母基金和子基金区别(银华中小盘)
母基金和子基金区别(银华中小盘)
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2、银华中小盘
真正的投资人要看穿这个时代，比投机者看得更远一些才能赚到钱。在中国的全球大战略中，私募母基金越来越成为一种重要的金融工具。
口述 / 吴晓波
1492年，在大西洋海浪的颠簸和咆哮声中，意大利人克里斯托弗·哥伦布怀揣着去印度寻求财富和地位的美梦，在一艘西班牙帆船船舱中安然入睡。
或许他做梦都不会想到，这条即将抵达印度的航线，无意间成为了连接旧大陆与新大陆的历史分割线。
就在数月前，西班牙女王伊莎贝拉一世和屡遭碰壁的哥伦布签约了一份航海资助协议：哥伦布享有一切决策权，率领三艘帆船和90多名手下。他本人可以成为新发现领地的总督，获得航海探险收益的10%，剩余的收入皆归王室所有。
当然，此次探险的绝大部分费用都由西班牙王室来出，伊莎贝拉甚至不惜拿出了自己的私房钱。
全球化的关键一步，就这样在一个特定的时期，被一个特定的人物，和一笔特定的投资，突然地加速了。世界从此进入“战争资本主义”时代。
而这笔特定的投资，被现代人称为“母基金”。
01、将鸡蛋装在哪里？
何谓“母基金”？
它的英文名是“Fund of Funds”，简称FOF。顾名思义，母基金就是基金中的基金。这类基金不直接投资股票或者债券，而是专门投资一些*的基金。
普通的基金能通过分散化投资达到降低非系统性风险的目的，好比把鸡蛋放在不同的篮子里。但是，这些篮子都是在同一辆卡车上，如果卡车翻了，车上所有的篮子自然也会出问题。
最近，有只叫做“诺安成长混合”的基金上了热搜。这只基金集中投资半导体行业，但是半导体行业属于科创领域，存在巨大波动的风险。所以最近一个月，在沪深300指数跌幅不到2%的背景下，诺安成长混合基金大幅度下跌16.2%。
诺安成长，真的是每天教人成长。
母基金则不同，它能够通过跨行业跨类型的投资，对系统性风险进行分散，就好比把装在不同篮子里的鸡蛋放在不同的卡车上。如此一来，就算其中一辆卡车翻了，总资产的损失也是有限的。
所以这几年来，很多高净值人群、国企和金融机构，都看中了母基金在风险控制上的优势，并成为投资者。
数据显示，在中国母基金投资来源中，国企和地方财政资金的出资比例为49%，保险银行等机构和高净值人群分别占了20%。
在具体的资金募集方面，母基金又分为公募母基金和私募母基金。
公募母基金面对的是一般投资人，以公开方式募集资金，所以参与的个人投资者较多。中国的第一只公募母基金是“南方全天候策略”，诞生于2017年。后来，为了支持养老金入市投资，证监会又推出了养老目标公募母基金。
另一种是私募母基金，全称为“私募股权投资母基金”，它指的是以投资私募股权基金为主的一类母基金。目前狭义上的母基金其实就是私募母基金。
1976年，全球母基金鼻祖雅登投资（Adams Street Partners）设立了历史上第一个私募股权投资母基金，总金额约为6000万美元。而在那时，中国甚至还没有风险投资这个行业。
在国外私募股权母基金近五十年的历史中，母基金是投资行业中收益最稳定的类别之一。比如全球*的母基金管理公司Alpinvest，在过去16年里为客户创造年均12%的净投资收益。
02、成败在于“CP”
资金池是母基金运作的基础，母基金的首要任务是找到投资者募集资金。一般来说，投资母基金*出资额是100万。当资金筹集完毕，母基金就开始正式运营。
此时母基金的任务有两个，一是直接投资私募股权基金（子基金），二是项目直投，即买进优质公司的股权（通常是未上市公司），通过股权增值的方式获得投资回报。想要理解这点，绕不开LP和GP这两个名词。
