600680(东北证券3号)
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曾被热炒为充电桩、新能源概念龙头股，如今面临暂停上市危机；曾开发出*台电传机、第一架载波机，如今主业不振因虚增利润被处罚。这些反差构成了*ST上普（600680）当下的困局。
今年以来，*ST上普遇到的麻烦不断，3月份公司接到证监会罚单，2014年虚增利润总额998.4万元被处罚。而*ST上普查出的财务问题已经追溯至2013年，5月，公司发布会计差错公告，对2013年至2016年的净利润进行了下调。此外，公司的新能源项目债权尚未追回，还面临投资者大批索赔。
面对并不轻松的保壳包袱，*ST上普至今未披露为恢复上市采取的措施及相关进展。需注意的是，*ST上普第一大股东为中国普天信息产业股份有限公司，持股比例高达50.25%。证券时报·e公司
重重压力中的*ST上普如何自救？公司目前的经营状况如何？能否走出暂停上市困局？近日，证券时报·e公司
股东大会直击：公司称形势严峻，但有信心
6月28日，上海迎来又一个37度高温天，同时雷电黄色预警高挂。下午1点，*ST上普2017年年度股东大会在距离公司不远的一家宾馆举行。闷热且极端的天气并没有阻止投资者参会的热情，股东大会正式开始前，多名投资者提前抵达会场，翻看着会议资料，小声讨论着议程。
会议开始后，*ST上普副董事长兼总经理王治义、监事张冬莉在发言席落座。本次股东大会审议了包括公司2017年年报、财务预算报告、新增日常关联交易、拟对委托贷款提供抵押、质押的关联交易等17项议案。在用1个多小时宣读完相关议案后，大会进入了投资者们最关心的股东提问环节。
“我已经十几年没参加股东大会了，今天赶到这里来，作为股东我非常想知道公司怎么能走出困境？”一位头发略花白的股东首先站起来发言，表示想听到接下来公司有哪些切切实实的行动。
“感谢广大股民的信任，公司确实进入了困难局面，2018年对我们来说形势还是很严峻的。”王治义表示。同时，他还回应，作为管理层将从四个方面去采取措施：第一是积极努力扩展业务，争取在销售规模比2017年有所增长；第二是催收逾期应收账款，减少损失；第三是降成本，对一些亏损产业进行关停并拢；第四是要积极跟大股东沟通，希望能有一些举措能对2018年盈利有帮助。
“公司到底有没有信心解决问题？”这一问题很快激发了中小股东的共鸣。“如果我们自身几项解决措施做到位了，还能得到大股东的帮助，我觉得我们还是很有信心的。”王治义表示。“但我不能拍着胸脯说一定有信心啊。”之后，王治义又补充了一句。据
接下来几个提问便打破了会场的平静。一位坐在前排的女士手里挥着会议资料，大声说道：“我今天没睡觉，大热天跑这里来不是为了听你读材料的，公司出了财务造假，这个事要怎么改？2018年到底能不能做好，会不会退市，能不能让我坐在这里踏实点？”在陈述的十几分钟内，这名女士还对公司管理层提出质疑。
“感谢你给我们说了一些信息，但有些东西要以事实为依据，作为小股东，如果你能掌握证据，可以向证监局反映情况。”在会上，*ST上普管理层还表示，“作为央企，我们还是很认真的，不能因为少部分管理者的行为就对我们或者大股东产生一些不好的想法”。
此时，会场上的中小股东已经按耐不住，开始自行讨论。股东们的问题集中在公司索赔诉讼、新能源项目计提问题、公司主营业务等方面。而其中，大股东能起到什么样的作用是中小股东最关心的问题之一。“现在有些问题不太好说，只能说相关方案还在研究推进中，你们提的意见我们也会向大股东反映。”面对中小股东的围追堵截，公司管理层以此回答结束了股东大会上的提问环节。
办公地点探访：外地投资者自发组队参观
股东大会宣布结束已是下午四点，雷电暴雨天将至。仍有部分投资者久久不愿离场，或围着公司管理层提问，或三五人围坐一团继续讨论。“王董事长，你们的公司就在附近吧，可以去参观下吗？”在得到王治义的肯定答复后，两名投资者决定去公司办公地点看看。
