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2021年以来，在大宗商品价格上涨的带动下，有色金属价格普遍走高。据《2021~2026年有色金属行业竞争格局及“十四五”企业投资战略研究报告》分析，今年以来，基本金属价格表现强势，供应端受限对金属价格影响明显。上半年在海外需求恢复带动下，基本金属震荡上行，进入下半年随着能耗双控，供应端受影响较大的金属价格持续创新高，工业金属整体表现亮眼。

其中，铜、铝、铅、锌等金属出现量价齐升的局面，近半年来涨幅较大。从事锌、铅等有色采选业务的相关企业受益明显，其中，国城矿业则因此实现业绩显著提升而颇具代表性。

与此同时，在有色板块持续走强的背景下，“小”金属表现亦可圈可点，以钼为代表的“小”金属，其价格一度创造历史新高，正在推进优质钼矿资源注入的国城矿业也因此受到市场广泛关注。

国城实业拥有的大苏计钼矿属于国内超大型钼金属矿床，不仅储量丰富，品位高且易开采

有色板块普涨下 铅锌实现量价齐升

有色金属作为一个周期性板块，深受供求关系影响。在全球经济复苏和流动性宽松的背景下，有色金属必然展现良好的弹性空间，价格上涨更是水到渠成。

今年以来，有色板块持续走高，其中，铜、铝、铅、锌等有色金属实现量价齐升。国家统计局数据显示，2021年1~10月，十种有色金属产量5376万吨，同比增长7%。其中，铜、铝、铅、锌产量分别为862万吨、3237万吨、596万吨、543万吨，同比增长8.4%、6.5%、13.3%、3.2%。

另据中国有色金属工业协会统计，2021年1~10月，铜、铝、铅、锌现货均价分别为68105元/吨、18884元/吨、15267元/吨、24838元/吨，同比上涨43.1%、36.6%、3.4%、24.8%。行情信息显示，沪锌指数（ZNFI）从去年同期低点14265.03元/吨上涨至今年上半年*23479.18元/吨，*涨幅达65%。

锌价上涨，国内锌企普遍受益。据SMM统计，2021年1~10月，国内锌精矿累计产量同比增长8.74%，锌精矿企业利润攀升至近几年高位。其中，以锌精矿作为主营产品的国城矿业就是代表性企业之一，*财报数据显示，国城矿业2021年前三季度实现净利润1.55亿元，同比上涨76.79%。

对于铅锌等有色金属的未来走势，企业层面也给出了乐观预期。有色行业相关企业表示，随着2021年全球疫情的逐步缓解，经济活动逐步复苏，需求增长普遍超出市场预期。国内方面，今年下游旺季消费预计不及预期，但在“碳中和”战略的绿色转型背景下，清洁能源与新能源汽车消费的换代升级，将为铅锌铜消费带来新的增长点，预计未来几个季度有色金属牛市逻辑将维持，铅锌铜市场也依然保持牛市格局。

钢铁行业结构转型“小”金属钼迎来机会

在有色板块普涨行情的带动下，“小”金属价格亦水涨船高。其中，钼金属受益需求端拉动，价格涨幅攀上历史新高。据《日经新闻》消息，欧洲市场三氧化钼现货价格（不定期合约）自今年6月份以来一直快速上涨，8月底触及20.7美元，为2008年10月以来*。

钼由于具有优良特性，应用领域广泛。资料显示，钼是全球性稀缺的战略小金属品种，由于具有熔点高、耐高温、强度大、低热膨胀率、高热传导性、优异的抗熔融金属和玻璃腐蚀性等特性，而被广泛应用于钢铁、航空航天、化学化工、电子工业等领域，且下游产品种类较多。钼不仅可以提高钢的强度，特别是高温强度和韧性，还可以提高钢的耐磨性和改善淬透性、焊接性和耐热性。全球约80%的钼产品以氧化钼或钼铁的形式应用于钢铁行业，国内钼初级产品41%则主要应用于生产合金结构钢。

