美的电器股票(股票600269)美的电器股票行情
美的电器股票(股票600269)美的电器股票行情
炒股太难？小编带你从零经验变为炒股大神，今天为各位分享《「美的电器股票」股票600269》，是否对你有帮助呢？
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岁末年初，家电股似有回暖趋势。去年12月至今，不少家电白马股股价开始触底反弹。“家电茅”格力电器已累涨近16%，美的集团累涨逾15%，扫地机器人龙头石头科技、小家电龙头小熊电器均累涨逾22%。
过去一年，用“过街老鼠、人人喊打”来形容二级市场的家电股并不为过。这些家电大白马过去一年的市场表现，要么持续阴跌，如股价几近腰斩的格力；要么一直磨底，如股价震荡将近半年的美的，把不少笃信价值投资股民的耐心磨得所剩无几。
同样在过去一年，空调销量悄无声息来到国内第一宝座的美的，总市值已经超过5400亿元，几乎是第二名海尔智家、第三名格力电器各自市值的两倍。
如今，家电大白马们纷纷触底反弹，长达一年的至暗时刻，是否终于过去？在家电股这轮上涨行情中，已经是空调龙头老大的美的又能分得几杯羹？
01
回暖原因几何
作为房地产行业的下游，家电股的股价表现与房地产股股价息息相关。过去一年，对于不少房企来说，都是噩梦般的一年。“三道红线”政策的严格实施下，国内的房企们面临较大的去杠杆压力，融资难度大幅提升。而需求端，国家大力打击炒房行为，让不少投资者对于房地产市场预期转向悲观，进而影响购房需求。
受此影响，据国家统计局数据，去年1-11月，房地产土地购置面积18287万平方米，同比下降11.2%；全国商品住宅新开工面积13.50亿平方米，同比下滑8.40%，11月单月，全国商品住宅新开工面积1.15亿平方米，同比下滑22.38%。
房地产开发投资增速放缓，家用电器销量当月同比增速今年年内也出现了较大幅度的下滑。
房地产市场遇冷，融资难度又加大，不少房企开始陷入流动性危机中。为了缓解这一情况，12月以来，国家多次出台相关政策进行纠偏。
货币政策方面，12月6日，央行宣布自2021年12月15日起，下调存款准备金率0.5个百分点，下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.4%，释放资金约1.2万亿人民币。此次降准，虽然目的是为了缓解经济下行的压力，降低中小企业的融资成本，但也被外界视为房地产市场开始放宽的信号。
与此同时，12月的中央经济工作会议提出“支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，因城施策促进房地产业良性循环和健康发展”。12月20日，央行与银保监会又联合引发《关于做好重点房地产企业风险处置项目并购金融服务的通知》，提出“稳妥有序开展并购贷款业务、加大债券融资债券支持力度”等，希望通过并购的方式，来盘活房企的出险资产。
房地产政策风险的转变，反映到二级市场上，便是房企股价的回升。去年12月至今，万科累涨约21%，保利发展累涨约19%，招商蛇口累涨约23%，华侨城累涨约35%。房企股价回暖，顺带提振了上下游，不仅是家电行业，上游的钢铁、建材，下游的家居装修行业，均受益于此。
去年前三季度GDP持续下滑，国内经济下行压力较大。在去年末经济工作会议上，“稳”字成为*主题，而稳增长政策方针在今年大概率会一以贯之。房地产板块在今年春季也将继续回暖趋势。不过，这份回暖是否能够持续，仍然需要观察地产后续的宽信用幅度。
稳增长不仅仅是在基建制造业，在消费端，国家也同时出台相关政策如鼓励农村家电更新等，以此来提振家电的消费需求。
去年，家电行业指数一度累跌逾24%，而同期沪深300指数仅跌逾9%。家电行业跑输大盘的同时，估值也一降再降。
