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曾因巨额踩雷“乐视网”等震惊业界的西部证券，用连续三年大额计提的代价，终于快要出清相关风险。

4月1日晚间，西部证券披露了2019年年报，整体业绩而言，该公司2019年应该说还是不错，全年实现营业收入和净利润双双大增，但信用、资产管理、研究咨询三大板块业务依然出现了亏损。

西部证券因连续踩中四“累”，被迫连续三年合计计提超15亿元的资产减值准备。虽然计提减值较为充分，西部证券关于该事项仍然有七个重大诉讼尚未完结，所以未来仍存在诸多不确定性。

西部证券还披露非公开发行A股股票预案，拟向包括大股东陕西投资集团有限公司在内的不超过三十五名（含三十五名）特定投资者非公开发行股票，募集资金总额不超过75亿元，所募资金全部用于补充公司资本金、营运资金及偿还债务。

资管等三大板块出现亏损

4月1日晚间，西部证券发布了2019年年报。

在全年计提信用减值6.53亿元的背景下，业绩仍提振明显，令人意外。分析发现，一方面是受证券市场多项重大改革举措成功落地以及A股行情回暖影响，证券行业经营业绩显著增长；另一方面，归母净利大增也与该公司2018年基数过低有关，在行业整体不景气的情况下，西部证券2018年计提了4.9亿元信用减值损失，致2018年只有2亿归母净利。

从各项业务来看，2019年西部证券经纪业务手续费净收入6.59亿元，同比增长31.56%；投行业务净收入3.18亿元，同比增长49.30%；实现利息净收入2.25亿元，同比由负转正，主要是卖出回购金融资产利息支出、应付债券及次级债券利息支出减少导致利息净收入增加；证券投资收益14.83亿元，同比增长15.45%，公允价值变动损益浮盈1.6亿元。

但是资管业务收入同比下滑六成，降幅大大高于行业平均水平。据中证协披露的数据，2019年，全行业资管业务净收入275.16亿元，同比微增0.06%，占营收的比例较上一年下滑约3个百分点。

西部证券表示，2019年该公司资产管理业务总规模293.14亿元，同比下降33.75%。其中，主动管理规模54.34亿元，占总规模的18.54%；被动管理规模238.79亿元，占总规模的 81.46%。该公司年内结束并注销产品托管户24个，从产品投资运作、内部制度、系统建设及人员资质等多个维度全面推进规范整改工作，防范化解业务风险。

资管新规威力正在显现，各家券商正在艰难去通道。就全行业来看，2019年末，以通道为主的定向资管规模占资管规模的比例为69%。西部证券资管业务中被动管理规模比例低于行业整体水平，证明主动管理能力的产品规模亟待提升。

除了资管业务外，就母公司口径来看，西部证券信用业务、研究咨询两个板块也出现亏损。其中信用业务全年营收3.88亿元，同比下滑17%，但营业成本则达5.35亿元，导致亏损；研究咨询业务营收0.56亿元，但营业成本达1.03亿元，亦现亏损。

踩中四“雷”连续三年计提15亿

多个业务板块收入大增的同时，西部证券的营业支出也明显增加。2019年度该公司发生营业支出29.30亿元，较上年大增47.26%，主要是业务管理费、信用减值损失以及西部期货子公司基差业务成本增加等导致。

2019年，西部证券业务及管理费为17.35亿元，同比增加18.1%，主要是因为去年计提职工薪酬增加。据西部证券年报，2019年西部证券应付职工薪酬总额为5.6亿元，较年初值增加约3亿元。据券商中国记者梳理，西部证券2019年薪酬福利总额为10.07亿元，同比增加7%。

另外，西部证券2019年计提信用减值损失6.53亿元，主要是因为股票质押式回购业务计提减值损失较多所致。报告期内，西部证券再次为乐视网、信威集团等质押股及违约债券进行计提，这已经是西部证券连续第三年进行在该项目上大规模计提减值准备，三年已合计计提减值金额超过15亿。

其中，应收账款及其他应收款计提资产减值准备6.57亿元，债权投资及其他债权投资4397万元，买入返售金融资产和融出资金分别冲回计提减值3446万元和1271万元。

逾6亿元资产减值计提都是针对数只“闻名市场”的质押垃圾股。2019年内，对“乐视网”计提减值准备2.51亿元，对“中南文化”计提减值准备1405.47万元，对“信威集团”计提减值准备2.83亿元，踩雷违约债券计提近5000万元，对上海华信集团商业保理应收账款计提2761万元。

七大重大诉讼尚未完结

西部证券在年报中还披露了7件重大诉讼事件，几乎均与信用减值的业务相关，其中有四件与“乐视网”相关。

因西部证券业务部门2016年的错误决策，那一年，乐视网大股东贾跃亭、贾跃民、刘弘、杨丽杰等人陆续将所持乐视网股票质押到西部证券，融出资金逾10亿元。三年多来，西部证券深陷股票质押业务违规泥淖，每年业绩都会因这只质押股而大打折扣，三年合计因乐视网计提9.63亿元，此次计提后，剩余少量股票将等待时机发挥价值。

据西部证券披露，2017年7月份，该公司对股票质押式回购业务客户贾跃亭、贾跃民向陕西高院提起民事诉讼，要求二者支付融资本金、利息、违约金等合计7.86亿元，其中要求贾跃亭支付4.83亿元，2018年11月份陕西高院指定西安铁路运输中级法院对贾跃亭及甘薇夫妇进行强制执行，目前在执行过程中。贾跃亭方面于2019年10月在美国申请个人破产重整，向西部证券发送了相关文件资料，公司已聘请专业律师开展相关工作。

贾跃民案也已在强制执行过程中，西部证券已取得部分执行款项。此外，“乐视网”其他质押股东刘弘、杨丽杰等诉讼，目前也已在强制执行阶段，西部证券称已取得部分执行款项。

或许因为股票质押业务踩雷的前车之鉴，或许是出于加强风控合规的考虑，西部证券2019年的股票质押业务规模也在收缩。据公告，西部证券股票质押业务期末待购回初始交易金额35.12亿元，较上年末下降20.84%，其中自有资金出资18.86亿元，较上年末下降29.64%，资管产品出资16.27亿元，较上年末下降7.4%。

西部证券还披露了资管计划踩雷事件的*诉讼进展。2017年5月25日，西部证券设立“西部恒盈保理8号集合资产管理计划”，产品期限原则上不超过1年。募集资金全部投资于国通信托作为受托人的“方正东亚•恒盈保理1号集合资金信托计划”。但一年后，该信托计划实际融资人中青保理出现违约。2018年6月份，西部证券向上海二中院提起民事诉讼，要求中青保理支付付融资款、违约金、律师费等共计人民币2.157亿元，2019年6月份，法院一审判决被告支付相关款项，但中青保理一方提起上诉。该案已于2020年1月8日二审开庭，尚未判决。

对于未来发展战略及经营计划，西部证券表示将持续推进资本运作，扩大公司资本实力，提升风险抵御能力；不断完善业务体系，大力发展薄弱业务，改善公司收入结构；深入推进公司客户结构转型，加大对高净值客户吸引和培育的工作力度，大力拓展机构客户；持续加大信息技术投入，有效推进公司金融科技步伐；完善合规风控体系建设，深挖合规风控工作有效性，实现公司高质量发展；大力探索国际化发展方式；履行社会责任，做好扶贫工作。

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