中芯国际 估值(御银股份股吧)

本文目录一览：

• 1、中芯国际 估值

• 2、御银股份股吧

• 3、中芯国际估值多少合理

• 4、中芯国际估值分析

兴证策略王德伦团队认为，中芯国际回归科创板，有四种潜在估值锚，按照不同的估值方法，中芯国际的估值区间在597亿元（以全球可比公司PB为估值锚）到2913亿元（以科创板半导体公司PB为估值锚）之间。

风险提示

本报告为历史分析报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，不构成任何对板块或个股的推荐或建议，使用前请仔细阅读报告末页“相关声明”。

本文作者兴业策略王德伦、李美岑，来自XYSTRATEGY，原文标题：《中芯国际回归科创板，四种潜在估值锚猜测——科创板系列研究（十五）【兴证策略|科创板】》

文/万永强(智通财经研究中心总监)

【导读】市场最强的板块继续在碳中和方向，早盘长源电力快速上板奠定板块龙头地位，之后豫能控股的涨停激活整个电力板块。重庆钢铁高开秒板，午盘安阳钢铁强势涨停。海南板块继续发酵，上周四龙虎榜推荐的葫芦娃继续连板。上周五选的标的豫能控股高开涨停，览海医览创近期新高，一度拉到涨停板附近。今日标的选择数字货币龙头御银股份和碳中和概念中材节能。

御银股份(002177.SZ)

御银股份(002177.SZ)：多主力现身龙虎榜，买一是知名游资的席位买入2600万元，买二是知名游资的席位买入2227万元，机构在对倒，买卖均衡，当日净买入5882万元，如果分歧承接有力，则有望突破前期高点7.99元。

基本面分析：题材是数字货币。公司是专用设备制造业龙头企业，是国内第二大国产ATM厂商，主要业务为ATM制造销售：ATM设备及相关系统软件的研发、制造、销售;ATM运营服务：为银行类金融机构提供ATM运营服务。

公司在生物识别技术方面，投入大量研发资源，开发了多模态生物识别解决方案平台，进一步完善人脸识别、语音识别、虹膜识别、指静脉识别等系统。可以实现自助设备刷脸取款功能，利用各智能技术、生物识别技术与自助设备的深入融合，改造现有的流程和客户服务模式，塑造新服务、新的运营和业务模式，提高资源利用效率。

公司2月25日晚间发布2020年度业绩快报，营业总收入约1.83亿元，同比下降14.67%;归属于上市公司股东的净利润约7456万元，同比增加10.83%;基本每股收益0.0980元，同比增加10.86%。归属于上市公司股东的净利润增长。业绩变动的主要原因1、公司期间费用减少所致，2、获得证券投资收益所致，预计去年依靠炒股实现归母净利润4700万元至7000万元，实现扭亏为盈。

国有六大行对数字人民币钱包的推广开启，各场景大规模应用指日可待。国内*一只金融科技ETF——华宝金科ETF(159851)覆盖数字货币上市公司，可以说是含“币”率*的指数基金。

央行数字货币推出后，金融服务形态可能发生改变，而金融机构的数字化能力可能是未来市场竞争的重要因素，既包括金融机构对基础设施和服务渠道形态的改造，也包括对支付、存贷、理财、风控等业务流程的重塑。除了渠道、场景、数据运用、产品研发、基础设施建设等竞争力驱动因素之外，数字化能力在未来市场竞争中的重要性明显提升。近期深圳税务局主导的《基于区块链技术的电子发票应用推荐规程》国际标准得到确认，有助于区块链电子发票的发展，相应应用落地的经验也有助于推动其他区块链应用诸多场景的落地。

亮点：公司未来将依托国际领先的人脸识别技术拓展全方位的行业化应用，并积极布局互联网+。在“互联网+泛安全”领域，公司将规划整合大数据资源和多种智能分析和识别技术，积极推进互联网鉴权等业务落地。在“互联网+城市交通”领域，公司独资设立佳都移动，切入移动支付领域，未来有望融合人脸识别技术，增加人脸识别技术的应用场景。除此之外，公司在安防领域的人脸识别业务落地也值得期待。

中材节能(603126.SZ)

中材节能(603126.SZ):受多家游资青睐，有三家知名游资共买入1.32亿元，其中买一是知名游资孙哥的席位买入7155万元。当日净买入4178万元，该股主力深度介入，值得看高一线。