据国盛证券估算，目前家电行业的估值已经进入到了一个较为合理的区间，其估值水平与2018年、2019年大致相当。从估值修复的角度来看，家电行业此时出现拐点，也在情理之中。
02
美的弯道超车
与其他家电股不同，美的的股价在去年上半年经历大幅回撤后，下半年其实是箱体震荡行情，股价并未继续下挫。这从某种程度上也说明，市场对于美的的态度——受房地产链负面影响要杀一杀逻辑，前期估值过高要杀一杀估值，但是从业绩来看，美的在一众家电股中，依然有它值得称道的地方。
2021年，美的凭借超过第二名格力约800万台空调销量的数据，登顶国内空调霸主，结束格力雄霸空调市场二十多年的历史，实现弯道超车。
去年前三季度，公司实现营收2629.43亿元，同比增长20.75%；实现归母净利润234.55亿元，仅增长6.75%。而公司出现增收不增利的情况，主要是毛利率出现下滑。
去年铜、铝、玻璃等大宗商品价格飙涨，而这些大宗商品，又恰好是家电所需的原材料。这就造成美的等家电利润承压。不过，近期，铜价走势有所回落，加之美联储加息缩水在即，今年美的的成本压力应该较去年降低。新年伊始，美的也选择在这一销售淡季对旗下空调产品进行大幅提价，在成本下降与售价提升的双重利好下，今年美的的毛利率有望提升。
事实上，近两年来，美的在三费的控制上，一直做的较好。去年前三季度，公司的销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为9.34%、2.85%、和-1.28%。较2018年与2019年的数据明显降低。但在研发费用上，美的去年前三季度为87.65亿元，同比增长30.51%。并且其研发费用率自2018年以来逐渐增加。
早年间的美的是靠空调业务起家的，但自2017年后，随着国内城镇化进程的推进，国内白色家电的销量增速便出现明显下滑，尤其是空调。2020年时，空调与洗衣机的销量增速已经跌至-5%左右。
面对白色家电增长天花板，美的选择扩充自己的家电品类至小家电等消费型家电。
截至去年上半年，暖通空调业务营收占比为43.7%，仍为其第一大业务；消费电器业务营收占比为37.2%，已经成为美的的第二大营收来源。从毛利率来看，消费电器毛利率为29.6%，高于暖通空调20.85%的毛利率。
在现在越来越追求高端制造的大环境下，近两年美的还开始尝试数字化创新业务与工业技术等，并于2018年下半年进入芯片领域。日前，美的便宣布，其研发的MCU控制芯片已经与去年开始量产，全年产量达到了约1000万颗。
除了在家电品类上进行拓展外，美的避免国内白色家电天花板的第二招便是出海。去年上半年，美的国内收入占总营收的57.45%，国外收入占比则达到了42.55%。利润构成方面，国内外分别占比59.27%和40.73%。
日前，美的在投资者互动平台上回应，去年上半年公司出口业务规模同比增长19.6%，并称将进一步开拓海外市场。
中国本就是家电出口大国，尤其是在当下海外疫情反复，供应链受到较大冲击下，海外供应需求转移到疫情控制较好的国内，对于美的来说，亦是一个机会。
03
结语
从宏观大环境而言，美的的境遇并不算太好。房地产市场纵使有所回暖，房住不炒依然难以撼动，房地产市场也从增量市场变为存量市场。作为房地产产业链下游的家电行业，自然难言境遇良好。
但美的的管理层对于局势的把握却较为有先见之明，在白色家电销量增速下滑时便早早开始布局消费电器，并积极出海。在现在倡导往高端制造业发展的大方向下，美的也开始布局如机器人及自动化系统、芯片的领域，以谋求更长远的发展。
一 重要提示
1 本半年度报告摘要来自半年度报告全文，为全面了解本公司的经营成果、财务状况及未来发展规划，投资者应当到上海证券交易所网站等中国证监会指定媒体上仔细阅读半年度报告全文。
2 本公司董事会、监事会及董事、监事、*管理人员保证半年度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。
3 公司全体董事出席董事会会议。
