观点小结
核心观点：偏空 整体来看，海南产区推迟开割情况略超预期，需要继续关注五月份物候与浓乳分流情况，但是下游轮胎成品库存继续攀高，需求边际转好并不乐观，橡胶库存去库同比缓慢；预计09合约仍然维持弱势，与之前判断相符合，但是由于阶段性的基差收窄速度过快，若疫情得到快速有效控制后，或存在阶段性反弹的机会。
海南：偏多 部分地区受到白粉病影响，预计推迟开割至五月中旬。
ANRPC：偏空 3月ANRPC报告上调泰国、越南2021年产量，调整之前泰国产量大幅减产的观点。
库存：偏空 社会库存去化良好，但是同比2021年去库较缓。
基建：偏空 从数据上来看基建投资与建材成交量有一定相关性，近期建材成交量呈现同比下滑，因此4月份基建投资或有一定的下滑可能性。
疫情：偏空 4月全国整车货运流量指数同比减少27%，关注全国各地区疫情情况以及防控政策。
供应：海南产区开割推迟，
其余产地相对正常
预计泰国降雨量有所增加，标胶利润情况转差
- 根据泰国降雨量预计增多。根据路透数据显示，泰国降雨量预计在未来两周环比增加，其中泰国南部降雨量将达到日均10mm左右，或影响胶水产出。
- 出口浓乳利润尚可，但标胶利润较差。随着胶水价格的下跌，泰国生产出口浓乳利润出现一定回升，但是由于标胶价格大幅下跌，出口标胶利润较低。
- 关注原料价格是否进一步下滑。随着泰国东北部产量逐渐释放，原料价格存在进一步下跌的空间，但是由于目前浓乳利润尚可，因此或许还未到下跌的时间点。
数据来源：QinRex 路透 天风期货研究所
越南产区开割情况顺利
- 越南产区开割情况顺利。根据隆众资讯，越南产区主产区割胶工作开展顺利。目前越南产出仍然偏低，产量大概是旺产季的2成，随着开割面积增加产量将继续释放。
数据来源：隆众 路透 天风期货研究所
预计未来云南降雨量有所增加
- 云南胶水价格下跌。云南进全乳厂价格下跌至11450元/吨左右，主要是由于盘面的下跌带动原料价格下跌。
- 预计未来云南降雨量有所增加。根据路透数据，云南降雨量将呈现环比增长，对割胶或有一定影响。
- 交割01利润转弱。随着盘面价格下跌，导致生产交割01利润下跌，但从趋势上来看仍有下行空间，因此很难判断此时盘面已到底部。
数据来源：QinRex 路透 天风期货研究所
海南产量仍较少，主产地预计推迟开割至五月中旬
- 海南主产地预计推迟开割。海南降雨量较少不影响割胶，但部分地区受到白粉病影响，预计推迟开割至五月中旬。
- 海南进浓乳厂原料价格远高于全乳厂价格。由于目前浓乳利润较高，进浓乳厂原料价格高于进全乳厂3400元/吨，需要关注海南开割以及浓乳价格的持续性。
数据来源：QinRex 隆众 天风期货研究所
ANRPC调整泰国、越南2021年产量，上调2022年全球产量、消费量
- ANRPC上调泰国、越南2021年产量。根据ANRPC 3月报告数据显示，上调2021年泰国产量约20万吨至484万吨，上调2021年越南产量6万吨至126万吨，说明ANRPC调整之前越南、泰国减产的观点。
- ANRPC上调2022年全球产销量。根据ANRPC 3月报告数据显示，上调2022年全球产量约20万吨左右，上调消费量约40万吨左右，去库幅度加大。
数据来源：QinRex 天风期货研究所
库存：社会库存去库加快，
但预计二季度去库同比缓慢
上周深色胶去库较快
- 截至2021年4月25日，保税区内天然橡胶库存为7.93万吨，较上周减少0.35万吨，环比减少4.27%。
- 保税区外天然橡胶库存为29.71万吨，较上周减少0.97万吨，环比减少3.17%。
- 天然橡胶总库存为37.64万吨，较上周减少1.33万吨，环比减少3.41%。
数据来源：隆众 卓创 天风期货研究所
浅色胶维持去库
- 截至2022年4月25日，本周上期所RU仓单数量为24.8万吨，较上周减少0.02万吨；交割库库存为26.22万吨，较上周增加0.12万吨。
- 本周NR仓单数量为9.6万吨，较上周减少0.26万吨；交割库库存为10.18万吨，较上周减少0.57万吨。
数据来源：上期所 天风期货研究所
