市净率mrq(300220股票)

深交所2021年8月18日交易公开信息显示，金运激光因属于有价格涨跌幅限制的日收盘价格跌幅达到15%的前五只证券而登上龙虎榜。金运激光当日报收14.62元，涨跌幅为-20.02%，换手率1.20%，振幅0.00%，成交额2628.82万元。

8月18日席位详情

今日榜单上出现了一家实力营业部。买五、卖三均为招商证券交易单元(353800)，该营业部买入59.65万元，卖出84.21万元，净买额为-24.56万元。近三个月内该席位共上榜500次，实力排名第6。招商证券交易单元(353800)今日还参与了广发证券（净买额-9051.03万元），西藏矿业（净买额-2694.29万元），航发控制（净买额-1212.98万元）等9只个股。

注：文中合计数据已进行去重处理。

免责声明：本文基于大数据生产，仅供参考，不构成任何投资建议，据此操作风险自担。

市净率mrq是什么意思

很多朋友对估值指标的使用方法存有疑问，大家用错估值的现象也经常出现。这几周我们会仔细聊聊各种估值指标，希望对大家理解估值问题有所帮助。

上周我们聊完了“市盈率”，分别讲了它的定义、特点、用法，点击链接大白话讲炒股（第9期）：一文了解估值指标市盈率可以快速回看。今天我们按着这个思路来看看另一个重要的估值指标——市净率。

一、什么是市净率(PB)

在学习市净率之前，我们先看一个概念——“每股净资产”。每股净资产又称股票的账面价值，计算公式是：每股净资产=公司净资产/总股数。例如，老王的公司净资产为20亿，总股数为10亿股，每股净资产就是20亿/10亿，即2。一般来说，每股净资产这个数值越高，公司的实力越强。

下面我们来看市净率。市净率，也称市账率。市净率=股价/每股净资产（或市净率=总市值/净资产），我们可能会在交易软件上遇到PB（MRQ）、PB（LF）这两种市净率，这二者的差别在于计算时选取的时间不同，君弘APP上显示的市净率是PB（MRQ）。

二、市净率的特点及用法

1、市净率高低的意义。

股价是股市上买卖双方交易的结果，反映出了公司资产的现在价值。每股净资产，是股票的账面价值，可以理解成净资产的购置成本。

市净率大于1时，表示股价高于账面价值，即企业资产的质量较好、有发展潜力，被市场看好。一般说来当市净率达到3时，可以树立较好的公司形象。

市净率小于1时，表示被市场看低，但公司抵抗经营风险的能力会稍强些。买入这类公司相当于在博弈公司的发展，如果公司后续出现了向好的转机，那这就是一笔极具投资价值的投资。

需要注意的是，如果市净率太低，也有可能是企业本身出了严重的问题，导致市净率过低。所以在遇到特别市净率低的公司时，*结合其他指标一起分析，综合判断。

2、资产越多，市净率变化越稳定。

用市盈率去反映企业高估还是低估，有时不太好辨认。因为市盈率=总市值/净利润，公司的净利润是经常变化的，甚至许多公司的净利润变化幅度很大，这就会导致市盈率的值“上蹿下跳”，不是很稳定。所以，有时很难使用市盈率去延续起来观察公司现在是高估了，还是低估了。

而市净率=总市值/净资产，对于重型资产的公司，净资产的变化幅度往往有限，所以正常来说这类公司的市净率变化是更加平稳的。如果这类公司的市净率数值出现了明显的高低变化，则通常反映出市场出现了高估或低估。

同时，这也反映了另外一点，对于两个规模差距很大的公司，对比市净率可能会存在误导性。比如文中老王的例子，老王的公司净资产是20亿，如果你拿1000多亿净资产的茅台去和他比，那参考意义就有限了。

3、市净率适用于盈利不稳定的行业。

上期我们有讲到，周期类行业在周期的影响下，公司的利润往往并不稳定，周期向好的时候可能很赚钱，但周期走坏的时候，利润无法得到保证。这也使得市盈率无法很好的在有色、煤炭、钢铁、化工、石油等周期性行业上应用。而净资产的变动受周期的影响相对较小，这也使得有色、煤炭、钢铁、化工、石油等周期性行业适用于市净率去估值。

