金种子酒股吧(特变电工股票为什么总也不涨)
金种子酒股吧(特变电工股票为什么总也不涨)
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巨头对于金种子酒的战略投资更像是一场各取所需的交易。
超级重磅。几近被边缘化的“绩差生”金种子酒（ 600199.SH）迎来了“金主爸爸”。被财大气粗的华润集团看中，瞬间冲上热搜。
如此闪电般操作惊呆各路投资者。当然，一同被惊叹的，还有一众金种子酒股民。股吧中原本的谩骂看空情绪不再，股价“意淫”也已经到40元起步。
2月16日晚间，金种子酒发布公告称，公司控股股东金种子集团拟引入战略投资者华润战略投资有限公司（以下简称“华润战投”），后者也将获得金种子集团49％股权。
消息公布后，2月17日金种子酒股价直接一字涨停板。需要注意的是，就在16日午后开盘，金种子酒股价便出现异动直至封死涨停，市场质疑有消息提前泄露嫌疑，但金种子酒却予以否认。
事实上，华润入驻金种子酒的传闻由来已久，早在2021年7月市场就有此传闻。
查股网
当下股权事项已落地，投资者更加关注的，是“巨无霸”华润相中金种子背后的考量。
引入战投已是“迫在眉睫”
金种子拟引入战投一事其实并不新鲜，早在2014就有消息传出，只不过传闻主角是复星集团。
2014年的白酒行业还深陷低迷期。不少酒企亟待外部资本驰援缓解经营压力，这其中就包括舍得酒业（ 600702.SH）、金种子酒。市场中也不时传出有机构对酒企的并购消息。
如当年9月就传出复星集团将从金种子集团手中接手金种子酒近1/3的股票。按照当时金种子集团32.07％的持股比例，复星集团有望获得大约10％的股权，成为金种子酒第二大股东。
事情进展很快，甚至金种子酒在当年9月1日还进行停牌筹划重大重组事项。然而最终因为某些原因致使重组落空，复星入驻一事也告一段落。
虽然引入复星告吹，但糟糕的经营状况使金种子酒一直存在引入战投的预期。即便经历了2016年以来白酒行业的复苏，金种子酒的经营依旧没能得到改善，甚至亏损情况愈演愈烈。
近期金种子酒再次发布了2021年的预亏公告。预计扣非归母净利润-1.8亿到-2.1亿。
需要注意的是，近年来金种子酒扣非净利润连年下降，从2012年*的5.61亿到2019—2021年连续三年的大幅亏损，没有看到任何好转迹象。
数据 金种子酒财报
如果不是2020年非经常性损益项目将净利润“扶正”，则很可能面临退市风险。而促使归母净利转正的是一笔政府征地补偿款。
而看金种子的销售和管理费用，尤其是销售费用，除了2012年没有超过净利润，剩余几年都是大幅超越，还包括过高的管理费用。很难想象当下金种子的经营管理已经到了何种程度。
图表 金种子酒财报
从营收角度看也十分明显。自2012年的上一轮的繁荣周期后，营收规模便一路下降，至近两年已经腰斩。
数据 金种子酒财报
营收净利数据的惨淡反应的是金种子市场竞争力不断弱化。作为徽酒的一员，金种子酒的市场地位远不如同为徽酒的古井贡酒（ 000596.SZ）、口子窖（ 603589.SH）和迎驾贡酒（ 603198.SH）。同时市占率还在不断下降。
据西南证券研究显示，2020年徽酒“四朵金花”市占率近50％。古井贡酒作为徽酒龙头市占率达24％，口子窖、迎驾贡酒、金种子分别为13％、8％、4％。而2016年金种子酒市占率为5％，4年时间市占率下降了1％。
同时金种子酒是典型的区域性白酒，以中低端酒为主。在各大酒企纷纷发力全国化背景下，金种子酒想要走出去十分困难，2020年省内占比高达85.06％。
随着“茅五泸”等川黔强品牌不断入侵，以及洋河股份（ 002304.SZ）、今世缘（ 603369.SH）等传统“劲邻”的蚕食，徽酒省内市场更趋于白热化，如果不采取主动进攻措施，较为弱势金种子酒生存环境必将不断恶化。
因此可以想象，引入外部战投已经到了迫在眉睫的地步。