LP是有限合伙人（Limited Partner）的缩写，一般指出资方。他们通常通过出资换取股权，并不负责具体事务。在实际投资中，母基金就代替出资人，扮演这个角色。而GP指的是一般合伙人（General Partner），也就是基金管理人，或者股权投资机构。
所以，母基金为了能够获得可观的收益，往往会在市场中筛选*的投资机构进行合作。在前面大航海时代的案例中，哥伦布就是GP，而西班牙女王就是*的LP。
比如，某家资产为280亿的母基金想投资新能源、互联网和人工智能领域，于是它就在市场上找到专注投资这些行业的*GP，经过双方的沟通交流，签署一系列协议后，该母基金将募集的资金交给GP管理，并由GP代替母基金进行投资。
一个母基金项目投资的成败，关键在于GP的水平，更离不开二者的配合与默契。好比一对情侣，是永远地过着恋爱期，还是走进婚姻的围城。
美国知名投资人、黑石集团创始人苏世民曾经历过一段被LP“抛弃”的至暗时刻。当时他的LP（总统人寿保险公司）首席投资官因对苏世民的决策不满，冲进他的办公室破口大骂。
苏世民回忆道：“这一刻是我今生最羞愧的一刻——我没有能力，我不称职，我让公司和自己蒙羞了，我感觉自己的眼泪不由自主地涌了出来……”
03、不仅仅是一种投资
今天讨论母基金的意义何在？不外乎两个层面。
从个人投资层面来看，随着注册制的出台、落地到预计明年初的全面实行，上市公司的数量不断增加，IPO退出也更加方便。
这种新情况的出现，意味着投资者的可投资标的不断增加，退出通道日渐宽敞，但是投资风险和选择难度也随之增加，个人投资者时代正向机构投资者时代发生深刻的转变。在这样的背景下，母基金因其专业能力和避险性特征，逐渐进入了公众的视野。
因为我始终认为，专业的事一定要交给专业的人打理。
如果眼光放远一点，第二个影响则发生在国家战略层面上。
从西班牙到日不落，再到美利坚合众国，在一个大国崛起的过程中，金融资本和科技相结合，将产生决定性的巨大推动力，在美国遏制下寻求货币地位和科技产业的话语权，亦是现代中国最需要发展的方向之一。
而母基金的投资周期更长、资金规模更大，在投资新基建、核心战略产业方向上将大有可为。它将引导国家进行更系统的产业布局和升级。
正如《长钱革命：中国母基金简史》的作者所说：“真正的投资人要看穿这个时代，比投机者看得更远一些才能赚到钱。在中国的全球大战略中，私募母基金越来越成为一种重要的金融工具。”
音频策划 | 徐涛 | 刘佳欣
音频运营 | 常秀娟 | 主编 | 郑媛眉
银华中小盘精选混合型证券投资基金（简称：“银华中小盘”）是银华基金管理股份有限公司旗下的一只积极配置型混合型基金，成立于2012年6月20日。根据2019年一季报数据显示，一季度末该基金资产规模为30.19亿元，基金份额为12.95亿份。
历史业绩：长期稳定，表现良好。天相数据统计显示，截至2019年5月9日，最近两年，该基金净值上涨23.00%，在同期497只积极配置型混合型基金中排名第43位；最近三年，该基金净值上涨51.36%，在同期460只可比基金中排名第15位；最近五年，该基金净值上涨191.04%，在同期408只可比基金中排名第9位。该基金以良好的长期业绩为投资者提供稳健收益。
投资风格：科学分析，严控风险。该基金采用定量和定性相结合的分析方法，通过对股票市场综合收益率与长期国债到期收益率等指标的定量分析比较，并结合对宏观经济指标、股票市场风险、债券市场收益率曲线变化和资金供求关系等因素的定量和定性分析，在有效控制风险的前提下，力争为投资者创造长期稳定的投资收益。根据天相统计数据显示，截至2019年5月9日，该基金自成立以来累计回报率高达318.15%，为投资者赢得较为优异的长期回报。
