110011(pvc*价格行情)
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金融界基金11月02日讯 易方达中小盘混合型证券投资基金（简称：易方达中小盘混合，代码110011）10月30日净值下跌1.82%，引起投资者关注。当前基金单位净值为7.7691元，累计净值为8.6591元。
易方达中小盘混合基金成立以来收益878.02%，今年以来收益56.61%，近一月收益8.42%，近一年收益62.16%，近三年收益132.25%。
易方达中小盘混合基金成立以来分红3次，累计分红金额19.71亿元。目前该基金不开放申购。
基金经理为张坤，自2012年09月28日管理该基金，任职期内收益588.80%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有泸州老窖（持仓比例9.78%）、贵州茅台（持仓比例9.61%）、洋河股份（持仓比例9.52%）、五粮液（持仓比例8.56%）、通策医疗（持仓比例7.06%）、美年健康（持仓比例5.95%）、宇通客车（持仓比例5.31%）、苏泊尔（持仓比例4.87%）、天坛生物（持仓比例4.80%）、上海机场（持仓比例4.79%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
2020年三季度，A股市场震荡上涨，沪深300指数上涨10.17%，上证指数上涨7.82%，创业板指数上涨5.60%。
三季度，国内新型冠状病毒肺炎疫情基本被控制住，生产和生活基本恢复正常。但全球仍有一些国家疫情情况较为严重，对全球经济造成了冲击，也对企业的经营造成了负面影响。为积极应对影响，中国政府保持了较宽松的货币政策和积极的财政政策。股票市场方面，市场在三季度分化较为明显，休闲服务、国防军工、电气设备、汽车等行业表现较好，而通信、商业贸易、计算机等行业表现相对落后。
操作方面，本基金在三季度股票仓位基本保持稳定，并对结构进行了调整，降低了医药等行业的配置，增加了食品饮料等行业的配置。个股方面，我们依然长期持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。
疫情对国内经济活动的影响已经接近尾声。回顾这8个多月，疫情加速了很多行业本身的发展趋势，将原本可能需要2-3年的发展进程缩短到了几个月内，例如电商、本地服务线上化、在线教育等。此外，绝大多数行业的企业都面临了一次压力测试，全方位检验了企业过往的积累和内功。大部分行业实现了优胜劣汰，集中度进一步提升。移动互联网的时代，信息的传递速度越来越快，头部企业相比于过往获得竞争优势的速度是更快的，程度是更强的。
我们对于中国资本市场的长期前景是乐观的，相信会有一批优质的企业不断长大、稳住并且长寿。我们将坚持深度研究，选择生意模式*（生意本身能够产生充沛的自由现金流，并且明智地进行分配）和企业竞争力突出（同行中具备显著领先的地位，相比上下游有较强的议价能力）的高质量企业，长期陪伴这些*公司成长并分享其经营成果。
行情表现
| 6月10日 | 收盘价 | 当日涨跌幅 | 五日涨跌幅 |
|---|---|---|---|
| PVC | 8573.00元/吨 | -1.81% | 0.85% |
品种基本面
据同花顺iFinD数据显示：
6月10日华东地区PVC现货价格报价8656.67元/吨，相较于期货主力价格（8573.00元/吨）升水83.67元/吨。
机构观点
南华期货：PVC社库大累 价格回落
昨日pvc跌幅较大，主要原因是库存反馈较为糟糕，华东累库约2万吨，在途量继续增加，上游库存和预售基本持平，同时中午公布的螺纹表需也非常糟糕，同时玻璃的现货也在持续累库下跌，因此所有建材糟糕的表现让市场对前期的复苏预期产生了一些怀疑。周内整体现货看其实情况仍然比较一般，成交量偏低，基差大幅走弱，下游的一些反馈也仍然比较弱。同时电石明显累库，价格持续下调，上半周v的价格已经突破了出口上边界，在库存的糟糕反馈下估值也迎来了回调，目前v的上边界的铆定价格是对出口线的动态预期，确实评估难度较大，同时美国能源问题还有待观察，pvc出口订单仍然不错，因此也不能过分看空，下方支撑可能在8400附近。
“每一条净值曲线，都是基金经理价值观、人生观的折射，是基金管理人不断叩问自身、穿越光阴的过程。投资，始于技，臻于艺，止于道。”
【买基金你先要知道这些】
