中芯国际 估值(今日停牌什么意思)
中芯国际 估值(今日停牌什么意思)
炒股太难？小编带你从零经验变为炒股大神，今天为各位分享《「中芯国际 估值」今日停牌什么意思》，是否对你有帮助呢？
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兴证策略王德伦团队认为，中芯国际回归科创板，有四种潜在估值锚，按照不同的估值方法，中芯国际的估值区间在597亿元（以全球可比公司PB为估值锚）到2913亿元（以科创板半导体公司PB为估值锚）之间。
风险提示
本报告为历史分析报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，不构成任何对板块或个股的推荐或建议，使用前请仔细阅读报告末页“相关声明”。
本文作者兴业策略王德伦、李美岑，来自XYSTRATEGY，原文标题：《中芯国际回归科创板，四种潜在估值锚猜测——科创板系列研究（十五）【兴证策略|科创板】》
截至1月19日，528挂牌公司处于停牌状态，停牌公司总市值达3511亿元，占挂牌企业总市值近十分之一。按累计停牌自然日计算，244家公司停牌时间超过90天，占比46.21%；153家公司停牌时间超过180天，占比28.98%；71家公司停牌时间在1年以上，占比13.45%。
从现有数据看，龙磁科技以累计停牌963天成为新三板当下的“停牌*”。2016年3月30日，公司发布公告，公司*公开发行股票并在创业板上市的申请已被中国证监会受理。根据有关规定，公司股票自2016年3月31日起暂停转让。2018年1月3日，公司招股说明书预披露，但至今仍未被安排过会，公司股票因此一直处于停牌状态。
龙磁科技主要从事永磁铁氧体新型功能材料的研发、生产和销售，于2015年5月5日挂牌新三板。2018年上半年，公司实现营业收入2.58亿元，同比增长7.14%，实现净利润3383.21万元，同比增长6.49%。半年报显示，目前公司股东合计292人。
据不完全统计，除IPO之外，拟筹划摘牌事项、筹划重大资产重组、定期报告未及时披露等成为挂牌公司停牌的重要因素。因上述四类原因停牌的公司超过290家，占目前停牌公司总数的一半以上。从停牌时间看，筹划IPO事项停牌的公司多数停牌时间超过1年，因其他三类原因停牌的公司多数停牌时间在1年以内。
部分公司因筹划摘牌事项，停牌时间长达600天以上，背后风险值得警惕。自2017年3月14日停牌以来，科菲特至今未披露2017年年报、2018年半年报。此后，因股东之间存在纠纷并诉至法院，公司摘牌事项处于不确定状态。2018年4月，公司因环保违法被罚款62万元，因涉嫌污染环境罪公司董事长奚圣虎被执行逮捕，董事朱光华被执行指定监视居住；5月其主办券商中投证券发布公告，公司处于停产状态，其持续经营能力存在重大不确定性。
北京南山投资创始合伙人周运南认为，部分因经营困难未及时披露定期报告，但到期之后仍未被强制摘牌，主要原因有三：“一是该公司可能存在着重大未明确事项，包括各类违规违法事项，股转在等待这些重大事项处理完毕；二是挂牌后在新三板二级市场有过交易行为，新进了不少二级市场股东，股转为了保护中小投资者的合法权益，也不会立即实施强制摘牌；三是公司可能想利用政策漏洞实现恶意摘牌，以逃避正常摘牌流程和异议股东的回购义务，股转对恶意摘牌严重关注并严厉打击。”
周运南指出，通过两年多的严厉强制摘牌处罚，以及“摘而不终”的处理策略，通过不披露定期报告恶意摘牌的现象已经得到有效遏制。
1、消息面
据媒体从供应链处获悉，中芯国际已取得部分美国设备厂商的供应许可，主要涵盖成熟工艺用半导体设备等。此前摩根斯坦利研报曾指出，美国设备供应商近期已经恢复了对中芯国际零组件供应和现场服务。在正式获得美国设备厂商供应许可后，中芯国际的运营前景将进一步明朗。
2、消息解读
