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乐居财经讯孙肃博6月20日,绿地控股2024年3月到期美元债势创4月14日以来*涨幅。截至上午7:45,该公司6.75%债券每1美元涨1.7美分,至31.8美分。
近年来,A50股指期货越来越被国人所熟知,在2015年8月股指期货交易被限制后,股指期货在保证金,手续费以及开仓手数方面变动较大,成交量迅速萎缩。由此A50股指期货应运而生,因为其和沪深300股指期货以及上证50股指期货的相关性非常大,所以习惯了做股指期货的客户逐渐将其投资方向放在了新加坡A50。
一、A50股指期货基础知识介绍
1.1 A50是什么?
A50全称:新华富时中国A50指数。新华富时中国A50指数包含了中国A股市场市值*的50家公司,其总市值占A股总市值的33%。A50股指期货于2006年9月5日在新加坡交易所上市(沪深300于)。
注:A50其实是一个指数,而我们交易的是A50股指期货。
两者的区别在于:A50指数是统计50只中国A股市场市值*的50家公司的股票的一个走势的一个数; 而A50股指期货是到期以现金的方式交割A50股票指数的一个标准化的合约。
1.2 A50的特点
① 该指数是以沪深两市按流通比例调整后市值*的50家A股公司为样本,以2003年7月21日为基期,以5000点为基点,并于每年3月、6月、9月、12月对样本股进行定期调整。
② 该指数与上证50指数在指数构成上较为相似,50只成分股中,重合的个股有30只,这30只重合的个股共占上证50指数的权重为84%,占富时中国A50指数的权重为78%。
③ 该指数与中国国内主要股市指数相关性很高,基于2014年7月到2015年2月的数据,富时A50指数与沪深300指数相关性高达0.956,与上证50指数相关性高达0.997。
A50成分份股一览
序号 代码 名称
A50股指成分股:
SH600519 贵州茅台
SH601398 工商银行
SH601939 建设银行
SH601318 中国平安
SH600036 招商银行
SH601288 农业银行
SH601166 兴业银行
SH600016 民生银行
SH600000 浦发银行
SH600015 华夏银行
SZ000001 平安银行
SH601328 交通银行
SH601818 光大银行
SH601988 中国银行
SH601998 中信银行
SH601857 中国石油
SH600028 中国石化
SZ000002 万 科A
SH600030 中信证券
SZ000776 广发证券
SH600837 海通证券
SH601600 中国铝业
SH601336 新华保险
SH601628 中国人寿
SH601601 中国太保
SH601186 中国铁建
SH601898 中煤能源
SZ002304 洋河股份
SH601808 中海油服
SH600011 华能国际
SH601111 中国国航
SH601800 中国交建
SH600050 中国联通
SH601899 紫金矿业
SH600019 宝钢股份
SH601989 中国重工
SH601668 中国建筑
SZ000157 中联重科
SH601088 中国神华
SH600362 江西铜业
SH600031 三一重工
SH600111 包钢稀土
SH600585 海螺水泥
SH600048 保利地产
SZ000651 格力电器
SH600104 上汽集团
SH601006 大秦铁路
SH600188 兖州煤业
SZ000858 五 粮 液
SH600900 长江电力
公司计划于2022年6月20日下午4时(香港时间)以视频或电话会议形式召开持有人会议,以供持有人审议并酌情通过上述特别决议案。持有人可通过信息及制表代理授出同意指示,截止期限为2022年6月15日下午4时(伦敦时间)。
在2022年6月10日下午4时(伦敦时间)或之前授出同意指示的持有人,将获得票据本金1.0%(即每1000美元票据本金/10美元)的早鸟同意费;在2022年6月10日下午4时(伦敦时间)之后、2022年6月15日下午4时(伦敦时间)之前授出同意指示的持有人将获得票据本金0.5%(即每1000美元票据本金/5美元)的基础同意费。公司预计将于2022年6月21日支付相关同意费,并使修订文件生效。