需求：疫情影响下，
关注5月消费量是否延续同比下滑
轮胎开工仍然受到压制
- 根据QinRex数据，截至2021年4月22日全钢胎开工率为59.11%，环比提升2.4个百分点；半钢胎开工率为67.39%，环比下滑1个百分点。
- 全钢开工率虽然小幅提升，但是由于出货与交付的延迟对轮胎库存消耗形成一定拖累，因此仍然受到高库存的压制，预计开工率难以大幅提升。
数据来源：QinRex 天风期货研究所
轮胎库存继续维持累积
- 根据QinRex数据，截至2022年4月22日中国全钢胎库存周转天数为44，半钢胎库存周转天数为43，较上周继续增长。
数据来源：QinRex 卓创 天风期货研究所
建材成交量同比下滑严重
- 建材成交量同比下滑严重。根据钢联数据，近期建材成交量15日平均同比下滑30%左右，而从数据上来看基建投资与建材成交量有一定相关性，因此4月份基建投资或有一定的下滑可能性。
数据来源：国家统计局 钢联 天风期货研究所
全国流量指数缓慢回升，4月全国整车货运流量指数同比减少27%
- 全国流量指数缓慢回升。从数据上来看，全国整车货运流量指数为87.72，较上周环比提升4.2%；截至4月24日，4月全国整车货运流量指数同比减少27%。
- 上海货运流量指数仍然处于低位。受制于防疫政策，上海货运仍然受限，处于低位运行。
数据来源：QinRex 卓创 天风期货研究所
关注全国各地区疫情情况以及防控政策
数据来源：卫健委 天风期货研究所
3月轮胎出口维持韧性但同比下滑，商用车强于乘用车
- 轮胎出口量维持韧性，但同比下滑。根据海关数据，3月轮胎出口仍然保持韧性，呈现环比提升，但是同比2021年下滑7%。
数据来源：海关总署 天风期货研究所
美国汽车销量仍然偏弱，高速里程环比下滑
- 美国轻型车销量仍然偏弱。根据WardsAuto数据，美国汽车销量合计环比季节性提升，但是相比去年仍然同比减少。
- 卡车货运量同比2019年环比下滑。根据美国交通部数据，卡车高速里程同比2019年为8%左右，环比前期高点下滑7个百分点，因此国际货运替换需求正在转弱。
数据来源：WardsAuto 美国交通部 天风期货研究所
价格：期货价格继续下跌，非标基差收窄
期货价格继续下跌，RU-NR收窄
- 4月22日RU主力收盘价为13015元/吨，较上周下跌325元/吨，环比下跌2.44%。
- NR主力收盘价为10960元/吨，较上周下跌225元/吨，环比下跌2.01%。
- RU指数-NR指数继续收窄。
数据来源：上期所 Wind 天风期货研究所
浅色胶现货价格下跌幅度小于期货
- 4月22日上海全乳胶价格为12700元/吨，相较上周下跌200元/吨，环比下跌1.55%。
- 越南3L价格为12650元/吨，较上周下跌200元/吨，环比下跌1.56%。
- 国产浓乳价格为元/吨，较上周持平。
数据来源：上期所 Wind 天风期货研究所
深色胶价格下跌幅度偏小
- 4月22日泰标STR20价格为1780美元/吨，相对上周下跌40美元/吨，环比下跌2.2%。
- 泰混人民币价格为12650元/吨，相较上周下跌150元/吨。
数据来源：上期所 Wind 天风期货研究所
RU非标基差继续收窄，NR基差仍然偏高
- 4月22日上海全乳胶-RU为-315元/吨，较上周上涨125元/吨。
- 泰标STR20-RU为-1517元/吨，较上周上涨194元/吨。
- 泰混人民币-RU为-*元/吨，较上周上涨175元/吨。
- 泰标STR20-NR为538元/吨，较上周上涨94元/吨。
数据来源：上期所 Wind 天风期货研究所上期所
天然橡胶平衡表
天然橡胶月度平衡表
- 下调4月库存变动：根据社会库存数据，下调4月库存变动约6万吨，至-5.53万吨。
- 下调5月消费量：受疫情影响，下调5月消费量5万吨至55万吨。
数据来源：中国海关 ANRPC 天风期货研究所
联系人：唐逸
内容来源：天风期货研究所
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