a期货指数(淮北矿业股票股吧)
a期货指数(淮北矿业股票股吧)
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财联社6月21日讯（编辑 夏军雄）周二盘前，三大股指期货均涨超1%，截至发稿，标普500指数期货涨1.59%；道指期货涨1.44%；纳斯达克100指数期货涨1.66%，科技股、旅游公司股和银行股盘前走高。
（英为财情）
尽管股市和加密货币市场周二都在复苏，但Vanda Research全球宏观策略师Viraj Patel表示：“这仍有点‘死猫跳’的感觉。”所谓死猫跳（Dead cat bounce），指的是股价在长期下跌后，短时间内迅速反弹，然后继续下跌的情况。
Patel指出，投资者上周抛售能源和公用事业等今年上涨的股票，这可能是今年的跌势已进入后期阶段的信号。
Nationwide投资研究主管Mark Hackett称，近期股市下跌以及投资者态度的转变，使得市场触底的说法更加难以成立。
美国政府领导人和官员近几日试图向民众释放信号，即美国经济放缓不一定会发生，然而华尔街投行纷纷对美国经济发出了预警。
高盛在周一的研究报告中指出，他们认为美国经济明年进入衰退的可能性为30%，高于之前的15%。如果明年避免衰退，那么第二年陷入衰退的概率则为25%。
市场动态
上一交易日（上周五），三大指数涨跌不一，但周线上三大指数均大幅收低。截至收盘，道琼斯指数跌0.13%，报29,888.78点；标普500指数涨0.22%，报3,674.84点；纳斯达克综合指数涨1.43%，报10,798.35点。注：美股市场周一因联邦假日六月节休市。
正在交易中的欧洲市场普遍上涨，截至发稿，英国富时100指数涨0.51%，法国CAC40指数涨0.95%，德国DAX30指数涨0.42%。
（英为财情）
公司消息
【埃克森美孚将收购卡塔尔北部油田项目6.25%股权】
据媒体报道，埃克森美孚将收购卡塔尔北部油田扩建项目6.25%股权。 该项目价值290亿美元，扩建项目将使卡塔尔的天然气年产能从7700万吨增加到1.1亿吨。此前，卡塔尔能源公司宣布，法国道达尔能源已收购该项目6.25%权益，意大利埃尼收购3.1%权益，康菲石油公司将收购3.125%权益。此外，壳牌、中国石化、中国石油等也预计参与投资。
【马斯克：推特收购交易仍存在“部分未解决的问题”】
当地时间周二，特斯拉CEO马斯克在卡塔尔经济论坛发言称，关于推特收购交易仍有一些“未解决的问题”，他仍在等待关于该平台上有多少机器人账户问题的解决方案。马斯克指出，对推特的期望是该平台“尽可能具有包容性”，并拥有一个吸引人的使用系统。马斯克在论坛上表示，他将专注于在推特上“推动产品”，尽管他不一定打算成为CEO。
【推特：董事会一致建议股东通过公司与马斯克的并购协议】
美国证券交易委员会（SEC）6月21日披露，推特公司提交股东特别会议的代理声明。推特公司称，董事会一致建议股东投票通过该公司与马斯克的并购协议，建议股东同意公司向参与并购交易的管理人员支付报酬。
【马斯克称特斯拉裁员计划将使公司人数减少约3.5%】
特斯拉CEO马斯克周二受访时表示，在未来三个月内，该公司将削减约10%的受薪员工，这将使特斯拉员工总人数至多减少3.5%。
【沃尔玛披露其持有人工智能供应链公司Symbotic 62.2%的股份】
沃尔玛周二披露其持有人工智能供应链公司Symbotic 62.2%的股份。在一份监管文件中，沃尔玛称其持有Symbotic 5880万股股票。今年5月，沃尔玛表示将在其所有42个区域配送中心配置Symbolic仓库机器人。全部42个配送中心的改造预计需要8年以上的时间。该技术旨在通过更有序地移动商品来加快商店订单处理，并提高库存的准确性。
【爱立信：预计全球5G移动用户将在今年超10亿】
爱立信周二发布两年一度的《爱立信移动报告》（Ericsson Mobility Report），预计全球5G移动用户将在2022年超10亿，这得益于中国和北美对5G的较高采用率。报告显示，5G用户在第一季度增长7000万，达到约6.2亿；4G用户增长7000万，达到近49亿。报告指出，预计4G用户增长将在今年达到峰值，然后随着用户迁移到5G而下降。爱立信早前曾预计4G用户将在去年达到峰值。报告预计5G用户在2027年将达到44亿。
【日本航空考虑1-2年内决定更换其波音767机队】
6月21日，日本航空公司（JAL）主管航线营销和国际关系的*副总裁Ross Leggett表示，该公司计划在一两年内决定更换其老化的波音公司767飞机和巴西航空工业公司（Embraer SA）支线喷气机机队。Leggett说，日航将考虑用波音787和空客A321neo系列作为767机队的替代机型，用A220和E2机型作为支线飞机的替代机型。“我们有一个相当大的787机队，而A321也可以在亚洲范围很好地使用，我们真的还没有完整决定。”
美股时间段值得关注的事件（北京时间）
6月21日
20:30 加拿大4月零售销售月率
22:00 美国5月成屋销售总数年化
6月22日
00:00
2022年FOMC票委、克利夫兰联储主席梅斯特发表讲话
