浙商证券股票（天风证券余磊）

01

市场回顾

本周A股、港股反弹向上，走出 “独立”行情，沪指突破3100点，创业板指收复2400点，皆创近期新高。基本面来看，4月信贷与经济利空落地，上海实现社会面清零；政策面来看，首套房贷利率下限调整、5年期LPR下调15bp，平台经济出现政策底。北向资金积极买入，周五横扫142.36亿元筹码，创下年内单日净买入额新高。

而海外市场震荡，周内鲍威尔重申鹰派观点，叠加多家美股零售巨头业绩表现疲弱，加剧了市场对于经济“滞胀”的担忧，欧美股市全线下跌，其中纳指、标普500一周跌幅较大，均超过3%且创周线7连跌，道指周线8连跌，为1923年以来最长连跌。

（数据来源：wind，日期截至2022年5月20日，指数过往业绩不预示其未来表现，投资需谨慎）

02

行业情况

本周申万一级31个行业普遍表现较好，

煤炭、电力设备、有色金属

行业领涨；

医药生物

板块相对弱势。

本周煤炭板块领涨。对于煤炭行业走高的原因，中金公司指出，短期来看，煤价或受三因素推动：1）夏季用煤高峰期来临，需求或将走强；2）疫情逐步好转和稳增长逐渐发力，需求有望复苏；3）上游原料出口有望提振，对需求形成支撑。中长期来看，地缘冲突事件引发的全球能源供需格局重构，不仅导致短期内煤价高位运行，还可能抬升全球中长期煤炭使用成本，造成中长期煤价中枢上移。

本周电力设备板块强势，光伏、风电、新能源车等细分板块均表现亮眼。消息面上，5月18日，欧盟委员会公布了“欧盟再生能源计划”，提出到2030年600GW光伏并网目标，考虑到欧盟自身产业链尚不足以支撑大规模的需求增长，利好我国光伏产品出口；同日，欧盟四国承诺到2050年将四国的海上风电装机增加10倍，具备出口逻辑的风电相关环节受益；此外，4月以来国内锂电材料产量同比维持升势，电车产业链景气度好转。

（数据来源：wind，日期截至2022年5月20日，以上不构成个股推荐，投资需谨慎）

03

策略观点

◆海通证券策略周报：A股与美股的逆向

为何近期美股大幅下跌时A 股依然能保持韧性？这背后主要源自于

中美两国的经济周期错位，以及中美股市估值所处的位置不同

。目前美国仍处在经济增长动能下滑而通胀高企的滞胀期，同时在政策上还面临美联储紧缩的压力，而我国已经处于政策托底经济的衰退后期，因此A 股的宏观环境要优于美股；此外在市场微观结构方面，A 股的估值已处于低位，而美股的估值依然处于中等偏高水平，估值位置的差异也在一定程度上解释了为何近期美股和A 股走势开始“逆向”。

◆浙商证券：战略看多：从反弹到反转

我们认为A股开始从反弹走向反转，一则，股债收益比维度，A股配置价值显现；二则，国内经济底开始清晰；三则，美股影响钝化。换言之，前期压制市场的两大因素，也即国内经济压力和美股扰动，至暗时刻已过。经历了充分调整的A股，开始对利好更为敏感。随着稳增长持续发力，A股从反弹走向反转，近期5年期LPR超预期下调确认反转格局。

◆国泰君安证券：吃饭行情 阶段性做多 但不宜追高

阶段性做多与技术性反弹(吃饭行情)还有空间：1)极低的估值水平，进一步杀估值的动能较低，意味着抛压减小；2)上海进入复工复产，供应链修正的预期边际改善；3)一季报业绩已经披露完毕，二季度业绩预期已经处于非常低的水平，因此基本面利空相对处于真空期。

A股的筑底和磨底需要时间，但阶段性做多的阻力要比做空的阻力更小。

仍需要指出的是市场逻辑并未从反弹转向反转，股票价格在反弹后会重新审视基本面修复的力度(胜率)与平衡微观交易结构(赔率)，3150-3200以上做多动能会逐步衰减，可以阶段性做多，但不宜追高。