4 本半年度报告未经审计。
5 经董事会审议的报告期利润分配预案或公积金转增股本预案
无
二 公司基本情况
2.1 公司简介
■
■
2.2 公司主要财务数据
单位：元 币种：人民币
■
2.3 前十名股东持股情况表
单位: 股
■
2.4 截止报告期末的优先股股东总数、前十名优先股股东情况表
□适用 √不适用
2.5 控股股东或实际控制人变更情况
□适用 √不适用
2.6 未到期及逾期未兑付公司债情况
√适用□不适用
单位:亿元 币种:人民币
■
反映发行人偿债能力的指标：
关于逾期债项的说明
□适用√不适用
三 经营情况讨论与分析
3.1 经营情况的讨论与分析
报告期内，公司坚定围绕“新赣粤”改革发展理念，坚持创新引领发展，努力狠抓战略落地，积极开拓发展新思维、构建科学新机制、营造实干新氛围，一方面按照年初制订的经营目标和重点工作要求，加大降本增效力度，通过内部挖潜降成本；另一方面，坚持以市场为导向，及时调整竞争性子公司的经营策略和思路，积极向市场要效益。公司各项工作取得了积极成效，基本实现了时间过半任务过半的目标，主业利润稳定增长，主要生产经营指标健康平稳。公司凭借着在投资者关系管理上的出色表现，再次荣获年度江西辖区“全景投资者关系金奖”。
2019年1-6月，公司实现营业收入21.76亿元，同比增长3.81%，其中通行服务收入15.02亿元，同比下降2.92%；营业成本12.41亿元，同比增长5.42%；实现归属于母公司净利润8.97亿元，同比增长50.79%。
（一）扎实主业，确保运营平稳发展
报告期内高速公路运营管理工作稳中有新。一是根据交通运输部的统一部署，迅速启动推进收费公路制度改革取消省界收费站工作。目前取消高速公路省界收费站施工前期工作已顺利开展；二是努力完善所站便民服务功能，将所站打造成“服务站”“信息站”“资讯站”“救助站”“预约厅”等“四站一厅”，始终坚持以司乘需求为导向，大力拓展服务范围，服务质量和窗口形象持续提升，进一步深化了“满意赣粤”的品牌影响；三是坚持推进“高速+旅游”收费营销工作，结合沿线周边景区特点，充分挖掘优势资源潜力，加强与景点、酒店、餐饮的合作，先后组织了“畅玩飞拉达、赏醉美杜鹃花、泡温泉”“追寻梦中的那一抹蓝”等自驾游活动，积极引车上路；四是与地方公路部门加强路域环境整治工作，形成了整体治理、互促互进的良好机制。
（二）拓展辅业，坚持创新引领发展
报告期内，公司强化对非收费类子公司营业收入和净利润考核，全面落实年度经营目标任务，各非收费类子公司共实现营业收入7.10亿元（未经抵销），实现净利润0.50亿元（未经抵销）。
成品油业务：2019年1月，在高速实业基础上顺利组建了江西赣粤实业发展有限公司，主营业务包括投资高速公路能源产业（加油站）、国内贸易、批发零售业等现金流稳定且发展势头良好的系列产业，将有效助推公司转型升级，顺利延伸成品油业务的上下游产业链。为破解实业发展公司经营业绩瓶颈，4月份，公司与中石化江西分公司签订了新的战略合作协议，使实业发展公司能够享有平等自主的结算价格和促销权，实现了其真正意义上的直面市场，改变了其过去机制体制上的弊端，有望促使其营业额、利润额实现大幅同步增长。
工程业务：为整合优势科技资源，做强做优方兴公司，方兴公司以增资扩股方式并购了江西锦路科技开发有限公司。新组建的方兴公司机电维护里程增加到4,400多公里，目前架构重组、业务对接等工作基本完成。上半年，方兴公司坚持“内外并重”的方针，在巩固省内市场的同时，加快“走出去”步伐，加速外省市场布局，加大市场投标工作力度，进一步完善信息收集、工程项目跟踪、投标管理等环节，顺应市场投标电子化、规范化的要求，扎实练好内功，有效提高了目标项目的中标率。另一方面，方兴公司继续狠抓施工标准化、安全生产标准化制度的有效落实，切实改进和完善相关管理环节，在工程品质有效提升的同时，及时消除安全隐患，杜绝施工事故，确保项目安全管理目标实现，提升了“迅服务”品牌形象。