淮北矿业2022年2月11日在上证E互动上发布消息称，截至2022年1月28日公司股东户数为4.29万户，较上期（2022年1月10日）减少5824户，减幅为11.94%。
淮北矿业股东户数低于行业平均水平。根据Choice数据，截至2022年1月28日煤炭行业上市公司平均股东户数为9.11万户。其中，公司股东户数处于4万~5万区间占比*，为20.00%，淮北矿业也处在该区间范围内。
煤炭行业股东户数分布
股东户数与股价
2021年10月31日至今，公司股东户数显著增长，区间涨幅为27.85%。2021年10月31日至2022年1月28日区间股价下降11.00%。
股东户数及股价
股东户数与股本
截至2022年1月28日，公司*总股本为24.81亿股，其中流通股本为9.59亿股。户均持有流通股数量由上期的1.97万股上升至2.23万股，户均流通市值25.12万元。
户均持股金额
淮北矿业户均持有流通市值低于行业平均水平。根据Choice数据，截至2022年1月28日，煤炭行业A股上市公司平均户均持有流通股市值为32.03万元。其中，25.71%的公司户均持有流通股市值在7.5万~12万区间内。
煤炭行业户均流通市值分布
沪股通持股
2022年1月28日，沪股通持有淮北矿业的股份数量为1900.16万股，占流通股本的1.98%，较上期（2022年1月10日）的1824.15万股上升4.17%。
沪股通持股图
免责声明：本文基于大数据生产，仅供参考，不构成任何投资建议，据此操作风险自担。
三大指数午后震荡走低，截至收盘，沪指跌1.20%，深成指跌1.43%，创业板指跌0.58%，沪深两市全天成交额9965亿元。医药商业、HJT电池、汽车整车等板块涨幅居前，云游戏、元宇宙、半导体及元件等板块飘绿。两市超3700只个股下跌，北向资金全天净卖出68.20亿元。
盘面上，医药商业板块午后拉升，药易购（300937）20cm涨停，第一医药（600833）涨停，老百姓、大参林（603233）、百洋医药（301015）、益丰药房（603939）等多股跟涨；HJT电池全天涨幅居前，罗博特科（300757）20cm涨停，星帅尔（002860）、京山轻机（000821）、协鑫集成（002506）涨停；云游戏板块全天领跌，顺网科技（300113）、中青宝（300052）、新元科技（300472）等股领跌板块；歌尔股份（002241）跌停，消费电子板块震荡走低；深中华A（000017）今日再度涨停，上演地天板，该股昨日盘中上演“天地天”板；科远智慧（002380）尾盘一度上演“天地板”。
板块热度：
同花顺热股榜：
异动回顾：
09:25 A股三大指数小幅高开，沪指开涨0.07%，深成指开涨0.11%，创业板指开涨0.32%，元宇宙板块开盘活跃。
09:27 海汽集团（603069）高开4.04%，公司公告，经初步预估，海旅免税***股权的预估值区间为50-60亿元。
09:28 正邦科技（002157）低开2.56%，公司控股股东、实控人收到深交所监管函，因被动减持正邦科技股票，而未在减持行为发生的15个交易日前披露减持股份的预披露公告。
09:32 超清视频板块开盘活跃，当虹科技涨超14%，数码视讯（300079）、高斯贝尔（002848）、九联科技、佳创视讯（300264）、创维数字（000810）、四川九洲（000801）、天邑股份（300504）、天威视讯（002238）等跟涨。消息面上，国家广电总局发布《进一步加快推进高清超高清电视发展的意见》提出，各IPTV运营服务机构应大力推广普及IPTV高清超高清机顶盒。
09:33 教育板块异动拉升，勤上股份（002638）直线拉升触及涨停，走出3连板，豆神教育（300010）、昂立教育（600661）、美吉姆（002621）、传智教育（003032）等跟涨。
09:34 集泰股份（002909）再度涨停，收获9连板，公司昨日收关注函，要求说明2021年向比亚迪（002594）间接销售金额及占比等。
09:36 汽车整车板块异动拉升，安凯客车（000868）涨停，亚星客车（600213）、金龙汽车（600686）、宇通客车（600066）、中集车辆（301039）等跟涨。
09:37 深南电A（000037）触及涨停，走出4连板，公司昨晚发布异动公告，下属两家电厂面临燃料价格持续上涨的巨大压力。
09:38 钠离子电池板块异动拉升，鹏辉能源（300438）涨超4%，翔丰华（300890）、派能科技、天赐材料（002709）、欣旺达（300207）、容百科技等跟涨。
09:40 歌尔股份闪崩，现跌超8%，苹果概念板块承压。
09:51 汽车整车板块拉升走强，中集车辆涨超13%，安凯客车、宇通客车涨停，金龙汽车、亚星客车、福田汽车（600166）、中国重汽（000951）等跟涨。
09:53 港口航运板块异动拉升，中远海能（600026）涨超9%，招商轮船（601872）、中远海特（600428）、盛航股份（001205）、宁波海运（600798）等跟涨。