据这两位投资者介绍，他们来自山东，坐飞机特地赶过来参加这次股东大会。“就想来看看公司到底怎么样，开完会我们还得赶回去”，两人还表示，不希望看到公司现在的局面。
上海漕河泾开发区桂林路519号，毗邻地铁9号线，上海普天信息产业园坐落于此。走进产业园区，多家电子信息等企业在此办公。*ST上普官网显示，该产业园是由中国普天信息产业股份有限公司、上海普天邮通科技股份有限公司、上海中誉企业发展有限公司共同投资组建的信息科技园区，目标是致力于打造一个信息产业集聚的精品科技产业园。产业园总投资25亿元，园区规划占地面积150亩，总建筑面积30万平米。
往产业园里面走，一排灰白色的六层楼房映入眼帘，这里是*ST上普的办公地点。径直走入公司，一楼大厅宽阔明亮，LED显示屏正滚动播放着宣传标语。一旁的空地里堆放着柜子、沙发、地铁安检设备等杂物。作为国内最早的通信设备制造企业之一，轨道交通也曾是*ST上普的产业。从透明玻璃门看过去，另外一边的房间里同样也堆放着箱子和杂物。
公司前台“中国普天”四个蓝色字体比较醒目，前台工作人员见有人来，随即问清对方来意。经过一番沟通后，*ST上普证券事务部两名工作人员在一楼大厅与投资者见面。据证券部工作人员介绍，公司有五六百员工，大部分在这栋楼办公，另外公司还有位于上海奉贤的产业园区，以招商租赁为主。那么，公司的主营业务包括通信设备制造是在哪里生产呢？“二代身份证这些产品在奉贤那里有一部分，我也不是特别了解。”工作人员称。
“公司会积极努力去做的，如果有什么措施会及时公告的。”工作人员没有带投资者参观大楼全貌，在一段短暂的谈话后，两位投资者便离开了公司。
在*ST上普办公大楼后停放着多辆带有公司标识的商务车，有几名从楼里出来的人坐上车便开走了。不到下午五点钟，又有几位员工从办公楼离开。“在这里也没啥事”，一位员工表示，目前自己在公司没啥业务做，公司待遇一般。“最近确实在缩减支出，员工只有出去的，没有进来的。”这位员工称。
主营业务不振：连续14年扣非净利润亏损
要想恢复上市，*ST上普还需要满足最近一个会计年度经审计的扣除非经常性损益前、后的净利润均为正数等条件。这也意味着提高主营盈利能力十分有必要。公司目前主营究竟如何呢？“公司主业还未形成规模效益，整体盈利能力较差”在2017年年报中，*ST上普如此写道。
*ST上普是国务院国资委所属中国普天集团旗下的上市公司之一，前身是创立于1951年的华东邮电器材厂。1981年更名为邮电部上海通信设备厂。1993年7月进行股份制改制，同年10月在上交所挂牌交易。公司主营范围包括，设计生产各类通信设备、元器件、电子信息设备、商用销售终端、AFC自动售检票系统及设备、税控收款机产品、智能识别系统(含二代身份证阅读器)等。
证券时报·e公司
（*ST上普近14年来财务数据，证券时报·e公司
这一规律在2014年被打破，根据财报，2014年公司实现净利润912万元。不过，这一数据已被证监会正是为造假。今年3月20日，*ST上普收到证监会下达的行政处罚决定书，经查明，为弥补2014年度利润缺口、完成利润指标，*ST上普伪造了3笔三方贸易共导致2014年度虚增营业收入4261.75万元，虚增利润总额998.4万元，占公司2014年度合并财务报表利润总额1354.96万元的73.68%。
上述三方贸易中，贸易合同的标的货物相同，签订合同及支付款项的时间相同或相近，在流程上均是由上海普天对外销售，最后又由上海普天购回，贸易流程与资金划转形成闭环，且所涉及的货物均以虚拟库的形式出入库，不发生实物流转，属于虚假贸易。
然而，公司的财务问题不止于此。根据*ST上普5月2日发布的会计差错更正公告，公司减少2013年度以前未分配净利润6409万元，减少2013年归母净利润647万元，减少2014年归母净利润998万元，减少2015年归母净利润304万元，减少2016年归母净利润103万元。