基金经理：经验丰富，业绩稳定。基金经理李晓星，曾任职于ABB有限公司，2011年3月加盟银华基金管理有限公司，历任行业研究员、基金经理助理，现任基金经理等职位。基金经理张萍，管理业绩也较为良好。根据天相数据统计显示，截至2019年5月9日，在李晓星掌管银华中小盘期间，该基金的阶段收益为60.29%，比同期上证指数高84.79%，在震荡的市场走势中，表现较为稳定。
投资建议及风险提示：银华中小盘为混合型基金中的积极配置型品种，股票投资占基金资产的比例范围为60%-95%。其预期风险与预期收益水平高于债券型基金和货币市场基金，建议具有一定风险承受能力的投资者积极认购。
（天相投顾 贾志 吴祥）
母基金是一种专业投资于别的证券投资基金的基金。并不是立即投资个股或债券，其投资范畴仅限别的基金，根据拥有别的证券投资基金而间接性拥有个股、债券等证券财产。子基金又叫“结构型基金”，就是指在一个投资组成下，根据对基金盈利或资产总额的溶解，产生二级（或多级别）风险性盈利主要表现在一定多元化基金市场份额的基金种类。那母基金和子基金有什么关系呢？
母基金和子基金的关联
分级证券投资基金，这类基金商品又能够称作结构型基金商品，就是指基金商品在搭建投资组成的状况下，会将投资目标分为好几个级别好几个层级，最少二级左右，只能那样才可以确保基金商品得到预估的盈利水准，根据这类多元化基金市场份额的配置来做到投资回报率目地的一种基金种类，就能够称作分级证券投资基金。
在搭建投资组成的全过程之中就会涉及母基金和子基金，一般状况下分级证券投资基金之中的每个子基金的基金市场份额和基金基金净值中间所占据的占比相乘总和就能够相当于，投资组成之中母基金的基金净值水准。母基金都是相对来说的，假如母基金没有分拆以后的子基金存有，那么那样的母基金就和一般的基金中间没有差别了。
针对子基金而言，也是一些自身的特性，例如，从此基金的种类看来，能够分为承诺盈利种类和杆杠市场份额种类这些。不一样种类的子基金所具备的分级方式和基金特性都是有一定的差别的。一样母基金依据投资特性的不一样，还可以分为各种类型，例如分级债卷基金和分级个股型基金，分级个股型基金一般来说又能够称作分级指数值基金。
母基金和子基金的差别
一、母基金和子基金在选购赎出方法的不一样
除开起购额度层面的高门槛，FoFs还有一个不够就是说对外开放期并不是每日，只是依据不一样的证券公司，有些是一个季度对外开放一周，有些是一个礼拜对外开放一日，别的的时间就没法交易。而基金则不一样，要是并不是处在封闭时期的新基金，一般来说每日都能够买卖交易。
二、母基金和子基金在服务费上的不一样
和基金对比，FoFs在服务费上的不一样取决于，因FoFs的投资商品是基金，要是是基金有的服务费它也没法防止，因此不久提及的利率实际上是在基金服务费基本上的二次收费，简易地说，就是说投资FOFs会努力双向花费。
虽与基金对比，FoFs没有多少的优点，但是，FoFs是投资初学者和无瑕清洗投资组成的投资者优选的投资理财产品。FoFs与敞开式基金较大的差别取决于基金中的基金要以基金为投资标底，而基金要以个股、债券等商业票据为投资标底。它根据技术专业组织对基金开展挑选，协助投资者提升基金投资实际效果。来源网络
《科创板日报》5月19日讯（
天眼查数据显示，目前深圳天使母基金共出资64支子基金，涉及的管理人包括深创投、松禾资本、天图资本、真格基金以及基石资本等多家头部股权投资机构。深圳天使母基金董事长姚小雄早前透露，目前该母基金历年累计投决已超过70亿元，涉及项目504个。
据官网信息，深圳天使母基金由深圳市引导基金出资成立，目前规模100亿元，是国内规模*的一支市场化运营天使母基金，资金的90%投资于子基金，10%直投项目。
深圳本地一家VC的IR告诉《科创板日报》
子基金遴选标准
天眼查显示，深圳天使母基金设立于2018年5月，注册资本100亿元，由深圳市引导基金投资有限公司全资控股，后者又由深圳市财政局全资控股。
公开资料显示，深圳天使母基金是一支纯天使母基金，所投子基金***投向天使项目。