09:55 汽车零部件板块震荡走强，京威股份（002662）、秦安股份（603758）、天龙股份（603266）、南方精工（002553）、威帝股份（603023）、路畅科技（002813）、北特科技（603009）、松芝股份（002454）等超10股涨停，华安鑫创（300928）、上声电子、模塑科技（000700）、岱美股份（603730）等跟涨。
09:56 浙江世宝（002703）触及涨停，已连续涨停8天，成交额6.51亿元。
09:57 HJT电池板块持续拉升，京山轻机、协鑫集成、星帅尔涨停，爱康科技（002610）、拓日新能（002218）、东方日升（300118）等跟涨。
10:00 储能板块持续拉升，振邦智能（003028）、奥特迅（002227）涨停，昱能科技涨超7%，派能科技、星云股份（300648）、东方日升、固德威等跟涨。
10:00 磷化工板块异动拉升，合纵科技（300477）涨超5%，川发龙蟒（002312）、云天化（600096）、川恒股份（002895）、川金诺（300505）、湖北宜化（000422）等跟涨。
10:01 据同花顺（300033）iFinD数据，开盘半小时，沪深两市成交额达2781亿元。
10:02 创业板指涨幅扩大至1%，上证指数涨0.09%，深证成指涨0.08%。
10:03 盐湖提锂板块持续拉升，欣旺达涨超6%，富临精工（300432）、亿纬锂能（300014）、华友钴业（603799）、川恒股份等跟涨。
10:06 汽车热管理板块震荡上涨，振邦智能、北特科技、松芝股份涨停，富奥股份（000030）、恒帅股份（300969）、常铝股份（002160）等跟涨。
10:09 WTI原油日内跌超3%，现报106.07美元/桶。布伦特原油日内跌超3.5%，现报110.78美元/桶。
10:13 有机硅概念板块持续拉升，集泰股份涨停，恒星科技（002132）、天赐材料、兴发集团（600141）、晨化股份（300610）、新安股份（600596）等跟涨。
10:19 WTI原油日内跌4.1%，现报105.42美元/桶；布伦特原油日内跌4.05%，现报110.60美元/桶。
10:55 据同花顺iFinD数据，截至目前，沪深两市成交额突破5000亿元，其中沪市成交额2136亿元，深市成交额2873亿元。
11:00 工业金属板块持续拉升，株冶集团（600961）拉升涨停，常铝股份此前封板，豪美新材（002988）、众源新材（603527）、锌业股份（000751）、金徽股份（603132）等跟涨。
11:12 美股股指期货扩大跌幅，纳指期货跌幅达1.04%，标普500指数期货跌0.97%，道指期货跌0.88%。
11:21 泰永长征（002927）盘中涨停，上演地天板，封单超10万手，现报14.73元，成交额3.49亿元。
13:02 猪肉板块异动拉升，*农牧（603477）涨超5%，新五丰（600975）、东瑞股份（001201）、温氏股份（300498）、华统股份（002840）等跟涨。
13:02 中药板块异动拉升，众生药业（002317）涨停，以岭药业（002603）、华润三九（000999）、葫芦娃（605199）、香雪制药（300147）、大理药业（603963）等涨超5%。
13:12 证券板块午后持续拉升，中信建投（601066）涨超6%，东兴证券、长城证券（002939）、中金公司（601995）、东北证券等跟涨。
13:38 种植业与林业板块异动拉升，农发种业（600313）涨超4%，敦煌种业（600354）、苏垦农发（601952）、万向德农（600371）、新农开发（600359）等跟涨。
14:17 深证成指跌幅扩大至1%，上证指数跌0.83%，创业板指跌0.04%。
消息面：
1、经济日报：比特币暴跌还需警惕归零风险
经济日报发文表示，近日，比特币出现“自由落体式”下跌，连续10多天走低，一度跌破2万美元，距历史高点6.9万美元跌去超70%，创近18个月以来新低。频繁暴跌下，比特币投资风险已展露无遗。相较于6.9万美元的高点，目前看似跌幅已深，但还需警惕清零风险。比特币不过是一串数字代码，收益主要来自低买高卖的价差，未来一旦出现投资者信心崩塌不再“接盘”，或美国等主权国家宣布比特币非法等情况时，比特币将回归其一文不值的原本价值。投资者不可抱着抄底的想法贸然入场，以免被“割韭菜”。
2、上海新增本土确诊病例4例本土无症状感染者4例
据***新闻消息，上海市卫健委今早(6月22日)通报：2022年6月21日0—24时，新增本土新冠肺炎确诊病例4例和无症状感染者4例，均在隔离管控中发现。新增境外输入新冠肺炎无症状感染者3例，均在闭环管控中发现。
3、拜登回应是否取消对华产品加征关税后外媒：G7峰会前不太可能决定
据环球网消息，路透社21日晚引述知情人士的话披露称，美国总统拜登正考虑取消对一系列中国产品加征的关税以抑制通货膨胀，但在下周七国集团(G7)峰会之前不太可能就此做出相关决定。据报道，三名消息人士称，白宫官员上周五与拜登讨论了减少前总统特朗普对中国产品加征关税的问题，其中包括可能大幅削减关税，但尚未就最终行动的规模问题作出决定。
4、中信证券：美股长牛终结，开启衰退交易
