云南白药股票分析报告(欧股实时行情)

本文目录一览：

• 1、云南白药股票分析报告

• 2、欧股实时行情

• 3、云南白药股票分析报告2022

• 4、云南白药股票分析报告3000字

云南白药今天一度跌了9.3%，不少人问是否具备了投资价值，我写个简单的分析。

我查了一下今年已经跌了22.4%，可以入手了吗？好股票在平时估值都不低，只有现在这样的股灾才有机会，云南白药毫无疑问是典型的好股票。

1 为什么说云南白药是好公司

云南白药是中药，中药的核心逻辑是品牌，*，在老百姓心中有很高的地位，前身是1902年云南名医曲焕章发明的伤科秘方“百宝丹”，被称为疗伤圣药，至今已经有116年的历史。

自从1993年上市以后，市值从8亿涨到888亿，增长了111倍，营收从0.58亿增长到224亿，年符合增长29.5%，净利润从0.13亿到29亿，年复合增长26.4%。

这是名副其实的大牛股，给投资者的回报率在A股应该排在前十。

但是现在表现如何，我们看看近几年的业绩

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从2014年到现在，经营业绩比较稳定，没有大起大落，但年均营收增长在8%到10%之间，而净利润的增长平均也是8%左右，这个速度已经很低了，最后一次高增长是2013年，达到46.6%，那之后的4年中降低到平均8%，说明云南白药已经过了高速增长期。很明显现在进入到了稳定增长期，这个类型的股票估值不会很高了。

3 净资产收益率

在看看净资产收益率，这个一个股票的核心指标，它反应一个公司的盈利能力，也反应给投资者的回报率。

2013年28.9%，14年24.8%，15年22.4%，16年20%，17年18.55%，不断降低，近5年降低了10%，这个趋势不是太好，说明云南白药的盈利能力这些年逐渐下降，给投资者的回报也在下降。

至于为什么会下降，我还没有去查，但不管什么原因，结果告诉我们云南白药该加油了。

4 市盈率

在来看看他的价格，现在是25倍PE，这个估值并不低，尤其是对于一个进入成熟期的白马股来说，从历史上来看，近5年的平均市盈率是28倍，也就是说虽然这个月跌了22.4%，但刚跌到历史平均市盈率水平，算不上低。

看看这张图也知道云南白药的估值还刚到三年平均值。

5 估值

云南白药PE多少倍合适？根据近5年的平均市盈率和净利润增长来看，市场给的估值是比较高的，因为28倍市盈率比8%的净利润增长高太多了。

为什么给这样高的市盈率，因为中国医药股一直都是高估的，真正有投资价值的并不多。

结合云南白药的净资产回报率，以及云南白药的行业地位，给出15倍到18倍左右的估值是合理的，目前25倍的估值太高。

那到底多少价格合适买入，根据刚才的估值，结合他去年的每股收益3元，云南白药的合理买入价格是45元到54元，而今天是77.6元，所以还需要等。

综合来说，云南白药原来是超级大牛股，但近几年表现有点下滑，现在的投资价值还没有出现，尤其和同样是进入成熟期的大牛股格力电器对比显得更贵，因为格力电器的市盈率才10倍，比云南白药低了15倍，而净资产收益率这几年高达30%几，净利润增长率也高达30%，明显更具有投资价值。

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云南白药股票分析报告2022

云南白药(000538)04月02日在投资者关系平台上答复了投资者关心的问题。

投资者：2020年高峰的时候，集团年末股票持仓市值达62亿；2021年年报股票的总市值只剩下22.6亿元，同时集团用于研发上的投入也在健康的增长，这提现了集团“脱虚向实”的决心，也感谢公司管理层认真聆听投资者的声音。市场投资者投资白药集团，看好的是公司主营业务上的潜力和实业经营上的相对稳定性，绝非是公司的股票投资能力，目前的证券投资额度建议继续进一步压缩，全面回归主业发展，切不可一心二用。

云南白药董秘：您好！谢谢您对公司的认可，公司会审慎地对待投资行为，尤其是在大家比较关心的二级市场证券投资上，2022年公司调整投资股票、投资股票基金、股权基金比例为不高于最近一个会计年度审计后归母净资产的8%(原为15%)，有逐步减仓不增持的总体原则。谢谢您的建议。

