退市长油(雪球股票网)
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1月8日，从A股退市四年的*ST长油返场登台，不过，上市首日却两度“闪崩”并临时停牌，最终收盘跌落23.2个百分点，成为了当日市场围观的主角。“暴跌反映出资本市场对重返A股的*ST长油依然缺少信心。”一位航运行业分析人士如此评价当日的闪崩。
四年前，2014年4月10日。上海证券交易所发布消息，宣布终止*ST长油股票上市交易。*ST长油的黯然离场，在当时曾创下了A股的多个“第一”：它成为2012年退市制度改革以来，上交所第一家因财务指标不满足条件而退市的上市公司；它是两市首家退市央企；它还是退市整理板设立近两年的时间中，迎来的第一只股票。
*ST长油的股权结构显示：控股股东中国外运长航持股比例为27.02%；其余大股东则包括：中国建设银行股份有限公司江苏省分行、中国银行股份有限公司江苏省分行等。
1月9日，也即*ST长油上市的第二天，董秘办解释称，2014年*ST长油实施了破产重整，在此过程中，上述银行作为公司的主要债权人，通过债权股的方式获得股票，最终进入了前十大股东。
重整之前，*ST长油已经连续四个财年业绩亏损。“*ST长油的退市应是母公司中国外运长航集团在当时不得已做出的战略选择，以力保集团旗下另一家上市公司。彼时，两家上市子公司均处于保壳的紧急状态中。”1月8日，接近中国外运长航的人士向经济观察报表示。
上述人士口中所言的另一家上市公司为长航凤凰。公开资料显示，目前长航的控股股东为天津顺航海运有限公司，中国外运长航仅持有其1.28%的股权。不过，在此之前，长航凤凰为中国外运长航控股。
1月10日，*ST长油董秘办负责人就上述相关问题向经济观察报表示：“公司对涉及其他公司事宜不作评论。*能够说明的是，*ST长油彼时的退市，直接原因就是此前连续四年的亏损。”
值得一提的是，2015年12月18日，曾与*ST长油同属中国外运长航旗下的长航凤凰在停牌两年后复牌，因规则上不设涨跌限制，当天股价发生暴涨，盘中也曾两度遭遇临停：当日开盘仅40秒，该股股价涨超600%，上证所在9时30分40秒起对其实施临停，10时31分复牌，几分钟后股价涨超750%。当日，该股以737.94%的涨幅收盘。
航运是*ST长油的主业，尤其原油运输业务尤为核心。财务公开信息显示，*ST长油目前的主营构成中，运输业占比85.8%，贸易业务占比13.8%，船员租赁占比0.3%，其他占比0.04%。
“2018年上半年航运市场表现不错，只是进入11月份以来，市场的情绪开始有些悲观。不过整体好于去年。”上海国际航运研究中心国内航运研究室主任周德全告诉经济观察报。
上海国际航运研究中心港口研究室赵楠则向经济观察报分析称，尽管刚刚过去的一年中，国际贸易形势进一步紧张，但并未对港口的吞吐造成显著的负面影响。相反，因担心贸易摩擦导致的加征关税成真，很多国际贸易选择在这一年提前完成交易。
不过，对于以油运业务为主的*ST长油，形势依然具有挑战性。2018年1-8月，VLCC(超大型油轮)平均租金水平较2017年全年平均下降32.44%。从历史数据来看，在过去22年期间，无论是外贸原油市场还是成品油市场，租金价格均呈现了较大幅度的波动。2018年1-11月油轮平均租金水平已经低于1999年及2009年。
“航运界”主编、航运分析师王海向经济观察报介绍，一直以来，油运市场进入门槛高，且多为寡头对寡头的经济。在内贸原油市场，*ST长油与中石化、中石油、中海油，以及国际上的石油巨头如荷兰皇家壳牌集团、埃克森美孚公司、道达尔公司等公司建立了稳固的合作。
内贸运输市场的特点是运价受国际原油运价指数影响较小，与此同时，内贸油运实行极为严格的准入制度。目前国内具有沿海内贸原油运输资质的船公司仅有5家，*ST长油的运力规模、市场份额位居第二。2015年到2017年，*ST长油无论是营业额还是营收比例上，内贸都在不断上升，而外贸则逐渐下降。
