上交所公告(猪周期2022年趋势)
上交所公告(猪周期2022年趋势)
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为贯彻落实国务院会议精神、发挥好交易所支持和服务资本市场的本职功能，5月31日，上交所再次向市场发布降费通知，为相关市场主体减免相关交易和服务费用。此举旨在将增效与降费相结合，助力各类市场主体向好发展。
具体来看，在前期减收降费的基础上，上交所进一步优化整合了服务收费项目，大幅减免交易单元使用费，交易单元使用费将下调三分之一；将原交易行情接入线路类产品“代收代付”模式调整为网关“技术服务费”，整合原交易单元流速费为交易网关流速费；优化云产品定价体系，多措并举对数据中心产品服务费用进行减免。经初步测算，此次降费预计将向市场主体年让利超过4.33亿元。
为应对疫情冲击，稳住经济大盘，2022年以来，上交所持续推出费用减免举措，努力降低市场成本、激发主体活力。此前，已减免沪市存量及增量上市公司上市初费、年费、网络投票服务费，以及2022年资产管理计划份额转让经手费等费用。
证券日报
近期，诸如“新一轮猪周期将要启动”此类的言论不断涌入投资者视野，不少机构纷纷在讲述猪肉板块机会来临。
要知道的是，猪肉概念指数自20年8月创历史高点6698.3以来，便陷入了漫长的调整期，即便21年2月短暂回春，也难掩板块颓势，一路下探至3508.60点。
然而自去年7、8月份开始，随着猪肉价格的反弹，猪肉板块个股也吹响了反攻号角。
而直到近期，更有人觉得，猪周期将至，这才是发起进攻的信号。
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何为猪周期？
有一个行业在A股市场上格格不入，它的牛熊基本和宏观周期没有太大关系，而是完全取决于特立独行的行业周期，它甚至以一己之力让原本最重要的通胀指标CPI完全失效，这个行业就是生猪养殖，其行业周期自然便是“猪周期”。
一般来说，养猪热情和猪肉价格密切相关。
当生猪和猪肉价格上涨时，生猪养殖的利润高，养殖者自然就愿意养殖，也就是大家说的“补栏”，当“补栏”到一定量时，生猪供给增加，最后就会导致供过于求。
一旦供过于求，生猪和猪肉价格就会开始下降，利润就会下降，大家养殖的意愿就会开始减弱，持续下降到一定程度时，供又不应求，价格又再一次上涨。之后，养殖热情又重复上面的状态，周而复始，也就是一轮又一轮的周期。
猪周期的一般表现形式为 ：肉价上涨——母猪存栏量大增——生猪供应增加——肉价下跌——大量淘汰母猪——生猪供应减少——肉价上涨。
其核心动力是:生产主体对养殖利润的追逐，简单的说就是“追涨杀跌，价贱伤农”。
那么，如何确认本轮“猪周期”到来与否呢？
2
“W”型二次探底
回顾历史，自2006年以来，猪肉价格经历了四个周期。
通过复盘前几轮猪周期发现新一轮猪周期实际上在 2021年10月已经启动。最直接的证据就是从去年10月上旬到今年3月下旬，生猪价格已经演绎了一次“W 型”的二次探底。
每一轮猪周期都会经历一次“W 型探底”，而在探底的过程中就会出现一个理论拐点和一个实际拐点，且实际拐点对应的生猪价格高于理论拐点对应的生猪价格。
为什么这样？市场认为这大概与“猪周期”结束的时间点有关。
每一轮周期的第一次价格底部均是在4-5月，这时，养殖户看到价格底部的信号后，会中止补栏，但是猪肉也是有季节性消费的，4-5月的价格底部时，正是猪肉的消费淡季，不能真正的去栏，而是要等到冬天的腌腊季，这时对应的就是价格的二次探底。
拐点到来，离下一轮猪周期开启的时间点也不远了，从图像上看本轮猪周期的理论拐点已经出现。
3
“三阶段论”
国元证券按照生猪养殖股配置提出“三阶段论”。
第一阶段：新一轮猪周期开启，资金提前布局；
第二阶段：猪价拐点到来，股价和猪价共振；
第三阶段：业绩兑现。
国元证券表示：“目前理论上即将进入了第二阶段，即猪价上涨兑现阶段。”
按照划分标准，本轮周期在 2021年10月上旬开启，对应猪价的*点为10.78元/公斤。如果以申万生猪养殖行业指数为参考，养殖板块实际上在8月底就先于猪价见底，市场进入配置生猪养殖板块的第一阶段。
以2018年5月至2021年10月这一轮猪周期为例。此轮猪周期内，生猪价格在2018年5月见底，而行业指数同样在2017年8月先于猪价见底。