日前*ST上普披露的2018年一季报净利依旧亏损1978.56万元。公司方面向
债务诉讼未决：新能源项目计提减值损失4.22亿元
业绩一直不见起色的*ST上普也曾尝试转型，但却进入另一个雷区。2017年公司净利润亏损3.5亿元，主要是由于计提资产减值损失4.22 亿元，其中新能源仙居项目计提减值3 亿元。
在2011年年报中，*ST上普曾表示，公司主业缺乏核心竞争力，盈利能力不强。2012年，公司便以特别重大公告形式，发布了普天能源与浙江大卫共同签订的《能源管理建设合同》相关内容，建设的核心内容便是位于台州市仙居县仙居新区“大卫世纪城”的能源中心项目。
根据合同，该项目总金额9.73亿元，浙江大卫只需要给普天能源3000万的技术资讯服务费，其余9.43亿元的巨款将在未来分期支付，其中合同最晚一笔回款要到2019年12月31日才支付。
但双方的合作并不顺利，随着当时三四线城市房地产的不景气，大卫世纪城项目出现资金短缺的问题。由于无法支付欠款，2016年9月，普天能源向上海市高院提起诉讼，要求浙江大卫与浙江省仙居新区发展有限公司返还拖欠普天能源本金2.68亿元及违约金3727.08万元以及承担连带清偿责任。
2017年9月28日，浙江大卫召开了债权人会议，普天能源申报的债权金额为10.56亿元。
目前浙江大卫已经进入破产清算程序。高额债务是否能追回还要打个问号。“目前案件移送到浙江高院，公司最近也给浙江高院打了一份报告，提出了一些措施。”一位*上普内部人士告诉证券时报·e公司
此外，*ST上普还面临投资者索赔，相关证券虚假陈述案已在上海第一中级人民法院陆续开庭审理。“本来四月就应该开庭了，他们提了管辖权异议，开庭时间延期了。”上海创远律师事务所律师许峰告诉
探营*ST上普生产线：主业停滞，员工称月薪3000元
按照*ST上普管理层的说法，公司将扩大主营业务，避免退市。公司目前主营业务发展如何，证券时报·e公司近日对位于上海郊区的上海普天工业园进行了实地探访。
上海普天工业园地处奉贤区南桥，位于环城北路与沪杭公路交界处，东临S4高速公路，北临奉浦大桥、闵浦二桥。*ST上普官网显示，该工业园占地287亩，已建成投入使用的厂房和科研、办公建筑共约10万平方米，以新能源、新材料、电子机电一体化为主的高新产业园区。园区整体出租率现已达到90%以上。
工业园的一楼大厅里摆放着“马到功成”的雕塑，时间则定格在2003年8月。彼时，产业园正式奠基，*ST上普宣称在工业园内设生产基地，生产自动售检票系统组装车间以及配线架等等传统产品等。
随后，
“以前这里所有的场地都是我们的，现在你看这些生产机器动都不动了。”一位*ST上普员工告诉
二楼门口挂着“上海普天奉贤加工基地”的牌子，
一位年龄偏大的员工告诉
“十几年前，我们还兴旺的时候，班车都有七八部，现在只有一部小的，人都看不到了”，老人表示。正值下班时间，
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1、北斗三号天基设施建设基本完成。北斗导航系统采取“三步走”发展战略，实现从“国内服务”到“亚太区域服务”再到“全球服务”，近期最后一颗北斗三号卫星将发射升空，天基设施建设基本完成。北斗三号定位精度和授时精度均提升了1至2倍，在用户导航定位的服务精度、信号连续性、系统可靠性等方面实现了大幅提升，成为我国重要空间基础设施，具有重大战略意义。
2、北斗导航产业已形成较为完整的产业链闭环。北斗卫星导航系统主要分为空间段、地面段和用户段三个部分。其中，空间段建设主要包括卫星设计、制造和发射，基本完成；地面段建设包括主控站、注入站和监测站等地面基础网络建设，以及地基增强系统建设，覆盖范围不断扩大，并向海外延伸；用户段主要包括卫星的运营服务，在北斗导航产业中占据主导地位。目前，我国北斗导航产业已形成分工明确、层次清晰的产业链闭环，关键元器件和系统配套均已实现自主可控，在军用和商用奠定了坚实基础。