同时，即使在如此经营状态下，公司仍旧提出了2025年50亿销售目标，相当于2020年营收的5倍。以目前状况看，如果不进行大力度变革，这几乎是不可能完成的任务。
傍身华润欲“翻身”
虽然公司宣称引入战投并不涉及控股股东的变化，但极其相近的股权比例也易让人产生大股东后续可能的变更猜想。
变更前上市公司金种子酒控股股东为金种子集团，持股27.10％，其控股股东为阜阳投资发展集团有限公司（简称“阜阳投发”），是阜阳国资委控股。
交易完成后，华润将成为金种子酒第二大股东，按照49％的持股比例，华润将持股上市公司13.28％股权，与控股股东13.82％持股占比相差无几。前十大股东的其它股东除了基金外，都是个人投资者。
因此极其相近的股权比例更多的只是为了保住金种子酒国资控股地位，在日常经营管理上华润已经具备极高的话语权。
企查查
笔者致电金种子酒证券事务部询问引入华润战投初衷。其工作人员表示，希望借助华润渠道和品牌影响力实现金种子酒营销管理方面的突破，具体请以公司公告为准。
华润入驻对金种子酒是实打实的利好。华润是国内多元化综合型的“巨无霸”企业，旗下业务横跨消费品、金融、地产、医药、电力燃气等等多个领域。
2021年华润集团实现营收7692亿，净利润601亿，总资产也*突破了2万亿大关。
金种子酒真正看中的，是华润的渠道。包括全国化营销网络和融资渠道，还包括品牌影响力、管理经验等等。
营销渠道是当下金种子最为迫切的。有了华润全国化渠道的加持，才会更快地破局省内。而华润一大核心优势就是全国化营销渠道，旗下不同消费品类渠道互补性非常强。
华润旗下的大消费板块主要涉足零售、啤酒、食品和饮料，零售、啤酒业务规模均为*。旗下如华润啤酒、华润五丰、怡宝、太平洋咖啡、华润万家等，都是知名的全国化品牌。
首先是华润啤酒（ 0291.HK）。华润啤酒市场份额超30％，市占率*。在全国覆盖近600万个零售终端。
旗下华润万家是华润零售业务主力军。在全国范围内拥有超3300家门店，布局超过113个地级以上城市。在中国连锁经营协会发布的《2019年中国超市百强榜单》中，华润万家的销售额*。
另外华润瓶装水业务也当仁不让。据观研天下研报数据，2021年怡宝市场占率为21.3％，仅次于农夫山泉的26.5％。其终端网点数量超170万个（这还是2018年的数据）。
华润的渠道与白酒类，尤其是主打中低端的金种子有很强的互补性。像啤酒、桶装水这样的大众消费品种渠道，对金种子产品的带动自然也不必多说。
在经营上可以参考同2018年参股汾酒一样的套路。
2018年之前汾酒主要营收还在省内，占比接近6成，华润参股后借助华润的全国营销网络（当然还有汾酒自身市场开拓因素），全国化快速扩张，截至2021年三季度，省外市场占比已达6成。
除了经营方面，当然还有融资、管理等方面助力。所以更深层意义在于，对于当下金种子酒的经营状况，华润的入驻相当于对金种子酒做了一个全方位立体的大手术。
华润的“野心”
近年来华润在白酒领域动作频频，主要是在收并购上。相对于啤酒，华润大消费板块白酒业务占比较小。
而在毛利率上白酒远超啤酒及瓶装水，白酒产品线补充不论是对华润业务线和利润规模帮助都非常大。未来不排除还会有相关并购行为。
更为关键的，随着参股标的业绩的改善，华润的资本运作还能获得可观的收益。尤其在汾酒一战中收益颇丰。
华润白酒领域股权资本运作从山西汾酒（ 600809.SH）开始。2018年2月，华润以51.6亿受让山西汾酒11.45％股权，每股转让价52.04元。
而截至2022年2月17日收盘，山西汾酒市值3625.81亿，对应华润股权价值415.16亿。
四年时间，华润股权增值363.56亿，收益率达704.57％。
同时在2021年8月，华润与鼎晖投资联合收购山东景芝共计60％股权，其中华润占40％，鼎晖占20％。
