易方达基金110011好吗(富国被黑)
易方达基金110011好吗(富国被黑)
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导读：2020-2022年，“公募一哥”张坤在管基金业绩演绎了一次标准的“过山车”：伴随着收益率曲线的起伏，张坤在投资者的簇拥下登上“千亿顶流”宝座，又在舆论的风暴中跌落神坛。大起大落之间，张坤的心态似乎也在悄然发生变化。
作者|吴楠
股神巴菲特有两条投资原则：第一条是永远不要亏钱，第二条是永远不要忘记第一条原则。
作为巴菲特的忠实信徒，易方达明星基金经理、“公募一哥”张坤，似乎并未很好地践行这一原则。截至今年5月27日，张坤管理的4只基金简直惨不忍睹。
其中，易方达优质企业三年持有混合（009342）为封闭式基金，成立近两年时间任职回报仅有0.56%，两年下来投资者几乎“拿了个寂寞”。
其他3只基金虽然仍有保留收益，但与*时期的净值回报相比，基本呈腰斩之势——易方达优质精选（原易方达中小盘，110011）和易方达蓝筹精选(005827）是张坤的两大代表作，*回撤均超过40%；而变动*的易方达亚洲精选（118001），回撤幅度高达55.59%，创出了张坤职业生涯中的*回撤记录。
一个残酷的现实是，如果投资者是从*点进场亏掉40%，需要上涨67%才能回本；如果亏掉50%，则需要上涨***才能收回本金。结合张坤管理的4只基金持有人数变动情况来看，至少有600多万人是在2021年上半年即市场高位时入场。
这意味着，至少一半以上的张坤基金持有人，正在忍受亏损的煎熬。
管理规模缩水超百亿
伴随着2022年一季报的出炉，张坤正式从“千亿顶流”的宝座上跌落——截至3月31日，其管理规模为849.28亿元，与2021年四季度的1019.29亿元相比，缩水超过170亿元。
其中易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达亚洲精选、易方达优质企业三年的规模分别为552.72亿元、168.67亿元、46.85亿元、81.04亿元。除了易方达亚洲精选规模有所增长（环比上升6.18%），其余几只基金规模均出现下滑，环比下降幅度均超过15%。
需要指出的是，在2月、3月左右，张坤管理的易方达蓝筹精选、易方达优质精选曾相继放宽基金申购限额，从单日申购限额调整至1万元后，又进一步提升至5万元。
财熵在3月21日的《财熵|“赚钱就是大爷”：易方达顶流张坤“神起神灭”》一文中，曾援引前海开源基金首席经济学家杨德龙的观点：“当下行情较差，基民投资意愿很低，即使放开限购，新进的资金也不会太多”。事实证明确实如此。
数据显示，截至今年3月31日，易方达蓝筹精选混合期末总份额为261.15亿份，相比2021年年末减少了0.70亿份；易方达优质精选期末总份额为28.40亿份，环比仅增加0.49亿份。
不过张坤旗下的另一只易方达亚洲精选基金却略显异常。今年一季度期间，该只基金份额增加了5.64亿份，期末总份额为46.71亿份。从业绩来看，该只基金是2021年张坤管理的4只基金中亏损最为严重的一只，浮亏比例高达29.25%；但今年上半年情况有所“好转”，其亏损幅度在4只基金中排名最小。
数据显示，截至5月27日，易方达亚洲精选录得跌幅为12.76%；同期易方达蓝筹精选下跌19.54%；易方达优质精选（原易方达中小盘）下跌18.67%；易方达优质企业三年下跌19.78%。
结合基金的业绩表现与份额变动情况，不难发现，张坤管理规模的缩水，主要还是由净值下跌导致。
张坤仍未摆脱“魔咒”
财熵曾在《财熵|“赚钱就是大爷”：易方达顶流张坤“神起神灭”》一文中指出，张坤基金在过去一年多时间里业绩表现不佳，或是三重因素叠加的结果：“错过自己不擅长的、没有在自己擅长的领域做好、进入自己不擅长的领域并做错”。
上述“魔咒”，在今年至今的行情中得到了淋漓尽致的体现。
张坤管理的基金一季报显示，资本市场一季度分化明显：A股市场方面，煤炭、地产、银行等行业表现较好；港股方面，能源、电讯、银行等行业表现相对突出。但张坤在管的基金中，却鲜有配置相关行业个股。
