博济医药(601788光大证券股吧)
博济医药(601788光大证券股吧)
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2022年3月9日，博济医药(300404)*的和讯SGI指数评分解读出炉，公司获得了77分。
受益于CRO板块高成长性的强劲拉动，博济医药指数逐步抬升，股价却在大涨大跌的交错运动中与指数分道扬镳，背后的推力显然与监管变动、财务分化密不可分。
图：博济医药和讯SGI指数综合评分，数据来自各季度财报
回顾公司发展历程，博济医药成立于2002年9月29日，在2015年4月24日登陆深圳证券交易所创业板板块，是一家为国内外医药企业提供药品、医疗器械、保健品研发与生产全流程“一站式”外包服务的高新技术企业。
一、行业红利：净利润飙涨一倍有余
1月24日晚间，博济医药发布了2021年业绩预告，预计报告期内该公司实现净利润3700万-4800万元，同比增长了117.79%-182.54%;同期扣非后净利润为2300万-3400万元，同比增长了133.37%-244.99%。我们围绕以上数据从博济医药收入结构的解剖入手，探究公司业绩高涨的驱动因素和增长前景。
从收入结构来看，博济医药有52.61%的收入来自临床研究服务，21.21%的收入来自临床前研究服务，10.14%的收入来自技术成果转化服务，14.77%的收入来自其他咨询服务，1.27%的收入来自其他业务收入。
在收入构成上，临床业务对收入贡献较大，已逐步成为博济医药最核心、*竞争力的业务，博济医药从临床业务起家，经过多年积累，在临床业务方面已经具有丰富的服务经验，服务内容涵盖临床研究各个环节，服务项目几乎包括所有的药物治疗领域。
从业绩驱动来看，博济医药在公告中表示，2021年度公司在研项目稳步推进，公司主营业务收入较上年同期有所增长，致2021年度归属于上市公司股东的净利润较上年同期有所增长。2021年度该公司预计非经常性损益对归属于上市公司股东的净利润影响约为1000万元-1600万元。
从行业周期来看，近年来，全球临床CRO市场规模保持逐年增长趋势，从2016年的32.4亿美元增长至2019年的40.6亿美元，年均复合增长率达7.81%，预计2022年将达53.6亿美元。成本优势推动下，海外CRO产能持续向我国转移，同时国内创新药崛起进一步为CRO行业带来增量空间，预计CRO板块业绩有望保持高速增长且确定性较高。
在医保控费，带量采购常态化的大背景下，我国创新药行业发展迅猛，临床市场规模快速提升，2020年国内CRO市场规模83亿美元，其中临床CRO市场规模60亿美元，临床前CRO市场规模23亿美元，预期未来3年复合增速27.49%，远远高于全球市场增速。博济医药在消化、肿瘤、肝病等领域具备临床资源优势，受益行业增长的带动赋予了较强的成长属性。
二、突围之路：从仿制药到创新药
行业监管政策频频落地，对业态逻辑和行业格局牵扯巨大。关于国家公开征求抗肿瘤创新药研发指导意见，整体上对创新药及医药研发、生产外包企业头部标的是重大利好。
由于拥有丰富临床试验设计经验及充足临床资源，头部公司凭借技术平台与申报经验优势，博济医药有望在此条件下，增加订单数量。此外，集采对博济医药未来发展的利弊影响究竟会如何演绎？
博济医药此前回应，集采的推行可以促使仿制药制药企业从依赖仿制药品销售的企业转型为依赖创新药品销售的企业。这也说明创新药研发未来更有价值，新药研发的政策环境会越来越好。公司近年来加大力度引入创新药方面的人才，已从仿制药研发服务为主转变为以创新药研发服务为主的CRO公司。
博济医药的自主研发力度也在逐步提升，2021年前三季度该公司的研发投入为2112万元，同比增长了19.9%。2018年、2019年和2020年，该公司研发投入金额分别为1348万元、1828万元和2644万元，同期研发投入占营业收入的比例为7.84%、8.16%和10.15%。
值得一提的是，当前国家大力发展中医药，中药研发服务一直是博济医药的特色和优势领域，公司可以提供中药临床前研究、临床研究、注册及生产相关的服务，公司目前拥有的中药类专利十余项，有多个中药项目在服务中，公司中药研究在关键的技术方面保持领先。
三、财务硬伤：分化与衰弱并行
博济医药财务上的瑕疵令营收规模的增长逊色不少，从核心财务指标方面来看，博济医药毛利率长期以来走势稳定，围绕40%的均线波动，然而加权净资产收益率却近乎匍匐在地，差强人意，近五年来博济医药的扣非后加权平均净资产收益率分别为6.66%、-1.13%、-6.32%、0.95%、0.44%，尽管有行业高景气加持，去年三季度净资产收益率也不到6%。
从杜邦分析的角度来审视，一定程度上表明深科达在运营能力、盈利能力、资本结构等维度上仍有较大的改善空间，另外，财务结构K型分化的趋势显著，净利润飙升的同时净资产收益率却维持低位、难有起色，财务稳健度和运营效率尚待提高。