中信证券研报指出，高通胀、货币紧缩叠加衰退担忧已终结美股13年的长牛，随着基本面的恶化，下半年美股料将持续陷入“衰退交易”。考虑到GDPNow预计2季度美国GDP增速为0.0%，我们判断从今年下半年起美国经济便将陷入衰退、且至少持续半年以上。当前标普500和纳斯达克指数的动态估值分别为18.0倍和25.4倍，处于上一轮美联储货币紧缩期间63.2%和97.5%的历史分位数，估值还未调整到位。同时，考虑到通胀、供应链、物流、强势美元等因素，美股业绩料将延续年初以来阶段性下修的趋势。最后，在金融条件继续收紧的过程中，较难看到机构和散户资金持续净流入美股市场。因此，在美联储货币政策转向的预期形成前，美股预计难迎来持续反弹，“衰退交易”将是贯穿美股市场下半年的主题。
5、国家卫健委：昨日新增本土确诊病例10例新增本土无症状感染者12例
据***新闻消息，国家卫健委：昨日31个省区市和新疆生产建设兵团新增本土新冠肺炎确诊病例10例(北京4例，上海4例，内蒙古1例，广东1例)；新增本土无症状感染者12例(辽宁4例，上海4例，北京2例，广西2例)。
6、正邦科技控股股东、实控人收深交所监管函
正邦科技控股股东、实控人收到深交所监管函，因被动减持正邦科技股票，而未在减持行为发生的15个交易日前披露减持股份的预披露公告。
7、天风证券郭明錤：Meta的元宇宙硬件、耳机业务放缓
天风证券（601162）郭明錤表示，Meta的元宇宙硬件、耳机业务放缓。郭明錤称，Meta 将 2022 年元宇宙硬件的出货量预测削减了 40%(从 1000 万-1100 万降至 700 万-800 万)。此外，Meta 还暂停了 2024 年之后的所有新头显 / AR / MR 硬件项目。
8、***：中成药审评专家顾问委员会成立钟南山院士担任主席
***特别行政区政府网站消息，为配合实施第11/2021号法律《中药药事活动及中成药注册法》及第46/2021号行政法规《中药药事活动及中成药注册法施行细则》，社会文化司欧阳瑜司长作出批示，委任17名内地及本澳的专家担任“中成药审评专家顾问委员会”成员，主席由呼吸系统疾病专家钟南山担任。专家顾问委员会依法负责就中成药注册的许可、拒绝、续期、更改、中止和注销，以及中成药的质量、效用及安全性评估等发表专业意见，支持药物监督管理局作专业决策。特区政府设立专家顾问委员会，标志着***中成药审评及创新发展进入新里程。
9、歌尔股份闪崩跌停，证券部人士：公司经营稳定，二季度预期并未调整
据消息，今日早盘，歌尔股份闪崩触及跌停，报34.09元，成交额超46亿元。
10、歌尔股份回应股价闪崩：会评估是否出台稳股价措施
据中新社消息，22日早盘，歌尔股份股价大幅低开，随后跌停。对此，歌尔股份证券部门工作人员对
11、中通客车：的确在研发太阳能车但性能并非优于电池车
据第一财经消息，总市值近130亿元的中通客车（000957）昨晚公告，因近期公司股票异常波动，将就股票交易异常波动情况进行核查。公司股票自6月22日起停牌，自披露核查公告后复牌。早间，
投资建议：
源达指出，今日指数微幅高开后继续维持震荡格局，分时上黄白二线出现剪刀差说明权重和题材走势不一致，当下围绕3300点展开争夺。日线级别上，走出连续两天十字星后再度收录阴线，而且重心也有所下移，短期跌漏5日线，接下来关注下方13日均线的支撑，上次调整就是在13日获得支撑后再度震荡走高。创业板指走出两连阴，目前好的一点是仍旧运行在5日线上方，短期趋势比较强，不过量能较昨日同期有所萎缩，后续继续追踪量能的放大情况。鉴于市场轮动加速，个股活跃度角度，操作上建议要做好仓位控制，后续注意跟踪北上资金的情况，若持续大幅净流出可能会对指数有所承压。
摘要：本文首先必须考察境内目前可供选择的商品指数期货标的指数。在历经多年的发展下，目前境内拥有多个商品指数体系：包括在交易所层面，国内三大商品交易所包括上期所、大商所和郑商所均构建了各自的商品指数体系；在经纪商层面，南华期货编制了63个单品种指数以及8个综合类或版块类指数，华泰期货与中信期货在编制商品指数方面同样具有领先地位，编制了部分第三代指数；在监管层面，中证指数公司与保证金监控中心也推出了商品指数系列，其中以监控中心编制系列更为投资者广泛接受。
本文以监控中心商品指数、监控中心工业品期货指数、监控中心能化期货指数以及钢企利润指数为例，探讨了其在各自领域的表征作用，以及和其它投资工具的对比优劣。作为商品指数期货上市前的准备，希望对于投资者有所帮助。
一、境内商品指数体系
在交易所层面，国内三大商品交易所包括上期所、大商所和郑商所均构建了各自的商品指数体系，其中，上期所商品指数以贵金属与工业金属版块指数为主，辅以单品种指数；大商所除单品种指数外，还编制了农产品指数与工业品指数；郑商所则主打农产品以及能源化工指数。
各交易所在指数编制上均有较多储备，但指数编制价格体系却不尽相同，指数的命名方式也多种多样，且各交易所编制指数均只包含在本交易所上市的品种，导致指数的覆盖面较窄，投资者对此类指数的接受程度普遍不高。