投资者：20年年底，我购买了公司的洗发液、洗衣液、漱口水三款产品，整个使用过程很满意，在洗发液用完后我特意重新使用了清扬品牌，如此对比之下，对清扬的效果并不满意，如今我重新换回使用公司产品。整个过程下来，我认为公司的产品在市场中是具有很强的竞争力潜力的，但实际的市场表现结果并不好。去年年底，公司洗发液电梯广告仅持续了几天时间，广告设计也不具有吸引力。建议加强牙膏以外产品的推广，优化广告设计和产品包装活力。

云南白药董秘：您好，我们会将您的建议转达到市场、设计及品宣等部门。谢谢您的支持和建议！

投资者：经过多年的研究，公司对白药在对面膜或者其他产品上是否发现有新的功效？最近公司在发展上还有什么动作

云南白药董秘：您好！ 公司的美肤产品群以采之汲品牌为核心，开发了面膜、日常护肤产品以及私人订制型护肤产品等。同时2021年正式推出采之汲线上APP（应用程序），通过APP的触达，输出个性定制化的肌肤问题解决及护理方案，持续强化品牌渗透率，聚焦对肌肤管理有个性化诉求的人群，让顾客体验到采之汲“皮肤科学级别”的AI（人工智能）肌肤检测、护理等私享体验服务。公司在中央产品（云南白药系列核心产品）、普药、牙膏等传统优势业务的基础上，积极探索三七系列口服液、家用医疗器械、个性化护肤产品群、头皮健康管理产品群、养生保健食品、新资源食品等业务。谢谢！

投资者：今天看到有网友说：云南白药牙膏里添加了止血化学药物氨甲环酸，长期使用可能有害，因为牙龈出血的根本原因是牙周炎，应该去看牙医，解决根本问题，而不是用止血药止血，掩盖根本病因，最后可能导致牙周炎更严重。请问白药公司这事是真实吗？

云南白药董秘：您好！云南白药牙膏组合使用的所有成分均符合国家（GB22115《牙膏用原料规范》）和国际的相关通用规定，无违法添加成分，更未使用禁用成分。氨甲环酸是广泛运用于功效牙膏中的一种常用成分，目前国内外多种功效牙膏都使用了此成分。云南白药牙膏是通过科研人员长期研究，科学筛选的成果，产品功效成分进行过大量、完整的药效学、毒理学以及临床试验，确保了云南白药牙膏的安全性和良好的效果。产品面市以来得到了用户的积极认可，是可以很好改善口腔亚健康状况的产品。详情请您参阅公司于2018年10月24日披露的《关于媒体就云南白药牙膏含有氨甲环酸成分报道的自愿性信息披露公告》谢谢！

投资者：请问年报应收账款71个亿是什么原因 省医药的应收账款增加原因是什么？谢谢

云南白药董秘：您好！2021年，随着省医药对市场拓展力度的不断加强，对销售流程的梳理及系统的完善以及对发出药品器械及时获取客户签认制度的严格执行等，有力地促进了省医药公司本期营业收入的增长。同时随着本期营业收入的增长，由于省医药对不同的客户给予了不同的信用额度或信用期限，客户并非在签收商品时付款，而是在达到信用额度或期限时才向省医药付款，因此应收账款随之增加。省医药应收账款账期绝大部分均未超过一年，详情请您参阅公司《2021年年度报告》第200页“4、应收账款-应收账款分类披露”，根据对相关账期的分析，应收账款信用风险处于相对较低的水平。谢谢！

投资者：股东大会是没时间去参加了、作为公司股东点建议、望一定转达管理层！1、前段时间、看了可口可乐的纪录片、觉得可以效仿！公司牙膏作为大家比较认可的产品、可以通过升级工业、达到*进水平提高产能、并且把牙膏努力推向海外市场！2、炒股也好、入股实业也好、都是经营公司正常的活动！相信公司的决定、努力选择好的投资标的即可！以人民群众利益为出发点！3、增加研发费用对管理层取消21年年终奖、表示敬意！

