博时贰号前(600323)博时贰号前基金净值查询
博时贰号前(600323)博时贰号前基金净值查询
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5月20日天山铝业（002532）涨10.01%，收盘报7.36元，换手率7.17%，成交量86.75万手，成交额6.14亿元。资金流向数据方面，5月20日主力资金净流入5625.76万元，游资资金净流入5347.26万元，散户资金净流出2541.78万元。
重仓天山铝业的前十大基金
该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为12.32。
根据2022Q1季报基金重仓股数据，重仓该股的基金共16家，其中持有数量最多的基金为博时价值增长混合。博时价值增长混合目前规模为22.97亿元，*净值1.025（5月19日），较上一交易日上涨0.2%，近一年下跌12.69%。该基金现任基金经理为王凌霄。王凌霄在任的公募基金包括:博时价值增长贰号混合，管理时间为2022年4月6日至今，期间收益率为-4.66%。
博时价值增长混合的前十大重仓股
智通财经APP获悉，天风证券发布研究报告称，瀚蓝环境(600323.SH)以固废业务为尖刀、能源水务共发展，兼具公用事业和成长属性，十年百城开启新征程，产能持续扩张。综合考虑公司在手项目投产进度，维持业绩预测，预计21-23年实现净利润13/15.7/18.6亿元，同比23%/21%/18%，对应PE为14/11/10倍，维持“买入”评级。
事件：公司2021发布中报，报告期内实现收入45.51亿元，同比增长45.11%；实现归母净利润6.27亿元，同比增长36.02%。
天风证券主要观点
产能提升+疫情影响减弱等，上半年业绩增长36%
公司2021H1营收与归母净利分别同比增45.11/36.02%，分业务看：1)固废业务实现营收24.04亿元，同比增44.25%，主要系产能提升、协同效应和产能利用率提升、且去年因疫情基数较低等；
2)能源业务因佛山市南海区建筑陶瓷企业清洁能源改造工程于2020年底完成、陶瓷企业用气量新增、且疫情影响减弱，实现营收13.97亿元，同比增71.21%；
3)供水业务因疫情影响减弱，实现营收4.58亿元，同比增14.15%；
4)排水业务因污水处理费收入增值税税率下调，实现营收2.08亿元，同比增7.06%。单Q2公司实现营收24.86亿元，同比增44.09%；归母净利3.85亿元，同比增18.35%。
盈利能力略有下降，费用管控良好
2021H1公司毛利率为28.8%，同比降0.7pct，其中固废/燃气业务毛利率分别同比减0.16/-1.14pct；净利率为13.8%，同比降0.8pct。2021H1公司期间费用率为12.7%，同比减1.1pct。其中，销售/管理/财务/研发费用率为1.2/5.5/4.8/1.2%，分别同比减0.1/-0.5/-0.2/-0.3pct，整体费用管控良好。
资本结构方面，截至6月末，公司资产负债率为65.28%，相比2020年末降1.94pct，处于历史略高水平。现金流方面，2021H1公司经营活动现金流量净额为10.7亿元，同比增长94.55%，系本期收入增长，且去年同期受疫情影响政府支付结算进度延迟。
坚定“大固废”战略，预计2021年新增投产项目规模7100吨/日
公司坚定“大固废”战略，上半年新增拓展焚烧项目规模2100吨/日；新增投产焚烧规模5700吨/日。截至6月末，公司焚烧项目在运规模(含试运营)达2.5万吨/日，在建4050吨/日，筹建2250吨/日。根据公司披露的进度，2021年预计共有7100吨/日项目投产，2021年末投运规模将达到2.44万吨/日。此外，公司上半年新增环卫合同年化金额约9100万元，有望进一步提升纵向协同优势。