在张坤擅长的能力圈内，以白酒为代表的消费股颇受其重视。一季度，张坤在对易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优质企业三年等基金的持仓操作上，皆加仓了泸州老窖（000568.SZ）、五粮液（000858.SZ）等高端白酒；贵州茅台（600519.SH）虽遭减持，但仍在这些基金的十大重仓股中占有一席之地。而上述白酒股在今年以来均录得不小的亏损。
而在张坤管理的另一只基金易方达亚洲精选中，蒙牛乳业（02319.HK）在2021年四季度和今年一季度均获得重点增持。而该只个股从今年3月高点回落至今，跌幅已超过20%。
在此前的文章中，财熵曾提到，正是由于对互联网企业的“重金押注”，才导致张坤旗下多只基金在今年年初遭遇大幅折损。但基金一季报显示，张坤仍在不断加码互联网科技企业。
以易方达亚洲精选基金为例，这是2021年至今回撤幅度*，但也是份额上升最多的一只基金。在基民们“越跌越买”的助攻下，张坤在一季度大举加仓，其前十大重仓股中有9只标的获得了大幅增持，其中不乏在一季度暴跌的阿里巴巴（09988.HK）、腾讯控股（00700.HK）、京东集团（09618.HK）、美团（03690.HK）等个股。
若从4月1日算起，截至5月27日，上述4只互联网个股涨跌幅分别为：-18.82%、-8.27%、-9.02%、+5.33%。若拉长时间来看，今年以来上述个股平均跌超20%，分别达-23.47%、-22.63%、-22.54%、-27.28%。
由此可见，张坤对互联网企业的“抄底”，时间还是稍微早了一些。
易方达亚洲精选2021年Q4和2022年Q1前十大重仓股 图源投资数据网
除了“错失机会”、“误判行情”之外，张坤旗下两大重仓股招商银行（600036.SH；03968.HK）和海康威视（002415.SZ）相继暴雷，更是令其雪上加霜。
4月中旬，受原行长田惠宇的人事变动影响，招商银行A股、H股双双大跌。截至5月27日，招商银行A股累计下跌16.46%，招商银行H股累计下跌19.5%。
一季报里，招商银行位列张坤4只基金的前十大重仓股。据财熵不完全统计，张坤所管理的基金在本次踩雷事件中，浮亏至少13.8亿元。
5月5日，受美国制裁传闻影响，海康威视开盘跌停，随后股价连续下挫，截至5月27日已跌去21.78%。据财熵不完全统计，截至一季报，张坤旗下基金共持有海康威视17122万股，此次下跌导致其持仓缩水超过15.5亿元。
“一波三折”的心路历程
“爬得越高，跌得越惨”，当这句名言不幸在一个掌管千亿资金规模的基金经理身上应验时，无论对基金经理还是数百万投资者而言，代价都是相当惨烈的。
2020-2022年，张坤在管基金业绩演绎了一次标准的“过山车”：伴随着收益率曲线的起伏，张坤在投资者的热捧下登上“千亿顶流”的宝座，此后又在汹涌的舆论风暴中跌落神坛。大起大落之间，张坤的心态似乎也在悄然生变。
2020年，或许是张坤最意气风发的时刻——其管理基金在过去两年里取得了*的收益，不少投资者慕名而来，将其基金管理规模与净值推上顶峰。但彼时的张坤却十分淡然，在当年的基金年报中，他甚至劝勉大家“或许应该降低对收益率的预期”。
这样的观点持续到了2021年二季度。张坤的二季报中充斥着“竞争程度更为激烈、判断难度只增不减、面临不小损失”等悲观表述。
图源易方达蓝筹精选基金公告
在此期间，由于资本市场动荡、估值泡沫破裂，张坤管理的4只基金净值回落，导致其管理规模在2021年三季度时缩水近300亿元，但整体规模仍维持在千亿以上。
有意思的是，到了2021年三季度，张坤开始一改过往的悲观预期。其在三季报中明确指出：“一些长期经营*的上市公司最近股价下跌明显。这轮下跌后，这批优质公司的估值已经基本合理。如果做一个组合，我们对其整体的生意模式、护城河和行业前景是有信心的......从未来3至5年来看，可以对这些公司股票的复合收益率更加乐观一些。”
财熵注意到，出于对“部分优质企业估值溢价具有吸引力”的预判，在2021年下半年，张坤接连提升股票仓位，将其旗下管理的4只基金仓位全部加仓至90%以上，用真金白银传达了自己对后市的乐观看法。
在2021年年报中，张坤坦承自己持仓的企业中一些股价表现落后于市场，但他自己始终认为“要做好投资，更重要的是盯着赛场，而不是盯着记分牌”。
图源易方达蓝筹精选基金公告