在经纪商层面，南华期货编制了63个单品种指数以及8个综合类或版块类指数，其中的综合类以及板块类商品指数系列获得了投资者较多认可。由于南华商品指数覆盖面较广，因此在各个场合也常用来表征整个商品期货市场；华泰期货与中信期货在编制商品指数方面同样处于领先地位，但由于编制的指数过于领先市场环境，因此为期货品种赛道上的开发仍需等待时机。
在监管层面，中证指数公司与保证金监控中心也推出了商品指数系列，其中以监控中心编制系列更为投资者广泛接受。保证金监控中心编制系列均为版块类或综合类商品指数，并且由于其在商品期货领域内独特的身份角色，因此监控中心编制的商品指数更具有权威性与代表性。另外，中证商品指数公司现已开业，但尚未发布相关指数，我们将对此持续关注。
此外还有若干机构也参与编制了商品指数，但市场认可度不高，因此不多赘述。
二、综合商品指数一——监控中心商品期货指数
1.标的指数介绍
作为大类资产投资的必由之路，综合型商品指数期货的标的选择尤为重要。作为市场普遍认可的大类指数，监控中心发布的商品期货指数市场认可度高，覆盖范围广。
监控中心商品期货指数设计方案
在此方案基础上，监控中心商品期货指数运行良好，截至2020年底，指数报收于1335.69点，进一步考察指数编制方案合理性：
（1）样本权重
对于权重设置而言，监控中心商品期货指数权重设置完全基于期货市场的客观数据。期货品种的核心数据主要包含成交量和持仓量，经实证分析发现，成交数据波动性要远高于持仓数据，所以从权重稳定性考虑，选择持仓数据。考虑指数编制基于多品种、满足口径一致的要求，所以使用持仓金额作为权重计算的基础。
另外为了平滑不同年间持仓金额的波动对权重的影响，对近三年数据按2:3:5的权重赋权。最近年份赋予更大的权重主要原因是该方法可以更好地反映期货品种当前及未来短期内的活跃情况，同时合理地反映新上市品种对指数的贡献。
对于样本选择而言，商品期货指数设置单品种权重上限为50%。由于早期商品期货市场挂牌品种较少，铜期货占据了市场较大份额，始终保持在35%-45%之间，如果权重上限低于50%，就有可能要降低铜在指数中的权重，进而需要增加其它小品种的权重。这样做一方面不能真实反映当前期货市场的品种结构，另一方面会造成指数复制时在小品种上移仓困难。
而近年来随着商品期货市场新增品种越来越多，单一品种所占*权重也逐步降低，尽管铜在过去九年间仍位居市场规模前二品种，但占指数权重已从2012年的20.62%下降到2021年10.34%。因此，是否需要对原始方案中50%上限的条款做出修改，值得后续进一步分析。
（2）合约展期
在合约展期方面，我们针对境内机构调研问题“贵机构在商品期货投资中的移仓规则”中，94.74%的受访者选择了“基于持仓/成交量”。监控中心商品期货指数也于此类似，考虑较为周全。
商品期货指数的成分商品可简单分类为农产品与工业品，历史数据显示，当展期确认时间延长为3日时，可以过滤83.33%的反复，继续增加确认天数，虽然可以增加成功率，但是提高的幅度明显下降。当确认期为5日时，虽然可以完全过滤掉合约的反复，但此时确认时间过长，导致展期滞后，旧合约流动性下降，给移仓带来困难。而对于工业品而言，工业品各期货品种主力合约换月反复的情况明显没有农产品的各品种频繁。大多数的品种在主力合约换月后不再向近月合约回跳。统计数据显示，通过一天持仓基本单位*来确认新主力合约的准确率达到88.89%。综上，为使得指数内部展期规则保持一致，商品期货指数选择一日确定新主力合约的方案。
新主力合约确认后下一交易日开始展期，展期期限为五日。采用“五日法”进行展期的原因是：展期应在旧合约进入交割月前一个月进行，否则持仓保证金将大幅提高，资金成本显著增加，同时还将面临限仓约束。另外展期必须发生在新主力合约确认后，从统计数据看，新主力合约确认时间集中在旧合约进入交割月前两个月。综合考虑实际展期的便利性和指数平滑性，确定展期期限为5日。
对于展期期间头寸的处理，通常有两种方式：
一、新旧合约以持仓量相等的方式移仓，即展期当日旧合约持仓量减少多少，则新合约持仓量相应增加多少。这种方法的弊端是由于合约升贴水的存在，指数复制者需要在展期发生时不断调整资金总量。
二、以新旧合约持仓金额相等的方式移仓，即旧合约持仓金额当日减少多少，在新合约上将相应持仓金额补齐，确保移仓前后持仓金额相等。考虑到若指数作为期货标的，为了提高通过建仓成分商品期货复制指数期货的方便性，第二种更具实际操作意义，因此采用按持仓金额相等原则，在五日内等比例移仓。
另外，指数编制方案中特别提到，当样本合约进入交割月前一个月倒数第5个交易日或者剩余15个交易日时，强制向远月次主力合约移仓。添加强制展期规定，是因为部分工业品合约在进入交割月甚至最后交易日时依然是该品种所有合约中持仓基本单位*的。从统计结果来看，在交割月初的交易日，主力合约和远月次主力合约的持仓基本单位相差不多，且进入交割月后头寸限制和保证金提高会增加指数跟踪成本，所以添加强制展期条款，避免样本合约进入交割月。
2.标的指数与核心诉求匹配程度
监控中心商品期货指数的编制方案较为合理，符合开发成期货标的的基本要求。在此基础上，需要进一步考察标的指数与市场核心诉求的匹配程度。
