603555贵人鸟股吧(600959股吧)603555贵人鸟股票行情
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11月8日丨ST贵人(603555.SH)公布，转让标的为公司位于泉州市台商投资区东园镇阳光村厂区内的土地及地上建筑物；此次交易的最终交易对方为盛时(泉州)投资有限公司。
根据评估机构出具的闽中兴评字(2021)第JL30032号《资产评估报告》，此次评估的基准日为2021年9月30日，评估机构对泉州市台商投资区东园镇阳光村的厂区内相关资产采用资产基础法进行评估，其中房屋建筑物类固定资产使用重置成本法，土地使用权类无形资产使用市场比较法。经评估机构评估，贵人鸟股份有限公司位于泉州市台商投资区东园镇阳光村的厂区内相关资产，房屋建筑面积合计167600.92平方米，土地面积85863.23平方米，评估基准日账面价值20490.78万元，评估报告给出的市场价值为20864.26万元，评估增值373.48万元，增值率1.82%。
根据《资产评估报告》的评估结果，此次转让标的的交易价格，双方确定为2.1亿元。
公司主营业务为运动鞋服的设计、研发、生产和销售。此次交易的标的为公司位于泉州市台商投资区东园镇阳光村的厂区内相关资产，标的资产由厂房和部分办公楼组成。由于公司在司法重整之后调整运营模式，运动鞋服相关产品均采用外协加工采购模式，公司与生产相关的人员和业务将大部分不再保留，因此此次交易对公司主营业务影响较小。
通过此次交易，公司可盘活存量资产，提高公司资产管理和使用效率，降低资产负债率，积极探索经营发展方向，有利于进一步提升上市公司综合竞争力，实现上市公司股东利益*化。
投资路上众说纷纭，投资者应如何透过分歧确定机会？
本刊
近期，头顶“AI龙头”光环的科大讯飞(002230,诊股)（002230,股吧）（002230.SZ）因一篇分析文章卷入舆论风波。有学者质疑，科大讯飞业绩增长虽快但含金量不高，公司盈利状况难以撑起千亿市值。公司随即回应，“亚马逊亏损20年，估值却达4800亿”。
现金与利润、当下与未来，自证券市场开市以来，投资的道路上总是争论不断，分歧固然是促成交易的要素之一，但更值得关注的是，参与者该如何在争论中反思机会？
盈利质量遭“质疑”
自2008年上市以来，科大讯飞业绩表现喜人，公司10年营收年化复合增长率约为36.19%，净利润年化复合增长率约为27.86%。
2016年，科大讯飞实现营业收入33.2亿元，同比增长32.78%，较上市前的2.06亿元增长15.11倍；实现净利润4.84亿元，同比增长13.79%，较2007年的5350万元增长9.13倍。
进入2017年，人工智能概念持续火爆，科大讯飞成为各路机构追捧的对象。
6月份，科大讯飞股价开启狂飙模式，自29.79元/股一路飙升至57.9元/股，三个月累计涨幅94.36%，公司市值亦由413.78亿元升至804.23亿元。
但市值飞速膨胀之际，质疑接踵而至。8月29日，长江商学院会计学教授薛云奎公开撰文质疑科大讯飞盈利质量，“科大讯飞是2017年表现最抢眼的一家高科技概念公司，但公司光鲜的增长背后隐含巨大的风险。”
薛云奎指出，近年来，科大讯飞外延扩张频繁，而内生增长不足；公司利润增速低于营收且应收款项增长过快，公司盈利“含金量”偏低。
根据Wind数据统计，自2012年以来，科大讯飞前后耗资13.31亿元并购五家公司，行业涵盖造纸、教育、旅游，跨度颇大。
2016年，科大讯飞实现净利润4.84亿元，但经营活动产生的现金流量净额为2.99亿元，同比下滑41.95%，占净利润比重亦下滑至61.78%。存货和应收款项增长过快是导致公司现金流入减少的主要原因，2016年，其应收账款同比增长25.76%、存货同比增长93.18%。
除此之外，频繁融资成为科大讯飞受人诟病的另一诱因。
上市至今，科大讯飞已累计募资52.07亿元。其中，公司*上市募集资金3.14亿元，自2011年起的五次定向增发募集资金48.93亿元。2016年年底，科大讯飞短期借款3.06亿元、长期借款3.71亿元。