基本面分析：题材是碳中和+雄安概念。公司是中材集团旗下从事余热、余压利用的专业化公司，是业内领先的余热发电全方位服务商。公司在国内起步最早、规模*、业绩最多、实力最强，已为国内200多条水泥窑配套了低温余热发电系统，并在钢铁、化工、冶金等行业的余热利用方面取得很大成功。目前，节能减排系列技术装备已开始大规模出口海外。

公司自成立以来，一直重视大型余热发电装备的国产化研发。现在，通过投资、并购等多种渠道，公司已进入到主机设备开发、制造，并应用到国内外工程上。公司现已拥有50余家从事余热发电业务的设备制造商和合格分交商，通过大力整合，现正逐步跻身国内知名余热发电设备供应商行列。

公司长期进行节能减排重大课题的攻关研究，在高耗能行业的余热余压利用方面取得了许多重大科研成果，拥有自主知识产权的低温余热发电系统专利技术和系列专有技术，走在了世界前列。中材节能现有员工200余人，拥有一支从事余热发电业务*的专业研发技术队伍，凝聚了一批研发、设计、工程管理、经营管理等高端专业人才。公司集研发、工程设计、关键装备制造、工程总承包、工程咨询与技术服务、CDM全过程服务于一体，可根据余热余压资源标定结果，量身定制，提出余热发电“一揽子”解决方案。公司的系统集成能力*，凭借多年的持续创新和丰富的项目管理经验，合理地选择不同的热力系统和技术流程，以保证余热利用与工业生产*结合，为客户提供*性价比的余热利用技术方案，实现余热利用的*化。另外，公司凭借强大的资金实力，还创新地以BOT(建设-运营-移交)等投资模式来协助客户实现节能减排。

公司3月28日发布2020年报，实现营业收入25.97亿元，同比增长14.25%;归属于上市公司股东的净利润1.35亿元，同比增长9.46%;基本每股收益0.2207元。公司拟向全体股东每10股派现金0.8元(含税)。

申明：本栏目所有分析仅为分享交流，并不构成对具体证券的买卖建议，不代表任何机构利益，同时可能存在观点有偏颇情况，仅供参考。各位读者需慎重考虑文中分析是否符合自身定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险。

中芯国际估值多少合理

2022-02-11国金证券股份有限公司赵晋,郑弼禹对中芯国际进行研究并发布了研究报告《升评至“买入”，营收超行业，获利超预期》，本报告对中芯国际给出买入评级，认为其目标价位为77.00元，当前股价为51.93元，预期上涨幅度为48.28%。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为67.59%，对该股盈利预测较准的分析师团队为中金公司的成乔升、黄乐平。

中芯国际(688981)

业绩简评

公司于 2 月 10 日公布四季度营收 15.8 亿美元，环比增长 12%，同比增长61%。毛利率 35%及净利率 34%皆略优于市场预期。公司预期 2022 年一季度营收 18.2-18.5 亿美元，环比增长 15-17%，优于其他晶圆代工同业近 10个点，优于市场预期近 16 个点，毛利率提高到 36-38%，也高于市场预期近3-5 个点。

经营分析

增长超预期，获利超行业：虽然中芯国际今年被列入美国实体清单，扩产屡屡受限，但 2021 年 39%营收同比增长仍优于台积电及联电的 25-26%，2022 年营收增长有可能再超同业近 10 个点，我们归因于: 1) 由于 8”及 12”成熟制程工艺产能短缺所带动的 18% 的年度价格上涨，vs.台积电的 9%及联电的 14%；2）中芯 8”今年营收增长 28%， 明显优于台积电的 18%，而12”成熟制程同比营收增长 55%，大幅优于资本开支及产能扩充严重错配的台积电 （在 12”成熟制程只有 3%同比营收增长）；3）跟华虹一样，中芯大幅受惠于国产芯片替代，四季度大陆及香港客户营收占比同比增加近 12 个点达 68.3%，营收同比增长近倍。

投资建议

归因于营收获利超预期，我们调升 2021/2022 净利润 30%/6%到人民币109.6 亿元/144 亿元，但公司 A 股因之前估值偏高修正，目前交易在2021/2022E/2023E 较为合理的 37x/28x/26x PE, PB 达 3.7/3.3/2.9x，我们决定将中芯从“增持”改为“买入”评级，但目标价维持在 77 元人民币。