云南白药董秘：您好！感谢您对公司提出的建议，关于生产经营相关的建议，我们会及时转告相关部门。公司已在《2021年年度报告》第59页“2021年度绩效奖励取消支付的说明”明确披露，2021年度短期激励计划和2021年度激励基金提取不予实施。公司始终坚持业绩导向，严格执行绩效考核，确保公司利益、股东利益与团队利益的高度一致。谢谢！

投资者：今年年报中“其他应付款”同比下降很多，从年报附注中看主要是“市场维护费”同比下降较多，另外就是有个“借款及利息”比年初减少了5亿，请问这个减少的5亿借款是还给谁的？

云南白药董秘：您好！公司《2021年年度报告》中，其他应付款“借款及利息”余额期末较期初减少，主要因为2021年度处置子公司大理置业后，对少数股东的往来借款减少5.62亿元。谢谢！

投资者：四季度营收下降，医药商业毛利率下降，请说明情况！应收账款翻倍增长，回款是否安全？抄股票什么时候空仓？ 能回购自己股份吗？养元青，采之汲增长情况？年报上没有说明

云南白药董秘：您好！受到国谈国采品种持的价格变动的影响，医药商业毛利率受到一定影响。应收账款来源主要是公司下属子公司省医药，为拓展市场，给予了较往年相对宽松的信用政策，该数据为时点数，账期绝大部分均未超过一年，详情请您参阅公司《2021年年度报告》第200页“4、应收账款-应收账款分类披露”。根据对相关账期的分析，应收账款信用风险处于相对较低的水平。公司的持仓情况及是否有其他情况，请您关注公司的定期报告及公告。头皮护理产品群包括养元青品牌的洗发水、育发液等产品，以控油防脱的科学观念快速占领年轻一代消费者的心智，通过线上整合布局，线下增加消费者体验，探索多种运营模式；美肤产品群以采之汲品牌为核心，开发了面膜、日常护肤产品以及私人订制型护肤产品等。上述两种品种均呈现健康的增长态势。谢谢！

云南白药2021年报显示，公司主营收入363.74亿元，同比上升11.09%；归母净利润28.04亿元，同比下降49.17%；扣非净利润33.39亿元，同比上升15.17%；其中2021年第四季度，公司单季度主营收入80.11亿元，同比下降9.08%；单季度归母净利润3.53亿元，同比下降72.05%；单季度扣非净利润4.07亿元，同比上升242.41%；负债率26.5%，投资收益10.44亿元，财务费用-25828.15万元，毛利率27.15%。

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级3家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为88.64。近3个月融资净流出4118.18万，融资余额减少；融券净流出2751.14万，融券余额减少。证券之星估值分析工具显示，云南白药（000538）好公司评级为3.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，*5星)

云南白药主营业务：自制工业品的研发、生产和销售,以及药品批发零售业务

公司董事长为王明辉。王明辉先生:1962年4月出生,硕士学历,*经济师,历任宾川县医药公司主持工作副经理,昆明制药厂计划经营科副科长,昆明制药厂劳动服务公司经理,昆明贝克诺顿制药有限公司副总经理,昆明八达实业总公司董事长、总经理,昆明制药股份有限公司董事、副总裁,云南医药集团有限公司总经理,云南云药有限公司董事长、总经理,本公司董事长、总裁、临时CEO。现任云南白药集团股份有限公司董事长。

一、企业资产分布情况

1、流动资产和非流动资产情况

注：2017-2018之间资产大幅增加，是混改的原因

（1）非流动资产占比

如果不计算分红的金额，最近5年总资产基本上维持统一的水平，基本上在520亿左右。其中非流动资产占比近2年有一定幅度的增长，但是依旧是在一个非常低的水平，不到13%。

