老凤祥股吧(博时成长优势混合a)
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广发证券（000776,股吧）洪涛 叶群林伟强／文
2017年中期策略报告，我们对中美零售格局做了分析和探讨，提出一个重要观点：美国线上巨头亚马逊和线下巨头沃尔玛是对等的竞争对手，但在中国，电商巨头和线下实体零售在规模、资源、战略等方面的巨大差距，使得电商巨头在零售行业整合中将扮演主导地位。
随着电商流量红利的褪去，互联网公司思考如何触地，而对于大多数的品牌和业态而言，更多思考的仍然是如何触网。在随后的半年时间里，巨头的介入加速零售行业的整合，竞争格局发生了翻天覆地的变化。
2017可以说是新零售元年，这一年我们看到阿里、腾讯、京东、小米等线上巨头以自建、收购、战略合作等多种方式介入线下实体零售；这一年我们看到永辉、苏宁、天虹、罗森等线下零售龙头扩张提速；这一年我们看到盒马鲜生、超级物种、小米之家等现象级创新业态的涌现。
不同于曾经的O2O，新零售强调流量的转化，重构人、货、场的关系，涉及商品和供应链层面的改造，是更接近商业本质的变革。在我们看来，新零售不分线上和线下，任何提升效率、降低成本、满足消费需求的产品、品牌和业态，都将得到资本的关注和青睐。
在2018年度商贸零售行业投资策略报告中，我们再次提出几个重要观点：
1.从前端走向后端，把握供应链升级的投资机会。线上线下融合在全球成为趋势，亚马逊收购全食超市，谷歌战略合作沃尔玛，腾讯入股京东和永辉，阿里入股苏宁、银泰和高鑫零售，互联网巨头的流量变现需求和线下零售的供应链基础结合。社交、电商、搜索、支付、视频五大流量入口的寡头垄断格局已经形成，这意味着产业和投资的注意力都将逐渐从前端流量转向后端供应链。阿里、腾讯已经成为社会基础设施，对于大多数品牌和业态而言，借助互联网巨头的赋能平台快速做大做强，实现集中度提升是当下最紧迫的战略。
2.超市格局明朗，百货/购物中心接力。超市是2017年最重要的细分板块，随着阿里入股高鑫零售，腾讯入股永辉超市（601933,股吧），超市领域的整合已经到了强强联手阶段，这意味着小公司寻求被巨头直接整合的机会在逐渐丧失，未来更多关注龙头公司对于同业的整合、线上线下融合的模式创新以及供应链效率的持续提升；百货/购物中心有望成为2018年最重要的细分板块，百货/购物中心的资产低估是不争的事实，但我们一直强调资产的重估必须建立在强运营能力的基础上。2017年12月14日银泰与中央商场（600280,股吧）的战略合作，采用银泰托管运营分成的轻资产模式，避免了资产和股权定价的谈判难度，为其他同类型公司（特别是国企零售的混改）提供了具备可操作性的方案。
3.80-00后正在成为社会核心消费群体，无论是人口占比还是消费额占比，在未来5年都将持续提升。崛起的富裕阶层和年轻群体，是消费市场扩容升级的主要驱动力。中国正处于功能性消费向享受型消费迁移的大时代，今年我们看到增长迅猛的*品、化妆品、珠宝等品牌，无一不是高端化、年轻化、时尚化的受益者。年轻群体的渗透刚刚开始，把握可选消费的新周期！
零售行业的分化大时代已经开始，而阿里、腾讯等互联网巨头的介入将加速这一过程，技术、数据的进步带来更好消费体验的同时，也将助力龙头企业完成集中度提升的过程。新零售的战争才刚刚开始，期待！2018年继续看好零售板块，沿着三条主线寻找投资机会：
电商产业链：南极电商、苏宁云商（002024,股吧）等；
线下实体零售：永辉超市、天虹股份、步步高（002251,股吧）、家家悦、中百集团（000759,股吧）、王府井（600859,股吧）、重庆百货（600729,股吧）、银座股份（600858,股吧）等；
可选消费复苏：莱绅通灵、老凤祥（600612,股吧）、赫美集团等。
风险提示
宏观风险
经济下滑，房价高企等因素抑制居民消费。经济稳健增长、居民可支配收入提升，是消费复苏的重要基础。未来若出现经济疲软、房价快速上涨等情况，可能会导致居民实际可支配收入的下降，抑制终端消费需求，不利于零售各业态的发展。
美国减税与加息造成国内资本外流。美国税收政策的调整可能与美联储加息形成叠加效应，引发企业与资本双回流；更可能在全球范围带来连锁反应，对中国形成资本争夺态势。在华资本外流不利于中国经济增长，也不利于刺激国内消费需求。
行业风险
可选消费：*品、珠宝、化妆品等可选消费需求弹性大，居民收入增长放缓带来的负面影响将更加明显。另外，高端消费场景目前多发生在线下，但未来不排除电商化的进程，若不能及时应对，将面临电商分流的风险。
商超&百货：业态变革升级需要资金、技术与人才的大量投入，且试错成本较高，故存在新零售变革不及预期的风险。另外，门店拓展速度与新店培育成效不及预期；租金上涨，费用端压力增大；电商持续分流的风险仍将存在。