而山东景芝的资产并购之路并不平坦。在华润之前，景芝曾一度向外界递出股权橄榄枝。先后有今世缘、*ST亚星 （ 600319.SH）参与竞逐，但都无果而终。
需要注意的是，参与竞逐的上述两家都是上市企业，景芝原本设想是通过资产注入的方式实现“曲线上市”。因此华润此次入驻金种子酒就有了另一层意味。
因此可能存在资产注入金种子酒上市预期，完成对白酒类业务的整合。当然这也是后话了。
对于金种子酒股价怎么看？这也是投资者最为关心的问题。
汾酒和金种子酒市场地位不同，参照意义并不是太大。可参考复星收购舍得和金徽酒（ 603919.SH）案例。尤其是金徽酒。作为区域地产酒，金徽酒与金种子酒市场地位较为相似。
在复星分别发布收购舍得和金徽酒公告后，二者股价*涨幅为195％和318％。因此可以预见的是，在华润这个巨人的衬托下，金种子酒短期股价上涨脚步不会停歇。
公司发展始于输变电业务，经过数十年的发展通过产品及规模的优势成长为输变电行业龙头企业。
据光大证券研报分析，硅料布局领先，产能扩张加码，成本控制卓越，21/22年硅料价格高企背景下公司盈利能力有保障。
一、行业领先的输变电+新能源产业龙头
公司主营业务包括输变电业务、新能源业务及传统能源业务。公司输变电业务主要包括变压器、电线电缆及其他输变电产品的研发、生产和销售，输变电国际成套系统集成业务等；新能源业务主要包括多晶硅、逆变器的生产和销售，为光伏、风能电站提供设计、建议、调试及运维等全面的能源解决方案；传统能源业务主要包括煤炭的开采与销售、电力及热力的生产和供应。2020年主营业务收入中，变压器产品占比28%，新能源产业及配套工程占比25%，电线电缆产品占比17%。
2021Q1公司业绩高增。2016-2020年市场竞争加剧，原材料价格上涨，公司加强市场开拓和成本管控，坚持创新发展，缩减贸易业务转向做精做优，2016-2020年营业收入增长率分别为-4.58%/3.59%/-6.62%/19.27%，公司归母净利润增长率分别为0.27%/-6.74%/-1.44%/23.21%。2021Q1公司较快的走出疫情影响，叠加硅料价格处于相对高位，公司收入和利润同比均有显著提升，2021Q1营业收入同比+19.68%至94.55亿元，归母净利润同比+414.62%至21.19亿元（主要系公司投资的南网能源股票上市，产生公允价值变动损益，扣非归母净利润同比+52.47%至5.36亿元）。
公司盈利能力稳中有升，资产负债率控制稳健。2016-2020年公司的销售毛利率、销售净利率稳中有升，2021Q1毛利率进一步提升至22.91%，净利率在南网能源上市的公允价值变动损益影响下提升至24.52%。公司的资产负债率从2016年的63.44%下降到2020年的57.44%，近几年较为稳定。
二、碳中和背景下光伏装机建设维持高增速
长远来看，“碳中和”背景下，结合当前经济发展环境及政策趋势，能源安全、清洁化转型将是“十四五”我国重要的能源战略，可再生能源也将在“十四五”迎来更大发展。
2021年光伏装机需求在原材料价格高企背景下有所波动，2022年有望成为光伏大年。2021年上半年硅料供需紧平衡带动硅料价格快速上涨从而抑制下游装机需求，随着下半年硅料价格缓跌，下游需求有望重新释放；CPIA预计2021年中国光伏新增装机量在55~65GW，全球新增光伏装机量150~170GW；2022年随着硅料价格走低，全球新能源装机需求将进一步释放，国内光伏新增装机量有望达到60~75GW，全球达180~225GW。
展望未来，整县推进分布式光伏政策助力下市场有望维持高增速，核心在于解决消纳问题。2020年，我国分布式光伏项目占光伏新增装机量的比重进一步提升至31%左右，而随着今年整县分布式光伏政策的发布，规模化推进分布式光伏建设不仅利于实现资源集约开发，亦便于并网消纳工作的实施，分布式光伏市场有望在试点方案的刺激下加速提升，光伏全产业链将受益。