5月23日,标普将绿地控股集团有限公司的长期发行人信用评级从“B+”下调至“B-”,并将公司担保的*无抵押票据长期发行评级从“B”下调至“CCC+”。同时,将绿地香港控股有限公司的评级从“B”下调至“B-”。所有评级都被列入负面影响信用观察名单。
标普认为,绿地控股集团的流动性在未来12个月内仍将面临压力。由于该公司将其现金资源用于偿还债务,其可用现金被大量消耗。尽管在过去12-16个月里该公司致力于去杠杆,但情况依然如此。绿地控股集团无限制现金/短期债务的比率从2020年的0.8倍下降至2021年的0.6倍,并进一步降至2022年3月底的0.5倍。因此,标普修改了对该公司流动性的评估,将其从稍有不足(lessthanadequate)调整为疲软。
由于绿地控股集团融资渠道有限,该公司将需要严重依赖房地产销售、资产处置和在岸银行贷款再融资所产生的现金流,以满足其到期短期债务。标普预计绿地控股集团的销售额在未来12个月内将保持低迷。资产处置和境内再融资发生任何延迟都可能进一步影响其流动性。
在严峻的经营条件下,绿地控股集团从销售产生现金将有所下降。标普认为,鉴于中国市场情绪疲软和疫情防控情况下,情况不太可能立即复苏。2022年前四个月,绿地控股集团的合同销售额同比下降了57%。该公司的合同销售额可能会从2021年的2900亿元人民币下降到2022年的2100亿至2200亿元人民币。这意味着在今年剩下的八个月里,销售额将同比下降10%-15%。
标普认为,绿地控股集团的经营现金流(付息后)将在2022年达到400-450亿元人民币,较2021年的620亿元人民币同比下降27%-35%。也就是说,标普预计2022年和2023年的土地收购支出也将保持在每年30-40亿元人民币的低水平,而2021年为412亿元人民币。
标普认为,支持绿地控股集团偿付即将到期离岸债券的可用现金有限。在今年3月和4月该公司偿还了总计6亿美元(折合40亿元人民币)的票据后,该公司在未来12个月仍有24亿美元(折合164亿元人民币)的离岸债务到期。截至2022年3月底,该部分金额占该公司短期债务的18%。
与此同时,绿地控股集团的大部分现金都处于子公司层面,可能被限制在监管账户中。
在疫情防控期间,资产处置可能面临执行风险。绿地控股集团计划在未来两到三年内每年处置500亿元人民币的资产。然而,自2022年3月以来,疫情对其计划产生了不利影响。资产处置发生任何延迟都可能削弱绿地控股集团满足即将到期的债务的能力。
绿地控股集团的在岸银行关系将在运营挑战中受到考验。鉴于该公司的银行融资在债务资本结构中所占比例很高,银行关系出现任何削弱都会对流动性造成压力。虽然标普预计绿地控股集团将有机会接触到其大多数主要银行,但该公司最近的银行贷款余额下降表明这种风险加剧了。绿地控股集团的银行贷款余额在2021年减少了60元人民币,达到1710亿元人民币。2022年第一季度继续减少约100亿元人民币。
房地产行业疲软将对绿地控股集团的工程和建筑部门产生影响。标普认为,更多开发商面临流动性紧缩带来的交易对手风险将影响绿地控股集团的现金流。因此,标普预计工程和建筑部门继续产生的经营现金流将略微为负。该部门的坏账准备计提金额在截至2021年底增至87亿元人民币,此前一年为69亿元人民币。
标普认为,绿地香港的流动性在未来12个月将保持紧张。销售额下降可能会限制绿地香港利用经营现金流补充流动性的能力。2022年前四个月,该公司的合同销售额同比下降56%。标普认为,鉴于疫情和防控措施,购房者情绪仍然疲弱,销售仍将承压。
截至2021年底,绿地香港在去年下半年将债务减少约53亿元人民币,达到197亿元人民币。然而,其无限制现金也下降至74亿元人民币,尽管跌幅不大,而截至2021年6月底该数值为89亿元人民币。标普认为,继续用现金偿还债务将影响公司的流动性和增长前景。
绿地香港离岸到期债务规模有限和对国内银行融资的高敞口缓和了流动性风险。该公司2022年资本市场债务到期的风险敞口有限。其无限制现金余额足以覆盖其*的未偿一次性偿付离岸债券,即2022年6月到期的1.5亿美元(约10亿元人民币)、364天债券。截至2021年底,到期债务金额仅为绿地香港披露债务总额的5%。与此同时,截至2021年底,国内银行借款占该公司披露债务的84%。
虽然标普相信绿地香港在维持银行关系方面有着良好的记录,但任何执行风险或贷款人信心进一步下降都可能侵蚀公司的流动性缓冲。
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