3、国家和地方政策不断出台，推动北斗系统的应用推广.经过近20年发展，北斗卫星导航系统性能可比肩GPS，部分功能甚至优于GPS，全面运营条件已经成熟。为做大做强北斗卫星导航产业，国家和地方制定和发布了大量有关促进北斗系统应用和产业发展的政策，推动北斗系统的应用推广。
4、北斗三号全球组网完成，开启北斗服务新纪元.2018年我国卫星导航与位置服务产业总体产值达到3016亿元人民币，较2017年增长18.3％，2020年产值将超过4000亿元。北斗卫星导航系统作为我国重要的空间基础设施，同时服务于国防建设和民用市场、国内市场和国外市场，也将成为一张闪亮的“国家名片”。随着北斗三号全面投入使用，下游应用需求有望被全面打开，“北斗+”和“+北斗”是大势所趋，北斗产业将开启发展新纪元。
5、投资建议：重点关注航天宏图、航天电子、中国卫星和海格通信（通信覆盖）。
6、风险提示：军品订单释放不及预期；民用市场拓展不及预期。
两家公司中，*ST海润触及净资产、净利润和审计报告意见类型等三项强制退市标准；*ST上普由股东大会决议审议决定其股票主动终止上市。两家公司退市触发情形不同，但都是严格依据《上海证券交易所股票上市规则》（以下简称“《股票上市规则》”）等规定，由上交所依法依规决定实施的。
具体而言，*ST海润2016年度、2017年度财务会计报告连续两年被出具无法表示意见类型的审计报告，股票自2018年5月29日起被实施暂停上市。2019年4月30日，*ST海润披露2018年年度报告，相关财务指标触及了《股票上市规则》14.3.1条第（一）项规定的净资产、净利润和审计报告意见类型三种应予强制终止上市的情形。*ST上普因连续三年亏损，公司A股、B股股票于2018年5月29日起暂停上市。2019年4月9日，公司召开股东大会审议通过了主动退市议案。决议显示，全体出席股东所持表决权总数98.71%赞成，全体出席中小股东所持表决权总数89.18%赞成，符合《股票上市规则》第14.4.1条和14.4.2条关于主动终止上市的规定。
流程
2017年12月，发表《上海普天连亏12年，这个会计绝招可保永不退市》一文，文章以上海普天（600680，SH）作为学习楷模，向各位上市公司BOSS和董秘同学们详细介绍了上海普天是如何在主营业务连续亏损12年的情况下，每隔一年就靠着非经常性收益实现归属母公司股东净利润“扭亏为盈”， 屡屡保壳成功的A股先进事迹。
2018年5月3日，上海普天发布2017年年报，年报称上海普天当年实现营业收入6.40亿元，实现扣非净利润-4.24亿元，实现归母净利润-3.50亿元。
这几乎上海普天第一次出现连续3年归母净利润为负……老司机也有翻车的时候？！根据上海普天过去连续12年的神操作，这几乎是不可想象的。
于是，因为这次令人猝不及防的翻车事故，上海普天意外地进入了他们本该在12年前就进入的“惩罚”体系：2018年5月23日，上海普天邮通科技股份有限公司发布股票暂停上市公告。公告称，由于2015、2016年上海普天已经连续两年亏损，公司股票已于2017年4月25日起实施退市风险警示。
公司于2018年5月3日披露了2017年年度报告，公司2017年再度亏损。
上海普天由于连续三年归属母公司股东净利润为负而被暂停上市，根据上交所规定，2018年度上海普天如果净利润、扣非净利润之一为负或者期末净资产为负、营业收入低于1000万元或者被会计事务所出具保留意见、无法表示意见、否定意见的审计报告等四种情形之一者，上海普天将可能被终止上市。
那么我们要问了，上海普天2017年在保壳第一阶段的战役中宣告失败，是因为它没有采用我们在上篇文章中所总结的保壳方法吗？