然而，资本市场的走向似乎脱离了张坤的预期。今年以来，在一系列负面因素的冲击下，A股与港股行情急转直下，张坤在管4只基金业绩因“重仓运行”导致亏损加剧。
据财熵不完全统计，2021年全年，张坤管理的4只基金总计亏损135亿元；而今年一季度，仅易方达蓝筹精选一只基金，便折损将近122亿元，加上其他3只基金，合计亏损177.26亿元。
面对基金净值的大幅回撤，张坤无法再坦然自若。其在一季报中坦言：“本基金净值出现了较明显的下跌，这让不少持有人感到了焦虑，我也有同样的感受。我想，焦虑可能不仅来自于已经实现的下跌，更来自对未来继续下跌的担忧。”
不过，作为基金经理，给投资者“打气”还是很有必要的。张坤在今年一季报中表示：“尽管短期市场面临不少的困难，但这也为长期投资者提供了相当有吸引力的价格。”
在这份报告中，张坤洋洋洒洒，用了上千字的篇幅大谈情绪管理的重要性，其间还引用了巴菲特的名言“对于一个投资人来说，最重要的是性情（Temperament）”。在他看来，最重要的就是控制情绪和保持理性的能力。
从*时期的谨慎，到下跌途中的悲观，再到以为探底时的兴奋，最终却仍避免不了焦虑，如此看来，“顶流”张坤在情绪管理方面仍有提高的空间。
04月02日讯 富国被黑创新主题混合型证券投资基金（简称：富国被黑创新主题混合，代码519035）04月01日净值上涨3.31%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.6027元，累计净值为4.9794元。
富国被黑创新主题混合基金成立以来收益124.84%，今年以来收益41.82%，近一月收益13.72%，近一年收益-0.40%，近三年收益23.30%。
富国被黑创新主题混合基金成立以来分红2次，累计分红金额17.61亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为毕天宇，自2007年04月27日管理该基金，任职期内收益124.84%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有东方雨虹（持仓比例7.41%）、国瓷材料（持仓比例5.14%）、新城控股（持仓比例4.90%）、贵州茅台（持仓比例4.62%）、新经典（持仓比例4.10%）、石基信息（持仓比例3.74%）、中国平安（持仓比例3.62%）、中国巨石（持仓比例3.40%）、新国都（持仓比例3.34%）、三一重工（持仓比例3.31%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
金融去杠杆、中美贸易摩擦持续升级无疑是对2018年中国股市影响*的两个因素。前者使得前几年积累的金融泡沫消退，P2P网贷跑路、上市公司股东质押爆仓等现象频出。后者进一步加大市场对中国经济长期前景的担忧。受此影响，沪深股市各类指数均出现较大程度下跌，沪深300指数下跌25.31%，创业板指下跌28.65%。就具体行业来看，上半年表现突出的以白酒为代表的消费和以疫苗、创新药为代表的医药两大板块下半年则跌幅较大，中信医药指数上半年上涨4.46%，下半年则下跌29.76%。中信食品饮料指数上涨1.8%，下半年则下跌21.79%。全年维度来看，只有低估值的银行板块跌幅10%左右，市场整体机会不大，悲观情绪持续蔓延。被黑基金净值全年主要受损于仓位高和重仓股表现差两个因素。过去一整年，市场的单边下跌对股票型基金和坚持淡化时机选择的基金都是一个巨大的挑战。我们认为，这一策略从长期来看虽然没有问题，但通过组合管理分散和控制风险，适当减少下跌市场中基金的跌幅是有必要的。导致18年净值下跌幅度较大的*因素来自于我们重仓个股的选择以及持股比例。期初组合中，我们持仓前10的个股中有4个股票跌幅超过40%，*跌幅达64%。尽管我们积极调整，也阶段性地抓住了不少机会，在市场整体机会不大的背景下，这些调整对净值贡献不大。需要指出的是，重仓个股中不少是我们看好并愿意长期持有的个股，由于市场或者宏观预期改变导致股价大幅波动，公司核心竞争优势并未实质性变化。如何降低类似情况对组合波动的影响是接下来我们需要认真总结和反思的。
截至2018年12月31日，本基金份额净值为1.1301元；份额累计净值为3.7147元；本报告期，本基金份额净值增长率为-31.84%，同期业绩比较基准收益率为-19.94%
