300138(大连重工股票股吧)
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近日，陕西嘉禾生物科技股份有限公司（下称“嘉禾生物”）回复创业板IPO二轮问询函。深交所在第二轮问询中，重点关注了公司的研发项目、业绩增长持续性等问题。
嘉禾生物曾于2017年12月申报沪市主板IPO，但随后主动撤回申请材料。公司此次创业板IPO拟向公开发行不超过4350万股，计划募资12亿元，用于植物提取产业化项目、研发检测中心项目及补充流动资金。
两次申报财务指标变动大
深交所追问业绩增长持续性
嘉禾生物主营业务包括天然植物提取物及保健食品的研发、生产和销售。公司是国内规模较大的植物提取物研发、生产和出口企业之一。
公司自2015年10月—2018年5月公司在全国中小企业股份转让系统挂牌公开转让。并于2017年12月申报沪市主板IPO（下称“前次申报”），2018年因调整上市计划主动撤回。
招股书显示，2019年-2021年（下称“报告期”），公司分别实现营业收入12.72亿元、18.30亿元、19.91亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为1.87亿元、2.77亿元、4.41亿元。
图：公司两次申报财务数据资料来源：首轮问询回复
从财务数据来看，公司本次申请的财务报告期间为2018年度至2021年度，前次申请中财务报告期间为2014年至2017年6月。本次申报报告期内营业收入、净利润等业绩指标较前次申报期间发生较大幅度变动。公司前次申报撤回后业绩大幅增长。
值得注意的是，在2019年营业收入增长情况下，其净利润低于2018年数值；公司2020年营业收入及净利润较2019年均大幅增长，2020年实现扣非净利润3.61亿元，主要系产能扩大及新冠疫情影响其他厂商供货而抢占部分市场。且2020年度，公司营业收入同比增长43.81%，远超同行业可比公司增速；但在2021年，又远低于同行业可比公司增速。
图：嘉禾生物与同行可比公司营收对比情况资料来源：问询函
从业务模式来看，嘉禾生物的同行业可比公司中，在植物提取业务板块，晨光生物（300138.SZ）系“种植、采购、生产、研发、销售”一体化经营模式，莱茵生物（002166.SZ）则构建了采购+生产+研发+销售的经营模式。而嘉禾生物采用“一站式”多品类的经营策略，在产业链中的角色定位为“加工工厂+产品超市”。
报告期内，公司外销比例为80%左右，莱茵生物和晨光生物分别位于50%-65%之间以及20%-30%之间。相较于同行业公司，嘉禾生物的外销占比较大。2020年，嘉禾生物出口额同比增长53.46%，而同期我国全行业出口额同比增长3.29%。公司出口额同比增长幅度远高于同期我国全行业出口额同比增长率。
招股书显示，报告期内，外销收入占公司对应期间主营业务收入的比例分别为78.43%、83.75%和84.11%，因此海外市场带来的国际贸易收入和利润水平对公司的经营发展有着重要的直接影响。从区域分布结构来看，美国、印度收入占比较大，2019年至2021年来自美国的主营业务收入占公司海外整体主营业务收入的比例分别为58.18%、60.07%和64.11%；来自印度的主营业务收入占公司海外整体主营业务收入的比例分别为4.56%、7.81%和1.87%。
深交所在两轮问询中，重点关注公司业绩增长持续性。在第一轮问询中，要求公司解释多个财务数据变动不一致情况，公司对此进行了一一解释。第二轮问询中，深交所要求公司说明新冠疫情影响下公司2020年出口额同比增长幅度远高于同期我国全行业出口额同比增长率的具体原因，疫情期间抢占的市场份额是否具有可持续性等多个问题。