如果上海普天使用了风云君传授的保壳秘籍的话，又是什么因素导致其保壳失败的呢？
本篇文章分为两个部分，第一个部分讲述一个保壳失败的故事，第二部分风云君结合当下情况分析下上海普天目前的情况。
一、 保壳因何功败垂成？
1、事件始末回顾
时间回到去年下半年，当时上海普天刚刚披露三季报。
根据三季报，上海普天取得营业收入3.27亿元，实现扣非净利润-1.79亿元和归母净利润-1.78亿元。
考虑上海普天的主营业务连年亏损，一个季度赚取2亿左右的利润显然是天方夜谭，于是上市公司将一般发生在年底的卖资产行动提上了日程。
这里补充说一下，上海普天上市的十数年间，在主业稳定亏损情况下，大部分时间内都是靠卖资产保壳的。
比如上海普天在2009通过处置长期股权投资和并购一个子公司来扭亏为盈（并购的子公司之所以能在当年实现盈利主要是因为当年卖掉了厂房）。
2011年上海普天利用自有房地产出资开公司，使得该房地产价值重新评估，上市公司得以获得非经常损益而扭亏为盈。
2017年上市公司业务业绩欠佳，因此早就部署了出售资产的计划。2017年8月26日上海普天发布公告称，公司准备以土地出资外加通过关联交易出售子公司来保壳。
2017年11月4日，上海普天发布公告宣告两项保壳计划实施进展，风云君通过研读公告，保守估计上市公司通过出售资产和关联交易至少能获得1.5亿元左右的非经常性收益。按照上海普天三季报亏损1.78亿来估计，上市公司保壳之路是光明的。
2017年11月21日，上海普天董秘在e互动回答投资者提问时，也对保壳信心满满。
本来万无一失的计划，是出了什么变数才使得上海普天2017年亏损高达3.5亿元，使得扭亏为盈大计功败垂成呢？
2、 卖资产的“阶段性胜利”
我们现在就来总结下2017年上海普天为了保壳出售资产的成果。
根据上市公司2017年年报，上海普天当年实现了非经常性收益7359万元，这主要是由两笔较大的非经常性收益组成的。其中一笔是与套期保值无关的金融资产收益，实现收益3251万元。
该笔交易由两部分构成，其主要构成部分普天轨道交通技术有限公司股权交易。该笔交易也是上海普天于去年年底开始实施的保壳计划之一。
另外一笔非经常性收益来自于单独进行减值测试应收账款减值准备转回，当年实现收益3181万元。这主要是因为上海普天于2017年度收回了一些帐龄接近五年或者超过五年的应收账款。
上海普天这3181万非经常性损益很多都来自于对账龄超过五年的应收账款的神奇追回，老旧的应收账款追回对上市公司来讲是一件幸运的事情，但同时也反应了一个非常致命的问题，那就是上市公司对客户的选择很可能是不谨慎的，上市公司的某些业务开展可能是未经过充分调研的。
这就意味着上市公司可能一方面幸运地追回应收账款，另外一方面某些隐藏的地雷或被引爆。
除了线下的收益之外，上海普天还试图把某些线下的收益转为线上的生意。
根据上市公司2017年报，上海普天以自有房地产出资设立普天轨道交通技术有限公司并转让,公司以自有房产作价投资仓库普天创新创业管理有限公司，上述两项业务对公司2017年收入影响1.75亿元，净利润影响1.46亿元。
在这里我们必须要明确，上海普天不是一家房地产公司，上海普天上述两项业务都是在变相卖地。尽管会计事务所同意不将上述卖地行为归为非经常性损益，但是投资者应该知道一个非房企通过卖地获取收益具有不可持续性。
从上面三类交易来看，上海普天通过股权转让、坏账损失冲回和变相卖地共获取近2.5亿元的税前收益，上海普天本应借此在2017年能扭亏为盈。
3、暗雷被引爆
我们在上篇报道中提到过这个隐藏的地雷。2012年底上海普天宣布要转型新能源，其与浙江大卫房地产开发有限公司签署了《能源管理建设合同》，该合同价值高达9.73亿元，分7年付款。