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
从统计局*公布的宏观数据来看，2018年GDP增长6.6%，国内经济处于合理运行区间。虽然全年数据稳定，但市场短期关注的焦点更多地集中在中美贸易谈判进展以及上半年中国经济增长是否低于预期。我们看到，中央在今年经济工作会议中提出强化逆周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。而政府从去年下半年不断出台了下调准备金率、放松资管新规、加大财政支持等措施，而今年地方债提前发行、银行永续债推出等措施都无疑表明，政府稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期，提振市场信心的决心和力度。我们认为，短期贸易摩擦难以解决，经济降速也符合经济发展规律，只要我们自身不乱，保持稳定态势，中国经济增长的韧性依旧，从速度型向高质量发展的空间巨大。（点击查看更多基金异动）
“每一条净值曲线，都是基金经理价值观、人生观的折射，是基金管理人不断叩问自身、穿越光阴的过程。投资，始于技，臻于艺，止于道。”
【买基金你先要知道这些】
1、 买基金就是买基金经理，需要的不是你对市场行情的判断，需要的是你对基金经理能力和人品的信任，就像你投一笔本钱，招聘一个职业经理人来给你打理生意，*的人才太多，而且人人都有自己的长处和优点，理论上你愿意招100个经理人也可以，因为你欣赏他们，权当满足收藏欲望了，但是毕竟你的*目标是为了给自己的本钱挣钱，这个时候你就要优中选优，不一定选某个阶段挣钱最多的，一定是选最让你舒服，最让你满意的，剩下的就是放手给他，让他去做吧，因为你信任他、欣赏他，他是千里马，你就是伯乐。
2、 买基金并不是买上长期持有不管静待大盘涨上1万点即可，余生太短目标太远，买基金也一定是要择时，什么时候买什么时候卖是要选好的，历史业绩再牛的“神基”你高位买了收益也不会很好。
3、 如果你选择了买基金，大概率是因为你觉得自己炒股炒不好，那你就不要去买行业指数基金、行业主题基金，因为你要是能选对这些品种的买卖时机，自己炒股也能赚钱。
4、 买基金不要想着做波段高抛低吸，你如果能把波段做好了，你自己炒股也能赚钱。
5、 现在基金数量比股票数量多的多，基金公司数量比上市公司多得多，靠谱的基金公司和基金产品只是极少数，能从中挣到钱的更少，2020年随便买个基金就涨的行情类似于股票2015年的大牛市，隔几年才会有一次的。
【我们做这个专栏的目的】
筛选出极少数的靠谱基金经理和基金产品；
我们参考的指标：
1、基金经理代表作品要跨越一个完整的牛熊周期，且跑赢沪深300指数；
2、在历史上股灾极端情形下，要表现出*的控制回撤能力；
3、重仓股买卖点选择较好，重仓板块经历完整爆发期；
4、基金经理有自己清晰的投资理念，且言行表现一致。
【基金名称】
易方达中小盘混合型证券投资基金
【基金代码】
110011
产品成立于2008年6越19日，规模12.267亿份，截至2021年6月30日，规模287.01元。
【基金公司】
易方达基金管理有限公司
【基金业绩比较基准】
45% 天相中盘指数收益率 + 35%天相小盘指数收益率 + 20% 中债总指数收益率
点评：这个天相就是天相投顾，中盘、小盘是按照流通市值排序，前30%为大盘，中间40%为中盘，后30%为小盘，那茅台属于？哈哈
【基金经理】
张坤（8年又300天）
【代表产品】
110011 易方达中小盘混合基金
【业绩表现】
点评：可以看到，除了2015年大牛市最后急拉的阶段，其他时间不管牛市熊市，张坤先生的净值做的都比较*，完全称得上长跑健将了。
【回撤控制】
点评：从回撤控制来看， 可以看到，不管是2015年股灾、2016年熔断、2018年，回撤控制都小于沪深300指数，但是到了后来，2020年疫情、2021年抱团股崩盘回撤都大于沪深300指数，这个原因就不用多说了。
【仓位变化】
点评：2015年3季度、2017年有过明显的减仓，当时是担心大盘过不了3300点？不过越往后来仓位变动越平稳，直到2021年1季度没有减仓，反而是2季度减仓了，这个大家可能从媒体上也看到张坤先生的观点偏悲观了。