根据公开的遴选标准，子基金申请机构必备的条件包括实缴资本不低于1000万元，具有私募股权投资基金管理人备案资质，原则上需注册在深圳，累计投资规模不低于1亿元，且有至少3个成功退出的项目案例，且退出部分的投资收益率超过50%。
在出资比例上，子基金向深圳天使母基金申请的出资比例，原则上不超过子基金认缴出资总额的40%，子基金存续期原则上不超过10年，主要投向深圳市扶持和鼓励发展的战略性新兴产业、未来产业和其他市政府重点发展的产业。
此外，深圳天使母基金设置的反投比例为1.75倍，即子基金投资于深圳本地项目的比例，原则上不低于天使母基金对子基金实缴出资比例的1.75倍。以深圳天使母基金出资原则上不超过2亿元算，子基金投*圳本地的资金规模为不低于3.5亿元。
有政府引导基金观察人士向《科创板日报》
该人士表示，过高的反投比例或较难吸引股权投资机构进入当地，尤其是在项目较少的城市，“即便机构进来了也可能通过一些不太规范的手段把资金引导非本地项目，或者出现循环出资的情况。”
从过往的出资情况看，深圳天使母基金大多投向深圳本地的股权投资机构，但亦有知名度较高的注册地不在深圳的头部机构旗下基金，获得深圳天使母基金参股。
公开资料显示，深圳天使母基金目前合作子基金包括：具备产业背景的鸿泰国微、联想创投、复星资本等；具备高校科研院所背景的投控东海南科大、国科嘉和、力合科创等；具备境外投资机构背景的光远资本、华映资本等；具备知名天使投资人背景的真格基金、青松基金、梅花创投等。
上述IR向
全面开启直投
去年末，深圳天使母基金开始涉足直投，发起设立首支天使直投基金——深圳市天使一号创业投资合伙企业（有限合伙）（下称“天使一号基金”）。
据深圳天使母基金方面介绍，天使一号基金仅耗时三个月就完成了3亿元规模的募资。向上股权穿透，天使一号基金大股东为深圳天使母基金，持股33%，其它LP还包括深圳高新投、松禾资本；产业出资方华大制造、南钢钢铁；政府出资方哈尔滨国资委、赣州国资委等。
另据公开资料，天使一号基金主要投资标的为子基金已投或拟投项目，进行同轮次或后续轮次的投资。
姚小雄此前在接受媒体采访时曾指出天使母基金开启直投业务的重要性，其表示，国内超过50%的母基金已开展直投业务，通过直投业务可以补短板、补收益；还可以弥补市场失灵现象，因为市场化机构投向原始创新和基础研究领域意愿不强；优质天使项目有获得政府引导基金直投的需要；直投业务还可以完善母基金管理团队的激励约束机制。
天眼查显示，目前，天使一号基金共有4个对外投资项目，包括AI芯片设计商墨芯人工、工业仿真软件公司十沣科技、3D打印技术研发商华阳新材料、抗生素耐药性生物合成研发商百葵锐生物。其中十沣科技和墨芯人工都获得了来自天使一号基金连续两轮的投资。
今年4月，深圳市地方金融监督管理局印发《关于促进深圳风投创投持续高质量发展的若干措施》，提出要将深圳打造为“国际风投创投中心”。但数据显示，当前国内包括深圳等地，全社会的天使投资占GDP的比重，仍远远落后于美国、以色列等发达国家。
2020年美国天使投资规模122.3亿美元，占GDP比重为0.06%，人均天使投资规模为37.1美元；以色列天使投资规模6.2亿美元，占GDP比重为0.18%，人均天使投资规模为66.7美元；而中国天使投资规模31.5亿美元，占GDP比重为0.02%，人均天使投资规模仅为2.3美元。具体到深圳方面，其天使投资规模不足3亿美元，占GDP比例仅为0.0398%，人均仅13.1美元。
姚小雄曾在公开演讲中表示，去年1-9月，深圳战略性新兴产业新增注册企业48469家，测算获投率约0.4%，巨大的投资需求远未得到满足。
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