同样，银行要放出贷款，需要计提坏账准备，利润在一定程度上是不确定的，所以银行也适用于通过市净率去估值。

4、市净率不适用于净资产少的创新型公司。

通过刚刚的第二条不难发现，市净率是十分依赖公司净资产的，净资产越重的公司，市净率越稳定。而净资产少的创新型公司，比如互联网类公司，市净率这个指标就对其不太友好了。早年间腾讯融资的时候，小马哥找了一些风投，但有的风投只按照桌、椅、板、凳去给腾讯估算净资产，不认为你小马哥网上做的业务有什么实际价值。所以，一些创新型的公司无法很实际的衡量出净资产情况，有时不太适合使用市净率去估值。

5、盈利能力与每股净资产也需认真看待。

（1）结合盈利情况观察每股净资产变化。市净率计算公式中的每股净资产是企业静态的资产概念，存在着一定的变数。去年盈利会增加每股净资产，但如果今年亏损就会减少每股净资产。

这也提示我们不要忽视公司盈利能力与净资产的关系。如果公司不赚钱，那估值就是纸上谈兵。巴菲特曾经就在这点上吃过亏，他曾利用市净率的方法选到了一家纺织厂。股神当时想的是，我把纺织厂的净资产拿出去倒卖也不会出现较大的亏损，但不曾想纺织厂的设备、零件根本没人要，成了一地鸡毛。所以用市净率选股时，也不可忽视公司的盈利能力。

（2）每股净资产的构成基数不同往往也会造成不同结果。比如，净资产构成中若拥有较大比例的应收账款，一旦计提坏帐准备，其每股净资产就会大幅下降（除了银行外，很多企业也可能出现类似的情况）。再比如，每股净资产中包含有较多的已准备向老股东分配的未分配利润，对于新股东而言，享受到的每股净资产也会较大幅度下降。因此我们要较为细致全面的看待每股净资产和市净率。

最后还是需要提示大家，即便对于适用市净率判断估值的行业来说，市净率也只是一个参考而已。发现估值变化的拐点，抓住未来估值的预期变化，买入预期估值存在低估的公司，这是现在许多机构大佬的投资思路，很值得我们学习。

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近日，睿创微纳发出公告，*公开发行限售股2500万股于2021年12月27日上市流通，占公司总股份比例为5.62％。按计划，剩余的18887.14万股*限售股将于2022年7月解禁。

2020年8月以来，随着所持有的*限售股解禁，多名董监高持续减持股份，截至当前，共减持744.27万股，合计套现超6.5亿元。

2021年8月底以来，睿创微纳股价波动明显。8月30日，公司前复权股价曾涨至129.48元/股的高位，但11月9日，股价又一度跌至66.87元/股，几乎腰斩。截至12月29日收盘，公司市盈率PE（TTM）和市净率PB（MRQ）仍高于“电子设备和仪器”行业中位值。

2021年以来，睿创微纳单季度的营收和归母净利润同比增速较往期明显下降，当年第三季度的业绩更是同比下滑。此外，12月，公司完成收购无锡华测56.253％股权，上交所曾就该标的公司业绩下滑等问题发出问询。

2021年以来单季业绩增速下滑明显 销售及研发费用拖累盈利能力

睿创微纳是一家从事非制冷红外热成像与MEMS传感技术开发的半导体集成电路芯片企业，公司产品主要包括红外探测器芯片、热成像机芯模组、红外热像仪整机等。

相较于往年各期，2021年以来，睿创微纳单季的营收和归母净利润增速呈现出明显的下滑趋势。今年第三季度，公司的营收和归母净利润分别为3.38亿元和1.05亿元，同比分别下降12％和33％。