嘉禾生物回复称，从公司业务发展轨迹来看，在抢占市场份额后，凭借积累的竞争优势和行业地位，以及持续稳定的产品和服务输出，一般情况下具有可持续性，具体体现在持续交易的客户对公司业绩增长的贡献比例较大；另外，从疫情后期持续发展的趋势来看，2020年度抢占的市场份额在2021年度内未发生重大不利变化。公司植物提取物业务为市场竞争较为充分的行业，在市场经济的环境中，公司疫情期间新增的“市场份额”能否固化为“*性份额”，尚需市场持续的考验。
研发项目期内突增
研发对象品类名存多处雷同
报告期内，嘉禾生物研发项目数量分别为46个、108个、154个，且各期研发项目均在当年完成研发。公司2020年度内完成的研发项目数量较2019年度增加超两倍，研发速度展现惊人之势。
对此，深交所在二轮问询中，要求公司结合各期研发项目的主要内容，说明2020年研发项目数量增加较多的具体原因、各期研发项目均在当年完成研发的合理性、相关研发项目是否属于产品的常规性升级，是否仅为对现存产品、技术、材料或工艺流程进行的重复或简单改变，技术创新性的具体表现以及判断属于研发活动的依据等。
《经济参考报》记者注意到，公司2020年及2019年对象品类相同的研发项目共有10项；2021年及2020年对象品类相同的研发项目也有10项。2019年-2021年，除了个别数量变化，研究对象品类名均相同。
图:报告期内品类相同的研发项目情况资料来源：二轮问询回复
公司称，虽然部分研发项目涉及植物的品类相同，但各项目研发目的、内容或工艺路线等均有所区别。至于具体差别在何处，公司却未详细解释。
二轮问询回复报告显示，2020年公司研发项目数量增加较多的具体原因主要有四点：一是2020年度内公司营业规模提升较大，经营活动形成的现金流入同比增加44.63%。同时，公司固定资产类投资力度相对2019年度有所降低，使得公司具备了加强研发活动的资金基础；二是2020年度内“新冠疫情”的突然爆发带来新的市场机会；三是持续的研发投入是公司保持市场地位、巩固竞争优势的重要内在手段之一；四是近年来，同行业公司持续加大研发力度，市场经济的竞争环境也客观上要求公司保持相应的研发投入力度。
同时，公司较为重视研发活动的管理和控制，各期研发项目大部分在当年完成结项，少量项目存在跨期情形。
嘉禾生物表示，公司当期对研发项目结项并非为该研发领域已达到完美状态。例如2020年度立项的“银杏叶绿素的提取纯化”项目，经5次试验，均未达到预期效果，则公司对该项目予以终止，待获取进一步信息后，择机再次立项。因此，各年度间存在研发对象品类相同的不同项目。其次，公司管理层也有意通过快速结项的方式督促研发部门慎重选题和立项。
令人疑惑的是，对于公司报告期均存在相同的研发对象品类，有多少项目是属于终止后再次立项，又有多少项目是三年内一直未结项但可能更换研究目的、工艺等的情况，公司并未说明。
另一方面，公司按研发项目归集研发费用，2021年度，公司研发项目数量较2020年度增加了46个，但研发费用金额仅增加235.52万元，增幅为2.30%，公司称，主要系单个研发项目的平均投入金额有所减少。
令人费解的是，对比2019年，公司46个研究项目研发费用合计为7459.36万元，平均每个项目斥资162.16万元。而2021年增加了46个项目，研发费用仅微增235.52万元，平均一个项目仅需5.12万元，这些项目的研发门槛、技术含量值得思考。
此外，公司称，其产品不涉及产品版本的“常规性”升级。公司研发活动对应的产品或规格主要系根据客户提出的需求而进行。其次，公司研发活动始终围绕公司的产品进行，在市场需求提出新的要求时，公司将结合现有产品的特点进行理论研究、立项等研发活动，进行产品的品类升级、品质升级、工艺升级等技术创新性活动。公司研发活动包括研发部门承担的实验室阶段工作、研发中试阶段工作及总结验收阶段工作，与生产活动之间界限清晰。
原材料采购及供应商存疑
131名员工（含前员工）与供应商重名