周德全向经济观察报分析认为：“过去四个月以来，大宗商品价格持续回落，眼下，原材料库存偏高，下游客户采购的积极性不高。大宗市场的回调对航运需求产生了一定的压力。如果接下来大宗的下游行业需求放缓，我们预计，明年航运的总体经济形势会更加严峻。”
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从短期来讲，资本市场从来都不是一个理性的地方，因为其中涉及太多的市场参与者与太多的信息不对称，所以在任何一个国家，短时间内，资本市场都充斥着不同程度的不理性。
相反，从长期来讲，资本市场又是一个非常理性的地方，毕竟在资本市场中，如果股价上涨很多，就会对持有股票的人异常有利，股价下跌很多，就会对没有股票的人异常有利。从长期讲，资本市场不会长时间出现对任何一方持续有利的状态，因此、资本市场最终还是会趋于一个相对均衡的状态-既不会对多方太有利，也不会对空方太有利-也就会有一个相对比较公允的估值出现。
对于投资和投机有一定理解的人，应该明白，最终决定股票价格上涨或者下跌的因素来自多空的博弈，这件事儿不论短期还是长期都是一样的。*不同之处在于，短期的多空博弈是无规律的，投机者需要用稳定的心理状态和严格的交易纪律去应对这种“无规律”状态。
而长期的多空博弈源自企业的质地，卓越的企业会被市场认作优质资产，得到更多市场参与者的认可和青睐，最终在长期获得多头大幅超越空头的现象，从而将股价推到更高的高度；相反，一旦参与者普遍对企业的质地产生质疑，那么企业就会被认作劣质资产，使得长期的空头大幅超越多头，从而将股价打入更深的低谷。
然而，有一点非常值得注意的事情就是，如果企业本身很有发展潜力，而这种潜力被市场参与者普遍忽略的时候，这将是一个极其优质的投资机会出现，好比20年前的阿里巴巴就是一个非常好的例子，因此，正确的雪中送炭是投资人的必修课，这种必修课不仅仅体现在股价上，更体现在对企业整体运营管理的认知上，毕竟对于真正的投资人，投资的对象是企业，而不是一个单纯高或者低的股票价格，这些事情对于投资没有上市的公司也都是一样的。
讯（衣韵潼）近日，中国长江航运集团南京油运股份有限公司在上交所公告称，将于2019年1月8日起重新上市交易，股票简称仍为“ST长油”，股票代码则为全新的 601975，公司总股本50.23亿股。
从2014年6月被终止上市，到时隔4年之后再次起航，ST长油走过了重返A股的*探索之旅，能够回归实属不易。据了解，退市后ST长油当即通过破产重整剥离VLCC船舶（超大型油轮）业务，在减少巨额债务负担的同时，逐步恢复持续盈利能力。
相关资料显示，ST长油在2015年至2017年三个会计年度分别实现经审计的扣非净利润6.11亿元、5.29亿元和3.80亿元，分别实现营业收入54.79亿元、57.81亿元和37.29亿元。截至2018年9月30日，ST长油资产总额79.02亿元，实现归属于母公司股东的所有者权益36.22亿元。
盈利能力恢复使ST长油涅槃重生
巨丰投顾投顾总监郭一鸣对表示，就我国当前的政策而言，重新上市的要求比较高，所以此前许多的退市企业都未能重新上市成功。而ST长油得以顺利重返A股，主要得益于在其主营业务、控股权和管理层都未发生变化的情况下，持续盈利能力不断提高。
太平洋证券财富管理中心首席投顾郭树华认为，ST长油能重新上市有其自身的特殊性，并不适合所有的退市股。“ST长油退市前正好遇到其自身的资产规模扩张期与下行的行业过剩行情交合，才出现了连续亏损的局面，随着自身问题的不断解决与行业整体的逐步复苏，ST长油的运营能力、盈利能力得以恢复，自然可以重新参与到资本市场的大舞台。”郭树华指出，只有通过大股东的积极应变、管理者的自我反省，才能使退市公司真正做到脱胎换骨、浴火重生，获得重返A股市场的机会。
制度性安排旨在抑制“炒新”冲动
公告显示，交易所对ST长油重新上市进行了一些特殊的制度性安排，例如重新上市首日即进入风险警示板交易，投资者买卖股票需符合投资者适当性要求；重新上市首日交易不设涨跌幅限制；公司股票盘中交易价格较当日开盘价*上涨或下跌超过10%(含)、单次上涨或下跌超过20%(含)的，需要临时停牌。
郭一鸣认为，特殊的制度设置主要目的在于防止股价大幅波动，出现过度套利，保护投资者利益。