风险提示

美国商务部对中芯国际技术，设备，材料，耗材扩大封锁而停产的风险，今年因疫情趋缓而影响在家五机 (笔电，Chromebook, 平板, LCD/OLED TV，大尺寸手机) 需求的风险，同业积极扩充 40/28nm 的风险

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级5家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为61.2。证券之星估值分析工具显示，中芯国际（688981）好公司评级为3星，好价格评级为1星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，*5星)

编者注：经历过压抑情绪打满造成的消耗，当前半导体板块估值低于过去五年均值，但即便在所谓“印太经济框架”的阴影下，也依然表现稳健。

连日来的中芯国际（00981.HK）股价中，似乎能看到一些新趋势。

最近10个交易日中芯国际涨幅接近10%，尤其昨天（5月23日）股价以3.56%收涨；成交额超过6.74亿港元，再创新高，资金净流入超过6200万港元。不过今天还是下跌了一些，后续走势仍有待观察。

中芯国际港股股价走势（华盛通）

未平仓的空单数量上，过去一段时间中芯国际是稳定在700万左右，占比仅0.09%，来到很低的位置。

中芯国际截至5月13日未平仓沽空比例（华盛通）

再来看看估值。

上一次中芯国际PE（TTM）估值如此接近7.6倍的低点，还是在……2011年的那个上次。

中芯国际PE-TTM估值（同花顺iFind）

而且这一估值来自于股价下跌、业绩上涨的“双向奔赴”。

一边是股价从2020年7月高点至今已经跌去近60%，另一边是2022Q1业绩显示，公司营收同比大增66.89%至18.42亿美元，净利润更是大增3.9倍至5.69亿美元。2019Q1~2022Q1，中芯国际营收年复合增速超过21%，净利润年复合增速超过65%。

中芯国际2015Q1~2022Q1营收、净利润、经营现金流走势（同花顺iFind）

在消息面上，中芯国际也可谓利好不断。

这意味着将会有大量被动资金买入中芯国际。而据统计，目前追踪恒指的ETF资金规模约238.5亿美元。

5月19日中芯国际发布公告称，已通过香港联交所回购了公司普通股421.5万股，耗资6657万港元。此前公司股东大会已授权董事会适时回购不超过当日公司发行港股10%股份的安排。按照供需关系的原理，股票流通数量的减少，就会推动价格的升高。

拉升的股价、资金面的利好消息，或许是估值修复的良好开端。

但要知道这几年中芯国际这只个股的*槽点之一是，尽管业绩很好、利好消息接连不断，可股价就偏偏一路震荡下行。给一根胡萝卜又马上“嘎”一刀肉，这种反复横跳能让不少人疼得怀疑人生。这次的低位反抽背后，究竟是什么？估值反转是真的可能存在的吗？

如果存在的话，这个反转会以则那样的形式出现？

一、等一个情绪反转？

包括中芯国际在内的芯片股，苦情绪久矣。

压抑情绪的来源自不必说，与旷日持久的高端芯片“战争”有关。背后的逻辑大概是这样的：设备的算力提升、能耗下降、轻量化是必然趋势。如果中国智造被锁死在14nm时代，拿不到高溢价科技硬件产业的议价权，便只能做资本和专利持有者的“打工仔”。

而由于价值链的利润分配问题涉及主权信用、全球税收权等核心利益，当前条件下某一方主动选择退让的可能性不大，所以这种情绪不会轻易消弭。

最近美国总统拜登也在通过“印太经济框架”（IPEF）搞事情。

有意思的是，拜登印太之行第一站就是韩国，而在韩国第一个目的地即是三星半导体工厂。信号十分明确，这个“经济框架”最核心的点是半导体产业链。据媒体此前爆料，三星股权结构中外国投资者持有普通股的51%；优先股则更加夸张，境外股东占比71%，韩国境内投资者和个人持股的占比不到30%，大股东及关联企业占比仅为0.1%。

三星2022Q2末股权结构（三星官网）

7nm以下制程的先进半导体制造，我们还在追赶当中。印太地区的日韩、东南亚在全球半导体产业链又扮演重要角色，如果想要切断高端芯片供应，印太地区自然是*。只要议价权还在手中，老玩家就依然可以笑哈哈。