上市公司试图转型，并把过多的筹码压在新转型的项目上是有风险的。比如我们曾经报道过毅昌股份的转型，这个公司原来是做电视机零部件的，后来发现电视机零部件不赚钱，于是就试着做电视机整机。
想法是好的，但结果是残酷的。毅昌股份转型的中有一笔大合同是跟乐视签下的，由于乐视经营问题逐渐显露，使得毅昌股份不得不计提大量的坏账准备。
我猜读者大约知道风云君要说什么了，上海普天与之相似，新能源合同的合作方浙江大卫房地产公司资质欠佳，在三四线城市房地产出现滑坡的时候出现了资金问题。这导致上海普天干了活，但是却拿不到钱。
上海普天一纸诉状将浙江大卫告上了法庭，根据2017年半年报，此诉讼金额高达5.9亿元，为当期净资产的87%。上市公司曾表示，根据律师意见，上海普天对回收该项债权很有信心。
但2018年1月31日上海普天发布的业绩预亏公告，打破了回收款项的美梦。业绩预亏公告显示，上市公司当年归母净利润区间为亏损3.3亿-2.7亿元。造成上市公司当年大幅亏损的原因主要为大卫世纪城项目计提资产减值损失2.6亿元-3.4亿元。
我们对比数额就能够发现，如果浙江大卫世纪城项目回收款项顺利，那么上市公司说不定只要再做少许努力就能看到盈利希望。上海普天2017年年报宣告亏损，也就意味着上海普天连续三年归母净利润为负，公司将暂停上市一年。
风云君不得不感慨，这真是一份合同坑了一家上市公司的经典案例，并使得上市公司此前处心积虑的卖房子卖股权全都成了没意义的举动。
二、上海普天还能绝地求生吗？
正如本文开头部分所说，上海普天因连续三年亏损已经被暂停上市，上市公司2018年的业绩将决定上海普天的生死。如果上市公司在2018年继续亏损的话，那么上海普天将被终止上市。
顺便说一句，根据上交所规则，当上市公司被暂停上市后，将不再能够利用非经常性项目调节利润。上海普天2018年扣非净利润、归母净利润只要有一项为负将很可能被终止上市。
我们接下来将分析一下上海普天正面临的难题。
1、17亿负债如何偿还？
上海普天近两年由于转型项目未及预期，经营不善，使得上市公司资金压力陡增。
从近五年资产负债率可以看出，上海普天资产负债率逐年升高。从2013年的不到50%升高到2017年超过80%。资产负债率的计算是由总负债除以总资产，我们看出上海普天近两年在总资产不断下降的情况下，资产负债率不断升高。
我们看一下资产负债率公式中的分母部分。从上表总资产和净资产的变动趋势来看，我们能够看出上海普天近两年总资产之所以不断下降主要归因于净资产的下降。近两年来总资产和净资产每年以大约5个亿的速度连续下降，而负债总额以百分比衡量的话变化较小。
在负债不变的情况下净资产不断下降，总会让投资者产生担心。我们下面来看一下负债的分子部分。作为资产负债表分子部分的负债端来讲，负债种类也非常重要。
比如一些无息负债，像预收账款多一些就没有什么，反而意味着公司未来一段时间内可确认的收入将会提升。我们就来看一下上海普天负债的结构。
简明资产负债表，依据上市公司财报整理
我们相信每个读者看到了上海普天的资产负债表后，都会像风云君一样倒抽一口凉气：在总资产为20亿元左右的情况下，流动负债占了大约17个亿，而这17个亿的流动负债主要是由短期借款组成，2017年短期借款接近13亿。
依据定义短期借款是指企业根据生产经营的需要从银行或其他金融机构借入的偿还期在一年以内的各种借款，到期后企业需要还本付息。根据上海普天披露资料，其短期借款利率在5%左右。
风云君就为上市公司想想，上海普天怎样能还上这13亿的借款。我们首先假定上市公司只需要归还13亿元整的借款而不考虑借款的利息（这个差别不是很大，但是我们的假定还是对上市公司有利一些）。
其次我们做以下假设：（1）货币资金有1亿元可以偿还借款；（2）1.8亿的应收账款全部收回；（3）6500万的其他应收账款全部收回，这样我们大约能够收回3.5亿元的现金。
