兴瑞科技股票股吧(399975)

今天我们就来拆解能够表现改革开放成果的指数之一——中证全指证券公司指数（代码【399975】）。

一、编制轶事

中证全指证券公司指数简称证券公司，发布于2013年7月15日。

我国真正意义上的现代证券市场发源于改革开放系列政策，而改革开放系列政策与其说是一次产业结构上的变革，不如说是一场思想上的重塑，所以其对经济发展的影响，反过来又更加鲜明地表现在第三产业的发展上，比如证券行业。

萌芽期（1986-1987年）。

这一阶段我国还没有真正意义上的证券公司，彼时代理证券交易业务的是某国有银行旗下的信托投资公司。值得一提的是，当时很多“股票”也并非现在我们常说的股票，其“限定时间还本付息”的性质，更类似当下的债券。

发展期（1987-2001年）。

这一阶段我国证券行业高速发展，创下多个“第一”：1987年9月，我国第一家证券公司——深圳经济特区证券公司成立（该公司同时承担证券交易所、登记所职责）；

1994年，国内首个券商收购上市公司案例诞生，某君字头券商拟收购某国内*房地产商，但最终未获批；

1996年，国内首家被重组券商诞生——某券商于327国债事件中元气大伤，不久被兼并重组；

1997年，国内首个管理层收购（MBO）案例诞生，某券商拟安排职工持股会成为公司第一大股东，但最终未获批；

1995年，首家中外合资券商成立，且外资持股数突破33%限制。

从上述案例中可以看出，证券行业在改革发展中一直敢为人先，率先向深水区挺进，虽然很多时候尝试并不成功，但其积累的丰富改革经验直接影响了后续的政策制订并间接促进了其它行业发展，为我国经济发展立下汗马功劳。

挫折期（2001-2005年）。

要求减持国有股以补充社保金的相关文件于2001年发布，A股市场在2001年6月后进入4年熊市。

熊市期间主营经纪业务的券商哀鸿遍野，全国近半券商倒闭，数家体量巨大的券商由某银行牵头，进行了兼并重组或直接注资。

虽然行业整体不景气，但两家主营投行业务的券商完美避过这一轮行业低谷，甚至在后续银行系资金主导的行业重组中攻城略地，最终成为第一梯队证券公司。

成熟期（2005年至今）。

随着创业板、科创板、北交所等政策的实行，我国资本市场愈加规范，券商分级制度、投资者教育评分等规则逐渐细化并有序落地，如1987-2001年间的行业震荡已不再发生，我国证券行业进入平稳发展的成熟期。

二、规则概述

证券公司指数以2007年6月30日为基日，基点为1000点。

由于《中证行业分类标准》对大金融领域进行过调整，所以中证全指系列指数中，一些细分金融行业主题指数的基日为2007年6月30日，这与其它行业主题指数2004年12月31日的基日选择有所不同，不过其样本空间选择逻辑依然与其它中证行业主题指数一样——与中证全指指数样本空间一致：

1、非ST、*ST的沪深A股和红筹企业发行的存托凭证；

2、除科创板证券外，其余证券需上市超过一个季度，或上市不足一个季度但上市以来日均总市值在沪深两市同期（除B股外）证券中排名前30位；

3、科创板证券需上市满一年。

有了样本空间，还需要两步才能最终筛选出证券公司指数成份股。

第一步，剔除非证券行业相关证券。

将样本空间证券按照《中证行业分类标准》予以分类，剔除其中不属于中证四级证券公司行业的证券，将剩余证券纳入集合A。

第二步，剔除低成交额及小市值证券。

若集合A证券数不足50只，则全部纳入下一批证券公司指数成份股；

若集合A证券数超过50只，则按照以下顺序剔除不符合要求的证券，直到剩余证券数为50只：

计算集合A证券过去一年日均成交额（上市不足一年的计算上市以来日均成交额），并从高到低排列，剔除10%成交额*的证券。

若完成此步后集合A剩余证券少于50只，则选择被剔除证券中日均成交额高的依次纳入下一批证券公司指数成份股，直到成份股数量为50只；

若完成此步后集合A剩余证券数依然超过50只，则将集合A剩余证券纳入集合B，并继续下一步。

计算集合B证券过去一年日均总市值（上市不足一年的计算上市以来日均总市值），并从高到低排列，从日均总市值*的证券开始剔除，直至剩余证券日均总市值之和达到集合B证券日均总市值之和的98%，剩余证券即为下一批证券公司指数成份股。

若完成此步后集合B剩余证券数少于50只，则选择被剔除证券中日均总市值高的依次纳入下一批证券公司指数成份股，直到成份股数量为50只。

补充说明，中证指数公司并未说明假如经历两轮剔除后，剩余证券数依然超过50只的情况，但根据2022年6月6日收盘后，证券公司指数成份股数量为49只的实际情况看，以上两步成份股筛选过程仅需进行第一步即可得到下一批证券公司指数成份股名单。

在指数点位计算时，证券公司指数仅计算上市公司自由流通市值。

即限售股和持股超过5%的上市公司创建者、家族或公司高管人员，战略投资者，国有法人，员工持股计划及以上四者的一致行动人持有的所有股份，不计算在内。

同时，为了规避单个大市值上市公司对指数整体产生较大影响，证券公司指数限定单只成份股权重上限为15%。

三、权重股情况

中证指数公司在进行行业主题指数编撰时，优先保证中证一级行业全覆盖（11个中证一级行业对应11只中证一级行业主题指数），其次才会考虑中证二级、三级行业，而细化到中证四级行业的行业主题指数，仅有5只（截至2022年6月6日收盘），其中就包括证券公司指数。

中证指数公司之所以从259个中证四级行业中仅细化出5只行业主题指数（截至2022年6月6日收盘），主要是因为这5个行业产业链短且清晰，混业经营情况较少，所属上市公司主营业务相对明确。

数据来自中证指数官网

根据中证指数官网数据显示，截至2022年6月6日收盘，证券公司指数部分成份股权重超过15%，但这是由于其股价短期上涨所致，证券公司指数不会对其进行实时调整。

事实上，证券公司指数仅在每年6月、12月第二个星期五的下一个交易日对指数成份股及成份股权重进行审查并再平衡。

四、指数表现

由于中证指数官网缺失了证券公司指数2013年7月15日至2016年1月5日间的数据，故下文仅分析证券公司指数自2016年1月6日以来的表现情况。

数据来自中证指数官网 注：指数过去表现不代表未来

根据中证指数官网数据显示，2016年1月6日至2022年6月6日间，证券公司指数累计下跌29.58%，其全收益子指数在此期间累计下跌22.33%，两者整体差别不大。

但细分来看，2020年7月起，证券公司全收益子指数相对其母指数走势更加平滑，说明监管层鼓励上市公司分红的政策在证券行业得到坚决执行。

数据来自中证指数官网

根据中证指数官网数据显示，证券公司指数是一只强周期指数，其表现与A股市场整体表现息息相关。

比如在2019年初和2020年中的市场反弹中，证券公司指数的反弹力度远远强于上证指数；

但在2022年初的市场普跌中，证券公司指数的下跌速度也明显快于上证指数。

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