招股书显示，报告期各期，公司采购金额前五名原材料变动较大。以原材料红景天为例，2019年，红景天采购金额为4256.98万元，位居第一。2020年，红景天已不在前五名采购名单之列。2021年，红景天采购金额为6503.94万元，位居第二。同时，公司2019年、2020年大额进口采购境外红景天原材料，2019年红景天境外原材料领用量较少、2020年领用量为0。
报告期各期，嘉禾生物的前五大供应商也存在较大变动。2020年及2021年，2020年的前五大供应商邯郸市天旭天然色素有限公司、徐州金茂银杏科技发展有限公司等5家公司名称，在2021年的前五大供应商名单中全部消失。
另一方面，即使采购相同的原材料名，其供应商也出现了变化。如同样采购绿茶提取物半成品等原材料，2019年该材料的供应商还是浙江天草生物科技股份有限公司，到了2020年就变成了成都华高生物制品有限公司。
《经济参考报》记者注意到，从同行业可比公司的存货中来看，除了原材料采购，半成品占比也较大。但据晨光生物、莱茵生物2021年年报披露，两家公司存货中的半成品均是自制半成品。而嘉禾生物的半成品系采购得来，且存在向同行业竞争对手采购的情形。2021年，嘉禾生物向晨光生物采购姜黄提取物等半成品共4.25吨，采购金额为204.20万元。
对此，深交所在两轮问询中重点关注了公司原材料采购及供应商问题。深交所指出，公司存在向同行业公司或竞争对手采购半成品后简单加工销售的情形，且存在员工（含）前员工共131人姓名与供应商方存在重名现象。公司与供应商采购合同存在对同类原材料约定不同交易单价的情形。
在第二轮问询中，深交所要求公司进一步说明与131名员工（含前员工）存在重名情形的供应商方采购的价格公允性；报告期内主要原材料采购价格与同期同类市场公开采购价格对比情况、价格差异原因及合理性，是否存在与供应商配合人为压低采购价格进而调节成本费用的情形；公司2019年、2020年大额进口采购境外红景天原材料并未主要使用的合理性，报告期内相关原材料变质过期情况等。
嘉禾生物回复称，“与员工重名”的供应商（含供应商股东、董监高等）仅系常见姓名“李丹丹”“任涛”等常见姓名重名情况，并非员工或员工投资的主体系公司的交易对手。公司与姓名重合供应商的交易价格和市场水平之间不存在重大差异。
关于原材料问题，公司表示，主要原材料采购单价与同期市场单价较为接近，部分原材料采购单价比同期市场单价略低，主要系一方面公司与主要原材料的供应商合作时间较长，合作期间公司未因采购款项支付事宜与供应商发生重大纠纷，因此建立了稳定的合作关系；另一方面公司系市场内经营规模较大的经营主体，采购需求相对稳定，采购量也相对较大，具有一定的议价能力。
此外，公司称，红景天植物有效含量中，除“红景天苷”外，很多客户还注重ROSAVINS的含量，根据ROSAVINS含量不同，销售价格存在差异。2019年初“含ROSAVINS的产品”数量相对较少，因此公司当年度采购的进口红景天均在当期就全部领用进行生产。由于2019年度内“含ROSAVINS的产品”产量提升较多，且当期“含ROSAVINS的产品”的销量未大幅增长，公司期末存货上升至42.22吨，因此2020年度内未计划领用进口红景天原材料。2021年度，随着红景天提取物销量的增加，公司加大了生产力度，本年度消耗完毕2020年采购的对应原材料。报告期内，公司进口红景天原材料未发生变质过期情况。（新华社客户端，记者 张娟 实习生 彭舒砚 北京报道）
格隆汇5月27日丨大连重工(002204.SZ)公布，公司于2022年5月20日召开了第五届董事会第三十次会议，审议通过了《关于选举董事长的议案》，选举孟伟先生为公司第五届董事会董事长。
根据《公司章程》第八条的规定，董事长为公司的法定代表人。公司已于近日完成了法定代表人变更的工商变更登记手续，并取得了大连市市场监督管理局换发的《营业执照》，公司法定代表人变更为孟伟先生。
本文源自格隆汇