郭树华指出，A股素来有“炒新”传统，交易所加强制度性安排正是为了抑制市场疯狂的“炒新”冲动，减少中小投资者损失。此外，对于重新上市的公司而言，上市之后的交易环节也是市场发挥资源配置的环节，如果短期价格波动剧烈，将不利于市场发挥资源配置的决定性作用，因此严格的制度性安排有利于维护证券市场交易秩序，保护投资者合法权益。
重新上市将给投资者带来“翻身”机会
截至2018年三季度末，ST长油共有投资者11.89万人，停牌前价格为4.31元/股，前十大股东总计持有29.67亿股，占公司总股本的59.04%。郭一鸣表示，就ST长油的目前价位和市场环境来看，重新上市后ST长油将有较大的上涨空间，给近12万投资者带来转机。但郭一鸣同时表示，“不建议其他投资者因为ST长油重返A股就去追逐那些有退市风险的标的，也不建议ST长油开盘后对该标的进行追进，投资者应从实际出发，多以公司基本面为准，寻求相对稳健的投资机会”。
郭树华同样认为，ST长油重新上市意味着流动性和价格发现的延续，无疑给广大投资者提供了一个重大的“翻身”机会，但投资者在获得“解脱”的同时更不应该忘记ST长油未上市前几年的煎熬。“投资者在未来的投资之路上应特别留意投资风险，注重对公司基本面的研究，在ST长油重新上市初期切忌盲目跟风‘炒新’，进行理性投资”。
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证券日报
今日，ST长油将在上交所重新上市交易，成为退市后重新上市第一股。笔者认为，ST长油重新上市是重新上市制度实施以来的*实践，为退市公司重新上市提供了示范作用。
因2010年-2012年连续三年亏损，长油于2013年4月21日被暂停交易，2013年，该公司继续亏损59.19亿元，触发连续四年亏损的退市红线，于2014年6月5日被退市转至全国股转系统，变身长油5。
退市后的ST长油这几年一直忙于破产重整，经过了三年的整顿，在未改变主业和实际控制人的情况下，ST长油也逐步恢复持续盈利能力。 ST长油重新上市报告书显示，2018年1月份至9月份，公司已实现净利润2.23亿元。在当前市场和经济环境下，公司方面预计2018年10月份-12月份将实现净利润0.71亿元，2018年全年将实现净利润2.94亿元。
2018年6月4日，ST长油正式向上交所提交重新上市申请。重新上市制度是退市制度中的一项重要配套制度，由沪深交易所在2012年退市制度改革中建立，于2014年进一步完善，其主要目标是要建立起“能上能下”的市场机制，为已退市的公司，在其持续经营能力和公司治理水平显著改善后，提供重新上市的路径。
但能达到重新上市的条件并不是一件容易的事情。需满足一系列的重新上市条件。例如，过去三年盈利、过去三年审计报告标准无保留意见、现金流量和营业收入要达到一定金额、具备持续经营能力及健全的公司治理结构……与对IPO公司的要求基本一致。
据了解，在ST长油提出重新上市申请后，上交所抽调了法律、会计和行业专业人员进行初审。经过对公司申请重新上市文件的全面审核，前后发出多轮反馈意见，要求公司予以补充披露、具体落实。此后，以外部法律、会计等专家组成的上市委员会对公司重新上市进行了审议。
上交所相关负责人曾公开表示，如果只是通过变更实控人、主业等手段，在形式上、数字上达到部分重新上市申请条件，但公司主业不够扎实，仍缺乏持续经营能力，也未建立有效公司治理，其在实质上仍不符合重新上市条件。上交所也将坚决杜绝制度套利行为，对于一些经营空壳化、僵尸化，主营不突出的公司，将依法依规不予受理或者不予同意其重新上市。
笔者认为，ST长油的重新上市打通了公司上市、退市、重新上市的通道，对市场具有一定的积极意义，但是，值得注意的是，ST长油能重新上市并不代表所有的退市股都可以重新上市。就如上交所所言，将坚决杜绝制度套利行为，对于一些经营空壳化、僵尸化，主营业务不突出的公司，将依法依规不予受理或者不予同意其重新上市。（安 宁 ）
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