智慧交通业务：方兴公司加大研发投入，推动主营产业向多元化发展，探索从高速公路领域向“大交通”行业领域拓展，成功研发了新版机电维护管理系统、“易维+”管理系统等；完成“路网运行监测与服务平台”“养护综合管理平台”“机电养护管理”“入口治超”“基于BIM的高速公路建设智慧管控”“集团清障救援管理与服务”“畅行智慧服务区”等系统的阶段性开发与实施；重点做好了“ETC国密改造及标准ETC”以及“基于北斗自由流收费系统”的升级开发及实施；启动“高速公路自由流收费智慧无人站”项目的前期调研及准备工作，以及推进“物联网智能车道控制终端”项目相关研发设计。2019年，方兴公司自主研发的车型识别分类器*走向海外市场，出口至埃塞俄比亚、巴基斯坦等“一带一路”沿线国家，智慧交通领域科创能力逐渐显现。
为了推动江西省新一代国家交通控制网和智慧公路示范工程在江西省交通运输领域的深入推广与应用，公司出资与江西省高速公路联网管理中心联合建设江西省新一代国家交通控制网和智慧公路示范工程。目前昌九高速永修至新祺周段自动驾驶、编队行驶智慧高速试验段已完成，被列为2019年江西国际移动物联网博览会的展示点。
资本投资业务：以嘉融公司为主要投资平台，在“控风险、坚持固定收益类产品为主线”的投资思路下，尝试多措并举、单点突破，积极开展固定收益类项目投资，取得了不错的稳定收益，为进一步拓宽投资品种打下了良好的基础。另一方面，积极寻找优质增量资源，加快构建股权类项目储备库，上半年已接触并考察军工、生物科技、互联网、新能源电池、云计算等意向项目公司累计14个。
房地产业务：嘉圆公司加快存量土地开发，努力把控好供货节奏，积极提高销售回款率，同时以项目工程建设的质量、安全、进度、成本目标和项目利润为考核依据，健全项目管理激励机制，建立基于利益风险共担原则的跟投机制。九江八里湖悦湖居项目*试点实行EPC（设计、采购、施工）总承包模式，争取三季度末开盘销售；南昌湾里悦山居项目、西海巾口项目、奉新嘉园项目、铜鼓温泉小镇项目等均在稳步推进。
（三）做优工程，保障项目促进发展
按照江西省委省政府制定的通车目标要求，昌九高速改扩建项目办以“奋力冲刺、决胜通车”专项活动为契机，克服不利天气等诸多困难，奋力推进“品质工程”和“平安工地”建设，围绕工程质量狠抓材料质量、过程监管、典型示范，围绕安全生产狠抓安全教育、应急管理、专项整治，全力以赴确保昌九高速公路改扩建项目于三季度末建成通车。截至目前，昌九改扩建项目新路幅基本完成、老路幅40%路段“八车道”成型，机电、房建、绿化附属工程同步推进。
（四）加强融资，维护权益和谐发展
上半年，公司继续以降本增效为抓手，加大对融资工具的研究力度，持续跟踪宏观经济政策，紧跟债券市场走势，根据公司债务兑付需求和流动资金需求，踩住发行有利窗口期，滚动发行4期超短期融资券共计52亿元，各期发行利率均为同期同级地方国企*发行利率；另向金融机构申请流动贷款22亿元，累计融资74亿元，共节约融资成本3,154万元，有效降低公司运营成本，提高了公司股东收益，保障了公司股东权益。
3.2 与上一会计期间相比，会计政策、会计估计和核算方法发生变化的情况、原因及其影响
√适用 □不适用
■
1、本公司自2019年1月1日起执行财政部修订后的企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》（财会[2017]7号）、《企业会计准则第23号—金融资产转移》（财会[2017]8号）、《企业会计准则第24号——套期会计》(财会[2017]9号)、《企业会计准则第37号——金融工具列报》（财会[2017]14号）上述四项准则以下简称“新金融工具准则”）。根据相关新旧准则衔接规定，对可比期间信息不予调整，*执行日执行新准则与原准则的差异追溯调整本报告期期初留存收益或其他综合收益。