综合商品指数期货最核心的诉求为表征宏观经济环境中的整个商品市场，为大类资产配置提供合适的工具。因此，首先需要考察监控中心商品期货指数是否能够代表商品市场，表征程度有多高；而若能够代表，再考察加入现有投资组合中的效果；最后还需考察实际投资的可容纳规模等。
综上，对于标的指数与核心诉求的匹配程度着重考察以下细分指标：
（1）宏观指标表征性：考察不同维度上，标的指数对于宏观经济指标的表征有效性以及预测能力，使用CPI及PPI同比、环比指标作为宏观经济的代理指标。
①使用标的指数的每月价格数据，计算标的指数价格分别与同期、未来一个月、未来两个月、未来三个月、未来六个月CPI，以及与同期、未来一个月、未来两个月、未来三个月、未来六个月PPI的皮尔逊相关系数。
标的指数价格走势与PPI同比十分接近，特别是在拐点的表达上，几乎处于同一时间点。不管是2016年的“供给侧改革”，还是2020年的“疫情底”，监控中心商品期货指数均比较有力地刻画了宏观经济的变化。当期的指数价格与PPI同比相关性达到了较高的54%。
②计算标的指数滚动一个月收益率分别与同期、未来一个月、未来两个月、未来三个月、未来六个月CPI同比、环比，以及与同期、未来一个月、未来两个月、未来三个月、未来六个月PPI同比、环比的皮尔逊相关系数。滚动收益率部分，使用每月最后一个交易日价格计算得到滚动收益率：
对标的指数价格做一阶差分获得滚动一个月收益率，收益率序列在领先一期的情况下与PPI环比的相关性达到59%，说明监控中心商品期货指数在收益率边际上的变化一定程度上能够表征未来一个月的PPI环比，具有一定的宏观预测性。
③计算标的指数同比收益率分别与同期、未来一个月、未来两个月、未来三个月、未来六个月CPI同比、环比，以及与同期、未来一个月、未来两个月、未来三个月、未来六个月PPI同比、环比的皮尔逊相关系数。
若考虑同比收益率，此时标的指数对于宏观指标的预测性更强。指数同比收益率与PPI同比在领先二期以及领先三期维度上的相关性均达到了82%。因此对于宏观经济在季度频率上的深刻变化，投资者可以通过监控中心商品期货指数上进行观察。
（2）指数波动率：考察标的指数的波动情况
计算标的指数每日的30日、60日、90日波动率结果，以一年252天进行测算后，取平均值为最终的30日、60日、90日波动率。
监控中心商品期货指数的波动率较低，并且在若干频率上的表现相差无几，说明不存在明显的周期性特征。
（3）与主流资产相关性：考察标的指数与其它资产的联系
根据给出主流资产数据，计算日收益率以及月收益率的皮尔逊相关系数。其中，月收益率取每月最后一个交易日价格计算得到。
监控中心商品期货指数与沪深300的相关性在30%左右，而与中债的相关性在-10%左右，符合预期，因此进一步考察将其加入投资组合后的效果。
（4）降低组合波动情况：考察标的指数是否能与主流资产产生互补效应
首先，基准组合为固定的股债7:3组合，权益类资产使用沪深300指数价格，债券类资产使用中债指数价格，测试组合为加入20%的商品期货指数价格，但仍维持股债7:3的比例，即测试组合中股：债：商品的比例为56%:24%:20%。其中，建立基准组合和测试组合时需先对价格数据进行处理，各指数首日价格为1，其余每一日价格按照比例进行换算。计算基准组合与测试组合每日的90日波动率，并取平均值。以一年252个交易日进行测算。其次计算基准组合与测试组合的年化收益率、*回撤率（maxdrawdown=max（（Di-Dj）/Di））及夏普比率。其中，无风险利率取3%。
加入监控中心商品期货指数后的组合尽管在收益维度上不及基准组合，但在波动率上有所降低，并且在极端情况下的*回撤上也有提升。因此监控中心商品期货指数确实在一定程度上达成了改善现有投资组合的功能。
（5）指数规模：考察标的指数理论容纳规模
计算标的指数每个期货品种年末持仓金额/权重的结果，并取平均值作为该指数的规模。
商品期货近年来迅速发展，场内产品数量快速增加。现存品种市场规模大幅提升，体现在监控中心商品期货指数上，理论规模逐年增加，并在2019年以及2020年实现突破式发展，达到接近一万亿名义金额的水平，完全满足大类资产投资的需求。
（6）抗操纵性：计算标的指数每个品种的冲击程度，具体计算
冲击程度=(100亿×品种权重)/品种过去1个月日均成交金额，并取平均值作为该指数的抗操纵性。
假设标的指数实际运行时规模为100亿，其占各品种日均成交金额比例平均值逐年降低，相比2012年以及2013年的7%，下降到2020年不足1%。通过操纵持仓量大权重高但成交量较低品种（如早年的AL铝与C玉米）来影响指数表现已经越来越不可行。
综上，在综合商品指数层面，监控中心商品期货指数能够满足其最核心的诉求：标的指数能够在一定程度上表征甚至领先宏观经济指标，再加入现有投资组合后亦能提高组合表现，并且在理论规模与抗操纵性上不存在大类资产投资实施的障碍。
二、综合商品指数二——监控中心工业品期货指数
1.标的指数介绍
监控中心发布的工业品期货指数由于对工业品综合领域覆盖全面、表征性好，也受到投资者的广泛关注。
监控中心工业品期货指数设计方案