1、 买基金就是买基金经理，需要的不是你对市场行情的判断，需要的是你对基金经理能力和人品的信任，就像你投一笔本钱，招聘一个职业经理人来给你打理生意，*的人才太多，而且人人都有自己的长处和优点，理论上你愿意招100个经理人也可以，因为你欣赏他们，权当满足收藏欲望了，但是毕竟你的*目标是为了给自己的本钱挣钱，这个时候你就要优中选优，不一定选某个阶段挣钱最多的，一定是选最让你舒服，最让你满意的，剩下的就是放手给他，让他去做吧，因为你信任他、欣赏他，他是千里马，你就是伯乐。
2、 买基金并不是买上长期持有不管静待大盘涨上1万点即可，余生太短目标太远，买基金也一定是要择时，什么时候买什么时候卖是要选好的，历史业绩再牛的“神基”你高位买了收益也不会很好。
3、 如果你选择了买基金，大概率是因为你觉得自己炒股炒不好，那你就不要去买行业指数基金、行业主题基金，因为你要是能选对这些品种的买卖时机，自己炒股也能赚钱。
4、 买基金不要想着做波段高抛低吸，你如果能把波段做好了，你自己炒股也能赚钱。
5、 现在基金数量比股票数量多的多，基金公司数量比上市公司多得多，靠谱的基金公司和基金产品只是极少数，能从中挣到钱的更少，2020年随便买个基金就涨的行情类似于股票2015年的大牛市，隔几年才会有一次的。
【我们做这个专栏的目的】
筛选出极少数的靠谱基金经理和基金产品；
我们参考的指标：
1、基金经理代表作品要跨越一个完整的牛熊周期，且跑赢沪深300指数；
2、在历史上股灾极端情形下，要表现出*的控制回撤能力；
3、重仓股买卖点选择较好，重仓板块经历完整爆发期；
4、基金经理有自己清晰的投资理念，且言行表现一致。
【基金名称】
易方达中小盘混合型证券投资基金
【基金代码】
110011
产品成立于2008年6越19日，规模12.267亿份，截至2021年6月30日，规模287.01元。
【基金公司】
易方达基金管理有限公司
【基金业绩比较基准】
45% 天相中盘指数收益率 + 35%天相小盘指数收益率 + 20% 中债总指数收益率
点评：这个天相就是天相投顾，中盘、小盘是按照流通市值排序，前30%为大盘，中间40%为中盘，后30%为小盘，那茅台属于？哈哈
【基金经理】
张坤（8年又300天）
【代表产品】
110011 易方达中小盘混合基金
【业绩表现】
点评：可以看到，除了2015年大牛市最后急拉的阶段，其他时间不管牛市熊市，张坤先生的净值做的都比较*，完全称得上长跑健将了。
【回撤控制】
点评：从回撤控制来看， 可以看到，不管是2015年股灾、2016年熔断、2018年，回撤控制都小于沪深300指数，但是到了后来，2020年疫情、2021年抱团股崩盘回撤都大于沪深300指数，这个原因就不用多说了。
【仓位变化】
点评：2015年3季度、2017年有过明显的减仓，当时是担心大盘过不了3300点？不过越往后来仓位变动越平稳，直到2021年1季度没有减仓，反而是2季度减仓了，这个大家可能从媒体上也看到张坤先生的观点偏悲观了。
【重仓股表现】
伊利股份：
华夏幸福：
贵州茅台：
泸州老窖：
上海家化：
宇通客车：
上海机场：
美年健康：
通策医疗：
点评：之前很多自媒体说，张坤先生在茅台上也是进进出出，但是对比产品规模扩大幅度，以及同期重仓股规模变动比较，除了2015年2季度减了一半多仓位加在了泸州老窖上，其他时间真的是变动不大，反而是今年1季度，有比较明显的减仓，泸州老窖更是直接清掉了，所以说，张坤先生自己对白酒股的风险是有足够认识的。
因为明星光环效应，另两个重仓股上海机场和美年健康，也广受市场关注，上海机场跑的及时，但是美年健康到2季度还是纹丝不动，这就只能等待时间来验证了。
【投资理念】
张坤的投资逻辑：纯粹自下而上，选择成长确定性强的公司，在有较强估值保护的情况下买入，低换手率，集中持股。
首先是选公司。张坤的标准是“不想持有十年以上，就不要持有一分钟”。初选的第一步是看财务指标。他要求公司在较长时间内，比如过去5至10年，平均ROIC不低于10％且没有大幅波动。第二步是剔除高杠杆的公司，比如有息负债率过高、或有频繁股权融资的历史。张坤说，他不喜欢商业模式上有大量负债的重资产类公司，喜欢那些依靠自身诚实经营积累现金流成长起来的、内生性成长的公司。第三步，再排除掉行业中地位不够高、对上下游议价能力不强、营运资本高的企业。至此，A股数千家公司，能通过他初选标准的已经不超过三百家。
针对标的池中的公司，他会花大量时间去研究，“把公司研究做到*”。而在研究手段中，“阅读甚至比调研更重要。”张坤说，实地调研大多以被动接受上市公司想要传递的信息为主，带有一定的倾向性，不能完全反映真实。通过大量阅读资料、不断交叉验证，方能去伪存真：“魔鬼都藏在细节里。”