2、本公司根据财政部《关于修订印发2019年度一般企业财务报表格式的通知》（财会[2019]6号）和企业会计准则的要求编制2019年度半年度财务报表和年度财务报表及以后期间的财务报表，此项会计政策变更采用追溯调整法。2018年12月31日及上年同期受影响的报表项目和金额如下（单位：元）：
■
3.3 报告期内发生重大会计差错更正需追溯重述的情况、更正金额、原因及其影响。
□适用 √不适用
证券代码:600269 股票简称:赣粤高速 编号:临2019-056
债券代码:122255 债券简称:13赣粤01
债券代码:122316 债券简称:14赣粤01
债券代码:122317 债券简称:14赣粤02
债券代码:136002 债券简称:15赣粤02
江西赣粤高速公路股份有限
公司第七届董事会第十一次
会议决议公告
本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
江西赣粤高速公路股份有限公司第七届董事会第十一次会议于2019年8月23日以通讯表决方式召开，本次会议于2019年8月13日以直接送达、传真和邮件方式发出会议通知和会议材料。应参加会议投票表决的董事9人，实际收回有效表决票9张，符合《公司法》和《公司章程》的有关规定。会议以书面表决方式审议通过如下决议：
一、审议通过了《关于会计政策变更的议案》；
根据《财会[2019]6号》的规定，董事会同意对会计政策进行相应变更，公司于2019年半年度报告起按照相关要求进行财务报表披露。
具体内容详见上海证券交易所网站（http://www.sse.com.cn/）。
表决情况：9票同意、0票反对、0票弃权。
二、审议通过了《2019年半年度报告》及其摘要；
三、审议通过了《关于取消高速公路省界收费站工程项目立项建设的议案》；
为贯彻落实国务院、交通运输部、江西省政府、省交通运输厅关于深化收费公路制度改革取消高速公路省界收费的决策部署，2019年底基本取消高速公路省界收费站，实现不停车快捷收费，公司将开展取消高速公路省界收费站工程项目建设，项目工程总概算为41,128万元。
公司取消高速公路省界收费站工程项目建设内容主要包括区域路段管理中心系统升级、收费站系统升级、收费车道系统改造、ETC门架系统建设、收费站入口称重检测系统建设、通信传输系统、网络安全建设、公司设备运维管理系统建设以及省界主线收费站的拆除与路面恢复等九个部分。
根据《江西省取消高速公路省界收费站工程建设方案》，对工程量进行拆分，其中公司取消高速公路省界收费站项目工程总概算为41,128万元。
表决情况：9票同意、0票反对、0票弃权。
江西赣粤高速公路股份有限公司董事会
2019年8月27日
证券代码:600269 股票简称:赣粤高速 编号:临2019-057
公司第七届监事会第六次会议决议公告
本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
江西赣粤高速公路股份有限公司第七届监事会第六次会议于2019年8月23日以通讯表决方式召开，本次会议于2019年8月13日以直接送达、传真和邮件方式发出会议通知和会议材料。应参加会议投票表决的监事5人，实际收回有效表决票5张，符合《公司法》和《公司章程》的有关规定。会议以书面表决方式通过以下议案：
一、审议通过了《关于会计政策变更的议案》；
监事会认为：本次会计政策变更是公司根据财政部发布的相关通知的规定和要求进行的合理变更，不会对公司财务状况、经营成果和现金流量有重大影响，能够为投资者提供更可靠、更准确的会计信息，符合《企业会计准则》和有关政策的规定，没有损害公司和全体股东的合法权益。
表决情况：5票同意、0票反对、0票弃权。
二、审议通过了《2019年半年度报告》及其摘要。
全体监事认真审核了公司2019年半年度报告，特发表以下审核意见：