监控中心工业品期货指数的编制方案与监控中心商品期货指数基本一致，但在指数成分权重下限的设置上有所区别。商品期货指数权重下限为2%，而工业品期货指数权重下限为0.1%，并且将低于1%且高于0.1%的品种通过借权提高到1%。因此不再重复考察工业品期货指数编制方案的合理性。
在此方案基础上，工业品期货指数上市以来运行良好，与商品期货指数类似，在工业品期货指数上市初期，由于国内商品市场覆盖面较窄，导致指数成分仅有9个，其中铜的占比更是高达40%，而近年来随着商品期货市场的快速发展，目前工业品期货指数已经包括33个成分商品，并且*权重也下降到了12%。最终体现在工业品期货指数的覆盖面更广、集中度更低。
2.标的指数与核心诉求匹配程度
与上文类似，监控中心工业品期货指数也符合开发成期货标的的基本要求。在此基础上，需要进一步考察标的指数与市场核心诉求的匹配程度。
首先需要考察监控中心工业品期货指数是否能够代表整个工业，表征程度能有多高；而若能够代表，再考察其与现有着眼于工业的投资工具的表现异同，是否能产生互补效应。
综上，对于标的指数与核心诉求的匹配程度着重考察以下细分指标：
（1）工业指标表征性：考察不同维度上，标的指数对于工业指标的表征有效性以及预测能力，使用PPI同比、工业企业利润同比以及PMI指标作为工业的代理指标。
①使用标的指数的每月价格数据，计算标的指数价格分别与同期、未来一个月、未来两个月、未来三个月、未来六个月指标的皮尔逊相关系数。滚动收益率部分，使用每月最后一个交易日价格计算得到滚动收益率：
标的指数价格走势与PPI同比的相关性*，与工业企业利润相关性其次，与PMI相关性*，并且在所有时间维度上与三个指标的相关性均为正值。因此监控中心工业品期货指数对于工业的表征性较强。
②计算标的指数滚动一个月收益率分别与同期、未来一个月、未来两个月、未来三个月、未来六个月指标的皮尔逊相关系数。
对标的指数价格做一阶差分获得滚动一个月收益率，收益率序列在领先一期的情况下与工业企业利润的相关性达到29%，说明监控中心工业品期货指数在收益率边际上的变化一定程度上能够表征未来一个月的工业企业利润变化，具有一定的宏观预测性。
③计算标的指数同比收益率分别与同期、未来一个月、未来两个月、未来三个月、未来六个月指标的皮尔逊相关系数。
若考虑三个月收益率，此时标的指数对于工业指标的预测性更强。三个月收益率与PPI的相关性在领先N期维度上的相关性均达到了40%+。因此通过投资监控中心工业品期货指数能够表达对于未来PPI变化的看法。
（2）与其它投资工具的关系：考察现有有关工业的投资工具与标的指数的异同。
①比较标的指数和Wind股票指数系列之能源指数、材料指数、工业指数、房地产指数等与工业相关指数与PPI的联系紧密程度。
总计五个指数中，工业品期货指数与PPI的相关性*，而权益指数中理应与PPI相关性较高的工业指数实际相关性仅为10%，若投资者看好工业发展而投资工业指数，则可能取得不及预期的效果。
②比较标的指数和Wind股票指数系列之能源指数、材料指数、工业指数、房地产指数（相对沪深300，剔除权益市场整体波动影响）等与工业相关指数与PPI的联系紧密程度。
由于权益指数受到整体权益市场的影响较大，若剔除掉权益市场整体波动影响，单独考察行业的alpha部分表现与PPI相关性，则仍以工业指数为例，并未体现出工业版块上市公司股价与宏观经济中工业表现的关联。因此，无论是整体收益还是版块的alpha收益，工业品期货指数相对工业相关股票指数都存在一定的优势。
综上，在综合商品指数层面，监控中心工业品期货指数同样能够满足其最核心的诉求：标的指数能够在一定程度上表征甚至领先对应的宏观指标，为宏观大类资产的投资或对冲提供合适的工具。
三、产业链商品指数一——监控中心能化期货指数
1.标的指数介绍
作为产业链商品指数的代表，监控中心发布的能化期货指数广泛代表了能源化工产业链的上中下游。监控中心能化期货指数的编制方案与监控中心工业品期货指数的编制方案区别不大，在指数成分方面，能化期货指数*拥有16个成分商品，相比2015年时的6个成分商品有了较大的扩展；而在指数权重方面，能化期货指数与工业品期货指数类似，都从某一商品占*主导地位发展到更为均衡的权重分布（天然橡胶与铜）。
2.标的指数与核心诉求匹配程度
考察标的指数与市场核心诉求的匹配程度：
首先需要考察监控中心能化期货指数是否能够代表整个能源化工产业，表征程度能有多高；而若能够代表，再考察其与现有着眼于能源化工的投资工具的表现异同，是否能产生互补效应。
综上，对于标的指数与核心诉求的匹配程度着重考察以下细分指标：
（1）能源化工指标表征性：考察标的指数同比收益率对于能源化工产业链指标的表征有效性以及预测能力，使用PPI（石油）当月同比、PPI（化工）当月同比、PPIRM（化工原料）当月同比作为能化产业链的代理指标。
标的指数同比收益率与PPI石油同比的相关性*，与PPIRM化工原料的相关性其次，与PPI化工的相关性*，并且在所有时间维度上与三个指标的相关性均为正值。因此监控中心能化期货指数对于能源化工的不管是上游原材料还是下游成品的表征性均较强。
（3）与其它投资工具的关系：考察现有有关能源化工的投资工具与标的指数的异同。