此外，业绩“大变脸”也让博济药业成为众矢之的，从2018年至2020年，博济医药的扣非后净利润分别为0.04亿元、0.02亿元和0.1亿元，同期增速分别为114.74%、-52.94%和436.39%，数据波动率之大，令投资人士爱恨交加，这体现为股价的大起大落。
过去，CRO受益于新药研发的热度，景气度和确定性较高，估值高企，股价涨势强劲。如今，随着新药研发难度加大，研发成本变高，获批可能性变小，部分创新能力较差药企的研发投入与意愿变小。这意味着CRO企业能接到的订单规模将收缩，营收及利润都将面临压力。
凡事往往危中有机，带量采购常态化虽然持续加速行业分化，但是也倒逼博济医药等业内企业向创新转型，创新药行业可能进入新一轮洗牌，缺乏价值性的“伪创新”药企将失去话语权。这对博济医药而言，既是市场扩张、技术升级的机遇，也是行业格局巨变下的挑战。
6月17日丨此前持续大幅走高的光大证券在昨日收跌超7%后，今早再度走低，盘中一度跌近7%报17.15元。昨日盘后香港证监会发公告称光大证券没有遵守有关打击洗钱及*分子资金筹集的监管规定，谴责光大证券并处以380万元罚款。值得注意的是，北上资金昨日逆势净买入光大证券2亿元。
财联社（成都，
活动现场，博济医药（300404.SZ）“杀猪盘”*曝光。据财联社
博济医药“杀猪盘”曝光
四川证监局相关人士提醒，投资者应着重防范“杀猪盘”“股市黑嘴”等四大类非法证券活动。其中，“‘杀猪盘’是一种新型的网络骗局，诈骗过程中，把受害人叫做‘猪’，把交友工具叫做‘猪槽’，把嘘寒问暖的过程叫做‘养猪’，把最后诈骗过程叫做‘杀猪’。”上述人士表示。
活动现场，上述人士就博济医药投资者进入“黑群”蒙受损失遭遇“杀猪盘”等案例举例。据悉，在2019年9月份时，四川证监局接到10多个投资者投诉，称在微信群里被坑。
“投资者情绪非常激动，他们表示在周五时微信群让买博济医药，在投资者买入当天中午，便出现巨量大单在卖，当天收盘直接砸停，后连续跌停，在3-4个交易日，该股票跌幅巨大，直接腰斩。”上述证监局人士表示。
无独有偶，在今年8月份时，又有另一批投资者来到四川证监局投诉，同样是因进入“黑群”在博济医药股票上蒙损。盘面上，博济医药在2019年9月26日-30日连续三个交易日跌停，在2020年8月14日-18 日连续三个交易日跌停。不过证监局相关人士也表示博济医药“杀猪盘”事件暂未查实。
上述人士就投资者两度在博济医药上“上当”分析道：“博济医药是小盘股，成交量比较小，仅需相对少量资金即可操纵。很多投资者听信了微信群的小道消息，群里所谓的老师，前期会让看些股票，你会发现他点一只股就会涨停，但一旦买入，那些庄家便开始砸盘。”
据上述人士介绍，庄家操纵的股票通常有个特点：“平时成交量可能仅几百万，但大量散户买进去开始暴跌时，成交量可能上亿。后续庄家可能又在低位‘吸’股，又把它抬起来，再忽悠下一波散户接盘，所以你看其实已经玩儿的很娴熟了。”
据了解，在“杀猪盘”诈骗中，犯罪嫌疑人自称是某投资平台的，并宣称自己已从该投资平台中赚取了大量钱财，从而将受害人诱导至微信群、QQ群中。在群内，犯罪嫌疑人大肆宣传高额回报，引诱受害人向投资平台入金，入金后就无法提现；或是忽悠投资者买股票，通常所谓“老师”会让投资者截屏确认是否真的已购买相关股票，一旦买入便遭遇大跌。
打击非法证券活动“取证难”
“杀猪盘”之外，还有“股市黑嘴”“场外配资”“非法荐股”以及“黑群”“黑APP”主要的非法证券活动以及伪私募等。其中，“场外配资”是指以高于投资者支付的保证金数倍的比例向其出借资金，组织投资者在特定证券账户上使用借用资金及保证金进行股票交易，并收取利息、费用或收益分成活动。
据财联社
据四川证监局相关人士现场表示，2020年以来，四川证监局在官网累计公示4批次“场外配资黑名单”，曝光辖区非法配资网络平台26家次，联合地方网信部门关闭配资网站23家。
不过，在打击非法证券活动中，存在“取证难”“立案难”等难点。“难以找到利益链条，找不到赚钱的这个证据，确实存在立案难。”一位相关人士表示。另一位律师则对财联社表示，惩罚较低或也是非法证券活动较为频繁的原因：“直接取缔外，仅有行政处罚。”上述证监局人士则表示，投资者投机心理也是其中缘由之一。
挖贝网5月1日，博济医药（300404）发布2022年第一季度报告，报告期内公司实现营业收入74,184,304.67元，同比增长34.28%；归属于上市公司股东的净利润12,461,872.32元，同比增长69.11%。
报告期内经营活动产生的现金流量净额为13,226,796.84元，截至本报告期末总资产1,147,315,639.13元。
报告期内公司实现营业收入74,184,304.67元，同比增长34.28%，主要系本期项目进度稳步推进所致；归属于上市公司股东的净利润12,461,872.32元，同比增长69.11%，主要系本期营业收入有所增长及政府补助增加所致。
挖贝网资料显示，博济医药是一家专业的CRO服务提供商，主要为国内外制药企业及其他研究机构就药品、医疗器械的研发与生产提供全流程“一站式”CRO服务。
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