【重仓股表现】
伊利股份：
华夏幸福：
贵州茅台：
泸州老窖：
上海家化：
宇通客车：
上海机场：
美年健康：
通策医疗：
点评：之前很多自媒体说，张坤先生在茅台上也是进进出出，但是对比产品规模扩大幅度，以及同期重仓股规模变动比较，除了2015年2季度减了一半多仓位加在了泸州老窖上，其他时间真的是变动不大，反而是今年1季度，有比较明显的减仓，泸州老窖更是直接清掉了，所以说，张坤先生自己对白酒股的风险是有足够认识的。
因为明星光环效应，另两个重仓股上海机场和美年健康，也广受市场关注，上海机场跑的及时，但是美年健康到2季度还是纹丝不动，这就只能等待时间来验证了。
【投资理念】
张坤的投资逻辑：纯粹自下而上，选择成长确定性强的公司，在有较强估值保护的情况下买入，低换手率，集中持股。
首先是选公司。张坤的标准是“不想持有十年以上，就不要持有一分钟”。初选的第一步是看财务指标。他要求公司在较长时间内，比如过去5至10年，平均ROIC不低于10％且没有大幅波动。第二步是剔除高杠杆的公司，比如有息负债率过高、或有频繁股权融资的历史。张坤说，他不喜欢商业模式上有大量负债的重资产类公司，喜欢那些依靠自身诚实经营积累现金流成长起来的、内生性成长的公司。第三步，再排除掉行业中地位不够高、对上下游议价能力不强、营运资本高的企业。至此，A股数千家公司，能通过他初选标准的已经不超过三百家。
针对标的池中的公司，他会花大量时间去研究，“把公司研究做到*”。而在研究手段中，“阅读甚至比调研更重要。”张坤说，实地调研大多以被动接受上市公司想要传递的信息为主，带有一定的倾向性，不能完全反映真实。通过大量阅读资料、不断交叉验证，方能去伪存真：“魔鬼都藏在细节里。”
【结论】
目前不建议参与。
张坤先生自己都降仓位了，他拿白酒拿这么多年都该清仓的清仓，减仓的减仓，还是那句话，选主动管理基金就是选基金经理，基金经理本人都表示不乐观，或者都限购了，你还往上冲，你说你是图个啥？觉得你比基金经理判断的更厉害？那你买他产品干嘛？这不是个逻辑悖论么？
现在天天骂G坤的人，都是那批今年年初一边抱怨坤哥为什么限购一边哭着喊着要买的人，你看我这种从去年就抱着110011的人，啥时候骂过坤哥？
双十，即管理一个基金超10年，年化收益超过10%。在中国公募基金历史上，双十基金经理屈指可数。
一、基本资料
二、工作履历
广东发展银行行员
易方达基金管理有限公司市场拓展部研究员、市场拓展部副经理、市场部大区销售经理、北京分公司副总经理、研究部行业研究员、基金经理助理、研究部总经理助理、研究部副总经理、基金经理。
三、业绩评测
1.历史业绩总览
2.历史业绩排名
基金名称：易方达行业领先混合（110015）
任职日期：2009-12-31~ 至今
类型：混合型
长期业绩不错，但部分年度表现不佳。
3.股票持仓情况
（1）股票持仓占比
基本不择时，2015年三季度股票持仓占比*。
（2）前10大重仓股持仓占比
近几年仓位集中度总体呈提升趋势。
（3）前10大重仓股行业分布
前10大重仓股主要集中在：食品饮料、家电、电气设备、电子、银行、医药生物等行业，配置相对均衡。
（4）前10大重仓股明细
4.历史换手率
2019年开始控制在80%以内，和张坤差不多，远高于萧楠。总体来说，易方达这几位基金经理换手率远低于同类基金平均水平，这和易方达“价值投资、长期持股”的投资理念是相符的。
四、投资理念
1、投资的本质：发现价值
投资的本质就是分享企业价值增长所带来的股价上涨。
2、研究的本质：超额认知
超额收益来自超额认知，持续的超额收益来自持续超越市场的认知。
具体到个股研究，最看重三个方面。第一，企业所处的行业要符合社会发展变化的趋势，能真正实现价值创造。第二，企业要有核心竞争力，能形成竞争壁垒。第三，企业的估值要合理，能承受一定程度的市场波动。
五、综合点评
长跑老将，配置相对均衡。
数据日期：2021年6月19日
数据天天基金网、同花顺终端
以天天基金网为主，同花顺作为补充。少量数据不太精确，不影响分析。
风险提示：本文只是客观统计基金经理的历史表现，不构成任何投资建议。过去不代表未来，基金有风险，投资需谨慎。
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