图1：2019Q3至2021Q3睿创微纳单季营收、归母净利润

今年以来睿创微纳的业绩增速下滑，一方面与去年同期基期数据大幅增长有关。2020年，公司的营收和归母净利润分别为15.61亿元和5.84亿元，同比分别增长128.06％和189.12％。

另一方面，2021年以来，公司归母净利润的同比增速小于营收增速，主要系公司销售费用率和研发费用率明显上升。

睿创微纳单季销售费用率、研发费用率

2021年上半年，睿创微纳产生研发费用1.25亿元，同比增长超八成，增幅远高于当期营收25.54％的同比增速。

报告期间，公司产生销售费用2997.89万元，同比增长179.22％，增幅远高于同期营收增速，在营销方面的大量投入或未能有效转化为营收。2020年7月，公司提出限制性股票激励计划，以主营收入增长为*的考核标准。2020年9月18日，公司向109名激励对象共授予436万股，授予价格为20元/股，远低于当前股价。

睿创微纳激励计划业绩考核要求

数据显示，*授予的限售性股票的第一个归属期的业绩考核要求已达成，归属比例为25％，109名激励对象将有极大可能获得归属股票109万股。但2021年上半年，公司主营收入为8.63亿元，同比增长约25％，第二个归属期的考核要求或较难达成。

净利润现金含量较低 或需关注存货跌价和应收账款坏账风险

观察发现，2019年至2021年上半年，睿创微纳净利润现金含量持续较低，主要系报告各期存货和以应收账款为主的经营性应收项目均发生较大金额的增加，一定程度上占用了营运资金。

图4：2019H1至2021H1睿创微纳净利润现金含量

2019年至2021年上半年，随着睿创微纳存货和应收账款的增加，公司各期发生的存货跌价准备和应收账款坏账损失逐渐扩大，或需关注对其盈利能力产生的不利影响。

图5：2019H1至2021H1睿创微纳应收账款坏账损失、存货跌价损失

多名董监高连续减持 曾发生违规减持

2020年7月22日，江斌、赵芳彦等睿创微纳的多名董监高或其一致行动人所持有的*限售股份解禁，随后至今，下列董监高多次计划并实施减持公司股票，合计减持744.27万股，合计套现超6.5亿元。

图6：2020年至今睿创微纳董监高减持股票情况

观察减持期间发现，上述董监高两度减持股票的时候均大致正值公司股价上升期。根据减持金额和减持股数测算，所有董监高减持股票的平均价格约为90元/股。截至2021年12月29日收盘，公司前复权的股价为76.57元/股。

图7：2020年8月至今睿创微纳前复权股价变动

2020年9月至10月，睿创微纳披露了其董事、副总经理、董事会秘书兼财务总监赵芳彦和监事陈文祥分别违规减持公司股票8万股和5000股，成交金额分别为680.12万元和42.58万元。为此，上述两名高管辞职。

9月以来股价几乎腰斩 2500万股刚解禁

2021年8月30日，睿创微纳前复权股价曾涨至129.48元/股，为近三年*位，但随后股价呈波动下滑趋势，至11月9日，股价一度跌至66.87元/股，几乎腰斩。但截至12月29日收盘，公司股价为76.57元/股，对应的市盈率PB（TTM）和市净率PB（MRQ）分别为62.74倍和10.36倍，均高于所属“电子设备和仪器”行业的中位值42.35倍和4.10倍。

当前市场给予公司较高的估值，但2021年以来公司业绩增速明显下滑且收购的子公司业绩欠佳，或难支撑其市值。

2021年12月初，睿创微纳以自有资金2.81亿元获得无锡华测56.253％股权。2021年上半年末，标的公司的资产净额为2.53亿元，交易时的估值为5亿元，增值幅度较大，但实际业绩表现或难支撑高估值。2020年以来，无锡华策因与其供应商的合同纠纷而导致营收下滑。

图8：2018年至2021H1无锡华测营业收入

在睿创微纳股价承压的背景下，2021年12月27日，公司*限售股2500万股上市流通，届时是否会引发又一波减持浪潮或待解。

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