风险提示：项目进度低于预期、融资成本高于预期、疫情超预期反弹。
消息投资10年仍未回本，公募“老五家”之一的博时基金让投资者林敏（化名）颇为无奈。
4月17日，林敏向
“我投资了五六只基金，唯独这只基金亏损。”林敏一再强调，原本是奔着博时基金的业绩去的，没想到经历了2015年的大牛市仍未回本。
博时价值增长贰号是一只*收益型基金，截至4月18日，其单位净值为0.617元。
“认购时处于历史高位。”4月21日，博时基金相关人士向
年报显示，2017年，博时价值增长贰号实现的利润为—1.69亿元，其股票和债券的投资收益均为负数。截至去年底，其未分配利润为—8.45亿元。这意味着，短期内，仍无分红可能。
此外，11年里，这只基金更换了7名基金经理。对此，博时基金回复
经历牛市仍未解套 10年从未分红
投资博时基金，于林敏而言是一件难以名状的痛楚。
年过七旬的林敏是一名*投资者，证券、基金、保险等产品都有涉足。其坚持“鸡蛋放在多个篮子”的分散投资风格，因此也获得了不菲的投资收益，但唯独在博时基金的投资上，她“失了足”。
林敏回忆，2007年，A股迎来了一轮牛市行情，基金投资也很狂热。尤其是2007年10月16日，上证指数从6124.04点掉头向下之后，为了避险，身边的人纷纷购买基金。一些银行、券商也全力推荐基金产品。
判断股市还将下跌，且短期内超越前期高点的可能性较小，林敏也决定将一部分投资用于认购基金。
“券商营业部的投资顾问推荐了好几家公司的产品。”林敏至今仍然记得，推荐的产品中有易方达和华夏基金的产品。林敏在基金投资上也进行了风险分类，保本基金、债券基金、偏股型基金等，每样都认购了一点，此外，还对一只基金做了基金定投。
“2007年，博时价值增长分红十分诱人。”林敏说，这只基金一年内分红2次，堪称当时市场上明星基金，冲着博时基金的招牌，她试着认购了一万元。
“当时，家人还曾劝阻过。”林敏说，家人反对的理由是，牛市行情过去了，这只基金是偏股型，熊市行情中估计不会有好的收益。但林敏仔细查询资料后，还是决定投资了1万元，获得了9142份。
没想到，投资之后，这只基金就没有给基民们一个好的表现，单位净值一路下行。到2008年10月30日，单位净值跌至0.49元，跌幅过半。
彼时，在家人劝说下，林敏打算赎回。但券商投资顾问答复说，此时赎回不划算，等过几年再赎回，手续费可以少交些。再说，基金要长线投资，短期内没有收益很正常。想想也是这个理，林敏选择了继续持有。
让她没想到的是，这一持有就是10年，更难以相信的是，10年之后，仍然处于深度亏损之中。
林敏说，2015年大牛市，券商赚了个盆满钵满，他投资的几只股票中，2只被套的也解套了，原本想着博时价值增长贰号可以解套，没想到牛市结束了，单位价值仍未达到购买时的水平。2017年的价值投资年，其单位价值依旧是低位徘徊。
“10年里，从未分过红。”林敏说，以4月18日0.617元的单位净值计算，当初的万元投资，至今仍然亏损4351.59元。
未分配利润—8.45亿元，短期分红可能性小
10年无分红，近几年收益同类排名垫底，作为中国基金行业规模*的公募基金之一，博时基金管理的博时价值贰号基金如此表现，颇令市场意外。
Wind数据显示，博时价值增长贰号成立以来，已取得78.56%的收益，这一收益水平垫底同类平均水平。
从各区间表现看，该基金今年以来表现较差，收益率—4.17%，同类25只基金中第19位。1年收益率—8.41%，同类22只基金排名第22位，3年收益—29.59%，同类18只基金排名垫底，5年收益—3.72%，同类17只基金排名也是倒数第一。
2017年报数据显示，截至去年底，博时价值增长贰号持有户数为13.94万户，户均持有1.72万份，其中，个人持有24亿份，占比为99.86%。