生猪价格和行业指数在 2018 年 5 月至 2018 年 9 月期间出现了背离，即猪价上涨，板块指数下跌。行业指数同样是先于猪价二次探底（2019年2月）前探底，并在此后便也开启了第二阶段的上涨。
对照本轮猪周期的情况，从 2022 年 3 月底开始行业指数和生猪价格出现了背离的现象，此后背离的程度逐渐扩大。
根据前两轮周期的复盘，这种背离是进入第二阶段的前提。背离过后收敛是大势所趋，因此板块即将进入配置的第二阶段。从收益率的角度出发，这个阶段的配置价值也*。
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畜牧ETF
从ETF的角度出发，目前市场上共有4只畜牧ETF，统一跟踪中证畜牧养殖指数（930707.CSI）。
中证畜牧养殖指数共有35只成分股，其中30只属于中信一级行业分类中的农林牧渔行业、 3只属于医药行业、2只属于基础化工行业。
从成分股对应中信三级行业来看，成分股所属行业以畜牧养殖为主，畜牧养殖、饲料加工行业构成了中证畜牧养殖指数85.68％的权重。
畜牧养殖板块受猪价变动的影响而变化，后者价格变动有着明显的周期性。猪价变动通过影响相关上市公司收入，进而影响中证畜牧指数走势。
从2019年10月至2021年1月，猪价格经历高位盘整后进入快速下行阶段，同期中证畜牧养殖指数表现远超沪深300；2021年10月价格跌至成本线以下，小幅度反弹同时筑底，整体进入猪周期开启的阶段，中证畜牧指数也同期进入下行区间。
短期内看，二季度猪价面临向下压力，今年下半年有望开启新一轮猪周期，生猪养殖板块将迎来上涨行情。
3月27日，上海证券交易所发布《关于应对疫情优化自律监管服务、进一步保障市场运行若干措施的通知》。通知内容
各市场参与方：
为深入贯彻***、国务院关于疫情防控的决策部署和中国证监会的工作要求，上海证券交易所（以下简称本所）就疫情防控特殊时期相关业务开展做出调整和衔接安排，优化自律监管与服务方式，支持实体经济发展，激发市场主体活力，全力维护资本市场平稳运行，落实落细支持疫情防控和保障市场运行各项工作。现就相关事项通知如下。
一、股票发行上市审核和发行承销
1.确保科创板审核业务正常推进。疫情防控期间，正常受理发行人通过本所科创板审核业务系统提交的发行上市、重大资产重组及其他相关申请。通过视频会议等方式，确保上市委审议会议按照既定程序正常推进。
2.加强线上沟通咨询保障。项目申报及回复过程中，因受疫情影响无法现场预约沟通的，发行人、中介机构可以申请采取线上方式进行沟通咨询。本所将加强审核部门与发行人、中介机构电话沟通、线上咨询沟通的相关保障。
3.放宽申报等相关文件的签署要求。发行人、中介机构提交项目申报、问询回复等相关文件时，确受疫情影响、无法统一签名的自然人，可以通过提供签字页电子扫描文档方式办理。
4.适当放宽审核问询回复时间。发行人、中介机构确受疫情影响，无法在规定时限内回复审核问询、完成尽职调查等工作的，可以向本所申请中止审核，以保证足够的时间准备审核问询相关问题的核查回复。
5.提供“云上市”服务。鼓励发行人根据实际情况合理安排发行上市时间，本所提供免费网络直播上市仪式服务，并支持发行人在疫情影响消除后，补办现场上市仪式。
6.优化网上网下路演方式。鼓励发行人通过上证路演中心开展免费网上路演，通过互联网、电话方式等线上方式开展网下路演。
7.设立24小时发行承销业务咨询热线。疫情防控期间，为保障主承销商日常业务操作和公告披露，本所设立发行承销业务24小时咨询热线电话（021-68607509），发布发行承销业务操作清单。
二、上市公司信息披露业务
8.延长信息披露业务办理时段。疫情防控期间，上市公司事后公告披露时段延长至晚上23:00。
9.支持上市公司做好定期报告披露工作。上市公司受疫情影响预计难以在原预约日期披露2021年年度报告的，可以向本所申请办理延期至2022年4月30日前披露。确受疫情影响，在法定期限内披露2021年年度报告或2022年第一季度报告有困难的，请及时联系本所公司监管部门通报相关情况。
10.增加邮件、传真等公告提交方式。上市公司因疫情影响无法使用EKey通过日常业务管理系统提交信息披露文件的，可以通过电子邮件或传真方式提交。
11.放宽信息披露文件的报送形式要求。文件信息披露因疫情影响无法及时提供实体签章的，可以暂以电子签章等代替，或者提交相关说明。
