嘉实周期优选(马士基股票)
嘉实周期优选(马士基股票)
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杨皖玉 中国证券报·
对此，嘉实基金大周期研究总监肖觅分析称，近期市场表现较好，原因是多方面的。其中，从短期上看，有两个因素比较突出。一是部分城市的疫情防控得到进一步夯实，疫情带来的短期波动因素得到明显改善；二是随着疫情防控形势进一步改善，经济等各项指标回暖迹象明显。根据6月15日披露的统计数据，生产需求已逐步恢复，工业生产由降转增、服务业生产指数降幅收窄，其中房地产开发投资环比增加。主要指标的边际改善，使得市场此前的部分担忧情绪得到缓解，并重新评估经济复苏前景，开始对和宏观经济紧密相关的部分行业重新给出更乐观的定价。
“我们的观点依旧明晰，首先在*层逻辑上，我们对经济的中长期前景非常乐观。”肖觅说，“前期市场的下跌一定程度上反映的是市场情绪的担忧，但无论从政策引导，中观行业数据反应，以及持续进行的一些微观跟踪来看，市场毫无疑问是过分悲观了。前期的调整给了投资者非常好的布局权益资产的机会，市场仍然存在着非常明显的结构性机会，可以进一步构建出有足够长期回报且风险收益比良好的投资组合。”
据悉，肖觅现任嘉实基金大周期研究总监，并管理嘉实物流产业、嘉实周期优选等基金。Wind数据显示，截至6月14日，肖觅管理的嘉实物流产业自成立以来净值增长157.4%，年化回报超18.89%，基金近一年回报16.21%，排名同类前4%。
对于近期表现突出的金融、房地产等相关板块，肖觅更侧重中长期的视角。他表示，银行在其投资框架中是一个目标回报的概念，并不一定要求通过持有银行板块来创造足够犀利的业绩，但该板块波动可控，是一个相对比较稳、能够获得一定预期年化回报的资产。对于房地产，肖觅认为最重要的投资逻辑是集中度提升，而不是景气度提升。所以投资地产行业关键还是用经典的价值框架，需要解决的就是如何选出优质的标的。在这一点上要回归公司本身运营层面资产负债表的稳定程度，需更加关注现金流。
“航运业正在享受着15年来的*市场。”希腊船东刚说完，一个“航运业衰退近在眼前”的消息突然迅速传遍了全球，全球航运股瞬间崩盘！
希腊船东Harry Vafias近日表示，航运业正“轻松”地享受着自2007年繁荣以来的*市场，除了VLCC。“如果不算目前正在亏损的VLCC，其他所有集装箱船、LNG船、LPG船、原油船和成品油船都表现得非常非常好，而且这些船舶的价格每周都在上涨。我认为我们已经15年没有看到过这样的市场。” Harry Vafias说。
Vafias控制着四家不同公司旗下的多元化船队——在美国上市的天然气运输公司 Stealth Gas、油船公司Stealth Maritime、散货船公司Brave Maritime以及新近在美国上市的另一家油船公司Imperial Petroleum。
鉴于船舶价格高企，现在是否是抛售船舶的好时机，取决于船东的具体情况和债务水平。Vafias解释称：“对我们来说，现在我们不卖船，因为我们确实相信良好的市场会持续一段时间，而且卖船所能获得的利润可以通过船舶运营来实现。另一方面，我们在债务水平上总是非常保守，作为一家集团，我们的债务低于30%，所以我们不需要出售船舶来取悦银行。”
“对于一家规模较小、债务水平较高的家族企业，我认为你应该卖掉几艘船，并在市场下行周期到来时投入一些资金。”
中小规格的灵便型散货船是当前市场上的一大亮点。Vafias表示：“得益于集装箱船市场的蓬勃发展。这些灵便型散货船在过去12个月表现非常出色，”
一个明星级别的是更小、更灵便的干散货船。“由于集装箱船市场蓬勃发展，这些灵便型散货船在过去12个月的表现非常出色，而且灵便型散货船手持订单量也比航运业其他任何船型都要少。无论是在升值还是在租船收入方面，灵便型散货船都是表现*的，对我们来说，灵便型散货船是*的盈利工具。”
但就在在本周二，北美货运市场SaaS数据提供商Freightwaves就在一篇《美国进口需求正在断崖式下降》发出警告：“尽管2022年前五个月入境货物量表现强劲，但进口需求不仅在走软，而且在过去几周内下降了36%。”
话音未落，第二天全球航运股暴跌：罗素3000指数海运板块下跌4.8%，创下一个月来的*跌幅。Eagle Bulk Shipping跌幅高达12%，创下一个月来*盘中跌幅，领跌其他成分股。其他跌得较惨的还有——Matson跌9.3%、Genco Shipping&Trading跌8.3%、Costamare跌7.4%以及Safe Bulkers跌6.9%。
“航运业衰退近在眼前”这一消息迅速传遍了全球。在欧洲，包括马士基、赫伯罗特和Kuehne&Nagel在内的航运巨头的股票均下跌，马士基跌幅高达8.3%，为一个月以来的*盘中跌幅、赫伯罗特跌幅高达8.3%以及Kuehne&Nagel跌幅为4.4%。