中芯在2020年年底被美国列入实体清单，影响是购买成熟制程原材料和设备需要美国商务部批准、以及10nm以下先进制程直接被禁止。这意味着中芯国际的成熟制程虽然在短期内影响不大，但若无法获得美国商务部的许可，其库存只能在当前时间点再坚持3-6个月的产能。同时，10nm以下先进工艺制程被直接掐停，对研发及产能建设产生重大不利影响。
虽然中芯在2020年上半年虽然大幅增加了资本开支应对短期的材料短缺，但无法消除长期的影响。
此前市场预估美国将允许恢复对中芯国际出口成熟制程的材料和设备，这次是确认了这个传闻正在落地。具体来看，目前可以确认的是中芯未来将逐步拿到10nm以上制程的许可证，获得美国设备和原材料的供应，这也就避免了成熟制程在库存消耗完后陷入停产的困境。同时预计今年扩产的成熟制程产能也能加速达产，预计下半年将贡献利润。
另外，超预期的是，目前看14nm的工艺制程也能拿到许可证，这意味着这意味着中芯国际在先进制程领域的发展还将继续，公司会持续享受14nm这个长工艺节点的红利。中芯国际14nm及以上工艺节点的扩产将超出之前规划，公司远期的代工市场空间进一步打开。
3、中芯国际估值影响
我们此前在《低估的晶圆代工龙头中芯国际（0981.HK）持续反弹，未来空间还有多大？》一文中提到，中芯国际（0981.HK）的估值主要受到来自实体清单的压制。下图股价两次大幅下挫的原因均是与实体清单相关，如第一次是9月传闻美国将对中芯实施制裁，第二次则是12月正式被列入实体清单。
在这期间，华虹半导体、联电等均大幅上涨，华虹（1347.HK）PB估值提升至3.5、以及联华电子（UMC.US)PB估值为3.52。作为全球第四大、国内第一大的晶圆代工厂，具备中国乃至全球领先的制程产能，中芯国际估值PB仅为1.83x，比起华虹和联电，中芯H股明显较低。
随着中芯取得部分成熟制程厂商的供应许可，短期情绪压制因素将有所缓解，有望打开中芯国际的估值空间。当前中芯国际H股PB估值为1.83，有券商研究员认为后续中芯（0981.HK）估值可能向华虹和联电PB看齐，股价将有较大的提升空间。
4、产业链机会
受益于下游消费电子、5G通讯、服务器和汽车电子的旺盛需求，叠加海外疫情、美国限电和日本地震等供给侧的多重因素影响，全球晶圆制造产能持续紧张，产品交期延长。
正常情况下晶圆厂扩产周期在12~24个月，在去年疫情对需求的冲击下，各大晶圆厂都未及时调整扩产节奏。新一轮产能供给最早也要到今年年底开出，真正的可观且有效的产能开出在明年二季度以后。以闻泰科技的Nexperia上海12寸线为例设计产能40万片每年，要到2022年Q2才能开出。
此次中芯国际获得部分14nm及以上制程设备的供应许可，意味着公司未来扩产的可见度和确定性有所提升，中芯上游的产业链设备、材料公司将受益，国产替代进程有望加速。在供给端扩张的时期，机构推荐以下机会：
（1）产能为王：产能成为这个时期最确定的机会，晶圆厂成为所有下游创新的底盘，主要指中芯国际。
（2）设备先行：涨价的背后是缺货，缺货的背后是扩产大潮将至，设备将迎来一轮强劲增长。涉及的公司包括：北方华创、华峰测控、长川科技、中微公司、精测电子。
（3） 产能本土：与以往基于全球化背景下的产能扩产周期不同，此次产能扩充将会在国产化和去A化的大框架下运行。涉及的公司包括：雅克科技、安集科技、鼎龙股份、沪硅产业。
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兴证策略王德伦团队认为，中芯国际回归科创板，有四种潜在估值锚，按照不同的估值方法，中芯国际的估值区间在597亿元（以全球可比公司PB为估值锚）到2913亿元（以科创板半导体公司PB为估值锚）之间。
风险提示
本报告为历史分析报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，不构成任何对板块或个股的推荐或建议，使用前请仔细阅读报告末页“相关声明”。
本文作者兴业策略王德伦、李美岑，来自XYSTRATEGY，原文标题：《中芯国际回归科创板，四种潜在估值锚猜测——科创板系列研究（十五）【兴证策略|科创板】》