12.支持线上召开股东大会。上市公司可以结合自身实际情况，设置线上股东大会召开会场。律师因疫情影响确实无法现场参会的，可以采取视频等方式见证股东大会。
13.加强对线上业绩说明会的技术支持。支持上市公司利用上证路演中心等互联网平台召开线上业绩说明会，与投资者加强交流，增进投资者信心。本所推出路演与上证云SDK对接服务，投资者可以通过券商和信息商APP参与业绩说明会。
14.设立24小时信息披露操作业务咨询热线。疫情防控期间，为解决上市公司在信息披露操作业务中面临的困难和问题，本所设立信息披露操作业务24小时咨询热线电话（021-68601632）。
三、债券业务服务
15.建立发行服务绿色通道。对受疫情影响严重的企业，债券募集资金用于疫情防控相关领域或用于偿还到期公司债券的，建立发行服务绿色通道，即报即审、特事特办，切实做好疫情防控融资服务工作。
16.适当延长项目办理时限。疫情防控期间，暂缓计算公司债券、资产支持证券的反馈意见回复时限和中止时限。发行人确受疫情影响，不能及时更新财务报告的，可以向本所申请延长有效期。
17.放宽文件签章等报送要求。因疫情原因无法获得相关签字、盖章的，可先由主承销商出具说明，后续及时补充提交签字、盖章文件。
18.优化现场业务办理方式。簿记建档可根据疫情情况，仅安排簿记管理人作为现场参与人员。投资者可依据文件约定通过邮件、传真等方式发送申购订单。
19.配合做好地方债发行工作。按照财政部及疫情相对严重省（区、市）政府安排，积极配合做好地方政府一般债券、专项债券发行业务、技术支持和服务工作。
四、其他业务服务
20.确保市场交易通畅安全。全力做好技术保障和优化工作，持续降低订单处理时延，改进市场投资者体验。整合会员前端软件，降低技术系统的复杂程度和市场维护成本。统筹优化相关业务测试排期，减轻市场机构技术测试负担。
21.全面启动线上咨询培训服务。针对各市场主体的实际需求，全面开展远程咨询、在线培训和宣讲等活动。增加“浦江大讲堂”线上公开课数量，丰富课程内容。市场参与主体可直接进入公开课专区进行学习浏览，无需额外注册。（浦江大讲堂：https://pujiang.sse.com.cn/）
22.加大对疫情影响严重地区及企业的服务力度。加强对接疫情影响较大地区及直接参与抗疫的领军企业，及时了解困难及诉求，做实做细投融资相关服务工作。逐一了解疫情严重地区拟上市和上市企业的投融资需求，帮助企业在充分准备的前提下，加速申报，实现即报即审即发。
23.支持会员采取措施确保业务平稳运作。加强与会员单位沟通，了解疫情对会员客户交易管理工作的影响并及时协助解决。支持会员通过线上方式，开展客户交易管理和监管协同工作。会员单位因疫情防控导致监管函件无法及时回复的，可向本所申请适当延长时间。
24.支持基金、期权做市商等有序开展业务。支持基金、期权做市商积极实施流动性服务和做市服务业务，维护正常交易秩序。对因疫情存在实际困难的基金、期权做市商履行报价义务，适当予以调整相关标准。
25.加强ETF基金管理人专项通道服务。进一步优化ETF运营、信息披露专项通道服务，保障基金管理人日常业务操作和公告披露。
26.通过非现场方式办理股份协议转让业务。当事人可先以电子邮件方式发送已有材料，并接收反馈材料补正意见，待全部电子版材料确认齐全后，通知当事人一次性寄送书面材料，降低市场成本。
27.灵活开展纪律处分、复核听证工作。确受疫情影响的市场主体在纪律处分和复核程序中，可以申请远程视频听证、延期听证以及延长证据材料提交时限。
28.畅通投资者诉求渠道。投资者可通过服务热线、微信*、电子邮件等非现场方式向本所咨询问题、反映诉求。本所投资者服务热线（400-8888-400）将保持7×24小时畅通。
29.加强投资者线上教育服务。持续通过网站、微信等互联网渠道开展投资者教育宣传，满足疫情防控期间投资者在线学习需求。支持会员、基金管理人、期权经营机构积极引导投资者理性、客观分析疫情影响，秉持长期投资、价值投资理念，依法合规开展投资活动。
30.做好国际投资者服务。通过线上路演等形式，加强与各类境外机构投资者的沟通和服务，及时回应国际投资者关切问题。疫情防控期间，为国际投资者调研上市公司提供便利化服务，开展国际投资者线上形式走进沪市公司等系列活动。
特此通知。
上海证券交易所
二〇二二年三月二十七日
栏目主编：张武 文字
黄一灵 中国证券报·
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