特变电工拥有行业领先的煤电化多晶硅联合新能源循环经济全产业链，目前已形成了多晶硅、大型并网逆变器、核心部件研发生产、EPC项目总承包、运行、调试和维护为一体的系统集成服务，而这也为公司ECC项目的推进提供了有利条件。2017-2020年公司每年确认收入的ECC装机规模均保持在1GW以上，2020年末在手的竞价+平价上网项目指标超过2GW，后续在手指标陆续确认收入将保障公司业绩的稳步释放。
三、特高压建设提速，输变电龙头再起航
提出了严格的规划，减少碳排放量需要加快推进能源清洁化率和终端电气化率，两项指标协同提升也是衡量能源转型成效的关键；时任我国国家电网董事长寇伟在第24届世界能源大会全体会议中指出，到2050年中国能源发展将实现“两个50%”，即能源清洁化率（非化石能源占一次能源消费比重）超过50%，电气化率（电能占终端能源消费比重）超过50%。根据国网能源研究院测算，到2050年我国电能占终端能源消费比重将达到51.7%，全社会用电量将显著提升。
特变电工是国内输变电领域龙头企业，传统输变电业务包括变压器产品、电线电缆产品和输变电成套工程。公司通过强化重大客户服务和重大项目调度管控，输变电产业国内签约金额近年来较为稳定，订单储备充足。此外，公司自主创新能力较强，建立了产、学、研、用相结合的自主创新平台，主导承担了我国多项重大技术设备攻关课题及国家重大设备制造业振兴国产首台（套）产品的研制任务，实现了一批核心技术和关键技术的重大突破。截止2020年12月31日，公司共有有效授权专利1409项，其中发明专利342项。
电线电缆业务发展稳定，输变电成套工程在后疫情时代有望逐步回暖。公司电线电缆业务发展较为稳定，在市场竞争激烈的大环境下，公司加强市场订单管理，2020年电线电缆产品营业收入73.59亿元，毛利率11.16%；输变电成套工程业务主要在海外实施，受疫情影响建设进度放缓，新开工项目减少，输变电成套工程营业收入在2020年有所下降，但公司正在积极推动成套工程恢复性增长，未来随着疫情影响减弱叠加海外输变电工程需求的回暖，该板块业务有望恢复增长态势。（光大证券）
总结：考虑到公司两项主业（新能源产业及配套工程，以及输变电业务）在碳中和背景下以新能源发电为主体的能源体系中均处于重要地位，公司在上述业务行业领先，未来将随着行业景气度的提升而维持稳健增长。
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巨头对于金种子酒的战略投资更像是一场各取所需的交易。
超级重磅。几近被边缘化的“绩差生”金种子酒（ 600199.SH）迎来了“金主爸爸”。被财大气粗的华润集团看中，瞬间冲上热搜。
如此闪电般操作惊呆各路投资者。当然，一同被惊叹的，还有一众金种子酒股民。股吧中原本的谩骂看空情绪不再，股价“意淫”也已经到40元起步。
2月16日晚间，金种子酒发布公告称，公司控股股东金种子集团拟引入战略投资者华润战略投资有限公司（以下简称“华润战投”），后者也将获得金种子集团49％股权。
消息公布后，2月17日金种子酒股价直接一字涨停板。需要注意的是，就在16日午后开盘，金种子酒股价便出现异动直至封死涨停，市场质疑有消息提前泄露嫌疑，但金种子酒却予以否认。
事实上，华润入驻金种子酒的传闻由来已久，早在2021年7月市场就有此传闻。
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当下股权事项已落地，投资者更加关注的，是“巨无霸”华润相中金种子背后的考量。
引入战投已是“迫在眉睫”
金种子拟引入战投一事其实并不新鲜，早在2014就有消息传出，只不过传闻主角是复星集团。