2017年，虽然该只基金的经营业绩有较大起色，但其收益仍然不太理想。其实现的收入为—0.46亿元，较为2016年的—1.80亿元有所收窄。净利润为—0.86亿元，仍旧亏损，相较2016年的—2.40亿元，减亏了1.54亿元。
在收入项目中，股票投资收益为—1.37亿元，2016年为—1.06亿元，债券投资收益为—312.58万元，2016年为—13.78万元。
上述数据显示，近两年，博时价值增长贰号的经营业绩仍处于亏损之中，这也直接导致基金分红受限。
2016年、2017年，该基金的期末未分配利润分别为—8.67亿元、—8.45亿元。这一数据表明，短期内，基金实施分红的可能性很小。
针对博时价值贰号增长基金的收益情况，博时基金回复
博时基金相关人士向
实际上，与同类相比，价值增长贰号的竞争力并不强。
Wind数据显示，价值增长贰号的管理费为0.2558亿元，排名第329位，累计分红48.1772亿元，排名第39位。
同类中，比价值增长贰号成立早三个月的银华优质增长基金管理费为0.4141亿元，累计分红94.70亿元，排名第12位。比价值增长贰号晚成立2个月的华夏优势增长，累计分红89.96亿元，排名第13位，其在2015年6月12日，累计单位净值达到4.91元，是价值增长贰号的2倍多。2007年3月31日成立的建信优化配置，累计分红也达到60.7067亿元，位居第29位。
11年更换7名基金经理，重仓迪马股份股价腰斩
价值增长贰号业绩不佳或与基金经理变动频繁密切相关。
博时基金披露的资料显示，价值增长贰号成立11年零7个月以来，共有11名基金经理，其中，首任基金经理任职时间仅3个月，第二、三任杨锐、夏春任职时间分别为1年又355天、3年又222天，三任基金经理任职期间，均取得了不错的收益。第五任基金经理唐桦任职期间正逢2014年下半年开启的牛市，获得了18.64%的任职回报。此后的黄瑞庆、周志超的任职回报为负数。目前的基金经理为王增财和蒋娜。
有业内人士向
不过，王增财从2017年6月22日任职至今，业绩也不理想，其任职回报率为—7.04%。
针对投资者质疑价值增长贰号基金经理更换频繁问题，博时基金回复
除了基金经理变动较频繁外，价值增长贰号重仓的股票中，部分股价跌幅较大。
年报显示，该基金重仓的迪马股份，去年初股价为7.42元，年底为4元，跌幅为46.09%。上周五，其收盘价为3.58元，股价已经腰斩。
此外，重仓的安泰集团、冀中能源、广东明珠等，股价跌幅也不小。三七互娱等表现也不起眼。
当然，其持有的格力电器、贵州茅台等表现不俗。
“成长溢价理论”的核心是基于对产业的研究，尤其对潜在产业变化的敏感度高度重视。因此需要投资人员更多的深入产业的前段，理解和把握产业的趋势，投资业绩差异化本质上将体现在产业研究的差异化上。
博时权益88只单品开年收益率上双，主题投资包揽主动权益前十
截至2019年2月25日，博时旗下权益产品中，共有88只权益产品（各类份额分开计算）开年以来收益率超10%，共22只产品开年以来收益率超20%，6只产品开年以来收益率超30%。（数据银河证券）
值得关注的是，主动权益投资收益排行榜上，由博时权益主题投资组管理的博时特许价值混合（基金代码050010，基金经理肖瑞瑾、曾鹏）、博时新兴成长混合（基金代码050009，基金经理曾鹏）、博时回报灵活配置混合（基金代码050022，基金经理肖瑞瑾、尹哲）以开年以来的分别净值收益率34.01%、31.53%、30.98%包揽前三。跟随其后的，博时新兴消费（基金代码004505，基金经理王诗瑶、王俊）、博时文体娱乐（基金代码002424，基金经理韩茂华、蒋娜）、博时沪港深优质企业（基金代码001215，基金经理王俊）、博时互联网（基金代码001125，基金经理郭晓林、肖瑞瑾）、博时睿利事件驱动（基金代码160519，基金经理金晟哲）、博时军工主题股票（基金代码004698，基金经理兰乔）也都带着明显的“主题投资”的烙印。