(一)半年度报告编制和审议程序符合法律、法规、公司章程和公司内部管理制度的各项规定；
(二)半年度报告的内容和格式符合中国证监会和证券交易所的规定，所包含的信息从各个方面真实地反映出公司2019年半年度的经营管理情况和财务状况；
(三)未发现参与半年度报告编制和审议的人员有违反保密规定的行为。
表决情况：同意5票，反对0票，弃权0票。
江西赣粤高速公路股份有限公司监事会
2019年8月27日
证券代码:600269 股票简称:赣粤高速 编号:临2019-058
公司关于会计政策变更的公告
重要内容提示：
●根据财政部于2019年4月30日修订并发布的《财政部关于修订印发2019年度一般企业财务报表格式的通知》（财会[2019]6号），对一般企业财务报表格式进行了修订，要求执行企业会计准则的非金融企业按照企业会计准则和通知要求编制财务报表。根据要求，公司按照该文件的规定编制2019年度半年度财务报表和年度财务报表及以后期间的财务报表。
●本次会计政策变更仅对财务报表格式和部分项目填列口径产生影响，对公司总资产、净资产、净利润等财务指标不产生实质性影响。
●是否需要提交股东大会审议：否。
一、概述
（一）财政部于2019年4月30日修订并发布了《财政部关于修订印发2019年度一般企业财务报表格式的通知》（财会[2019]6号），对一般企业财务报表格式进行了修订，要求执行企业会计准则的非金融企业按照企业会计准则和通知要求编制财务报表。根据上述会计准则的修订要求，公司按照该文件的规定编制年度半年度财务报表和年度财务报表及以后期间的财务报表。
（二）2019年8月23日，公司第七届董事会第十一次会议审议 通过了《关于会计政策变更的议案》，表决结果为：同意9票，反对0票，弃权0票。
（三）是否需要提交股东大会审议：否。本次会计政策变更对公 司净损益无影响，故本次会计政策变更不需提交股东大会审议。
二、具体情况及对公司的影响
（一）会计政策变更的原因及内容
公司根据财会[2019]6号通知的相关要求，对财务报表相关项目进行列报调整，并对可比会计期间的比较数据进行了调整，具体情况如下：
1、将资产负债表中原“应收票据及应收账款”项目拆分为“应收票据”及“应收账款”两个项目；
2、将资产负债表中原“应付票据及应付账款”项目拆分为“应付票据”及“应付账款”两个项目；
3、在资产负债表新增“交易性金融资产”、“应收款项融资”、“债权投资”、“其他债权投资”、“其他权益工具投资”、“其他非流动金融资产”、“交易性金融负债”等项目，减少“以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产”、“可供出售金融资产”、“持有至到期投资项目”、“以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债”等项目；
4、在利润表中新增“以摊余成本计量的金融资产终止确认收益（损失以“-”号填列）”、“净敞口套期收益（损失以“-”号填列）”、“信用减值损失（损失以“-”号填列）”、“其他权益工具投资公允价值变动”等项目；
5、将利润表“减：资产减值损失”调整为“加：资产减值损失（损失以“-”列示）”
6、在所有者权益变动表明确了“其他权益工具持有者投入资本”项目的填列口径，“其他权益工具持有者投入资本”项目，反映企业发行的除普通股以外分类为权益工具的金融工具的持有者投入资本的金额。该项目根据金融工具类科目的相关明细科目的发生额分析填列。
（二）会计政策变更对当期和未来期间的影响
根据《财会[2019]6号》的规定，公司于2019年半年度报告起按照相关要求进行财务报表披露。本次会计政策变更仅对财务报表格式和部分项目填列口径产生影响，对公司总资产、净资产、净利润等财务指标不产生实质性影响。
三、董事会、独立董事、监事会的结论性意见
（一）董事会意见
