300327(私募基金网)
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首创证券 何立中 韩杨
中颖电子2021年1-9月实现收入10.94亿元，同比+47.40%;归母净利润2.68亿元，同比+78.17%。2021Q3单季度收入4.08亿元，同比+42.05%;归母净利润1.15亿元，同比+104.05%。前三季度公司订单饱满，上游供应链产能持续满载，主要系公司前期争取的产能逐季略有增长。
涨价叠加产品组合优化，公司毛利率持续提高。2021年1-9月公司毛利率达到46.66%，较去年同期增加5.90pct;净利率为24.59%，较去年同期增加5.39pct。主要系缺芯带来的产品涨价及高毛利产品占比增多所致。
锂电管理芯片增长强劲，品牌厂商逐渐放量。2021年1-9月公司锂电管理芯片销售同比增长逾倍。在手机及TWS耳机上已实现国内多家品牌大厂量产，预计将持续贡献收入;笔记本电脑端，公司产品亦得到品牌大厂的认可和采用。锂电管理芯片国内手机品牌国产化率仍较低，公司替代空间广阔。
AMOLED屏国产化进程加速，公司显示驱动芯片翻倍增长。AMOLED显示驱动芯片，主要市场仍被韩系和台系厂商所主导，有单一产品量大的市场特性，公司长期培养内部团队，相关AMOLED显示驱动芯片需要的IP完全自研，可完全掌握核心技术，有较低的IP成本优势，针对国内客户可以提供快速的服务。
预付账款锁定上游产能，保障增长可持续。截至2021年9月30日，公司预付账款账面价值为2.90亿元，去年同期仅为0.08亿元。公司主要产品线处于快速增长期，在上游产能紧张的情况下，公司提前付款锁定产能，保障未来增长。
基于下游旺盛需求及产品涨价和结构调整带来的毛利率提升，我们调增公司2021-2023年盈利预测，预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为3.71/4.89/6.51亿元，对应10月22日股价PE分别为53/40/30倍，维持“买入”评级。
风险提示：新品研发不及预期、行业景气不及预期。
《证券日报》
分类别来看，存续备案私募证券投资基金有39197只，基金规模增至2.4万亿元，较前一月增加735.76亿元，环比增长3.16%；私募股权投资基金27790只，基金规模8.28万亿元，较前一月增加1105.25亿元，环比增长1.35%；创业投资基金7304只，基金规模1.04万亿元，较前一月增加303.10亿元，环比增长3.00%；其他私募投资基金4440只，基金规模1.69万亿元，较前一月减少797.76亿元，环比下降4.50%；私募资产配置类基金3只，基金规模3.50亿元。
中基协表示，截至今年7月底，存续登记私募证券投资基金管理人有8868家，较前一月减少7家；私募股权、创业投资基金管理人14719家，较前一月增加40家；其他私募投资基金管理人742家，较前一月减少5家；私募资产配置类管理人3家。
分地域来看，存续登记私募基金管理人数量注册地集中在上海、深圳、北京、浙江（除宁波）、广东（除深圳），总计占比达71.41%，略低于6月份的71.42%。其中，上海4726家、深圳4563家、北京4357家、浙江（除宁波）2059家、广东（除深圳）1670家，数量占比分别为19.42%、18.75%、17.91%、8.46%、6.86%。
7月份新登记109家私募基金管理人中，注册地主要集中于北京、上海、深圳、广东（除深圳）和浙江（除宁波），数量分别为23家、15家、14家、11家和11家，占当月新登记管理人总数的67.89%。
按照规模分类来看，存续登记私募基金管理人管理基金规模在100亿元及以上的有262家，管理基金规模在50亿元—100亿元的有273家，管理基金规模在20亿元—50亿元的有704家，管理基金规模在10亿元—20亿元的有855家，管理基金规模在5亿元—10亿元的有1207家，管理基金规模在1亿元—5亿元的有4429家，管理基金规模在0.5亿元—1亿元的有2345家。截至7月底，存续登记私募基金管理人中有管理规模的共有21258家，平均管理基金规模为6.31亿元。
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智通财经APP获悉，中泰证券发布研究报告，上调中颖电子(300327.SZ)2021-22年营收分别为15.42、21.41亿(此前为14.49、19.54亿);归母净利润3.61、5.07亿(此前为3.16、4.42亿)，同比增速72%、41%，对应2021-2022年估值为52、37。该行看好公司锂电池管理国产替代、MCU缺货涨价、OLED受益业绩扭亏弹性以及管理改善，综合考虑公司当前成长阶段及可比公司估值等，维持“买入”评级。
公司于2021年7月6晚发布2021半年报业绩预告，其中2021年上半年归母净利润为1.49-1.55亿元，同比增加58-65%，扣非净利润1.39-1.45亿，同比增加67-75%。
中泰证券主要观点
Q2业绩持续高增长，多业务协同共振。公司于2021年7月6晚发布2021半年报业绩预告，其中2021年上半年归母净利润为1.49-1.55亿元，同比增加58-65%，按中值Q2业绩约为0.84亿，同比增加62%,环比增加25%，业绩持续高增长超之前预期，该行预计业绩高增长主要来自于营收贡献、AMOLED产能释放、锂电管理品类(TWS)及份额提升以及MCU涨价等带动。
2021年开启业绩成长期及持续性。展望2021年及未来三年，分业务看(1)、锂电管理未来几年在安卓手机/TWS等前装、笔电前装0到1导入可望快速上量，预期销售的增速会比家电主控芯片好，公司已经提早积极增加产能布局。(2)AMOLED显示驱动芯片产品技术已经通过市场验证，预期随着下游屏厂的制程量率精进，未来的产品市场空间将更为广阔;由于已经提早取得一定的产能保障，预期销售仍有倍数以上增长机会，另外中长期看随着下游面板厂商在前装市场的突破，公司将迎来量价齐升拐点。(3)MCU，根据此前1季报公司目前家电主控芯片订单暴增，公司短期争取的新增产能暂无法消化客户订单需求，但会受益涨价驱动，待产能消化也将迎来量价齐升趋势。
股权转让优化管理。公司此前2月23日公告，控股股东威朗国际拟协议转让股份5.3%给予西藏信托有限公司( “西藏信托-华芯晨枫一号股权投资集合资金信托计划”)，华芯晨枫为华登国际关联方，此次股权合作公司后续有望利用华登国际平台优势，优化管理，加强产业和资本的融合。
风险提示：产能释放不及预期，涨价不及预期，国产替代不及预期。
5月30日丨中颖电子(300327.SZ)公布，持有公司16,500,000股(占公司总股本比例为5.31%)股份的股东西藏信托有限公司(代表“西藏信托-华芯晨枫一号股权投资集合资金信托计划”，以下简称“西藏信托”)拟通过符合中国证监会及证券交易所相关规定的集中竞价交易和/或大宗交易的方式，合计减持中颖电子不超过总股本0.312%的股份，即不超过97万股。
其中，通过证券交易所集中竞价交易方式进行减持的，将于减持计划公告之日起15个交易日后的3个月内进行；通过大宗交易方式进行减持的，将于减持计划公告之日起3个交易日后的3个月内进行。
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