南银转债价值分析（ih2203）
南银转债价值分析（ih2203）
7月1日，南银转债上市
南银转债发行规模 200 亿元，债项与主体评级为 AAA/AAA 级；转股价 10.1 元，截至2021年6月30日收盘，正股南京银行报10.52元，转股价值104.16元（转股价值高）。
正股概况
南京银行系城商行龙头，业务主要辐射长三角核心经济带。南京银行为国内首家在上交所主板上市的城商行，主要分支机构经营范围包括江苏省（南京、苏州、南通、无锡为主）、上海、杭州、北京等。截至21Q1,前十大股东中包括法国巴黎银行（13.92%），南京紫金投资集团有限责任公司（11.92%），江苏交通控股有限公司(9.99%)等。21Q1营收达101.98亿元，
yoy 1.64%, 归母净利40.99亿元，yoy 9.30%。
横向对比，南京银行各项经营指标均为上市城商行*水平。结合银行组观点，（1）盈利能力的角度：南京银行2020 年ROE 为14.3%，明显高于上市城商行平均水平11.9%；ROA为 0.92%，明显高于上市城商行平均水平0.81%。（2）资产质量的角度：南京银行21Q1 末不良率0.91%，为上市城商行第二优的水平，拨备覆盖率394%，上市城商行第三高。
南银转债分析
南银转债规模较大，债底保护一般，平价高于面值，
结合AAA评级，
我们预计南银
转债上市首日平价溢价率在13
%附近，
预估南银转债上市合理价格在117元左右。上市首日，散户的抛压是有的， 但像此类AAA级转债备受机构青睐，其价格回归价值需要有个过程。
具体逻辑可以参见《
从南银转债看“发审过会提前埋伏”和“抢权配售”两种策略
》
。
万兴转债7月1日，万兴转债上市
万兴转债发行规模3.79亿元，债项与主体评级为A /A 级；转股价49.78 元，
截至2021年6月30日收盘，正股万兴科技报58.58元，转股价值117.68元（转股价值很高）。
正股概况
万兴科技，是消费软件龙头企业，旗下的产品线较多，产品种类众多，在某些细分领域拥有较深的技术沉淀，部分产品在细分领域处于行业前列。公司聚焦“数字创意”主赛道，收购格像科技，完善视频类产品矩阵。万兴科技在网络营销方面经验丰富，销售网站访问量大，排名靠前。
从公司披露的财报看，
公司现金流较为充裕，其经营活动现金流净额增长显著，
营运能力提升显著。
万兴转债分析
结合A 评级，
参考久其软件、多伦科技等相似个券并结合正股基本面判断，虽然其转债规模小，容易被炒作，但考虑到其大股东减持，放弃认购转债等事件影响，不敢给太高溢价率，
预估万兴转债上市开盘大概率以130元涨停，停牌至14:57价格在135之前回落。江山转债江山转债
7月1日，江山转债上市
江山转债发行规模 5.83 亿元，债项与主体评级为AA-/AA-级；转股价97.55 元，截至2021年6月30日收盘，正股江山欧派报93.99元，转股价值96.35元（转股价值高）。
正股概况
江山欧派是一家集研发、生产、销售、服务于一体的专业制门企业，公司所处行业属于家具制造业，门类产品线布局丰富。
公司控制权集中，有利于公司决策的高效性和统一性。根据公司2020年年度报告，2020年公司实现营业收入30.12亿元，同比增长48.60%；实现归母净利润4.26亿元，同比增长62.96%。2020年收入、利润保持较好增长态势；三大业务毛利率均维持在30%以上；三项费用支出均不同程度下降。
江山欧派木门行业领头羊，核心经销商稳定，规模化生产满足市场需求公司已建成全国营销网络，核心经销商稳定
。
三级营销培训体系也为江山欧派拓展零售市场和布局营销网络保驾护航。
江山转债分析
江山转债规模较小，债底保护较低，平价高于面值，
结合AA-评级，
我们预计上市首日平价溢价率在15
%附近，
预估江山转债上市开盘价格在112元左右。如果对可转债交易细则和投资逻辑不清晰，可以参见往期文献：
正股涨停借道可转债套利策略分析
谁说没钱就不能投资？手把手教你证券“屌丝户”空手套白狼
从新发转债摇号规则看：什么时间段打新中签率*？
可转债下修埋伏套利思路梳理
本文系【投顾吴鹏】原创，上述内容，仅用作学习交流，不构成任何投资建议，投资有风险，入市需谨慎，特此声明！您的点赞、关注、转发，是我们创作的*动力，小编先行谢过！
想了解更多精彩内容，快来关注
投顾吴鹏#可转债#