格隆汇6月2日丨晨光生物(300138.SZ)公布，公司持有新疆天椒红安农业科技有限责任公司(“新疆天椒”或“标的公司”)1126万元股权(持股比例为17.69%)，公司全资子公司新疆晨曦椒业有限公司(“新疆晨曦”)持有新疆天椒874万元股权(持股比例为13.73%)，合计持有新疆天椒2000万元股权。
2022年6月2日，公司、新疆晨曦、刘英山签署了《股权转让协议》，结合双方业务结构及未来发展需要，公司拟将与新疆晨曦合计持有的新疆天椒的1380万元股权(占新疆天椒的股权比例为21.68%)以人民币8832万元转让给刘英山。
此次股权转让完成后，公司仍持有新疆天椒620万元股权，占新疆天椒的股权比例为9.74%；新疆晨曦不再持有新疆天椒股权。
本文源自格隆汇
智通财经APP获悉，华泰证券发布研究报告称，晨光生物(300138.SZ)20年业绩高增，经营现金流表现亮眼。预计21-22年归母净利3.47/4.31亿，预计23年归母净利5.04亿，对应21-23年EPS为0.62/0.77/0.90元，给予其21年28x PE，目标价17.36元，维持“增持”评级。
华泰证券指出，公司20年实现归母净利润2.68亿，同比增加38.3%，其中，公司20年经营现金流净额显著增加，20年经营现金流量净额为5.2亿(19年为-0.24亿)，表现亮眼。
华泰证券主要观点如下：
植物提取龙头不断积累竞争优势，维持“增持”评级
公司作为植物提取领域龙头，优势品种稳步提高市场份额，梯队产品增速快、毛利率较高、前景可期，产品结构有望持续丰富，为收入/净利快速增长奠定基础。
20年净利高增，21Q1高增长延续，20年经营现金流净额显著增加
3.22日发布2020年年报，20年实现营收39.1亿(同比+19.8%)，归母净利润2.68亿(同比+38.3%)，业绩表现符合预期(前次业绩预告归母净利2.52-2.83亿);20Q4营收12.0亿(同比+25.6%)，归母净利0.6亿(同比+35.2%)。同时发布21Q1业绩预告，预计21Q1归母净利0.7-0.81亿，同比+19%~34%，其中非经常性损益影响约360万，净利高成长延续。20年积极开拓市场的同时持续推行缩短回款周期政策，20年销售商品、提供劳务收到的现金同比+18%，公司经营现金流量净额5.2亿(19年为-0.24亿)，表现亮眼。华泰证券预计公司20-22年EPS 0.62/0.77/0.90元，维持“增持”。
主力产品领先地位持续扩大，梯队产品实现快速增长
主力产品来看，20年辣椒红销量7300多吨，同比+25%左右，连续十三年稳居世界第一;辣椒精销量1000多吨，市场份额持续扩大;叶黄素产品销量4.5亿克，叶黄素产品(普通级)销售价格同比增幅超30%，公司积极统筹原料，销量和销售额均实现增长，同时公司通过预售模式，平抑价格波动、维护行业健康发展。梯队产品方面，受益于代糖兴起及公司甜菊糖苷技艺优化，甜菊糖销售收入6910万，同比+1.5倍;珍品油脂系列产品实现新突破，实现收入5000+万;营养药用类产品发展势头良好，收入突破2亿;保健食品进一步开拓OEM模式，实现收入2400+万，同比+140%以上。
品类+规模优势凸显，看好盈利能力持续提升
20年总体毛利率16.7%，同比-1.1pct，销售费用率同比-3.3pct至1.3%，主要系新会计准则下部分销售费用调整至营业成本;管理费用率同比+0.1pct，研发费用率同比+0.6pct，推动归母净利率同比+0.9pct至6.8%。华泰证券看好公司盈利能力有望稳步提升：1)公司持续在优势领域深耕，扩大市场份额，取得较大议价权;2)公司具备领先的提取技术及较强的原材料掌控力，成本优势明显;3)继续发力营养保健等潜力品种，同时子公司腾冲云麻公司20年获工业大麻加工许可证，未来有望形成新的利润增长点。
风险提示：主要产品价格波动，原材料价格波动，食品安全问题。