或是受募资影响，科大讯飞资产规模呈现出几何式增长，由上市之初的2.7亿元增至2016年的104.14亿元，其中包括应收账款17.98亿元、固定资产10.59亿元、无形资产10.71亿元、商誉11.26亿元以及存货6.04亿元。
然而，与体量扩张相伴的是资产周转率的逐年下降。2016年，科大讯飞总资产周转率由上市之初的0.59下滑至0.35，存货周转率由16.3下滑至3.58，固定资产周转率由6.08下滑至3.46。
与融资规模相比，科大讯飞盈利能力也随即失色。统计数据显示，自上市以来，科大讯飞累计实现净利润22.67亿元，累计现金分红6.76亿元，公司净资产收益率（扣除/平均）一路下滑，由上市之初的17.25%下滑至3.83%。
文末，薛云奎总结道，“科大讯飞在经营层面是一家快速增长但含金量不高的公司。在管理层面，是一家扩张很快但效率低下的公司；在财务层面，是一家擅长募资但却不擅赚钱的公司；在业绩层面，是一家大手笔花钱但股东回报率低下的公司。”
现金or利润？
薛云奎的质疑很快得到回应，8月30日，科大讯飞在深交所投资者互动平台上表示，“按照作者（薛云奎）的观点和逻辑，就不会有亚马逊、特斯拉、京东等这样的企业了，以亚马逊为例，其亏损近20年，估值却达4800亿美元，就是其广大投资者对其战略和落地执行能力的认可。”
上述言论随即招来反驳，“科大讯飞与亚马逊，根本就是两个完全不同的企业。一个是人工智能，一个是在线零售。无论是商业模式还是公司规模，二者都差异巨大。不知为何科大讯飞却要比肩亚马逊？而且，还把特斯拉和京东也放在一起？”薛云奎如是说。
亚马逊于2004年在美国纳斯达克上市，2005年实现营业收入84.9亿美元，净利润3.59亿美元。2016年，亚马逊实现营业收入1359.87亿美元，同比增长27%；实现净利润23.71亿美元，同比增长298%。
事实上，自上市以来，亚马逊仅有2012年和2014年两年出现亏损，亏损金额分别为3900万美元和2.41亿美元，连续20年亏损的说法应是无从谈起。
更为重要的是，上市至今，亚马逊经营活动产生的现金流量净额逐年增加，公司实际现金流入远超业绩表现。
上市之初的2005年，亚马逊经营活动产生的现金流量净额约为7.33亿美元，约占同期净利润的204.18%；2015年和2016年分别为119.2亿美元和164.43亿美元，分别是同期净利润金额的20倍和6.94倍。即便是在亏损年份，亚马逊现金流量净额也分别高达41.8亿美元和68.42亿美元。
自上市以来，京东依旧在亏损之中，2014-2016年的净利润分别为-49.96亿元、-93.78亿元和-38.07亿元，但经营活动产生的现金流金额同样高于净利润，公司自身造血能力尚可。2014-2016年，京东经营活动产生的现金流量净额分别为10.15亿元、-18.12亿元和87.67亿元。
在薛云奎看来，衡量一家企业的产出既可以采用净利润指标，也可以采用净现金指标。前者依循应计会计原则，后者依循现金会计原则。所以，对企业估值如果采用净利润指标，通常采用市盈率；如果采用净现金指标，则通常采用市现率。
亚马逊因其会计政策稳健，而且不断致力于尝试新的技术，所以报表盈利水平一直不高，市盈率也因此居高不下。但如果用市现率来衡量，亚马逊当前的市值却并不离奇，约为27倍。
与亚马逊和京东相比，科大讯飞的表现却是背道而驰。数据显示，2014-2016年，科大讯飞经营活动产生的现金流量净额分别为4.2亿元、5.16亿元和2.99亿元，占同期净利润的比重分别为110.82%、121.41%和61.78%，公司造血能力有所衰退。根据Wind数据统计，截至2017年9月7日，科大讯飞的市现率（经营现金流TTM）为3256倍，市盈率（TTM）为241倍。
争论背后 有“机”可寻？
采用现金估值还是利润估值已是投资者争论多年的话题，但其初衷均是期望为评估决策提供依据。
财报分析作为工具虽不是*的，但也不是毫无用处，公司股价或许并不完全取决于会计利润，但长期而言会计利润对股价变动仍有解释力，而基于现金的分析方法同样不失为一种应用工具。
