未来12个月，我们认为价值风格的优势可能会优于成长风格。可能在这个时间点上，需要开始对价值型风格的投资品引起关注。而我们在选价值类资产的时候，可以往上游走，偏国际定价的，因为如果是国内定价为主的，可能会有监管风险。具体到品种来看，年内来看，资源品可能有机会。金融股可能是明年上半年或者全年比较占优。
浙商基金FOF及多元资产管理部投资经理肖爱华表示，未来比较看好如下板块：1）港股互联网平台：政策已经转暖，互联网平台下半年业绩将边际改善，估值有望得到进一步修复。2）消费板块：前段时间消费受到压制，当前及未来，居民消费回升；3）科技成长板块：电子、新能源、军工等。
汇丰晋信基金称，近期，阶段性减征部分乘用车购置税等政策，促使汽车板块表现活跃，该政策有望刺激5%-7%乘用车销量增速，不排除后续有新能源汽车补贴、购置税延续等政策。“虽然之前大家或多或少都有政策预期，但这次还是超出了所有人预期。目前只有燃油车有购置税，新能源汽车免征购置税，新政策的出台对新能源汽车没有影响。但不排除后续有新能源汽车补贴、购置税延续等政策。假如刺激边际效用和2015年-2017年一样的话，预计可刺激100万-150万辆销量。
永赢基金权益投资副总监光磊表示，消费作为重要的成长板块，与生活密切相关。一旦经济活动得到恢复，消费恢复的速度较快且生命周期更长。所以，在政策的作用下，消费品板块或有反弹机会。拉长时间看，将有长期获得现金流的可能性。
南方基金认为，行业配置方面，短期稳增长是核心思路，基建投资加速带来的需求是全年最确定的方向，建议*新开工提速受益板块，如水泥、工业金属等。全球通胀高企，今年二、三季度CPI可能温和上涨，在行业产能出清后猪价有望回暖，建议关注生猪养殖板块。从年报、一季报情况来看，成长行业，如锂电、风电、光伏等行业仍是景气度较高的方向，经过近期下跌以后高估值问题有所消化，中期值得重点关注。国内防疫常态化，线下接触性消费可能长期受到影响，但政策层面上有促消费的需求，耐用消费品可能成为主要抓手，如家电、汽车等。
华安基金表示，稳增长政策密集落地，防守反击，配置价值与盈利确定性强的公司5月至6月稳增长政策有望加速推出。央行下调5年期LPR 15bp等举措旨在稳定房地产市场，昨晚国常会进一步促进汽车消费、推动基建投资发力；后续更大力度的稳增长政策仍值得期待。
当前市场整体处于价值区间，防守反击，配置价值板块、新能源、部分周期品中盈利确定性强的公司，重视安全边际与回撤控制。
光大保德信基金表示， 关注业绩稳健的制造、消费板块，受益疫情缓解的预期的超跌反弹 重视确定性。（1）疫情冲击改善角度，弹性：投资>生产>消费。（2）疫情后稳增长角度，投资也是重要抓手，特别是基建。因此，基建、地产仍值得关注，基建/新基建的定位更高；其次是下游景气的高端制造领域估值修复，及相关行业补库存，长三角高端制造以新能源和半导体为主，赶工效应下相关行业补库存；第三，经济企稳拐点 美债拐点仍需等待，重视确定性：稳健经营的大盘股整体投资机会值得期待，弱需求环境中大盘、价值、消费板块的盈利稳定性开始显现。
招商基金表示，业绩确定性仍然是未来市场聚焦的核心风格，市场或将从关注单一的业绩确定性转向关注业绩确定性的边际改善，其中稳增长稳需求的投资主线将会开始真正显现。我们将重点关注银行、地产、基建板块；此外，参考历史上“稳增长”政策周期下行业之间的接力，大消费板块，包括食品饮料、农林牧渔以及社服板块，有望逐步迎来较好的配置机遇。
编辑：乔伊