持续打压将悲观情绪打太满，难免压抑中国芯片股估值。

但站在昨天的市场上，上涨的不仅仅是中芯国际，而是整个港股半导体板块，同样是从大约10个交易日之前就开始扭头向上；A股芯片概念最近17个交易日更已累涨近20cm。

所以，或许“芯片封锁”的边际效益也会逐步递减。此前悲观情绪所根植的逻辑基础，到今日是否依旧成立，眼下就需要打上一个问号了。

二、底层逻辑的变迁

社会经济的底层逻辑，每隔50~60年就会出现变化。

这话不是凭空捏造。康德拉季耶夫认为经济存在为期50~60年的长周期波动，这种波动由生产力发展周期造成，生产力发展周期又由科学技术发展周期决定。

康德拉季耶夫周期（互联网）

正如他所指，长周期底部往往伴随旧技术红利减退，造成全球产出下滑，在货币流速不可控的情况下，往往需要增加货币供应以拉动经济增长，但副作用是物价的上涨（有没有那么一点既视感？）。新技术的出现将从逻辑上重塑生产方式和供应链，创造新的增长空间。

OK以上是我们开展讨论的理论基础。

回到实际讨论中。技术进步对于我们今天讨论的话题究竟有什么意义呢？难道不正因为技术进步，所以才更应该追求先进制程的芯片吗？

对，但也不完全对。

之所以说“不对”，是因为技术进步较预期方向，完全可能南辕北辙。

对于当下技术进步的主题是什么，有一千个哈姆雷特，但这几个大方向自然不会缺席——AI、大数据云计算、能源解构转型。

先进制程芯片可以在体积更小的情况下，实现更高的算力，同时减少单位计算量所需的能耗。也就是说，如果想要实现设备轻量化、满足更高算力需求，先进制程芯片必不可少。

但云计算的逻辑是，将复杂计算集中到云端的服务器上，将主要数据的存储功能集中到大数据中心，终端设备可以做得更加轻薄。而云端服务器、大数据中心暂时不存在轻量化需要，通过堆砌成熟制程芯片数量就能实现算力提升。

云计算概念图（互联网）

能耗问题上，能源结构转型的核心议题是如何将能源的生产、分销成本做到白菜价，算力需求与运算能耗的矛盾也会缓解不少。

须知，无论是大数据、云计算中心，还是新型能源体系，都被囊括在国家“十四五”规划和“新基建”战略当中，接下来是重点发展方向，伴随着大量对芯片的需求。从中芯国际最近的业绩报告和动向，也明显感觉到先进制程战线的收缩，以及成熟制程方面的发力。

比如，成熟制程产品销售额占比的增加。

中芯国际产品面向各应用场景的销售额占比（芯东西）

又比如，2022年中芯国际预计将投资50亿美元，在北京、上海、深圳同时扩建12寸成熟制程产能，计划在2024年全部达产，以成熟制程产能的大幅增加将总产能扩充近一倍以上。

而之所以说“对”，是因为先进制程的时代虽迟但终会到来。

生产先进制程芯片需要在设计上的先进思维和在工业制造上对物理极限的不断突破。未来仍有无数个技术周期在等着我们，而先进制造业体现着我们技术能力的天花板。

内部力量也深谙不足，大基金在这方面投入了大笔资金，国家层面也给了不少政策。

三、结语

“那些想发明计算机器的科学家，他们肯定认为自己之所以失败，是因为想的不够复杂。现在我们知道，是因为他们想的不够简单。”

刘慈欣的科幻小说《球状闪电》中有这样一句对白。

如何实现人类与机器的对话？在各种复杂方法中，最后脱颖而出的，竟然是由0和1两个数字组成的二进制编码。在芯片“封锁”的问题上，或许也是这样。先进制程有*，没有也能像小强一样先活着。活着就会有希望。

回到市场。芯片行业经历过“封锁”、疫情等等压抑情绪的消耗，而另一边是业绩增长与市值的背离。中信证券指出，当前半导体板块估值水平低于过去五年历史估值均值。而行业估值即便在所谓“印太经济框架”的阴影下，最近也依然表现稳健。

昨天国常会进一步部署稳经济一揽子措施，努力推动经济回归正常轨道确保运行在合理区间。可见从政策层面引导稳增长的决心。新基建正好踏在稳增长、产业转型两条主线的交点。

需要强调的是，上述只是我们根据一些常识和特定知识框架展开的讨论。而市场情绪属于社会意识，由社会存在决定，我们无法左右。

请诸君自行判断。

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今天的内容先分享到这里了，读完本文《中芯国际 估值》之后，是否是您想找的答案呢？想要了解更多中芯国际 估值、御银股份股吧相关的财经新闻请继续关注本站，是给小编*的鼓励。

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