一个相对普遍的共识是，高市现率通常意味着一家公司正在以一个较高的价格交易，但并没有产生足够的现金流去支撑高股价，而低市现率则表明公司经营过程中产生着充足的现金，但这些现金还没有反映在股价之上。从市现率的角度出发，亚马逊和京东的整体估值并非不可理喻。
值得思考的是，以市现率作为参考指标，是否能够发掘出尚未得到充分认识的公司？
以A股市场为例，根据Wind数据统计，截至2017年9月6日，按市现率由低到高排序，依次剔除净利润（扣非后）低于50%分位值、市盈率高于50%分位值的标的，排名前10位的公司分别为三一重工(600031,诊股)（600031,股吧）、徐工机械(000425,诊股)（000425,股吧）、供销大集(000564,诊股)、鄂尔多斯(600295,诊股)（600295,股吧）、铜陵有色(000630,诊股)（000630,股吧）、锡业股份(000960,诊股)（000960,股吧）、江苏有线(600959,诊股)（600959,股吧）、深天马A(000050,诊股)、首旅酒店(600258,诊股)（600258,股吧）、中国武夷(000797,诊股)（000797,股吧）。
而由此引发的进一步思考是，是否存在利润指标与现金指标均处于相对低位的公司？
2015年，广证恒生曾发布策略投资报告，依照股息率由高至低排序，筛选依次剔除市现率、市净率和市盈率三项指标排名低于25%分位值的标的公司。
根据报告，截至2015年8月27日，在不考虑行业重叠的情况下，排名前列的公司包括上汽集团(600104,诊股)（600104,股吧）、深高速(600548,诊股)（600548,股吧）、福耀玻璃(600660,诊股)（600660,股吧）、农业银行(601288,诊股)（601288,股吧）、大秦铁路(601006,诊股)（601006,股吧）、中国神华(601088,诊股)（601088,股吧）、鲁西化工(000830,诊股)（000830,股吧）、雅戈尔(600177,诊股)（600177,股吧）、中国石化(600028,诊股)（600028,股吧）、华域汽车(600741,诊股)（600741,股吧）。
自2016年9月7日至今，上述公司涨幅分别为61.47%、25.83%、70.8%、33.33%、56.29%、80.38%、116.08%、17.47%、34.03%和61.63%，同期沪深300指数涨幅约为15.22%。
他山之石可以攻玉，时至今日，上述名单已然发生变化。经统计，截至9月6日，按股息率由高至低顺序，依次剔除市现率、市净率和市销率三项指标排名低于25%分位值的标的，在不考虑行业重叠的情况下，排名前10的公司分别为中国神华、金地集团(600383,诊股)（600383,股吧）、上汽集团、梅花生物(600873,诊股)（600873,股吧）、农业银行、森马服饰(002563,诊股)（002563,股吧）、宁沪高速(600377,诊股)（600377,股吧）、中国石化、鲁泰A(000726,诊股)、厦门空港(600897,诊股)（600897,股吧）。
6月13日丨贵人鸟(603555.SH)公布，此次被司法拍卖的股份为公司控股股东贵人鸟集团(香港)有限公司(“贵人鸟集团”)持有的公司3000万股无限售条件的流通股，占公司总股本的1.91%，占控股股东所持有公司股份的7.29%。此次拍卖共3份，每份涉及拍卖标的各为贵人鸟集团持有的公司股票1000万股。
根据京东司法拍卖平台页面发布的《网络竞价成交确认书》，经公开竞价，3份标的皆由竞买人张翠玲在京东网拍平台以*应价竞得此次拍卖标的，拍卖成交价分别为人民币3496万元、3496万元、3508万元，前述竞买人尚需按照《竞买公告》、《竞买须知》要求，及时办理拍卖成交余款缴纳及相关手续，拍卖的最终成交以福建省厦门市中级人民法院(“厦门中院”)出具的法院裁定为准。
5月30日丨贵人鸟(603555.SH)公布，经公司登录京东司法拍卖平台自查，厦门中院拟将贵人鸟集团持有的前述6140万股中的3000万股分成三个标的物即3个1000万股在京东司法拍卖平台进行第二次公开拍卖。
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