（数据来源：wind，各券商研报，观点仅供参考，投资需谨慎）

04

热点新闻

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李克强：持续打造世界的大市场、外商投资的热土

（新华社）

新华社北京5月20日电，国务院总理李克强5月19日晚在钓鱼台芳华苑出席中国国际贸易促进委员会建会70周年座谈会。他强调，无论国际风云如何变幻，中国都将坚定不移扩大开放，对外开放的大门只会越开越大。我们将继续深化“放管服”改革，打造市场化法治化国际化营商环境，明确透明稳定可预期的监管规则，进一步放宽市场准入，保障外资企业依法平等进入已经开放的领域，严格保护知识产权，持续将中国打造为世界的大市场、外商投资的热土。

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中央财政下达资金100亿元再次向实际种粮农民发放一次性农资补贴

（***新闻）

近日，根据***、国务院决策部署，统筹考虑农资市场价格走势和农业生产形势，中央财政下达资金100亿元，再次向实际种粮农民发放一次性农资补贴，支持夏收和秋播生产，缓解农资价格上涨带来的种粮增支影响，进一步调动农民种粮积极性。

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中国官方发文五措并举 促外汇市场服务实体经济

（中国新闻网）

中国国家外汇管理局20日发布消息称，为进一步促进外汇市场发展与开放，更好服务各类市场主体管理外汇风险，其近日发布《关于进一步促进外汇市场服务实体经济有关措施的通知》，主要内容包括五方面举措。一是引导金融机构持续加强服务实体经济外汇风险管理的能力建设，充分响应企业对外汇服务的需求。二是丰富人民币对外汇衍生产品类型，新增普通美式期权、亚式期权。三是完善银企服务平台，提升外汇市场基础设施服务水平。四是扩大合作办理人民币对外汇衍生品业务范围，支持符合条件的中小金融机构更好服务中小微企业外汇风险管理。五是支持银行完善自身外汇风险管理，允许银行基于实需原则办理自身项下汇率敞口套保。

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新华时评：外资流入折射中国市场持久吸引力

（***）

从今年中国资本市场外资流动情况看，外资对中国经济长期向好的信心没有变。沪深股通数据显示，今年前两月外资净流入，3月净流出，4月又转为净流入。从结构上看，今年以来配置型、长线资金保持净流入，表明外资看好A股的长期投资价值。证监会表示，从历史经验看，外资有进有出是正常现象，近期外资流动和交易情况并没有发生根本性变化。

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证监会重磅！23条政策纾困疫情影响行业公司 有八大要点

（券商中国）

证监会5月20日发布了《关于进一步发挥资本市场功能支持受疫情影响严重地区和行业加快恢复发展的通知》，通过加大直接融资支持力度、实施延期展期政策、优化监管工作安排、发挥行业机构作用等四个方面，在企业申请*上市、北交所上市、再融资、并购重组、公司债券、资产证券化产品等方面加大政策支持力度。《通知》主要针对受疫情影响严重地区和行业，包括上海、吉林等全面实行封控管理、静态管理等措施的区域，以及餐饮、零售、旅游、民航、公路水路铁路运输等受疫情影响严重的行业。后续，将根据情况变化进行动态调整。

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证监会发布《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》及其配套规则

（中国证券报）

为加快推进公募基金行业高质量发展，进一步提高公募基金行业服务资本市场改革发展、服务居民财富管理、服务实体经济与国家战略的能力，推动构建多元开放、竞争充分、优胜劣汰、进退有序的行业生态，切实保护基金份额持有人合法权益，证监会修订了《证券投资基金管理公司管理办法》，并更名为《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》(以下简称《管理人办法》)。近日，证监会正式发布《管理人办法》及其配套规则。

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证监会发布修订后的《证券登记结算管理办法》

（中国网财经）

《办法》修订主要涉及三个方面内容：一是与2020年3月施行的《证券法》新增和修订的涉及证券登记结算业务的条款做好衔接，将国务院批准的其他全国性证券交易场所的登记结算纳入适用范围、细化明确中央对手方职责等；二是为落实DVP改革关于制定修改配套规则的安排，规定结算参与人足额交付资金前证券打标识相关安排，明确交收违约处理程序等，做好改革的法律保障工作；三是对近年来沪深港通、沪伦通、存托凭证等资本市场重大改革涉及证券登记结算业务的内容进行适应性调整。2022年1月14日至2月13日，中国证监会就《办法》向社会公开征求意见，各方对DVP改革和《办法》积极支持，认为这是提升中央对手方风险防范能力，进一步完善证券市场登记结算基础制度的有力举措。