同样的惨案也发生在亚洲的航运板块，日本的商船三井跌7%、川崎汽船跌7.6%、日本邮船跌6.7%；韩国HMM跌3.8%、Korea Line跌2.1%、Pan Ocean跌3%；台湾长荣海运跌3.1%、阳明海运跌2.3%，万海航运跌3.1%；港股上市的中远海运跌6.7%、东方海外跌7%，太平洋航运集团跌5.5%，海丰国际跌6%；A股里面，中国远洋海运控股跌4.6%、中远海运能源跌3.4%、招商局能源海运跌3.1%、宁波海运跌1.1%。
图：中国运往美国的货物数量比一年前同期减少30%
数据显示，自5月24日以来，运往美国的集装箱进口量下降了超过36%，对于美国国内货运市场来说，这是一个令人不安的迹象。过去18个月，美国集装箱进口量出现前所未有的激增，美国国内货运市场一直受益于此。由于这些进口集装箱的运输时间平均在30到35天之间，报告指出在7月的前几周将看到美国港口的货运量出现疲软。
摩根大通首席执行官Jamie Dimon则警告称，未来的日子将“更加黑暗”，建议分析师和投资者“做好准备”，以应对各种因素。
希腊船东的感受是真实的，航运业确实正在享受着15年来的*市场，尤其是集装箱航运业，但再好的市场也会有结束的一天，而股市总是市场*的晴雨表。
06月17日讯 嘉实周期优选混合型证券投资基金（简称：嘉实周期优选混合，代码070027）06月16日净值上涨1.78%，引起投资者关注。当前基金单位净值为2.4060元，累计净值为2.4660元。
嘉实周期优选混合基金成立以来收益154.61%，今年以来收益7.65%，近一月收益1.01%，近一年收益34.11%，近三年收益22.38%。
嘉实周期优选混合基金成立以来分红2次，累计分红金额0.22亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为肖觅，自2020年06月05日管理该基金，任职期内收益0.67%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有宁德时代（持仓比例5.67%）、冀东水泥（持仓比例4.71%）、兴业银行（持仓比例3.93%）、保利地产（持仓比例3.93%）、盛达资源（持仓比例3.93%）、平安银行（持仓比例3.91%）、立讯精密（持仓比例3.70%）、星宇股份（持仓比例3.59%）、万科A（持仓比例3.57%）、海大集团（持仓比例3.25%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
2020年1季度股票市场行情在新型冠状肺炎的影响下出现了较大的波动，年初1-2月份整体市场基本延续了去年4季度的科技股行情，半导体、云计算等新兴产业涨幅较大，3月份随着海外疫情的传播爆发，海外金融市场出现了较大的波动，A股市场也出现了较大幅度的回调，整体市场风险偏好出现较大的下降。整体来看，2020年1季度上证综指下跌9.83%，沪深300指数下跌10.02%，中小板指数下跌1.94%，创业板指数上涨4.1%。具体分行业来看，农业、医药、计算机涨幅靠前，煤炭、家电、石化跌幅靠前。农业板块涨幅较大主要由于随着全球封关的国家增多，对全球贸易产生一定冲击，市场预期后续通货膨胀会逐步回升，其中的种子、养殖等子行业涨幅靠前。医药板块则是由于疫情带来的行业订单增多，尤其是医疗设备企业受益较多。在沙特和俄罗斯两个产油大国竞相增产的市场竞争策略影响下，原油价格在1季度出现了60%左右的跌幅，由此带来石油炼化行业出现了较大幅度下跌。
原本预期随着中美贸易战的缓和，同时伴随2019年流动性的滞后作用，2020年上半年宏观经济会逐步企稳回升，但是由于新冠疫情的冲击，叠加海外疫情的蔓延，预计2020年上半年宏观经济都有较大压力。在流动性层面，为了稳定就业、刺激固定资产投资，央行仍然会保持宽松的货币政策，但是由于全球美元流动性的紧张，央行为了维持人民币汇率稳定，估计大幅进行主动性的货币政策宽松的概率较低。因此在此宏观经济背景下，我们认为整体2季度股票市场行情有限，与内需相关的部分行业会有相对收益，同时部分长期空间较大，目前估值已经低估的新兴成长行业也会有一定的上行空间。
组合在1季度当中净值下跌5.41%，跑赢了基准指数的-10.82%。2019年4季度配置的新能源汽车、地产、水泥等板块在1季度表现较好，但是银行、保险、化工在2020年1季度表现较差，拖累了组合的收益率。基于对2020年2季度的市场判断，组合会保持中性的谨慎仓位，重点配置低估值的内需相关板块，例如水泥建材、汽车、农业等板块。同时基于对全球央行后续会持续QE的判断，会继续维持对贵金属的配置。在新兴产业当中，半导体材料、新能源汽车的核心环节会继续持有。希望通过以上的投资配置，能够在2季度给持有人带来不错的收益率。
