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3月16日，由财达证券主承销的河北省国有资产控股运营有限公司2022年面向专业投资者非公开发行公司债券（第一期）（债券简称：22冀控01）成功发行。本期债券发行期限为5年（3+2），发行规模7亿元，由河钢集团有限公司提供担保，票面利率为5.00%，创发行人同期限债券产品*票面利率。
河北国控作为河北省国资委监管的省属国有重点骨干企业之一，是全省*的省级国有资本运营公司，主要服务省委省政府重大战略部署，服务全省产业转型升级和国企改革发展。本期债券的发行，有利于优化公司债务结构，进一步提升整体运营实力。
财达证券表示，为实现本期债券成功发行，公司通过多渠道路演询价，最终顺利完成债券发行工作。公司持续聚焦河北省属企业债券融资工作，2022年内已先后完成河钢集团碳中和公司债、河北建投交通公司债、河北国控公司债的主承销工作，充分发挥了金融优势，助力河北省实体经济高质量发展。
（编辑 田冬）
通裕重工(300185.SZ)公告，公司将发行14.85亿元可转换公司债券(“可转债”)，此次发行的可转债简称为“通裕转债”，债券代码为“123149”。此外，本次可转债发行原股东优先配售日与网上申购日同为2022年6月20日(T日)，网上申购时间为T日9:15-11:30，13:00-15:00。
河北第一家上市券商诞生。
近日，财达证券IPO申请获得证监会核准，此次上市公司拟发行不超5亿股，发行后公司总股本不超过32.45亿股，将成为国内第45家上市券商。
作为河钢集团旗下的*券商，财达证券早已萌生上市的想法。2016年9月公司就已开启上市辅导计算，但仅在辅导阶段，财达证券就“耽搁”了三年，公司直至2019年12月才完成上市预披露。
粗算一下，迄今财达证券上市之路历时近5年，漫漫上市之路，折射着其经营发展的一路坎坷。
尽管发行上市已是水到渠成，但财达证券依然存在收入来源依赖经纪业务、依赖河北省内市场、以及内部风控不足问题。受累于股权质押业务踩雷，其2020年上半年财达证券净利同比下降近乎腰斩。
扎根河北的区域性券商
据财达证券招股书数据显示，2020年上半年，财达证券实现营收10.56亿元，同比增长7.63%，归母净利润2.09亿元，同比下降46%。
具体到各项业务，在前期资本市场整体向好的带动下，财达证券也同其他全是一样在自营业务上实现了丰收，2020年上半年该项业务实现营收2.26亿元，占总营收比重为21.39%。而在信用业务、投行业务、资管业务及期货业务上，当期财达证券分别实现了1.56亿元、1.16亿元、0.21亿元、0.83亿元的营收。
而经纪业务更是一直承担着财达证券“业绩奶牛”的角色，2020年1-6月实现营收3.97亿元，近年来占公司总营收的比例一直高居37%以上。
实际上近年来证券经纪业务佣金费率一直呈现下降趋势，财达证券经纪业务净佣金费率就从2016年的0.579‰降至2020年的0.455‰。对此，头部券商纷纷转型财富管理业务应对冲击，财达证券业表示正推进相关转型与升级，但尚未见到承销。
另外相比其他地域性券商，财达证券对所在地区的业务依赖性更强。截至2020年6月30日，财达证券在河北省拥有93家证券营业部，占证券营业部总数的82.30%。2017年、2018年、2019年和2020年1-6月，公司来源于河北省内营业网点的证券经纪业务手续费及佣金净收入占比分别为90.20%、90.55%、90.37%和90.60%，足可见公司对河北地区的依赖。
除对经纪业务特别是河北地区业务的依赖外，近年来财达证券净利润也出现了较大波动。2016年至2020年上半年，公司归母净利润分别为6.57亿元、2.97亿元、0.74亿元、6.09亿元、2.09亿元，公司各期扣非净利润也与归母净利润相差无几。其中值得一提的是在2019年，当年财达证券在营收同比增长24.14%的情况下，归母净利润却同比增长727.32%。
细看公司招股书可以发现，减值损失和资产减值损失是造成财达证券净利大幅波动的原因。以2019年为例，公司减值损失和资产减值损失为-1.15亿元，主要由于市场行情向好，公司信用业务担保物价值回升，同时部分原计提减值准备的股票质押客户向公司补充担保物所导致的。