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证监会：拓宽科技创新融资渠道 推动要素资源向科技创新领域集聚

（证监会网站）

为深入贯彻落实***、国务院决策部署，提升自主创新能力，推进关键领域核心技术攻关，证监会指导沪深交易所在前期试点基础上正式推出科技创新公司债券，进一步增强资本市场对科技创新企业的融资服务能力。科技创新债旨在加强债券市场对科技创新领域的*支持和资金直达，主要服务于科创企业类、科创升级类、科创投资类和科创孵化类等四类发行人，重点支持高新技术产业、战略性新兴产业和传统产业转型升级等领域的融资需求。

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上交所拟6月13日发布上证科创板芯片指数 样本股名单公布

（财联社）

上交所公告，为及时反映科创板上市证券的表现，为市场提供多维度投资标的和业绩基准，上海证券交易所和中证指数有限公司将于2022年6月13日正式发布上证科创板芯片指数。经流动性筛选后，上证科创板芯片指数从科创板市场中选取不超过50只市值较大的半导体材料和设备、芯片设计、芯片制造、芯片封装和测试等领域的上市公司证券作为指数样本，以反映科创板市场代表性芯片产业上市公司证券的整体表现。

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银保监会：将会同相关部门落实鼓励中小银行兼并重组支持政策

（中国经济网）

银保监会有关部门负责人具体透露，根据中央1号文件要求，银保监会指导相关省份加快农村信用改革进程，转变省联社功能定位，建立农村信用社省级机构履职正面清单和负面清单，健全监督约束机制。“鼓励优质银行、保险公司和其他适格机构参与并购重组农村中小银行，会同相关部门落实鼓励中小银行兼并重组支持政策，按照市场化法制化原则推动农村中小银行兼并重组和区域整合。”银保监会有关部门负责人表示。

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武汉经开区删除“全面取消住房限购政策”官微

（财联社）

今日凌晨，武汉经开区官方微博发布消息称，“为支持刚性和改善性购房者合理需求，促进房地产市场平稳健康发展，自5月22日起，武汉经开区的沌阳、沌口、军山新城区域从原限购区域调整为不限购区域。自此，武汉经开区全面取消住房限购政策。”目前，该条微博已被删除。

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南京二手房限购新政“半日游”

（央广网）

5月20日下午，南京有中介机构带客户去市交易中心办理交易手续时，被告知无需购房证明，本地户口、外地户口都不需要购房证明，不限区域，不限套数。不过这一政策很快就被叫停了。截至发稿时止，南京市房管局相关部门没有就此做出回应。南京房协当天下午先是发文《我市进一步加大合理住房消费支持力度》，透露南京市相关部门因城施策，进一步优化完善人才购房支持、二手住房交易、住房公积金贷款等政策措施。但这篇文章在傍晚17时左右被删除了。

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青岛：购买汽车可享受3000到1万元一次性补贴

（每日经济新闻）

青岛市政府新闻办举行发布会介绍，本次主题消费活动将于5月21日至10月31日开展。购买汽车时，按照不同车型不同价位，可以享受到3000-10000元的一次性补贴。汽车消费券发放工作，目前正在细化完善，将于近期推出，更加方便市民购车需要，启动时将专门予以发布。

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河南：到2025年全省努力建成3000亿级新能源汽车产业集群

（央广网）

河南省人民政府办公厅发布进一步加快新能源汽车产业发展的指导意见，到2025年，新能源汽车年产量突破150万辆、占全省汽车产量的比例超过40%，努力建成3000亿级新能源汽车产业集群，力争推动全省汽车整车产值达到5000亿元、零部件及配套产值达到5000亿元、销售及增值服务营业收入达到5000亿元。全省充(换)电和加(储)氢技术水平和设施规模、运营质量显著提升，建成集中式充(换)电站5000座以上、充电桩15万个以上、加氢站100座以上，实现重点应用区域全覆盖。