此外，十年十倍的“博时价值旗舰”——博时主题行业LOF（基金代码160505，基金经理王俊）开年表现同样不俗，以20.66%的收益率继续“稳航”。博时价值增长混合（基金代码050001，基金经理金晟哲）、博时价值增长贰号（基金代码050201，基金经理蒋娜）开年以来收益率也都超过20%。
开年以来超30%收益率背后的“胜负手”
任何投资组合的业绩归因，都可以划分为两个层次，一是投资业绩从哪里来？二是获取这些投资业绩的能力从哪里来？
无独有偶的是，前述这些打榜基金的基金经理，在他们的过往从业履历中，齐刷刷写着“博时基金研究部行业研究员”。
以博时股票投资组主题组管理的博时特许价值、博时新兴成长、博时回报灵活配置、博时互联网主题四只公募产品为例，这个风格小组管理的四个单品平均业绩超过了30%。纵观这几个组合开年以来的惊艳表现，其背后的“胜负手”主要来自于投资团队对养殖、光伏、TMT、互联网金融及券商行业投资机会的*把握。
“以光伏行业为例。光伏是能源革命的重要突破口。深入产业研究后发现，行业经过之前的调整开始转入景气周期，规模扩张拉动了电池设备的需求，而由多晶硅向单晶硅的产品技术升级中，PERC、异质结电池等转换效率提升潜力巨大。接下来就是对相关个股的配置价值进行基本面研究。”
“行业深度研究、估值体系构建、事件驱动预判，是我们主题组投资的三重基本维度。”博时股票投资部主题组负责人曾鹏（博时新兴成长混合基金经理，14年公募基金研究投资经验）介绍说。
基于“成长溢价理论”的主题投资框架
博时鼓励各个投资风格小组在研究和投资实践中，逐步形成有鲜明风格烙印的、成熟独特的、不断完善的投资策略和理论框架。
仍以开年以来取得优异表现的主题投资组为例，团队内部把他们的投资方法归结在“成长溢价理论”之上。
所谓“成长溢价理论”，是用来解决新兴产业投资的估值困境和价值陷阱，认为投资周期背后叠加的是企业的生命周期。其基本论点是：
（一）企业生命周期的五个阶段包括：初创、发展、成长、成熟、衰退；而投资周期的四个阶段包括：概念、主题、成长、价值；投资周期的本质是企业生命周期在不同阶段的价值体现。
（二）新兴产业公司估值溢价*的两个阶段。一是“主题成长阶段”：商业模式初步成型或者产业趋势刚刚进入爆发期带来的估值弹性溢价，这个阶段市场关注的是潜在产业空间及未来的盈利弹性预期，产业市值比是重要衡量指标；第二个阶段是“价值成长阶段”：商业模式成熟后利润开始进入兑现时期，这个阶段市场关注的是成长的质量以及对产业景气程度确定性持续性的把握。
（三）对企业不同周期的估值溢价，各有衡量标准。
“试验田”效应显现，博时投研一体化改革见成效
“股票投资部主题组，是博时投研一体化改革的试验田。”曾鹏说。
博时是业内最早划分投资风格小组的基金公司，始自2006年。目前博时权益投资总部下设价值组、主题组、成长组、GARP组、国际组五个权益投资风格小组。这些风格小组使得博时权益投资如“魔方”一样，在不同市场条件下，为不同投资偏好和风险偏好的投资者，搭建起“全天候、全方位”的专业投资服务和产品配置体系。
以价值投资理念为基石，近年博时权益又在业内率先进行投研一体化改革。陆续建立了TMT小组、新周期小组、新消费小组、高端装备制造小组、新能源清洁和绿色投资小组、大健康养老产业等投研一体化小组，使研究和投资更好地结合，基金经理、投资经理和研究员在一个共同平台上做投资研究，基金经理为研究员提供研究方向，研究员的研究成果通过基金经理直接作用于投资。博时一体化投研平台的有效运转，将基金经理的市场认知优势与研究员的价值判断优势结合起来，成为博时权益长期稳健的平台基础。 （基金投资需谨慎）
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