2014年的白酒行业还深陷低迷期。不少酒企亟待外部资本驰援缓解经营压力，这其中就包括舍得酒业（ 600702.SH）、金种子酒。市场中也不时传出有机构对酒企的并购消息。
如当年9月就传出复星集团将从金种子集团手中接手金种子酒近1/3的股票。按照当时金种子集团32.07％的持股比例，复星集团有望获得大约10％的股权，成为金种子酒第二大股东。
事情进展很快，甚至金种子酒在当年9月1日还进行停牌筹划重大重组事项。然而最终因为某些原因致使重组落空，复星入驻一事也告一段落。
虽然引入复星告吹，但糟糕的经营状况使金种子酒一直存在引入战投的预期。即便经历了2016年以来白酒行业的复苏，金种子酒的经营依旧没能得到改善，甚至亏损情况愈演愈烈。
近期金种子酒再次发布了2021年的预亏公告。预计扣非归母净利润-1.8亿到-2.1亿。
需要注意的是，近年来金种子酒扣非净利润连年下降，从2012年*的5.61亿到2019—2021年连续三年的大幅亏损，没有看到任何好转迹象。
数据 金种子酒财报
如果不是2020年非经常性损益项目将净利润“扶正”，则很可能面临退市风险。而促使归母净利转正的是一笔政府征地补偿款。
而看金种子的销售和管理费用，尤其是销售费用，除了2012年没有超过净利润，剩余几年都是大幅超越，还包括过高的管理费用。很难想象当下金种子的经营管理已经到了何种程度。
图表 金种子酒财报
从营收角度看也十分明显。自2012年的上一轮的繁荣周期后，营收规模便一路下降，至近两年已经腰斩。
数据 金种子酒财报
营收净利数据的惨淡反应的是金种子市场竞争力不断弱化。作为徽酒的一员，金种子酒的市场地位远不如同为徽酒的古井贡酒（ 000596.SZ）、口子窖（ 603589.SH）和迎驾贡酒（ 603198.SH）。同时市占率还在不断下降。
据西南证券研究显示，2020年徽酒“四朵金花”市占率近50％。古井贡酒作为徽酒龙头市占率达24％，口子窖、迎驾贡酒、金种子分别为13％、8％、4％。而2016年金种子酒市占率为5％，4年时间市占率下降了1％。
同时金种子酒是典型的区域性白酒，以中低端酒为主。在各大酒企纷纷发力全国化背景下，金种子酒想要走出去十分困难，2020年省内占比高达85.06％。
随着“茅五泸”等川黔强品牌不断入侵，以及洋河股份（ 002304.SZ）、今世缘（ 603369.SH）等传统“劲邻”的蚕食，徽酒省内市场更趋于白热化，如果不采取主动进攻措施，较为弱势金种子酒生存环境必将不断恶化。
因此可以想象，引入外部战投已经到了迫在眉睫的地步。
同时，即使在如此经营状态下，公司仍旧提出了2025年50亿销售目标，相当于2020年营收的5倍。以目前状况看，如果不进行大力度变革，这几乎是不可能完成的任务。
傍身华润欲“翻身”
虽然公司宣称引入战投并不涉及控股股东的变化，但极其相近的股权比例也易让人产生大股东后续可能的变更猜想。
变更前上市公司金种子酒控股股东为金种子集团，持股27.10％，其控股股东为阜阳投资发展集团有限公司（简称“阜阳投发”），是阜阳国资委控股。
交易完成后，华润将成为金种子酒第二大股东，按照49％的持股比例，华润将持股上市公司13.28％股权，与控股股东13.82％持股占比相差无几。前十大股东的其它股东除了基金外，都是个人投资者。
因此极其相近的股权比例更多的只是为了保住金种子酒国资控股地位，在日常经营管理上华润已经具备极高的话语权。
企查查
笔者致电金种子酒证券事务部询问引入华润战投初衷。其工作人员表示，希望借助华润渠道和品牌影响力实现金种子酒营销管理方面的突破，具体请以公司公告为准。
华润入驻对金种子酒是实打实的利好。华润是国内多元化综合型的“巨无霸”企业，旗下业务横跨消费品、金融、地产、医药、电力燃气等等多个领域。
2021年华润集团实现营收7692亿，净利润601亿，总资产也*突破了2万亿大关。
金种子酒真正看中的，是华润的渠道。包括全国化营销网络和融资渠道，还包括品牌影响力、管理经验等等。