不过，在2020年财达证券却没有这么幸运。仅从招股书来看，公司已涉及7起股权质押违规纠纷。其中，公司踩雷的*ST斯太(000760)曾因财务造假及虚假陈述等重大违法行为遭到处罚，现已被暂停上市。
公司踩雷的另两家上市公司ST巴士(002188)和ST科迪(002770)也分别因虚假陈述和涉嫌违法违规被证监会立案调查。相关的计提减值对于财达证券而言难以收回。相关的计提减值也导致财达证券2020年上半年营业收入同比增长7.63%的情况下，归母净利润下降46%。
募集资金苦寻逆袭路径
虽然公司依然有诸多现存问题，不过上市对于财达证券而言也意味着发展的新机遇。
财达证券即在招股书中表示，拟将本次上市发行募集资金主要用于巩固传统经纪业务、扩大资本中介业务的资金配置规模、适当增加证券投资业务规模、加大对资产管理业务的投入、全面提升投资银行业务实力、加强合规风控能力和信息技术系统建设、支持期货子公司业务发展以及培育其他创新型业务。
“目前很多券商营业部是不赚钱甚至亏钱的，像财达证券这样营业部都集中在河北省内的大概率是沦为成本部门了。”有北京地区大型券商*券业人员表示。
财达证券也表示，公司河北省外的营业网点较少，整体网点布局不尽合理。将适当增设营业网点，加快建设轻型低成本的营业部和理财中心。同时搭建财富管理中心，加大金融科技投入。
“其实个人觉得财达证券作为河北地区*的券商，不如发挥地区券商和营业网点的优势，把区域内的债券发行业务揽下，在各个营业部多布局一些债券承揽人员。”上述北京地区*券业人员称。
实际上，近期财达证券确实在扩大债券承揽承销团队，招聘岗位包括北京、上海、深圳的债券承揽岗和承做岗，以及北京地区的债券发行销售总监。此前公司还招聘过创新业务承做岗、中间业务岗和债券业务团队负责人。
但目前财达证券债券承销实力依然薄弱，从中证协公布的数据来看，财达证券2019 年度债券主承销佣金收入仅有7251万元，在行业中排名第54。公司股票承销与保荐业务也已停滞多年，仅在2017年保荐东莞铭丰包装股份有限公司获得150万元保荐收入，2019年获得1.89万元股票分销收入，其余年份均“颗粒无收”。
有接近财达证券人士向透露，公司内部实际上将债权承销业务放在固定收益融资总部，投行业务部门主要负责股权承销保荐的业务。
“也是因为财达的股权业务不赚钱，固收更赚钱。股债业务周期不同，债券承销跟固收业务更节奏更匹配，更加短平快，与投行承销保荐体系区别比较大，考核方式也不同。所以不少小券商都把债券承销放在固收部门。”有国内中小券商固收业务负责人表示。
不过这也反映出财达证券投行业务依然疲弱，公司在招股书中也显示，本次上市募集资金将扩充承销业务资金实力，补充投资银行风险准备金，提高单一项目的承销规模上限。
值得一提的是，财达证券还表示将支持期货子公司业务发展，补充旗下财达期货资本金。
“财达证券第一大股东是唐山钢铁集团，再往上是河钢集团，从母公司的业务来说，旗下期货子公司做大宗商品是有得天独厚优势的。而对于财达证券自身来说，期货子公司发展起来了，也有助于公司发展场外衍生品业务。”上述*券业人员称。
目前场外衍生品业务已成为各大券商争夺的焦点，不少券业人士认为这项新兴业务有望成为券商“*钱业务”。
“不过现在国内可以用于对冲的场内衍生工具还是比较匮乏，想发展场外衍生品业务必须要有足够的专业积累，不然风险控制能力不足，反而会带来巨额亏损，对财达这类中小券商影响会更大。”该*券业人员指出。
河北省将诞生首家A股上市券商。
证监会官微3月26日晚间披露，于近日核准了4家企业的*申请，分别为宁波德业科技股份有限公司，山东百龙创园生物科技股份有限公司，财达证券股份有限公司，东瑞食品集团股份有限公司。上述企业及其承销商将分别与交易所协商确定发行日程，并陆续刊登招股文件。
其中，财达证券成功获得核准，将成为A股第41家上市券商，这也是河北省首家上市券商。此次财达证券拟发行不超过5亿股股票，占发行后总股本的15.41％。此次募集资金将全部用于补充营运资金。
年初至今，券商板块持续调整，券商指数下跌逾13％，上证指数整体跌幅仅为1.58％，部分上市券商的静态PB估值回落至底部区间。天风证券近日发布研报认为，券商有望迎来业绩与景气度的向上拐点，估值提升的空间显著。