这说明企业基本上不用过多的投入，就能持续地赚取利润。

参考值：贵州茅台常年维持在13%左右，格力维持在20-24%之间，美的维持在30%左右

（2）非流动资产明细

非流动资产中，固定资产(房屋建筑、土地、无形资产等)在总资产的占比基本上没有变化，主要变动的是非流动资产中的金融资产部分。

关注点：2021年非流动金融资产大幅增加，主要是定期存款，还有1亿的上海医药股权认购保证金。如果去除金融资产的影响，其实非流动资产的变动不大。

（3）流动资产明细

关注点：

交易性金融资产大幅减少，主要是减仓大部分股票。

其他流动资产主要是持有基金和定期存款，本期大幅增加，主要是定期存款重分类到其他流动资产，增加了11.24亿。

应收票据减少，应收账款大幅增加。根据账期看，应收账款96%左右都是一年内的，增加幅度太大，需要关注后续应收回款情况。

存货减少23个亿，其中省医药库存商品减少27个亿，原材料增加6个亿，可能是中药材涨价的因素。

企业大幅减仓证券投资，一定程度印证企业逐步退出市场证券投资的承诺。不过有一点需要注意，2021年减仓了58.5亿市值的股票，但是又新投入11.4亿的证券投资，时间先后无法确定。具体是因为市场行情不好而割肉，还是真的退出二级市场投资，有待观察。

其次，应收账款中应收票据大幅减少，应收账款大幅增长，存货减少。从账期看都是一年内的，但是这个可能是一个销售策略改变的信号，需要注意，同时关注应收款的回款情况。

2、负债分布情况

关注点：总负债减少30亿，资产负债率也有一定程度下降。

（1）流动负债

关注点：

无银行借款，主要是内部开具的票据贴现和保理合同借款。

合同负债增加3.2亿，增长15%。

应付职工薪酬大幅减少，主要是短期利润分享计划没有实施，减少5亿左右的费用，工资实际有小幅增长。

其他应付款大幅减少，其中市场维护费减少10亿，借款和利息减少5.6亿。

（2）非流动负债

非流动负债基本上无变化。

企业90%以上的负债属于流动负债，有息负债不到4亿。可以看出，企业变现能力和偿债能力都非常强。

二、2021年主营业务发展及盈利情况

1、营业收入

关注点：营收增长率，每年维持10%左右的增长

（1）各类业务增长情况

关注点：工业销售每年仅有个位数的增长，商业销售收入增长率12%左右

（2）主营业务毛利率

关注点：工业销售毛利率近3年都有一定的增长，而商业销售毛利逐年下滑。

工业销售中，中药资源/药品业务对应的营收是67.99亿，计算下来这一部分的毛利预计为42%左右，口腔业务对应营收为59.04亿，毛利可能高达87%。

2、各类业务净利润

由于云南白药证券投资业务收益对净利润影响太大，为了专注分析主营业务，因此去除投资影响重新计算了净利润。

关注点：

商业销售净利润时好时坏，不够稳定。

口腔清洁业务即便受疫情影响，净利润也是逐年增长，近三年净利润平均增长率18%。

药品和中药资源业务也保持增长的势头，近三年净利润平均增长率14%左右。

口腔清洁业务净利润占扣非净利润的55.05%，商业销售(批发)占13.2%，中药药品、药材加上其余业务，占比为31.75%。

3、营业利润率

关注点：不考虑投资收益影响，营业利润率维持在14%左右

4、净资产收益率

关注点：去除投资影响后，净资产收益率近2年保持在10%左右。

5、费用率

关注点：费用占营收的比率逐年下降，费用中占比最重的是销售费用，占了80%以上。

研发费用增长83%，主要是用于采之汲生物医学护肤品研究开发和特医食品研发注册。

（1）销售费用

关注点：2021年市场维护费用大幅减少，也许是品牌效应够好，不用过多投入，也可能是隐藏利润。

职工薪酬往年维持平稳，2021年增加13%，可能是人员增加，可能是提薪，最坏的情况是隐藏利润。

运输装卸费的变动有点摸不着头脑，按理说销售更多的商品，运输装卸费应该保持增长才对，而最近两年运输装卸费减少了90%多，公司的解释是在新收入准则实施后，相关成本应当作为合同履约成本，因此将运输装卸费计入了营业成本。