中国是不锈钢的生产大国。2020年，全球不锈钢产量为5089.2万吨，同比下降2.5%。在全球不锈钢产量下降的背景下，中国不锈钢产量反而实现增幅，2020年中国不锈钢产量3013.9万吨，同比增长2.5%。在前瞻产业研究院看来，全球不锈钢产量增长必将由中国主导。其分析认为，中国不锈钢占全球的比例从56.3%上升到59.2%。由于中国巨大的消费市场和消费升级，未来中国不锈钢占全球不锈钢50%以上的局面将长期持续。

据未来智库今年发布的《有色金属专题报告》显示，中国钢铁行业正在经历结构调整，将向高性能高附加值的不锈钢、特种钢等合金钢方向发展。同时，中国工业化及城镇化进程的加速推进，以及印度、巴西、中东等其他新兴国家钢铁产量仍将保持快速增长，也将进一步拉升对钼的需求。

随着国内钢铁价格的持续攀升，对钼消费拉动形成长期支撑。特别是今年上半年钢铁市场受供需关系影响，价格呈现明显的趋势性上涨，数据显示，今年1~7月，国内钼精矿均价同比上涨21.93%，在此背景下的钼价走高似乎成为必然。

新兴产业扩大需求 钼金属价值将不断释放

相关数据显示，全球钼金属的初级消费，集中在不锈钢和合金结构钢领域，两者合计达62%，其次是钼化工，占比在13%。钼的终端消费集中在机械工程、汽车、化工和天然气领域，占比超过50%。此外，钼金属且在核能、光伏、LCD、传感器等新兴领域有广阔应用空间，因此被称作“代表未来的金属”。

中商产业研究院分析认为，钼作为“能源金属”，在石油、航天行业都将大幅增加对钼的需求。同时，随着钼的应用领域不断扩大，新能源行业的快速发展将进一步促进钼的需求增长。此外，钼的战略价值也正不断被发掘和重视，特别是新基建战略中的轨道交通建设、5G配套电子器件制造等应用场景将催生对钼的进一步需求。

需求增加明显助推钼精矿、钼制品产业蓬勃发展。今年上半年，金钼股份、洛阳钼业等行业领先企业净利润实现大幅增长。同时，相关上市公司也备受关注，如正推进优质钼矿资源注入的国城矿业，已逐渐进入市场视野，随着市场挖掘被更多关注。

自2020年以来，国城矿业积极推进内蒙古国城实业有限公司（原内蒙古中西矿业有限公司，以下简称“国城实业”）资产注入事项。2020年12月10日，国城矿业审议通过第十一届董事会第十五次会议，公司拟通过支付现金及承担债务方式购买交易对方持有的国城实业***股权。

2021年以来，国城矿业持续发布《关于披露重大资产购买预案后的进展公告》，截至目前，该重大资产购买涉及的拟收购标的公司经营正常，各项业务有序开展中，国城矿业控股股东、实际控制人以及本次交易的其他各相关方正在全力推动，力争早日完成国城实业资产注入工作。

据公开资料显示，截至2020年年底，国城实业保有矿石量为7444万吨，钼金属量为98305吨，其拥有的优质钼矿资源，即大苏计钼矿属于国内超大型钼金属矿床，采矿权面积1.68平方公里，探矿权面积2.07平方公里，现500万吨/年技改扩能已完成并达产达标。

另据国城矿业2020年底发布的《重大资产购买暨关联交易预案》公告显示，大苏计钼矿为露天开采，平均品位0.13%，该钼矿不仅具有丰富的钼矿资源储量，而且品位高、易开采，是难得的优质资产。

国城实业在2021年积极克服新冠疫情带来的诸多不利影响，在做好生产经营保持全年满产的同时，把握了钼金属的涨价行情，实现了良好的经济效益。若大苏计钼矿能尽快注入拥有丰富的大型矿山开采及运营经验的国城矿业，其优质钼矿资源潜力将逐步释放，而国城矿业也将借此跃升为钼矿“新贵”。

东兴证券研报称，中国是全球钼消费增长主要驱动力，钼需求将随全球钢铁产品结构合金化转变而增长。2021年全球钼金属需求将增长6%以上，2021-2023年全球钼金属需求复合增长率或达4%。这也意味着，国内钼矿开采企业或将因需求端增长的长期驱动而持续受益。文/江枫

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