翻开上海普天历年现金流量表，我们发现大部分时候经营性现金流都是负的。上海普天自上市以来，经营性现金流表现*的一年是2006年，上海普天当年经营性现金流净额为1.48亿元。
我们假设上海普天本年度经营性现金流能够突破历史达到1.5亿元，加上靠清算资产能够获得3.5亿元的现金。这样上海普天近期经营活动能够凑够5亿元的现金。
剩下的部分则要靠讨债收回了，其中数额*回款最不确定性但是对偿还负债最有帮助的就是前文提到的浙江大卫的款项。
根据2017年年报，与浙江大卫项目相关的长期应收款接近7.5亿元，由于浙江大卫目前已经破产，上市公司只能估算其收回金额，根据2017年年报，上市公司将大为项目计提了近3亿元的坏账准备。
假如上市公司能够收回4.5亿元左右的长期应收款，那么上市公司能够用于还款的金额接近9.5亿元。这样子的话还有3-4亿元的资金缺口，风云君这里提醒下，我们在以上的假设部分都是非常乐观和完全理想化的。
一方面，上市公司对于资产的清理可能没有我们假设中那么迅速，另一方面浙江大卫破产了，其到底能够回收的金额是一个未知数。这么看上海普天想靠正常经营偿还债券难度颇大。
这里风云君为上市公司想两招。第一招是在13亿欠款中，有8.3亿元是来自控股股东的借款，上市公司或许可以根据通过与控股股东协商解决部分借款条款。第二招是上海普天有一些自有房地产资产，可供出售用于缓解资金压力。有关上海普天的房地产资产我们在下一小节还会讲。
2、2018年有哪些业务贡献业绩？
由于上海普天2018年只有盈利才能够保壳，因此其经营压力同样值得我们关注。根据2018一季报，上海普天亏损1978万元。我们下面来看看上海普天的几个业务板块。
（上市公司2017年年报）
首先说一下AFC板块，该板块翻译过来叫做轨道交通板块。我们在第一部分第二小节说过，上海普天2017年已经将普天轨道交通技术的股权出售，因此2018年保壳已经跟它无关。
网络系统板块因为毛利太低，金融机具和能源集成板块因为体量太小（营收只有2000多万）对保壳贡献不会很大。
这样看能够对上海普天业绩产生重要影响的就是加工制造板块和“其他”板块了。先说一下“其他”板块，这个其他板块指的是上海普天工业园经营管理业务。
上海普天工业园原本是一个自用外加出租的生产基地，但是因为上海普天业务近些年业务连年萎缩，造成的结果是90%园区都已经出租给其它企业了。出租厂房虽然毛利率比较高，但是总体收入比较低，我们相信2018年和2017年两年在此板块的收入应该差不太多。
附带说一句，该板块营业成本为负的原因是上海普天将某笔追讨多年追回的欠款计入了该板块，造成营业成本为负，风云君估计该板块可能在2018年为上海普天贡献2000万左右的净利。
最后就是加工制造板块，该板块对应的是印刷电路板制造业务，该板块是2017年度*一个营业收入增长的板块（2017年已经出售AFC板块，我们不再考虑它），毛利率也没有下降，由于其营业收入高达1.64亿元，占上表合计营收的41%，因此该板块经营好坏将成为上海普天保壳的关键因素。
上表的合计营收与上市公司财报公布的6.40亿元营收相比，有着2.4亿元的缺口，我们在前文所说，上海普天在2017年度将变相卖地的1.75亿元计入了营业收入中。
风云君这里多说一句，由于上海普天的审计师允许上海普天将卖地的收入记为营业收入，这也意味着上海普天今年如果需要的话，仍然可能通过卖地的方式来扭亏为盈。
结束语
回过头看，上海普天又是一个转型进坑的例子。上海普天近两年不断计提大额的资产减值损失，基本可以归结为公司开展新业务对客户和市场调查不力所致。
2017年上海普天在卖资产的情况下仍然亏损，几乎完全归结为其在数年前开始的大卫世纪城项目。
很多上市公司在需要转型时可能过于急躁，对客户调查不细致，梭哈的苦果只有自己慢慢的消化。
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