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商务部就加拿大政府禁止华为中兴有关电信设备进入加拿大市场答记者问

（***）

加拿大政府在没有任何确凿证据的情况下，执意以所谓“国家安全”为由对中国企业实施禁令。这是一个错误的决定，发出了错误的信号。中方对此表示强烈反对。加方此举违反市场经济原则和自由贸易规则，损害中加有关企业的商业利益，危及两国企业开展互利合作的信心，将对中加经贸关系造成不利影响。我们敦促加方客观、理性看待中加合作，立即停止错误行为。中方将评估加政府措施对中国企业造成的影响，并保留采取一切必要手段的权利。

◆热搜第一！奥迪道歉、刘德华删视频！网友：坑了华仔

（中国基金报）

5月21日是中国的小满节气，一汽奥迪与明星刘德华合作推出以小满为主题的宣传广告，其唯美的画面和深远的意境让人印象深刻，短时间内刷爆了短视频平台和朋友圈。然而21日晚，拥有360多万粉丝的抖音博主“北大满哥”发视频称，一汽奥迪当日所发广告，涉嫌抄袭他在2021年5月21日一条视频的文案。奥迪今日发布声明称，注意到昨日发布的一则短视频存在文案侵权的相关讨论，就该事件中因监管不力、审核不严给刘德华先生、北大满哥及相关方造成的困扰，表示诚挚的歉意。

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恒指公司：将中芯国际等4家公司纳入恒生指数

（界面新闻）

5月20日，恒生指数公司公布季检结果，将中芯国际等4家公司纳入恒生指数，剔除瑞声科技，成份股数目将由66只增加至69只；将蔚来集团纳入恒生科技指数，剔除ASM Pacific Technology，成份股数目维持30只。

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美股三大指数深V反弹 新能源车股普跌

（东方财富网）

美东时间周五，出于对经济衰退的担忧，美股开盘后一路下挫，标普500指数盘中一度跌入熊市，尾盘却又快速拉升，出现戏剧性逆转，三大指数走出V型反弹，收盘涨跌不一。具体来看，纳指周五收跌0.3%，本周累跌3.82%，创周线7连跌；标普500指数微涨0.01%，本周累跌3.04%，创周线7连跌，为2001年来最长连跌纪录；道指涨0.03%，本周累跌2.9%，创周线8连跌，为1923年以来最长连跌。

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致死率高达10%！蔓延11国猴痘病毒已在社区隐匿传播 美国采购数百万疫苗

（每日经济新闻）

又一罕见病毒性疾病，正在引发全球警惕。继英国之后，全球已有11个国家报告了猴痘确诊或疑似病例。其中，西班牙的情况较为紧急，5月20 报告新增24例猴痘确诊病例，累计确诊增至31例。世卫组织警告称，猴痘病毒已经在社区隐匿传播，今后感染人数可能进一步增加。值得警惕的是，部分猴痘病毒的致死率较高，且暂时没有*治疗方法。据世卫组织介绍，猴痘病毒分为西非进化支、刚果盆地进化支。其中，西非分支的猴痘病毒病死率较低，约为1%，而刚果盆地分支的病死率可能达10%。

◆加息无助通胀降温？印度调整一系列大宗商品税收 焦煤炭进口税率降至零

印度财政部长周六（21 日）宣布，将对关键大宗商品的税收结构进行一系列调整，以使消费者免受高通胀背景下价格上涨的影响。印度目前通胀高企。4 月份通胀率达到 7.79%，为 17个月以来的*水平。印度央行为抑制通胀在 5 月初上调基准利率40 个基点。但印度通胀更多是由原油、食用油等进口引发的输入性通胀，央行加息对抑制通胀影响有限。具体而言，印度政府出台了针对钢铁原料及产品的进出口关税调整政策。将焦煤、焦炭的进口税率由 2.5%、5% 降至 0 关税；将宽度在 600 毫米以上的热轧、冷轧及涂镀板卷的出口关税由 0% 提高至 15%，铁矿、球团、生铁、棒线材及部分不锈钢品种的出口关税也有不同程度提高。

数据来源：Wind，华夏基金，各媒体、各券商研报，截止2022.05.22

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