电商：线上红利消退使得电商流量成本上升，对公司盈利能力造成冲击。电商各模式新玩家层出不穷，竞争加剧，商业模式与盈利能力较差的玩家将被淘汰出局。
作者为2017年卖方分析师评选水晶球奖批发和零售贸易行业第一名
6月1日米奥会展（300795）涨7.35%，收盘报21.33元，换手率2.41%，成交量0.89万手，成交额1847.34万元。资金流向数据方面，6月1日主力资金净流出23.49万元，游资资金净流入23.48万元，散户资金净流入0.01万元。
重仓米奥会展的前十大基金
根据2022Q1季报基金重仓股数据，重仓该股的基金共2家，其中持有数量最多的基金为嘉实优势成长混合。嘉实优势成长混合目前规模为1.04亿元，*净值1.129（5月31日），较上一交易日上涨1.9%，近一年下跌12.41%。该基金现任基金经理为孟夏。
嘉实优势成长混合的前十大重仓股
3月17日，家喻户晓的老凤祥披露2019年业绩快报，公司2019年实现营业总收入496.29亿元，较上年同期增长13.35%;利润总额为24.93亿元，较上年同期增长15.97%;归属于上市公司股东的净利润为14.08亿元，较上年增长16.89%。
然而，在亮眼业绩的背后，老凤祥不得不考虑其毛利率低于周大生、市占率低于周大福的事实。有投资者曾指出，老凤祥因品牌定位不准，错失了年轻消费者;某投资机构总经理黄剑飞也表示，毛利率偏低的原因之一，或是因为相比款式、样式等附加价值，老凤祥更注重性价比。
老凤祥真的“老”了?中国网财经
百年老店毛利率偏低
公开资料显示，老凤祥创始于1848年，至今已有170多年的历史，而周大福成立于1929年，周大生成立于1999年。相比于老凤祥，周大福和周大生都成为了后起之秀。
老凤祥的销售模式主要分为零售和批发，正是这样的销售模式，却成为导致老凤祥毛利率偏低的原因之一。根据同花顺统计数据显示，截至2019年9月30日，周大生的销售毛利率为36.76%，周大福为27.6%，而老凤祥的销售毛利率为8.48%，与同行业相比居于末端。
此外，老凤祥的市场占有率已不如周大福。某机构零售行业分析师陈某在接受中国网财经
老凤祥董秘在电话中将中国网财经
不过，黄剑飞在接受中国网财经
被疑失去年轻消费群体
黄剑飞还指出：“传统客户把销售价格和黄金本身价值的关系看得比较重。对于款式、样式这类附加值的接受度较低，而年轻人愿意花更多的钱去认可它的附加价值，所以会愿意选择周生生，周大福这些品牌。”
其实，对于老凤祥存在的客户群体问题，投资者也曾进行讨论。股吧中曾有投资者指出，老凤祥品牌营销定位不准与渠道模式陈旧，以致于顾客集中在中老年群体，错失了年轻消费者。
老凤祥难道没考虑过贴近年轻人审美吗?老凤祥董秘表示：“我们每年都有保障产品更新率。老凤祥在东莞有两个工厂，每年有新加工工艺、新设备，公司还持续推进开发新品，主动贴近消费市场和满足消费者年轻化的需求，在设计方面不断推陈出新，公司去年产品更新率在27%左右。同时，老凤祥的客户系统中，70%是20-40岁的消费群体，产品覆盖在比较有消费能力的群体里，符合年轻化群体。”
对于渠道模式，上述分析师陈某对中国网财经
老凤祥是否错失了年轻消费者这个问题，分析师陈某认为：“这要看公司产品设计服务的群体，年轻人对饰品的消费选择，可能受材质的影响更多，例如选择钻石、彩金、其他宝石等，而不是注重品牌。此外，年轻人短期可能对黄金饰品消费热情不高，但随着年龄增长，中国消费者的消费习惯会更多的倾向黄金这样同时具备保值和装饰功能的消费。”
供应商/客户失信
老凤祥受到质疑的，不仅是其毛利率和市占率方面。中国网财经
此外，老凤祥客户兼供应商重庆金叶珠宝加工销售有限公司(简称：“金叶珠宝”)也引起了市场注意。据2018年年报显示，金叶珠宝既是老凤祥的前五大客户之一，又是前五大供应商之一。
然而，天眼查显示，2019年4月，金叶珠宝被重庆市江北区人民法院列入失信被执行人名单。2019年6月、11月及2020年1月，金叶珠宝多次被法院强制执行。
上述事件是否影响了老凤祥与金叶珠宝之间的合作?若不再合作，老凤祥失去既是客户又是供应商的金叶珠宝是否会影响业绩?若继续合作，消费者因此对贵公司失去信任怎么办?老凤祥董秘对此的回答是，对金叶珠宝的失信行为还没有核实，具体信息参考将要发布的2019年年报。
4月28日，老凤祥将发布2019年年报，中国网财经将持续保持关注。
原标题：老凤祥市占率败给后起之秀 百年老店被指失去年轻消费群体
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老凤祥(600612.SH)公告，公司拟减免承租公司系统范围内自有经营性房产、使用权房的小微企业和个体工商户2022年6个月租金。本次租金减免安排涉及公司2022年营业收入预计不超过人民币2300万元。
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