（2）管理费用

关注点：职工薪酬大幅下降，这里应该是激励考核目标未达标，短期利润分享计划不实施导致。需要吐槽的是其他费用大幅增长，暂时没办法找到这个是为什么了，最怕的就是这种边边角角藏东西。

（3）研发人员结构

关注点：研发人员数量有较大幅度的增长，同时学历结构中硕士比例相应提升，人员也偏向于年轻化

三、现金流量情况

关注点：

经营活动现金流净额远超过净利润，说明企业的净利润变成了实实在在的现金，加上持续增长的合同负债，说明产品需求保持增长，客户提前打款订购商品。

企业每年可以产生大量现金，而且这些钱都没有用于扩展或者研发，绝大部分用于证券投资，可能目前的环境下，管理层没有发掘出第二增长点，完全依靠以前成熟的产品来维持。

企业每年都拿出很多现金进行分红和偿还债务，完全没有债务压力。

四、营运能力

关注点：应收账款周转天数逐步增加，但是存货周转天数开始减少，大概率是商业销售业务，客户都是医疗机构和企业单位，缺乏定价权，被迫采用了更为宽松的销售政策，包括降价或者放宽账期来进行销售。

五、重点项目

1、上海国际中心项目，投资15.5亿，董事会全票通过项目建成后将有效推动公司生物医药大健康产业向高端化、智能化、国际化发展

2、北京大学-云南白药国际医学研究中心作为公司探索校企合作研发创新模式的平台，顺利完成战略研发组织体系的搭建。围绕公司确定战略赛道开展项目合作，在肿瘤学、创伤骨科、药学、口腔医学、医学美容5个领域开展合作

3、云南白药集团（海南）有限公司（以下简称“海南国际中心”）作为公司面向全球高效整合优质资源的理想窗口，有效桥接公司国内外产业布局，通过发展国际贸易、金融业务、工业大麻业务等，搭建国际运营平台

4、雲白藥香港有限公司，已发起全面要约收购万隆控股集团有限公司。

从以上几个未来重点项目，可以看出管理层在努力寻求业绩的新增长点，主要包括两方面，一个是国际化，打开海外市场；另一个是挖掘新的赛道，目前已有成效的是采之汲和养元青两大品牌，未来骨科这方面也可以期待。

六、整体分析

1、云南白药的整体形象

（1）资产中大部分是类现金资产，现金流充足，无偿债压力。

（2）品牌价值巨大，除商业销售业务外，其余业务仅需少量固定类资产的投资，就能维持现有的盈利水平，这方面可以媲美茅台。

（3）有着非常成熟的口腔清洁产品，高毛利，但是市场占有率难以继续提升，同时又缺乏第二个业绩增长点。

2、竞争优势

（1）*绝密级配方，即便手拿两三百条中国古方，占全球中药市场90%的日本，在这个领域也无法挑战云南白药。跌打损伤这一类的中药领域，几年内都看不到竞争者，可以持续维持高毛利的赚钱。

（2）国家政策支持，近两年国家各部委、行业组织频繁发布政策，大力支持中医药的创新发展

（3）完整的中药产业链，涵盖原材料、中药制造、中药饮片、器械等各方面

（4）品牌打造能力，背靠云南白药打造了第一个接近10亿美金的品牌，云南白药牙膏。还培育了养元青、采之汲、天颐茶品等品牌。

（5）药企的品控能力，对于进军日化行业，药企品控能力比一般日化企业更加强大。

各业务板块情况，中药待挖掘（日本全球第一，90%的市场）

3、劣势点

（1）中医药人才缺乏，中医药业务难以发展壮大，只能吃老本，中医药经历近100年的断层，中医人才的培养缺失。现在中医行业绝大部分人才都是“以病统症”，依靠西医手段和理论来诊断出具体“病名”，再对照中医方法来诊治，美其名曰中西结合，但中医已经渐渐失去了独立地位，更别说在中医领域创新。

（2）缺乏更多的创收产品，仅靠白药牙膏独立支撑。日化领域仅与白药止血契合的牙膏品牌突围，其余品牌与白药的契合度低，虽然也逐渐发展起来，但是近几年估计都很难贡献太多。