比较标的指数和Wind股票指数系列三级行业指数之石油天然气指数、化工指数（相对沪深300，剔除权益市场整体波动影响）与PPI（石油）、PPI（化工）的联系紧密程度。
总计三个指数中，能化期货指数与PPI石油的相关性*，且与PPI化工的相关性也落后不多，并且由于期货指数天然具有做空的途径，因此若投资者希望同时表达对于PPI石油以及PPIppi化工悲观的看法，不妨采用期货指数进行投资，与股票ETF形成互补。
综上，在产业链商品指数层面，监控中心能化指数能够满足其最核心的诉求：标的指数能够在一定程度上表征产业链的景气度，为产业链的投资或对冲提供合适的工具。
四、产业链商品指数二——钢企利润指数
1.标的指数介绍
与监控中心能化期货指数不同，以钢企利润指数为代表的多空型产业链指数更多代表产业链内加工型企业的加工利润。目前国内尚未有公开发布的相关指数，因此首先介绍本文简单构建的钢企利润指数。
我国商品期货市场钢铁行业主要涉及品种已上市的在成材端主要包括螺纹钢、热轧卷板和线材，在炉料端主要包括铁矿和焦炭，未上市的包括成材端的钢坯和炉料端的废钢。在已上市的品种中，螺纹、铁矿和焦炭在期货市场上的规模较大，热卷规模相对较小，线材没有流动性。因此，最终将螺纹、热卷、铁矿、焦炭以及废钢纳入指数成分，而线材不纳入。由于废钢暂无期货品种，因此使用不含税的现货价格代替。
钢企利润包括钢企螺纹利润以及钢企热卷利润两部分，其中：
钢企螺纹利润=螺纹钢盘面价格/(1+增值税)-1.6 *铁矿盘面价格/(1+增值税)-0.5 * 焦炭盘面价格/(1+增值税)-0.1*废钢价格-固定成本(*为750）
钢企热卷利润=热卷盘面价格/(1+增值税)-1.6 *铁矿盘面价格/(1+增值税)-0.5 * 焦炭盘面价格/(1+增值税)-0.1*废钢价格-固定成本(*为850）
螺纹和热卷的产品结构不同，螺纹品种产品单一，热卷品种产品复杂，除了盘面标准品普碳热卷外，还有很多非标产品；螺纹和热卷的贸易流通量不同，螺纹的下游以工地为主，工地直供量少，多数都是贸易商配送，因此螺纹的贸易流通量更大，而热卷的下游较为分散，多数热卷都是钢企直供下游模式，贸易流通性相对较少；并且考虑两者在期货市场的成交规模，螺纹和热卷的配比可以设置为2:1。
期货合约选择以及展期规则按照黑色品种的传统习惯，即铁矿石的1、5、9月合约，焦炭的1、5、9月合约以及螺纹钢的1、5、10月合约和热卷的1、5、9月合约。增值税为0.17/0.16/0.13（按照历史实际情况）。展期区间为1、5、9月前一个月的最后一个交易日。
在前文商品指数价格体系中我们提到，商品指数就价格类型上分为三种：价格指数、收益率指数、全收益指数。而价格指数只考虑了标的物价格的波动，但没有考虑期货展期的展期收益，所以实际上不能反应完整的商品投资回报状况。
因此虽然钢企利润价格指数对现货钢企利润的表征性较好，相关性达到92%，但是由于其与实际投资成分期货存在展期收益差别，考虑开发为商品指数期货的标的指数，需要使用商品指数价格类型中的收益率指数。
2.标的指数与核心诉求匹配程度
生成钢企利润收益率指数后，需要进一步考察标的指数与市场核心诉求的匹配程度。
上文提到产业链指数期货最核心的诉求为表征产业链的利润，为产业链的投资或对冲提供合适的工具。因此，首先需要考察钢企利润收益率指数是否能够代表钢铁加工企业的利润情况，表征程度能有多高；而若能够代表，再考察其与现有着眼于钢铁企业的投资工具的表现异同，是否能产生互补效应。
综上，对于标的指数与核心诉求的匹配程度着重考察以下细分指标：
（1）钢企利润表征性：考察标的指数对于钢企利润指标的表征有效性，使用现货华北螺纹钢高炉利润以及现货华北热卷高炉利润作为钢企利润的代理指标。
由于展期收益率过大的原因，导致钢企利润指数与螺纹利润以及热卷利润的长期相关性较低，分别为20%和17%，但在短期内，钢企利润收益率指数能够较好的刻画行业利润的较大变化。
（3）与其它投资工具的关系：考察现有有关钢企的投资工具与标的指数的异同。比较标的指数和Wind股票行业指数系列之钢铁指数（四级行业）。
在剔除沪深300收益影响后，钢铁股票指数与钢企利润收益率指数的长期价格相关性为-54.7%，短期收益率相关性为22.5%。
相比期货指数，股票指数的走势更加关注产业链的中长期利润，因此在中长期的走势更为匹配。但钢企利润收益率指数在短期的刻画更为精确，并且存在做空的途径。
因此对于钢铁产业链的投资，钢企利润指数与钢铁股票指数存在一定的互补作用，若投资者对于短期价格波动更有把握或有做空需求，则推荐投资钢企利润指数；若投资者对于产业链中长期前景更有把握，则推荐投资钢铁股票指数。
综上，在产业链商品指数层面，钢企利润指数能够满足其最核心的诉求：标的指数能够在一定程度上表征产业链的利润，为产业的投资或对冲提供合适的工具。
六、总结
本文通过介绍部分指数的编制方案与具体表现，总结了国内现有商品指数，遴选出符合商品指数期货投资核心诉求的标的指数，并论证了其与核心诉求的匹配程度。希望能在相应期货上市前，为投资者提供一定的信息与帮助。
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