【结论】
目前不建议参与。
张坤先生自己都降仓位了，他拿白酒拿这么多年都该清仓的清仓，减仓的减仓，还是那句话，选主动管理基金就是选基金经理，基金经理本人都表示不乐观，或者都限购了，你还往上冲，你说你是图个啥？觉得你比基金经理判断的更厉害？那你买他产品干嘛？这不是个逻辑悖论么？
现在天天骂G坤的人，都是那批今年年初一边抱怨坤哥为什么限购一边哭着喊着要买的人，你看我这种从去年就抱着110011的人，啥时候骂过坤哥？
#基金#
今日，大牛基金易方达中小盘（110011）公告，自2021年2月24日起，为了基金的平稳运行，保护持有人利益，暂停申购及转入。
该基金由公募一哥张坤掌舵，他自2012年9月28日掌舵起，截至2021年2月23日，累计任职8年150天，创造了783.49%的业绩，年化收益率为29.5%，居同类基金第4，排名前1%，期间*回撤为30.66%！
张坤是深度价值投资者，在经历最初1-2年的探索后，他开始集中持有护城河很深的长牛股。最能说明这一点是2013年二季度，他掌舵的易方达中小盘开始重仓茅台，这一买就是8年，至今茅台已经居该基金第一重仓股，同时10大重仓股中还有前4大重仓股全部为白酒！
张坤虽然现在名满天下，但是在2016年之前，因为市场风格原因，一直不显露水，做了不少年的冷板凳。但是2016年白酒飙升后，易方达中小盘的排名快速攀升，走上封神之路。截至2021年底，易方达中小盘规模已经攀升至401亿元，高居主动型基金前茅。
此外，他掌舵且能投资港股的易方达蓝筹（005827），凭借良好的业绩，被各大平台和大V疯狂推荐，规模更是飙升到677亿元！
张坤的爱好者甚至成立粉丝后援会，给予无条件支持！
其实，在居民理财快速涌入公募基金的背景下，能出现这样一位“模范”是理所当然，也能为坚持价值投资的基金经理打气。
但是对于无脑的热爱，张坤并不喜欢。
他早在去年的季报中就指出，只有投资人和管理人的价值观匹配，才能持有更久，享受更丰厚的回报。
换句大白话就是：爱我请先理解我~！
其实张坤的投资逻辑就是：找到生意模式很好、竞争力很强的企业，然后非常长期地持有！
基少认为，这是公募基金中，一种相对次优的选择。
说优，是因为这种伴随优质企业长期成长的思路，最考验智慧和耐力，如果你的眼光够敏锐，那么可以用非常低的成本，获取非常好的长期收益。
之所以说次优，是因为这种持股，遇到股市大跌，基金难免有较大的波动，给投资者的持有体验不佳。
典型如2015年6月，在市场风险较大时，仍保持了92%的高仓位，也在后期遇到净值的快速下跌。
对于这类基金，熊市末期或者牛市初期买入*，在市场的估值高点，不适合持有太多。
对于依然看好这类基金的网友，可供选择的方案有：
一是同类风格的基金。例如张坤管理的易方达蓝筹（005827）【预计不久后也会封闭】、曲扬管理的前海开源沪港深优势（001875）、萧楠管理的易方达瑞恒（001832）等。
其中后两者目前分别是“雄霸天下”配置型和定投型的持有基金，规模较小的后者表现更佳。
二是更为均衡的基金和组合。例如谢治宇的兴全合润（163406），任职时间比张坤晚4个月，累计业绩差距27个点，*回撤接近，且没有配置白酒。也就是说，这位大哥虽然没有站到最强的风口，但依然取得了超强的业绩。
“雄霸天下”组合，该组合是基少根据自己10多年的投资和研究经验，提炼的聚焦消费、医药和科技等领域，同时做大颗粒择时的组合，成立以来的同期业绩与易方达中小盘非常接近，后来张坤掌舵易方达蓝筹后，我猛然间发现他配置的重仓股竟然也是上述领域！
算是一种英雄所见略同吧。
之前还写过一篇对比文章《持有这个指数基金组合，业绩竟然能如此厉害？》
由于“雄霸天下”基金组合使用对应领域的基金做配置，且会根据市场整体估值做，风险会更低，投资体验更佳。
例如最近一周，易方达中小盘下跌7.58%，今年以来累计上涨8.53%；
“雄霸天下”组合最近一周下跌4.57%，今年以来累计上涨12.17%。
最后，看看网友们另一种爱坤哥的表达方式吧：
附部分企业业速递：
1.美的集团拟回购0.5-1亿股，回购价格不超过140元/股。看样子，有钱，把自己炒起来，也会成为A股的流行美。
2.东方雨虹2020年营业收入增长19.95%，净利润同比增长64.45%。不得不服：传统行业也有高速增长股。
3.金山办公受云产品增长影响，2020年营业收入增长43.14%，净利润同比增长119.56%。云计算：将诞生多个“中国移动”式的印钞机。
以上分析仅供参考，不作为推荐依据。