河北省首家上市券商将归位
财达证券上市申请获核准，将成为河北省首家完成上市的券商。此外，该券商的国资背景，亦不容忽视。
财达证券此前披露的招股书显示，河北省国资委通过控股股东唐钢集团间接持有财达证券38.35％股权，通过国资运营间接持有公司16.09％股权，通过河北港口间接持有公司12.39％股权，通过河钢控股间接持有公司2.27％股权，通过河北建投间接持有1.46％股权等等，合计间接持有财达证券71.86％股权，是财达证券实际控制人。
公开信息显示，财达证券早在2016年就已经正式进入A股筹备。当年9月份，中信建投证券向河北证监局报送了财达证券的辅导备案登记材料。三年后，财达证券的IPO材料获得证监会接收。2020年12月份，证监会通过了财达证券的*上市申请。
在该公司*过会问询中，发审委主要关注资管业务违约问题、股权质押回购余额大、报告期业绩波动、经纪业务占比较高且地域集中等问题。
发审委关注到，财达证券的经纪业务客户主要为个人客户，且净佣金率高于同行业平均水平，报告期经纪业务净佣金率呈现逐年下滑趋势。对此，发审委要求说明财达证券净佣金率显著高于同期市场平均水平的原因及合理性，区域集中度高是否对持续经营能力产生重大不利影响等。
机构：券商估值提升的空间显著
2020年是券商大年，据证券业协会此前披露的证券公司2020年度经营数据，证券行业全年实现营业收入4484.79亿元，同比增长24.41％；实现净利润1575.34亿元，同比增长27.98％。
不过，财达证券2020年上半年利润水平有所下降。财达证券2020年1-6月实现营业收入10.56亿元，同比增长7.63％；实现净利润2.09亿元，同比下滑46.00％；实现扣非净利润2.18亿元，较去年同期降幅为43.98％。
为何报告期内业绩增长不利，这也是监管较为关注的问题。财达证券解释称，在2018年市场低迷后，2019年上半年市场上涨使得公司信用业务担保物价值回升，同时部分原计提减值准备的股票质押客户补充担保物，原于2018年底计提的减值准备于2019年上半年转回。将上述原因剔除后，财达证券净利润预计同比增加15.09％，扣非后净利润预计同比增加18.62％，主要系受益股票市场成交量较上年同期增加较大。
此外，财达证券也表示，今年由于公司个别股票质押客户自身原因并叠加新冠疫情影响出现违约，信用担保物价值下跌，公司预期损失上升，造成公司2020年上半年信用减值损失金额较大，对公司业绩水平造成一定不利影响。2020年上半年，财达证券计提信用减值损失金额为2.65亿元，其中买入返售金融资产减值损失2.6亿元，主要是因为公司部分股票质押回购交易客户担保股票价格下跌较大。
不过，招股书披露，财达证券的质押规模已经逐年减少，且公司己收紧股票质押业务额度，严把股票质押项目准入关，从源头上减少股票质押风险，并适当下调质押利率以降低违约风险。
另外值得注意的是，财达证券营业部也主要集中在河北省，且经纪业务是公司营收的主要来源。2017- 2019年和2020年1-6月，财达证券证券经纪业务分部收入分别为78,272.91万元、55,537.61 万元、67,151.61 万元和39,717.13万元，占营业收入的比例分别为53.27％、38.02％、 37.03％和37.59％，公司预计未来一段时期证券经纪业务仍将是本公司主要的收入来源，这也是该券商在风险提示部分披露的内容。
中国证券业协会信息显示，2019年，财达证券总资产排名第51位，净资产排名56位，营业收入排名第52位，净利润排名第38位，各项业绩指标均处于中等水平。
该研报认为，在2020年4季度市场景气度较佳的背景下，券商计提的信用减值损失是基于审慎的原则，四季度或将是上市券商业绩的低点。年初至今，沪深两市交易额、两融余额、IPO融资规模等行业核心指标仍维持高位，认为上市券商1季度业绩或将迎来反转。同时，券商板块整体估值处于历史低点，或已过度反应前期的悲观预期。与券商板块持续下跌同时，热门券商ETF资金呈现显著的逆市加速流入趋势。
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