董事会认为：根据《财会[2019]6号》的规定，同意对会计政策进行相应变更，并于2019年半年度报告起按照相关要求进行财务报表披露。
（二）独立董事意见
独立董事认为：公司在将《关于会计政策变更的议案》提交董事会审议前，已经将该议案提交了董事会审计委员会和全体独立董事审议，取得了我们的认可。
1、根据财政部的有关规定和要求，公司对会计政策进行变更，符合公司的实际情况, 能客观、公允地反映公司的财务状况和经营成果；
2、公司董事会审议本次会计政策变更的程序符合有关法律、法规的规定。我们同意公司本次会计政策变更。
（三）监事会意见
公司代码：600269 公司简称：赣粤高速
江西赣粤高速公路股份有限公司
格隆汇7月11日丨美的集团(000333.SZ)发布关于2019年限制性股票激励计划的第一次解除限售期解锁上市流通的提示性公告，此次符合解除限售条件的激励对象共计363人，可解除限售的限制性股票数量为565.4629万股，占目前公司股本总额的0.0802%；此次解除限售股份的上市流通日期为2021年7月13日。
本文源自格隆汇
30日晚，美的集团赶在中报业绩披露日结束的最后一天发布了2021年半年度业绩报告，其实美的自上市以来的股价表现还算不错，7年的时间翻了10倍。但自2月以来，整个家电板块都有些颓势。
美的集团从2月初105元/股的*点一路下跌，大跌了将近37%，截至今天收盘，报66元/股。
无独有偶，另一个白电公司海尔智家，也发布了中报业绩，打开股价看了看，原来也不止美的一个混得这么惨，海尔智家的A+H股都在六个月内下跌了20%。
其实自从整个A股冲高了一波之后，家电板块后续的表现都十分萎靡，指数下跌了近25%。三大白电巨头的股价不断回撤，这也把投资者都看呆了，大盘涨你微跌，大盘跌你大跌。
而从格力、美的、海尔这“家电三傻”的股价来看，美的价格是*的。但高也是有原因的，美的集团上半年实现净利润150亿元，远高于109亿元的格力和70亿元海尔，而美的集团的状况真的有所见的这么好么？
1
疲软的业绩
海尔主要做的是冰箱和洗衣机，在这里就不详细说了，我们把重点放在都做空调的美的和格力上，这两家公司的业绩报中都出现了一些耐人寻味的细节。
（格力中报）
（美的中报）
格力说自己的中央空调凭借着16.2%的空调市场份额*，且家用空调内销占比33.89%排名行业第一；美的说自己的家用空调产品全渠道份额提升，按照零售额计算以37.6%和36.5%的份额位居行业第一。
看起来有些离谱，两大公司都称自己的家用空调目前市场份额第一，我们无法辨别是谁在玩文字游戏，但这也没那么重要，因为更值得研究的是公司的业绩表现。
从30日晚披露的业绩来看，2021年上半年美的集团实现营收1738.1亿元，同比增加24.98%；实现净利润约150.09亿元，同比增加7.76%。
具体分产品来看，上半年暖通空调实现营收764亿元，同比增长19.33%，空调业务的毛利率为20.85%，同比下滑3.35% ；消费电器营收649.64亿元，同比增长22.49%，毛利率为29.6%，同比下滑2%；此外机器人、自动化系统及其它制造业营收126.93亿元，同比增长33.28%，毛利率为23%，同比增长3.94%。
仔细分析，主营业务空调的营收同比增长近20%，但毛利率是有所下滑的。
从财报数据来看，毛利率的下滑主要是因为营收同比增速的放缓加上营业成本的大幅提高，而要是撕开去年同期营收基数低的遮羞布，跟2019年中报的数据相比，2021年的空调营收增速也仅为4%。
所以其下滑还是另有原因，还是成本上涨的有些太多了，毛利率比美的9个点的格力，今年空调的毛利率也下滑了2.26%。成本上涨的倒不是三费，而是原材料价格的暴涨。
在家电行业中，空调、冰箱等白电产品对铜的依赖性较高，而且铜丝铜管等材料因其性价比高、延展性好，也很难找到合适的代替品。
而金属铜作为一个与国际市场联动性较强的大宗商品种类，价格波动比较明显，自去年的3月到今年的5月，国际铜价从35000元/吨一路飙升至75000元/吨。