营销渠道是当下金种子最为迫切的。有了华润全国化渠道的加持，才会更快地破局省内。而华润一大核心优势就是全国化营销渠道，旗下不同消费品类渠道互补性非常强。
华润旗下的大消费板块主要涉足零售、啤酒、食品和饮料，零售、啤酒业务规模均为*。旗下如华润啤酒、华润五丰、怡宝、太平洋咖啡、华润万家等，都是知名的全国化品牌。
首先是华润啤酒（ 0291.HK）。华润啤酒市场份额超30％，市占率*。在全国覆盖近600万个零售终端。
旗下华润万家是华润零售业务主力军。在全国范围内拥有超3300家门店，布局超过113个地级以上城市。在中国连锁经营协会发布的《2019年中国超市百强榜单》中，华润万家的销售额*。
另外华润瓶装水业务也当仁不让。据观研天下研报数据，2021年怡宝市场占率为21.3％，仅次于农夫山泉的26.5％。其终端网点数量超170万个（这还是2018年的数据）。
华润的渠道与白酒类，尤其是主打中低端的金种子有很强的互补性。像啤酒、桶装水这样的大众消费品种渠道，对金种子产品的带动自然也不必多说。
在经营上可以参考同2018年参股汾酒一样的套路。
2018年之前汾酒主要营收还在省内，占比接近6成，华润参股后借助华润的全国营销网络（当然还有汾酒自身市场开拓因素），全国化快速扩张，截至2021年三季度，省外市场占比已达6成。
除了经营方面，当然还有融资、管理等方面助力。所以更深层意义在于，对于当下金种子酒的经营状况，华润的入驻相当于对金种子酒做了一个全方位立体的大手术。
华润的“野心”
近年来华润在白酒领域动作频频，主要是在收并购上。相对于啤酒，华润大消费板块白酒业务占比较小。
而在毛利率上白酒远超啤酒及瓶装水，白酒产品线补充不论是对华润业务线和利润规模帮助都非常大。未来不排除还会有相关并购行为。
更为关键的，随着参股标的业绩的改善，华润的资本运作还能获得可观的收益。尤其在汾酒一战中收益颇丰。
华润白酒领域股权资本运作从山西汾酒（ 600809.SH）开始。2018年2月，华润以51.6亿受让山西汾酒11.45％股权，每股转让价52.04元。
而截至2022年2月17日收盘，山西汾酒市值3625.81亿，对应华润股权价值415.16亿。
四年时间，华润股权增值363.56亿，收益率达704.57％。
同时在2021年8月，华润与鼎晖投资联合收购山东景芝共计60％股权，其中华润占40％，鼎晖占20％。
而山东景芝的资产并购之路并不平坦。在华润之前，景芝曾一度向外界递出股权橄榄枝。先后有今世缘、*ST亚星 （ 600319.SH）参与竞逐，但都无果而终。
需要注意的是，参与竞逐的上述两家都是上市企业，景芝原本设想是通过资产注入的方式实现“曲线上市”。因此华润此次入驻金种子酒就有了另一层意味。
因此可能存在资产注入金种子酒上市预期，完成对白酒类业务的整合。当然这也是后话了。
对于金种子酒股价怎么看？这也是投资者最为关心的问题。
汾酒和金种子酒市场地位不同，参照意义并不是太大。可参考复星收购舍得和金徽酒（ 603919.SH）案例。尤其是金徽酒。作为区域地产酒，金徽酒与金种子酒市场地位较为相似。
在复星分别发布收购舍得和金徽酒公告后，二者股价*涨幅为195％和318％。因此可以预见的是，在华润这个巨人的衬托下，金种子酒短期股价上涨脚步不会停歇。
10月31日，金种子酒（600199）披露公司股东人数*情况，截止9月30日，公司股东人数为81913人，较上期（2020-06-30）增加6228户，环比变动8.23%。人均持仓7403.82股，上期人均持仓为8013.07股，环比变动-7.6%，户均持股趋向分散。一般而言筹码趋于分散，不利于股价走强。
（数据同花顺（300033）iFinD）
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