04月02日讯 嘉实周期优选混合型证券投资基金（简称：嘉实周期优选混合，代码070027）04月01日净值上涨3.33%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.9530元，累计净值为2.0130元。
嘉实周期优选混合基金成立以来收益106.67%，今年以来收益32.68%，近一月收益7.60%，近一年收益-8.74%，近三年收益5.68%。
嘉实周期优选混合基金成立以来分红2次，累计分红金额0.22亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为吴云峰，自2017年11月16日管理该基金，任职期内收益-17.63%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有保利地产（持仓比例5.21%）、兴业银行（持仓比例5.01%）、新宙邦（持仓比例4.20%）、银泰资源（持仓比例3.20%）、璞泰来（持仓比例3.17%）、紫金矿业（持仓比例3.13%）、平安银行（持仓比例3.09%）、温氏股份（持仓比例3.06%）、杉杉股份（持仓比例3.04%）、中科曙光（持仓比例3.02%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
从经济周期的角度来看，2018年中国宏观经济在经历了2016年中期以来的一年半补库存周期后开始进入了去库存周期，同时叠加金融去杠杆的宏观政策和中美贸易战的影响下，股票市场在2018年遭受了估值和盈利双杀的冲击，市场出现了大幅下跌。2018年上证综指下跌24.59%，沪深300指数下跌25.31%，中小板指数下跌18.22%，创业板指数下跌11.39%。具体分行业来看，餐饮旅游、银行、石化、食品饮料等偏消费、低估值的蓝筹板块跌幅较小，机械、电子、有色金属等强周期的板块在2018年跌幅较大。2018年年初我们判断国内经济会维持稳定，海外经济尤其是美国会维持复苏势头，因此配置了较多了国际定价的有色金属标的，对组合的负贡献比较大。后面虽然积极调整了组合配置方向，加大了对逆周期以及长期有成长方向的云计算、新能源汽车灯子行业的投资力度，3-4季度通过投资部分新能源汽车、养殖、公用事业标的给组合贡献了一些正收益，但是全年下来组合仍然跑输了基准。目前针对2019年宏观经济政策变动以及子行业的周期景气变化，组合积极做了一些调整，希望能以2019年的进步给投资者贡献回报。
截至本报告期末本基金份额净值为1.472元；本报告期基金份额净值增长率为-36.03%，业绩比较基准收益率为-23.92%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2019年，我们判断经济会呈现前低后高的走势，在上半年由于2018年社融总量大幅下降的滞后影响会实体经济中逐步体现，同时在抢出口的效应消失以后，贸易战带来的出口下滑会在2019年上半年开始体现，这两方面会使得中国经济在2019年上半年有较大的下滑压力。中央虽然近期出台了一系列的稳增长政策，但是政策传导需要时间，因此经济在上半年会有一个下滑的过程，下半年能否企稳需要密切跟踪信用扩张是否重新启动，具体要看固定资产投资以及出口的企稳情况。在流动性层面，宏观流动性宽松已经是大概率事件，央行通过降准等手段，已经让银行间的债券利率大幅下降，目前的问题是由于金融机构的风险偏好下降，导致流动性大幅淤积在银行间市场，对信用扩张没有帮助。后续我们判断中央会通过一些定向的金融政策，基础货币扩张会逐步向信用扩张传导，届时经济就会企稳，企业盈利就会回升。综合上述两个方面来看，我们认为股票市场在2019年的流动性会好于2018年，估值已经没有压缩的空间，上半年随着经济下行盈利还有下调风险，但是随着信用扩张再次启动，叠加库存周期见底，后续股票市场可能会有估值和盈利同时上升的机会。因此我们看好2019年的股票市场，上半年会维持相对防御的配置方向，积极寻找市场中的结构性机会。一旦观察到信用开始扩张，宏观经济企稳回升，我们就会将组合调整为更加进攻的投资配置。我们看好的方向有：?1、受益于实际利率下行，内涵价值在提升的贵金属类股票；2、受到猪瘟影响，2019年开始进入景气上行阶段的养殖板块；3、需求较为稳定，受益于上游原材料价格下跌的公用事业类股票。4、经济逐步企稳，部分早周期的行业，例如地产、汽车会有投资机会。中长期看好的5G、新能源汽车、云计算等投资方向我们会保留配置，希望通过上述的投资配置，组合能够在2019年给持有人贡献回报。（点击查看更多基金异动）
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