（3）收益率低于定期存款的商业销售业务，营业成本218.58亿，贡献净利润5.42亿，计算下来收益率2.48%，其中还有70多亿的应收款，典型的吃力不讨好。说不定其中有些众人难以理解的战略意图。

（4）管理层缺乏进取心和创新精神，大举进军证券投资业务，如果说投资能力是企业的核心竞争力，那就另说。但是企业缺乏巴菲特这样的投资决策人，也没有*的投资团队，真的很难让人相信企业能在这个领域打造新的业绩增长点。

其次就是研发投入，虽然说2021年增加了1.5亿，但也就不到1%的营收，而且增加的研发投入，根本没有投资在中药这个基本盘上面，而日本汉方企业每年最少保持5%营收的研发投入。

（5）让人吐槽的是股权激励，明面上是科学的激励机制，深度绑定公司、股东和员工利益，实现组织绩效提升。但是，看看下面的考核指标，前几年都是18%、17%、15%的净资产收益率，现在定10%左右的净资产收益率目标，也真能拿得出手，如果不是2021年炒股亏损太大，加上卖掉产业赚的9亿，肯定可以达标。现在完全可以预言，2022年只要不炒股，肯定达标。因为这种指标太多办法想了，只要多分红，做低净资产，盈利维持现有水平，超额达标都没问题。定这种股权激励目标，既看不到进取心，又让人感觉是专坑小股东。

七、未来对标“强生”的希望

云南白药在业内宣称的目标是对标“强生”，现在来看也是这么走的，不过差距不是一点点。

（1）研发投入：强生2021年147亿美元研发投入，且在医药领域的研发从未放松，云南白药3.3亿人民币，医药基本盘投入可以忽略不计。

（2）主营业务：强生有接近85%的收入来自医药和医疗器械，云南白药65%的营收来自商业销售，盈利60%以上来自日化领域。

（3）品牌：强生有接近40个品牌，其中4个超10亿美元的大品牌和20个超过1.5亿美元的品牌 。云南白药拿得出手的，估计也就云南白药牙膏。采之汲、养元青、天颐茶品这些还需要发展。

（4）国际化：强生有接近50%的海外营收，云南白药1%不到。

云南白药要对标强生，最重要的就是提升在医药领域的研发创新，不能再过以前的那种吃老本的好日子了。只有医药领域发展起来，日化领域才有成功的可能，毕竟日化和医药有很大的相通点。

八、估值分析

由于云南白药的经营活动现金流净额持续大于净利润，且基本上除了一些固定资产折旧，或者购置固定资产，而这一部分的费用很低，远小于现金流与净利润的差额，因此保守一点，取净利润作为自由现金流来估值。

1、去除投资影响，2021年云南白药净利润41.07亿，按其中商业销售5.42亿，药品/中药资源13.04亿，口腔清洁22.61亿。至于管理层报告提到的第二增长曲线，预计3年内也很难带来大的增长，暂时这一部分归零处理。

2、商业销售业务不够问题，但是起码也要超过银行定存收益吧，就增长率按5%，

口腔清洁业务近三年净利润平均增长率18%，考虑到这个市场增长困难，后续按15%增长。

药品和中药资源业务近三年净利润平均增长率14%左右，如果没有新的研发创新，后续按10%增长。

由于折现率和永续增长率不好确定，1%的差异都会导致巨大的市值差异。所以直接按市盈率来计算。

3、目前估算的增长率应该可以保持3年，3年后商业销售业务净利润6.27亿，药品/中药资源业务净利润17.36亿，口腔清洁业务净利润34.39亿，共计58.02亿

4、按目前5年银行大额定存利率4%左右，对应市盈率25倍，而企业盈利起码也要超过4%的水平，就取20-25倍市盈率（4%-5%收益），计算后合理市值为58.02*20=1160.4亿，和58.02*25=1450.5亿。3年后合理估值对应股价90-113之间。

今天的内容先分享到这里了，读完本文《云南白药股票分析报告》之后，是否是您想找的答案呢？想要了解更多云南白药股票分析报告、欧股实时行情相关的财经新闻请继续关注本站，是给小编*的鼓励。

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