铜价上涨的原因不多赘述，受到了美联储、经济复苏强劲、制造业需求升温等多方面因素的刺激，但核心原材料的上涨给制造业带来了不小的冲击。
所以在铜材料涨价之后，白电企业受到了很大的伤害，很多厂商不得已对旗下白电产品进行向上的价格调整。3月初，美的对渠道商发放涨价通知函，把冰箱的价格上调10%-15%。
而一直称“格力坚持不涨价”的董小姐，最终也宣布自5月27日起格力商用空调全线上涨；自6月1日起，格力家用空调、中央空调执行涨价后的价格标准。
尽管很多款式的上涨价格在100-200元左右，但这也很大程度上抑制了消费者的购买欲，且作为空调和冰箱这样的白色家电，本来就在每年的10月至次年4月会迎来销售淡季。
在多重的重压之下，白色家电们也只能给出了一份不太*的半年报。
2
新的转机？
当前，中国的自主家电品牌已经占据国内市场90%以上份额，而且家电普及程度已很高。在一二级市场，冰箱、洗衣机、彩电、空调用户人均拥有率已经超过***；在三四级市场，除了厨电之外，这四大类家电的普及率也已超过70%。
普及率的上升也让家电巨头们争相另谋出路，其中美的就把目光瞄向了工业机器人。
从2021年中报的业绩里可以看到，机器人相关业务实现营收127亿元，同比增长了33%，毛利率也同比上升了近4%，这会成为一个公司业绩的新转机么？
可能有点困难。
2020年中国工业机器人出货量为17万台，同比大增15%。预计2021年我国机器人市场规模将达到813亿元，未来五年的年均复合增长率约为15.80%，2025年将达到1463亿元，照理说工业机器人的赛道是不错的，但从美的的相关业绩中却没看出来。
自2017年美的斥巨资300亿收购库卡公司已经过去了四年。在2017年收购之前，库卡每年基本可以实现两位数的高速增长，而收购后大幅变脸，连连负增长。到2020年，还巨亏8.3亿拖累了美的家电主业。
从收购三年内（2018-2020）的业绩来看，库卡公司的营收分别为256.8亿、252亿、216亿，同比增速分别为-5%、-1.9%、-14.3%，归母净利润分别为1亿、0.76亿、-8.3亿，可以说是非常惨了。
虽然业绩大幅变脸，但美的一分钱都不减值，财务处理上也非常激进，这也为后面可能埋下了大雷。2017年，库卡被美的收购的时候，股价一度高达256欧元，而现在仅为54.6欧元，累计跌幅高达78.6%。
因此，截至2021年二季度末，美的总商誉为293亿元，其中库卡形成了218亿元的商誉，占比高达74%。
虽然库卡也在积极的转型当中，去年也与宝马签订了机器人购买协议，但是业绩很惨烈，美的这波投资算是有些打水漂了，算是在山顶上接了盘。
收购库卡不仅没有新的增长点，反过来还有点得不偿失了。
另外从中报报告看，美的在投资这件事儿真的不拿手，报告期内投资亏损3.81亿元。整个证券投资的期初账面价值约为23.25亿元，期末账面价值为17.64亿元。这么看来，最近股价一直在走下坡路也很正常，公司也很难扭转这波二级市场的颓势了。
3
小结
美的也不是没有想办法。
对格力大手笔的回购，市场已有所耳闻，但美的集团也没有手软。2021年2月，为了托住高点快速回落的股价，美的用一个月的时间完成了第一期回购计划，以86.6亿元回购了近1亿股，但这波好像没有改变股价下跌的趋势。
于是紧接着在一个月后，美的再次抛出了第二个回购计划，最终8月初宣布成功斥资50亿元回购了约7200万股。而反映到股价上的，仅仅是在7月底出现了一波小反弹，一度冲到了75元/股，随后很快随着整个家电板块的下行趋势下跌，现在已经跌到了66元/股了。
这么来看，回购没有解决股价下跌的问题，而业绩的增速还在持续承压，随着30日业绩的披露，美的估值来到了16.28倍。
虽处在历史平均水平的低位，但说白了家电行业的低增速已经透支了投资者的想象空间，未来的股价可能还会面临进一步的回撤。
